Курс юаня продолжает приближаться к уровню, прохождение которого, как предупреждают аналитики, может иметь "серьезные последствия" для рынка, так как китайская валюта продолжает нести растущие потери. Падение курса юаня по итогам трех сессий, последняя из которых завершится во вторник, может стать самым существенным с 2008 года. Валюту подталкивают вниз принятое на минувших выходных решение КНР расширить валютный коридор с 1 % до 2% в каждую сторону от официально зафиксированного курса, а также ожидания дальнейшего замедления темпов роста второй по величине экономики мира. Оффшорный юань, более известный как CNH, упал на 0,25 % во вторник до Rmb6.175 по отношению к доллару США, что стало его 11-месячным минимумом. На континенте валюта - или CNY - упала на 0,1 % до Rmb6.182, и к настоящему время снизилась на 1,9 % к прошлому месяцу. Аналитики предупреждают, что прохождение уровня 6,20 вызовет тяжелые потери, исчисляемые миллиардами долларов, по сложным структурированным продуктам, которые для хеджирования риска покупали китайские компании – чаще всего экспортеры - желавшие сделать ставку на укрепление юаня.
Джефф Кендрик, валютный аналитик Morgan Stanley, оценивает объем таких открытых позиций примерно в $150 млрд. С момента начала стремительного падения юаня в середине февраля убыток по таким продуктам мог превысить к настоящему моменту $ 2 млрд. Он также считает, что объем этих позиций не изменился с тех пор, более того, некоторые компании использовали ослабление юаня для открытия новых позиций в расчете на будущий отскок. Однако другие аналитики говорят, что компании закрывали свои позиции в структурированных продуктах, ориентированных на рост китайской валюты, поскольку начали опасаться разрастания потерь в том случае, если юань продолжит слабеть. Дариуш Ковальчик из Crédit Agricole считает, что вложения в такие продукты сократились примерно на $ 60 млрд, но добавляет, что дальнейшее снижение курса юаня может иметь "серьезные последствия". "Эти структурированные FX-продукты продавались, как правило, банками в Китае и на Тайване и предполагали ставку на продолжение роста CNH", - пишет г-н Ковальчик в отчете. "По большинству структурированных продуктов банки отказываются от выплат клиентам, если курсу USD/CNH превышает 6,15, где мы как раз находимся сейчас, и клиенты подвергаются риску неограниченных потерь, если курс уйдет выше 6,20", - добавил он. В зависимости от размера остающейся на рынке экспозиции, падение юаня за пределы 6,20 может ускорить ослабление валюты, так как банки начнут хеджировать свои потери, погашая продукты или требуя довнести залог.
Многие хедж-фонды также занимали бычьи позиции по китайской валюте, используя при этом кредитные рычаги (плечи), чтобы заработать даже при многолетней низкой волатильности женьминби. Аналитики говорят, однако, что иностранные инвесторы в основном расстались со своими длинными позициями в юане еще в начале года из-за того, что возникла необходимость покрыть убытки, понесенные на других рынках. Падение курса юаня, которое продолжается уже второй месяц, удивило многих, хотя было воспринято как спланированная кампанию китайских властей, пожелавших прогнать с рынка валютных спекулянтов. Практика заимствования долларов за пределами материка с последующим переводом их на континент для покупки юаня - так называемая торговля керри-трэйд - привела к притоку горячих денег и искажению данных торгового баланса страны, ключевого показателя активности в мировой экономике. Волатильность снова подскочила на этой неделе после того, как Народный банк Китая в два раза увеличил валютный коридор, в котором юань может двигаться на континентальном рынке. Плохие экономические данные также оказали давление на настроения инвесторов. В то время как лишь небольшое число инвестиционных банков пересмотрели свои прогнозы по курсу женьминби в ответ на недавние движения и шаги властей, почти все они ожидают, что валюта восстановит потери в период до конца года.
Джефф Кендрик, валютный аналитик Morgan Stanley, оценивает объем таких открытых позиций примерно в $150 млрд. С момента начала стремительного падения юаня в середине февраля убыток по таким продуктам мог превысить к настоящему моменту $ 2 млрд. Он также считает, что объем этих позиций не изменился с тех пор, более того, некоторые компании использовали ослабление юаня для открытия новых позиций в расчете на будущий отскок. Однако другие аналитики говорят, что компании закрывали свои позиции в структурированных продуктах, ориентированных на рост китайской валюты, поскольку начали опасаться разрастания потерь в том случае, если юань продолжит слабеть. Дариуш Ковальчик из Crédit Agricole считает, что вложения в такие продукты сократились примерно на $ 60 млрд, но добавляет, что дальнейшее снижение курса юаня может иметь "серьезные последствия". "Эти структурированные FX-продукты продавались, как правило, банками в Китае и на Тайване и предполагали ставку на продолжение роста CNH", - пишет г-н Ковальчик в отчете. "По большинству структурированных продуктов банки отказываются от выплат клиентам, если курсу USD/CNH превышает 6,15, где мы как раз находимся сейчас, и клиенты подвергаются риску неограниченных потерь, если курс уйдет выше 6,20", - добавил он. В зависимости от размера остающейся на рынке экспозиции, падение юаня за пределы 6,20 может ускорить ослабление валюты, так как банки начнут хеджировать свои потери, погашая продукты или требуя довнести залог.
Многие хедж-фонды также занимали бычьи позиции по китайской валюте, используя при этом кредитные рычаги (плечи), чтобы заработать даже при многолетней низкой волатильности женьминби. Аналитики говорят, однако, что иностранные инвесторы в основном расстались со своими длинными позициями в юане еще в начале года из-за того, что возникла необходимость покрыть убытки, понесенные на других рынках. Падение курса юаня, которое продолжается уже второй месяц, удивило многих, хотя было воспринято как спланированная кампанию китайских властей, пожелавших прогнать с рынка валютных спекулянтов. Практика заимствования долларов за пределами материка с последующим переводом их на континент для покупки юаня - так называемая торговля керри-трэйд - привела к притоку горячих денег и искажению данных торгового баланса страны, ключевого показателя активности в мировой экономике. Волатильность снова подскочила на этой неделе после того, как Народный банк Китая в два раза увеличил валютный коридор, в котором юань может двигаться на континентальном рынке. Плохие экономические данные также оказали давление на настроения инвесторов. В то время как лишь небольшое число инвестиционных банков пересмотрели свои прогнозы по курсу женьминби в ответ на недавние движения и шаги властей, почти все они ожидают, что валюта восстановит потери в период до конца года.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба