Американские горки по золоту подходят к концу. Драгоценный металл вернулся к тем уровням, с которых стартовал из-за событий вокруг Крыма. Украинско-российская карта отыграна, и инвесторов вновь интересует вопрос, какие факторы, позволяющие прояснить среднесрочные и долгосрочные перспективы актива, выйдут на авансцену.
Увы, но, на первый взгляд, на горизонте года-полутора особых иллюзий «быкам» по золоту питать не приходится. Прозрачность политики ФРС и позитивные сдвиги в экономике США с учетом высокой корреляции драгметалла с долларом, доходностью казначейских обязательств и SnP500 рисуют мрачную картину для актива. Отказ от QE с последующим повышением ставок приведет к росту доходности 10-летних бондов до 4-4,5%.
Источник: Reuters.
ВВП Соединенных Штатов в 2014 году способен вырасти на 3%, что будет подталкивать SnP500 к отметке 1910 и выше.
Источник: Reuters.
Следует учесть, что снижение корреляции фондового индекса с котировками золота в феврале-марте было обусловлено крымским конфликтом, сейчас же все возвращается на круги своя.
Монетарная рестрикция Федерального резерва приведет к укреплению доллара. Уже сейчас ведущие банки и инвестиционные компании выставляют прогнозы по EUR/USD на последующие год-полтора на уровне 1,2-1,25. Что касается индекса доллара, то он способен вырасти выше отметки 85.
Источник: Reuters.
Таким образом, если высокая корреляция золота с вышеприведенными активами сохранится, то его котировки рискуют упасть к отметкам $1000-1100 за унцию. Что же может остановить «медведей»? Китайский спрос? Сомневаюсь. Судя по динамике объема торгов и премий в Шанхае, вряд ли нас ждет повторение истории апреля 2013 года, когда первый показатель доходил до 40 тонн в сутки, а второй превышал отметку $120 за унцию.
Источник: SGE.
В настоящее время и объем торгов в 20 тонн выглядит как очень хороший результат, к тому же золото в Китае периодически торгуется с дисконтом. Февральский скачок обусловлен эффектом неожиданности. Традиционно спрос Поднебесной в этом месяце низок, а ажиотаж был связан с внезапным, противоречившим всем прогнозом ростом котировок в январе. Особых иллюзий по поводу возросшего импорта также питать не стоит. Март стал провальным для юаня, что в условиях слабого внутреннего спроса позволяет рассчитывать на сокращение импорта по итогам первого весеннего месяца.
Источник: Bloomberg.
На мой взгляд, Поднебесная в одиночку сдержать «медведей» не сможет. Другое дело, если возрастет глобальный интерес к драгметаллу. И предпосылки для этого есть. В частности, в Индии расширен перечень банков, занимающихся импортом. Это может стать первым шагом на пути либерализации торговли, особенно с учетом позитивной динамики счета текущих операций. Не стоит также забывать, что главным драйвером падения котировок золота в 2013 году стал отток капитала из ETF-фондов. В текущем году такого козыря у продавцов нет, так как запасы подошли к отметкам 2009 года, когда золото котировалось в районе $850 за унцию. Естественно, в текущих условиях никто его продавать не собирается, о чем свидетельствует динамика запасов крупнейшего фонда SPDR Gold Shares.
Источник: SPDR Gold Shares.
Если же говорить о корреляциях, то следует понимать, что у каждого из активов собственные уязвимости. Нельзя исключать форс-мажора в виде геополитического конфликта, который приведет к снижению доходности бондов. Кроме того, золото обращает внимание на реальные ставки.
Источник: Reuters.
В этом отношении усиление активности заемщиков, стремящихся получить доступ к дешевым ресурсам сегодня, чтобы не переплачивать завтра, провоцирует увеличение объемов кредитования и рост инфляции. Усиление позиций юаня на международном рынке способно нанести серьезный удар доллару и привести к диверсификации золотовалютных резервов.
На мой взгляд, золото не сможет надолго просесть ниже отметки $1200, поэтому падение котировок в область $1200-1250 за унцию станет отличной возможностью для формирования долгосрочных лонгов.
Увы, но, на первый взгляд, на горизонте года-полутора особых иллюзий «быкам» по золоту питать не приходится. Прозрачность политики ФРС и позитивные сдвиги в экономике США с учетом высокой корреляции драгметалла с долларом, доходностью казначейских обязательств и SnP500 рисуют мрачную картину для актива. Отказ от QE с последующим повышением ставок приведет к росту доходности 10-летних бондов до 4-4,5%.
Источник: Reuters.
ВВП Соединенных Штатов в 2014 году способен вырасти на 3%, что будет подталкивать SnP500 к отметке 1910 и выше.
Источник: Reuters.
Следует учесть, что снижение корреляции фондового индекса с котировками золота в феврале-марте было обусловлено крымским конфликтом, сейчас же все возвращается на круги своя.
Монетарная рестрикция Федерального резерва приведет к укреплению доллара. Уже сейчас ведущие банки и инвестиционные компании выставляют прогнозы по EUR/USD на последующие год-полтора на уровне 1,2-1,25. Что касается индекса доллара, то он способен вырасти выше отметки 85.
Источник: Reuters.
Таким образом, если высокая корреляция золота с вышеприведенными активами сохранится, то его котировки рискуют упасть к отметкам $1000-1100 за унцию. Что же может остановить «медведей»? Китайский спрос? Сомневаюсь. Судя по динамике объема торгов и премий в Шанхае, вряд ли нас ждет повторение истории апреля 2013 года, когда первый показатель доходил до 40 тонн в сутки, а второй превышал отметку $120 за унцию.
Источник: SGE.
В настоящее время и объем торгов в 20 тонн выглядит как очень хороший результат, к тому же золото в Китае периодически торгуется с дисконтом. Февральский скачок обусловлен эффектом неожиданности. Традиционно спрос Поднебесной в этом месяце низок, а ажиотаж был связан с внезапным, противоречившим всем прогнозом ростом котировок в январе. Особых иллюзий по поводу возросшего импорта также питать не стоит. Март стал провальным для юаня, что в условиях слабого внутреннего спроса позволяет рассчитывать на сокращение импорта по итогам первого весеннего месяца.
Источник: Bloomberg.
На мой взгляд, Поднебесная в одиночку сдержать «медведей» не сможет. Другое дело, если возрастет глобальный интерес к драгметаллу. И предпосылки для этого есть. В частности, в Индии расширен перечень банков, занимающихся импортом. Это может стать первым шагом на пути либерализации торговли, особенно с учетом позитивной динамики счета текущих операций. Не стоит также забывать, что главным драйвером падения котировок золота в 2013 году стал отток капитала из ETF-фондов. В текущем году такого козыря у продавцов нет, так как запасы подошли к отметкам 2009 года, когда золото котировалось в районе $850 за унцию. Естественно, в текущих условиях никто его продавать не собирается, о чем свидетельствует динамика запасов крупнейшего фонда SPDR Gold Shares.
Источник: SPDR Gold Shares.
Если же говорить о корреляциях, то следует понимать, что у каждого из активов собственные уязвимости. Нельзя исключать форс-мажора в виде геополитического конфликта, который приведет к снижению доходности бондов. Кроме того, золото обращает внимание на реальные ставки.
Источник: Reuters.
В этом отношении усиление активности заемщиков, стремящихся получить доступ к дешевым ресурсам сегодня, чтобы не переплачивать завтра, провоцирует увеличение объемов кредитования и рост инфляции. Усиление позиций юаня на международном рынке способно нанести серьезный удар доллару и привести к диверсификации золотовалютных резервов.
На мой взгляд, золото не сможет надолго просесть ниже отметки $1200, поэтому падение котировок в область $1200-1250 за унцию станет отличной возможностью для формирования долгосрочных лонгов.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба