1 апреля 2014 UFS IC | ТМК | Лукойл | ВТБ (VTBR) | Русгидро Козлов Алексей, Милостнова Анна, Балакирев Илья
Американская экономика по-прежнему нуждается в чрезвычайных стимулах ещё какое-то время, подчеркнула в своем вчерашнем выступлении Джанет Йеллен, глава ФРС США. Снижение уровня безработицы маскирует проблемы, которые существуют в настоящий момент на рынке труда, большое количество трудоспособного населения Соединенных Штатов остаются безработными продолжительное количество времени и не учитываются при исчислении показателя, что указывает на то, что реальная безработица находится на высоком уровне. Инвесторы отреагировали на слова Йеллен со сдержанным позитивом, с одной стороны, новые стимулы порадовали игроков, с другой стороны, глава ФРС официально признала отсутствие существенных улучшений, достаточных для нормального восстановления первой экономики мира. Индекс широкого рынка SnP 500 по итогам вчерашних торгов вырос на 0,79%. Фьючерсный контракт на индекс широкого рынка сегодня утром дорожает лишь на 0,04%. Доходность UST-10 увеличилась на 2 б. п. до 2,74%. Цены на золото сократились до уровня $1285,20 за тройскую унцию. Производственный индекс деловой активности Китая по версии HSBC по итогам марта снизился на 0,5 пункта до отметки 48,0 пункта, при этом, согласно предварительной оценке, производственный PMI Поднебесной в марте ожидался на уровне 48,1 пункта. По версии Национального статистического бюро КНР, деловая активность в производстве в марте выросла с 50,2 пункта до 50,3 пункта при прогнозе снижения до 50,1 пункта. Противоречивые данные, но стоит понимать, что большинство инвесторов будут обращать внимание в первую очередь на оценку деловой активности по версии HSBC, а значит, вышедшие данные могут оказать давление на настроения участников рынка. Азиатские индексы акций сегодня не показывают единой динамики: NIKKEI проседает на 0,05%; Shanghai Composite увеличивается на 0,65%; гонконгский Hang Seng растет на 1,01%; KOSPI прибавляет незначительные 0,01%; австралийский SnP/ASX 200 снижается на 0,14%; индийский SENSEX поднимается 0,12%. Инфляция в Еврозоне в марте сократилась в годовом выражении на 0,3 процентных пункта до 0,5%, ранее эксперты оценивали индекс потребительских цен в марте на уровне 0,7%. Столь низкая инфляция говорит о слабости экономики зоны евро, риск дефляции указывает на то, что ЕЦБ в ближайшее время будет вынужден предпринять экстраординарные меры по стимулированию экономики Еврозоны. Соотношение евро и доллара за минувшие сутки поднялось на 0,20% и достигло значения 1,3775. Полагаем, сегодня пара евро/доллар будет торговаться в диапазоне 1,3750-1,3840. Нефть марки Light Sweet в ходе последних торговых суток подешевела на 0,07% и котируется в настоящий момент на уровне $101,35 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent понизилась на 0,16% до уровня $107,69 за баррель. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки Brent будут находиться в диапазоне $107,20-108,20 за баррель. По прогнозу рейтингового агентства Standard & Poor's, рост ВВП России в 2014 году замедлится до 0,6-1,2%, а в 2015 году экономика РФ вырастет на 2,2%. Конфликт с Украиной и ухудшение отношений России и Запада, по мнению экспертов агентства, окажут негативное влияние на темпы развития Российской Федерации. В докладе рейтингового агентства рассматриваются различные сценарии развития событий. Согласно позитивному сценарию, рубль в этом году стабилизируется на текущих уровнях, а отток капитала сократится. Исходя из предложенного Standard & Poor's негативного сценария, российская валюта ослабеет во втором квартале 2014 года ещё на 10%, а отток капитала увеличится. Стоит отметить, что негативный сценарий предусматривает резкое усиление конфликта РФ и Запада, в то время как позитивный сценарий более близок к реальности. В течение прошлой недели наблюдался спрос на российскую валюту, который сохранился и в понедельник, похоже спекулянты действительно поверили, что ослабление рубля достигло своего пика, что спровоцировало закрытие позиций, что, в свою очередь, обуславливает спрос на валюту РФ. Однако, говорить о том, что ситуация кардинально улучшилась говорить рано, не исключаем, что вблизи достигнутых уровней пара доллар/рубль нащупает поддержку. Полагаем, пара доллар/рубль 1 апреля будет находиться в пределах значений 35,00-35,50 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в диапазоне 48,30-48,90 рубля за евро. Процентные ставки денежного рынка повысились. На рынке межбанковского кредитования индикативная ставка Mosprime o/n оказалась на уровне 8,25% (+3 б. п.). На рынке междилерского РЕПО однодневная ставка по облигациям поднялась на 3 б.п. до уровня 7,07%. Индекс ММВБ в понедельник продолжил рост, прибавив 1,87% и достигнув значения 1369,29 пункта, ожидания смягчения от ФРС, ЕЦБ и Банка Китая, а также отсутствие существенных действий со стороны стран запада по ситуации вокруг Украины – подстегивают рост котировок акций российских эмитентов, игроки спешат воспользоваться низким уровнем цен для формирования длинных позиций. Однако, рынок, исходя из технических индикаторов, несколько перегрет, и мы не исключаем коррекционного снижения перед продолжением роста. Внешний фон на сегодня нейтральный, в понедельник американские индексы выросли, сегодня фьючерсный контракт на SnP 500 незначительно увеличивается в цене, азиатские индексы акций демонстрируют разнонаправленную динамику, стоимость черного золота немного снижается. На российском рынке акций будет сохраняться высокий уровень волатильности, полагаем, сегодня Индекс ММВБ будет находиться в диапазоне значений 1345-1385 пунктов.
ВТБ может лишиться Одесского НПЗ (умеренно негативно)
Первым российским активом, который рискует быть национализирован Украиной, может стать Одесский НПЗ, принадлежащий сейчас ВТБ. МВД страны считает незаконным передачу завода за долги банку бизнесменом Сергеем Курченко, против которого заведено уголовное дело. Юристы считают, что ВТБ в этой сделке был добросовестным приобретателем, но в рамках уголовного дела бывшие активы господина Курченко могут быть арестованы. Очередная информационная агрессия может иметь негативные последствия для котировок ВТБ, однако мы считаем, что риски по Украине уже включены в цену. Одесский НПЗ - это сомнительный актив, который не приносит прибыли, и который ВТБ, фактически, не нужен: банк намеревался его продать. Продать его в текущих условиях будет крайне сложно, поэтому фактически нет особой разницы, под арестом актив или нет.
ТМК дает китайцам бой (позитивно)
Евразийская экономическая комиссия (ЕЭК) начала антидемпинговое расследование в отношении поставок нефтегазовых стальных труб (OCTG) из КНР на рынки стран Таможенного союза (ТС), сообщила вчера ЕЭК. Расследование инициировали трубные заводы, входящие в ТМК Дмитрия Пумпянского и ЧТПЗ Андрея Комарова, на которые приходится свыше 90% производства труб OCTG в ТС. Заявителем выступил Фонд развития трубной промышленности (ФРТП, объединяет крупнейших трубников РФ). Китай – тяжелый конкурент для ТМК, так как китайские поставщики имеют в ряде регионов логистическое преимущество и агрессивно сбивают цену. Антидемпинговое расследование с большой долей вероятности приведет к ограничивающим санкциям для китайских поставщиков, это поддержит цены на трубную продукцию на внутреннем рынке и может быть хорошим стимулом для роста финансовых показателей и капитализации ТМК
Повышение дивидендов в стиле РусГидро (умеренно негативно)
На прошлой неделе совет директоров «РусГидро» утвердил новую редакцию дивидендной политики группы, сообщила вчера компания. Раньше дивиденды рассчитывались из консолидированной чистой прибыли группы по РСБУ за вычетом внутригрупповых оборотов по дивидендным доходам, новая редакция предполагает их расчет из чистой прибыли по МСФО. Перейти на расчет по МСФО рекомендует Росимущество (владеет 66,8% акций «РусГидро»), этот стандарт отражает деятельность всей группы и понятен акционерам, включая держателей ADR и GDR, пояснили в компании. Рынок может негативно воспринять намерение РусГидро платить дивиденды от МСФО прибыли. Хотя для большинства компаний эта мера означает рост дивидендных выплат, иногда многократный, у РусГидро прибыль за 2013 год по МСФО ниже, чем по РСБУ, и переход может снизить выплаты по итогам года на 40% против ожидаемых: акционеры могут получить от компании 5,2 млрд руб., по РСБУ выплаты могли бы превысить 8,8 млрд руб.
ЛУКОЙЛ: лицензия на Требса и Титова уходит в СП (умеренно позитивно)
«Башнефть» начала процедуру передачи лицензии на месторождения имени Требса и Титова ее СП с ЛУКОЙЛом — оператору проекта ООО «Башнефть-Полюс», говорится в сообщении компании. Также вчера стало известно о том, что Роснедра внесли изменения в лицензию «Башнефти» на разработку месторождений Требса и Титова. Согласно новой редакции лицензии, переработке подлежит только 42% нефти, добытой на месторождениях, при этом ее переработка возможна и на арендованных мощностях. Мы позитивно оцениваем этот шаг для обеих компаний, так как он фактически возвращает статус-кво проекту, и дальнейшая разработка месторождения уже не будет проходить под постоянным риском дополнительных юридических проблем. Больше от этого выиграет ЛУКОЙЛ, так как переход лицензии на баланс СП позволит компании отразить часть запасов на собственном балансе. Месторождение Требса и Титова – один из немногих крупных современных гринфилд-проектов в России, его разработка окажет существенную поддержку операционным и финансовым показателям обеих компаний.
Ростелеком завершил первый этап создания СП с Tele2 Россия (умеренно позитивно)
«Ростелеком» в прошедшую пятницу объявил о закрытии первого этапа сделки по созданию совместного предприятия с Tele2 Россия на базе ООО «Т2 РТК холдинг». По итогам сделки «Ростелеком» внес в капитал СП акции своих мобильных дочерних компаний, включая ЗАО «Скай Линк», а также имущество регионов start-up, включая Москву и Санкт-Петербург. Одновременно с этим в СП были переданы долговые обязательства на общую сумму около 37 млрд. рублей. По завершении первого этапа «Ростелеком» получил 45% голосующих прав и 26% экономической доли в СП. В рамках второго этапа в СП будут переданы мобильные активы Ростелекома (1 апреля ожидается регистрация ЗАО «РТ-Мобайл», 100% дочерней компании ОАО «Ростелеком», в которую и будут переведены активы), а всю процедуру объединения планируется завершить до конца текущего года. Пока что все процедуры проходят в запланированные сроки и без проблем. Ожидаем, что после возобновления торгов на московской бирже в начале апреля бумаги оператора могут показать положительную динамику (учитывая положительную динамику рынка в целом).
ВТБ может лишиться Одесского НПЗ (умеренно негативно)
Первым российским активом, который рискует быть национализирован Украиной, может стать Одесский НПЗ, принадлежащий сейчас ВТБ. МВД страны считает незаконным передачу завода за долги банку бизнесменом Сергеем Курченко, против которого заведено уголовное дело. Юристы считают, что ВТБ в этой сделке был добросовестным приобретателем, но в рамках уголовного дела бывшие активы господина Курченко могут быть арестованы. Очередная информационная агрессия может иметь негативные последствия для котировок ВТБ, однако мы считаем, что риски по Украине уже включены в цену. Одесский НПЗ - это сомнительный актив, который не приносит прибыли, и который ВТБ, фактически, не нужен: банк намеревался его продать. Продать его в текущих условиях будет крайне сложно, поэтому фактически нет особой разницы, под арестом актив или нет.
ТМК дает китайцам бой (позитивно)
Евразийская экономическая комиссия (ЕЭК) начала антидемпинговое расследование в отношении поставок нефтегазовых стальных труб (OCTG) из КНР на рынки стран Таможенного союза (ТС), сообщила вчера ЕЭК. Расследование инициировали трубные заводы, входящие в ТМК Дмитрия Пумпянского и ЧТПЗ Андрея Комарова, на которые приходится свыше 90% производства труб OCTG в ТС. Заявителем выступил Фонд развития трубной промышленности (ФРТП, объединяет крупнейших трубников РФ). Китай – тяжелый конкурент для ТМК, так как китайские поставщики имеют в ряде регионов логистическое преимущество и агрессивно сбивают цену. Антидемпинговое расследование с большой долей вероятности приведет к ограничивающим санкциям для китайских поставщиков, это поддержит цены на трубную продукцию на внутреннем рынке и может быть хорошим стимулом для роста финансовых показателей и капитализации ТМК
Повышение дивидендов в стиле РусГидро (умеренно негативно)
На прошлой неделе совет директоров «РусГидро» утвердил новую редакцию дивидендной политики группы, сообщила вчера компания. Раньше дивиденды рассчитывались из консолидированной чистой прибыли группы по РСБУ за вычетом внутригрупповых оборотов по дивидендным доходам, новая редакция предполагает их расчет из чистой прибыли по МСФО. Перейти на расчет по МСФО рекомендует Росимущество (владеет 66,8% акций «РусГидро»), этот стандарт отражает деятельность всей группы и понятен акционерам, включая держателей ADR и GDR, пояснили в компании. Рынок может негативно воспринять намерение РусГидро платить дивиденды от МСФО прибыли. Хотя для большинства компаний эта мера означает рост дивидендных выплат, иногда многократный, у РусГидро прибыль за 2013 год по МСФО ниже, чем по РСБУ, и переход может снизить выплаты по итогам года на 40% против ожидаемых: акционеры могут получить от компании 5,2 млрд руб., по РСБУ выплаты могли бы превысить 8,8 млрд руб.
ЛУКОЙЛ: лицензия на Требса и Титова уходит в СП (умеренно позитивно)
«Башнефть» начала процедуру передачи лицензии на месторождения имени Требса и Титова ее СП с ЛУКОЙЛом — оператору проекта ООО «Башнефть-Полюс», говорится в сообщении компании. Также вчера стало известно о том, что Роснедра внесли изменения в лицензию «Башнефти» на разработку месторождений Требса и Титова. Согласно новой редакции лицензии, переработке подлежит только 42% нефти, добытой на месторождениях, при этом ее переработка возможна и на арендованных мощностях. Мы позитивно оцениваем этот шаг для обеих компаний, так как он фактически возвращает статус-кво проекту, и дальнейшая разработка месторождения уже не будет проходить под постоянным риском дополнительных юридических проблем. Больше от этого выиграет ЛУКОЙЛ, так как переход лицензии на баланс СП позволит компании отразить часть запасов на собственном балансе. Месторождение Требса и Титова – один из немногих крупных современных гринфилд-проектов в России, его разработка окажет существенную поддержку операционным и финансовым показателям обеих компаний.
Ростелеком завершил первый этап создания СП с Tele2 Россия (умеренно позитивно)
«Ростелеком» в прошедшую пятницу объявил о закрытии первого этапа сделки по созданию совместного предприятия с Tele2 Россия на базе ООО «Т2 РТК холдинг». По итогам сделки «Ростелеком» внес в капитал СП акции своих мобильных дочерних компаний, включая ЗАО «Скай Линк», а также имущество регионов start-up, включая Москву и Санкт-Петербург. Одновременно с этим в СП были переданы долговые обязательства на общую сумму около 37 млрд. рублей. По завершении первого этапа «Ростелеком» получил 45% голосующих прав и 26% экономической доли в СП. В рамках второго этапа в СП будут переданы мобильные активы Ростелекома (1 апреля ожидается регистрация ЗАО «РТ-Мобайл», 100% дочерней компании ОАО «Ростелеком», в которую и будут переведены активы), а всю процедуру объединения планируется завершить до конца текущего года. Пока что все процедуры проходят в запланированные сроки и без проблем. Ожидаем, что после возобновления торгов на московской бирже в начале апреля бумаги оператора могут показать положительную динамику (учитывая положительную динамику рынка в целом).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба