18 апреля 2014 UFS IC | КАМАЗ | НМТП | Группа Черкизово | ФосАгро Козлов Алексей, Милостнова Анна, Балакирев Илья
Первичные заявки на пособие по безработице остались на низком уровне, поднявшись по итогам прошлой недели лишь на 2 тыс. заявок до 304 тыс., при этом эксперты прогнозировали увеличение количества заявок до 315 тыс. Повторные заявки на пособие по безработице в ходе позапрошлой недели оказались на 11 тыс. ниже ожиданий и на 11 тыс. заявок ниже уровня неделей ранее, составив 2739 тыс. обращений. Вторую неделю подряд публикуется сильная статистика по рынку труда США, что, безусловно, является сигналом улучшения состояния дел в первой экономике мира, что не может не радовать инвесторов.
Сегодня большинство западных площадок закрыты по случаю «Страстной пятницы», по этой причине активность на мировых рынках будет низкой. Но это не коснется российского рынка акций, поскольку есть повод для значительных изменений оценки рисков и стоимости акций, о чем мы расскажем ниже.
Индекс широкого рынка SnP 500 по итогам вчерашних торгов поднялся на 0,14%. Доходность UST-10 выросла на 10 б. п. до уровня 2,72%. Цены на золото понизились до уровня $1293,75 за тройскую унцию.
Азиатские индексы акций сегодня преимущественно в плюсе: NIKKEI повышается на 0,60%; Shanghai Composite проседает на 0,12%; гонконгский Hang Seng сегодня не торгуется; KOSPI прибавляет 0,59%; австралийский SnP/ASX 200 также не торгуется.
Соотношение единой европейской валюты и доллара за минувшие торговые сутки снизилось на 0,18% и достигло значения 1,3815. Полагаем, сегодня евро/доллар будет торговаться в диапазоне 1,3790-1,3880.
Нефть марки Light Sweet в ходе последних торговых суток подорожала на 0,27% и завершила вчерашний день на уровне $104,30 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent понизилась на незначительные 0,02% до уровня $109,53 за баррель.
Радостные и крайне позитивные для российского рынка новости пришли вчера вечером из Швейцарии. В результате встречи Украины, России, представителей ЕС и США, проходившей накануне в Женеве, достигнуто соглашение о деэскалации напряженности и установлению безопасности для всех граждан Украины. Стороны договорились о воздержании от любого насилия, от любого запугивания, от провокационных действий, и мы решительно осудили и отвергли любые проявления экстремизма, расизма, религиозной нетерпимости, включая антисемитизм. Эксперты не надеялись на достижение соглашения в ближайшее время, но стороны сумели совершить прорыв, и это может очень позитивно повлиять на настроения игроков. В результате рубль сегодня может резко укрепиться, а рынок акций – существенно вырасти.
Полагаем, пара доллар/рубль 18 апреля будет находиться в пределах значений 35,70-35,00 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, сегодня будет находиться в диапазоне 49,25-48,40 рубля за евро.
Индекс ММВБ в четверг увеличился на 0,53% до отметки 1329,67 пункта. После бурного снижения в начале текущей недели, на фоне стабилизации оценки рисков, котировки акций российских эмитентов двинулись вверх. Сегодня ситуация на российском рынке акций может резко измениться в лучшую сторону – вчера вечером Украина, Россия, ЕС и США вчера смогли достичь договоренности по деэскалации напряженности и установлению безопасности для всех граждан Украины. Полагаем, сегодня Индекс ММВБ будет находиться в диапазоне 1330-1375 пунктов.
КамАЗ наращивает убыток (умеренно негативно)
КамАЗ получил в I квартале 2014 г. чистый убыток в размере 1,366 млрд руб. против чистой прибыли в сумме 644,1 млн руб. за аналогичный период прошлого года, говорится в отчете компании по РСБУ. Выручка в январе — марте этого года составила 18,007 млрд руб., что на 22,1% меньше, чем годом ранее.
Коммерческие расходы в январе — марте возросли в 2,8 раза до 2,565 млрд руб., управленческие — на 19,3% до 1,1 млрд руб. В результате убыток от продаж составил 823,2 млн руб. против 858,1 млн руб. прибыли годом ранее, а убыток до налогообложения достиг 1,671 млрд руб., тогда как за аналогичный период прошлого года было получено 872,8 млн руб. прибыли.
Мы оцениваем результаты компании в 1К14 умеренно негативно. В качестве положительного момента можно отметить снижение себестоимости — на 25,8% до 15,137 млрд руб., это позволило получить валовую прибыль в размере 2,87 млрд руб. с ростом на 5,5% по сравнению с I кварталом 2013 г. На фоне сокращения выручки на 22% это выглядит довольно сильным результатом. Однако локальные финансовые и коммерческие расходы свели это достижение на нет. В целом отчетность отражает крайне слабый спрос, который уже заложен в котировки, поэтому ощутимой негативной реакции на отчетность мы не ожидаем. В то же время, негативная отчетность будет препятствовать дальнейшему росту котировок в условиях отсутствия явных драйверов.
«Черкизово»: начало года радует свиноводов (позитивно)
Цены на свинину, установившиеся в конце марта на уровне выше 150 руб./кг, — это абсолютный исторический максимум в рублях, говорит руководитель исполкома Национальной мясной ассоциации Сергей Юшин. С конца марта цена немного снизилась: по данным НМА, на 14 апреля она составляла 152,2 руб./кг. При этом еще в начале января цена была на уровне 114 руб./кг.
2013 год был тяжелым для отечественных производителей мяса, в особенности – свинины, из-за того, что условия присоединения к ВТО предусматривали снижение пошлины на ввоз свинины как по квотам (с 15 до 0%), так и вне их (с 75 до 65%), а также обнуление пошлин на живых свиней. Кроме того, в 2013 году производители вынуждены были использовать кормовое зерно урожая 2012 года, когда была засуха и цены на фураж были рекордными. В результате маржа в свиноводстве сильно просела (с 37,3% в 2012 до 17,4% в 2013 у «Черкизово»).
Однако 2014 год пока приносит поводы для оптимизма. Фураж в этом году существенно дешевле, а цены бьют рекорды из-за закрытия поставок из Европы, после того как в Литве была обнаружена африканская чума свиней. В результате маржа в сегменте должна восстановиться, и это поддержит показатели «Черкизово», как минимум в 1П14. Оцениваем это позитивно для стоимости компании.
«ФосАгро»: итоги 2013 года (нейтрально)
Чистая прибыль «ФосАгро» за 2013 год по МСФО составила 8,6 млрд рублей, что на 65% меньше по сравнению с аналогичным показателем за 2012 г. Выручка компании в 2013 году сократилась на 1% и составила 104,566 млрд рублей. Показатель EBITDA снизился на 31% и составил 23,934 млрд рублей. Рентабельность по EBITDA сократилась до 23% по сравнению с 33% в 2012 г.
Ранее уже отчитались за 2013 год другие российские производители удобрений – «Уралкалий» и «Акрон». Финансовые показатели всех компаний отрасли существенно снизились в прошлом году за счет падения цен на удобрения, и «ФосАгро» – не исключение. Опубликованные данные по выручке немного превзошли наш прогноз, цифры по EBITDA и чистой прибыли оказались несколько ниже ожиданий. В целом, можно говорить о том, что финансовые итоги были ожидаемыми, поэтому не ждем заметной реакции на отчетность в бумагах компании. В комментариях к отчетности руководство заявило о программе оптимизации штата сотрудников, что должно будет способствовать сокращению расходов и положительно отразиться на операционной прибыли и EBITDA.
Ранее на неделе Совет директоров компании рекомендовал выплату дивидендов по итогам года в размере 19,3 рубля на акцию, всего на сумму 2,5 млрд рублей (в дополнение к уже выплаченным по итогам 1П13 2,0 млрд рублей). Таким образом, коэффициент выплаты дивидендов составит по итогам года 58% от чистой прибыли. Дивидендная доходность, рассчитанная как отношение общих дивидендов к текущей цене акции, составит 2,3%, что ниже, чем аналогичный показатель других компаний отрасли.
«Сумма» может стать крупнейшим акционером НМТП (нейтрально)
В СМИ появилась информация о том, что Правительство согласилось разделить Новороссийский морской торговый порт между «Транснефтью» и группой «Сумма». «Транснефть» получит все нефтеналивные терминалы НМТП (нефтерайон Шесхарис, Приморский торговый порт, два терминала для перевалки нефтепродуктов — ИПП и НЗТ, а также «Флот НМТП», «Союзфлотпорт» и проч.), а «Сумма» станет самым крупным акционером порта (с долей 63,3%). После раздела госпакет (20% Росимущества) будет продан группе «Сумма» с сохранением «золотой акции».
Напомним, что конфликт акционеров продолжается уже больше года, и время от времени в прессе появляются сообщения о возможном разделе бизнеса НМТП. Мы по-прежнему считаем, что НМТП, лишенный своих нефтеналивных активов, перестанет быть привлекательным для инвесторов. Представители компании пока не комментируют это сообщение, поэтому не ожидаем, что новость окажет давление на котировки.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Сегодня большинство западных площадок закрыты по случаю «Страстной пятницы», по этой причине активность на мировых рынках будет низкой. Но это не коснется российского рынка акций, поскольку есть повод для значительных изменений оценки рисков и стоимости акций, о чем мы расскажем ниже.
Индекс широкого рынка SnP 500 по итогам вчерашних торгов поднялся на 0,14%. Доходность UST-10 выросла на 10 б. п. до уровня 2,72%. Цены на золото понизились до уровня $1293,75 за тройскую унцию.
Азиатские индексы акций сегодня преимущественно в плюсе: NIKKEI повышается на 0,60%; Shanghai Composite проседает на 0,12%; гонконгский Hang Seng сегодня не торгуется; KOSPI прибавляет 0,59%; австралийский SnP/ASX 200 также не торгуется.
Соотношение единой европейской валюты и доллара за минувшие торговые сутки снизилось на 0,18% и достигло значения 1,3815. Полагаем, сегодня евро/доллар будет торговаться в диапазоне 1,3790-1,3880.
Нефть марки Light Sweet в ходе последних торговых суток подорожала на 0,27% и завершила вчерашний день на уровне $104,30 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent понизилась на незначительные 0,02% до уровня $109,53 за баррель.
Радостные и крайне позитивные для российского рынка новости пришли вчера вечером из Швейцарии. В результате встречи Украины, России, представителей ЕС и США, проходившей накануне в Женеве, достигнуто соглашение о деэскалации напряженности и установлению безопасности для всех граждан Украины. Стороны договорились о воздержании от любого насилия, от любого запугивания, от провокационных действий, и мы решительно осудили и отвергли любые проявления экстремизма, расизма, религиозной нетерпимости, включая антисемитизм. Эксперты не надеялись на достижение соглашения в ближайшее время, но стороны сумели совершить прорыв, и это может очень позитивно повлиять на настроения игроков. В результате рубль сегодня может резко укрепиться, а рынок акций – существенно вырасти.
Полагаем, пара доллар/рубль 18 апреля будет находиться в пределах значений 35,70-35,00 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, сегодня будет находиться в диапазоне 49,25-48,40 рубля за евро.
Индекс ММВБ в четверг увеличился на 0,53% до отметки 1329,67 пункта. После бурного снижения в начале текущей недели, на фоне стабилизации оценки рисков, котировки акций российских эмитентов двинулись вверх. Сегодня ситуация на российском рынке акций может резко измениться в лучшую сторону – вчера вечером Украина, Россия, ЕС и США вчера смогли достичь договоренности по деэскалации напряженности и установлению безопасности для всех граждан Украины. Полагаем, сегодня Индекс ММВБ будет находиться в диапазоне 1330-1375 пунктов.
КамАЗ наращивает убыток (умеренно негативно)
КамАЗ получил в I квартале 2014 г. чистый убыток в размере 1,366 млрд руб. против чистой прибыли в сумме 644,1 млн руб. за аналогичный период прошлого года, говорится в отчете компании по РСБУ. Выручка в январе — марте этого года составила 18,007 млрд руб., что на 22,1% меньше, чем годом ранее.
Коммерческие расходы в январе — марте возросли в 2,8 раза до 2,565 млрд руб., управленческие — на 19,3% до 1,1 млрд руб. В результате убыток от продаж составил 823,2 млн руб. против 858,1 млн руб. прибыли годом ранее, а убыток до налогообложения достиг 1,671 млрд руб., тогда как за аналогичный период прошлого года было получено 872,8 млн руб. прибыли.
Мы оцениваем результаты компании в 1К14 умеренно негативно. В качестве положительного момента можно отметить снижение себестоимости — на 25,8% до 15,137 млрд руб., это позволило получить валовую прибыль в размере 2,87 млрд руб. с ростом на 5,5% по сравнению с I кварталом 2013 г. На фоне сокращения выручки на 22% это выглядит довольно сильным результатом. Однако локальные финансовые и коммерческие расходы свели это достижение на нет. В целом отчетность отражает крайне слабый спрос, который уже заложен в котировки, поэтому ощутимой негативной реакции на отчетность мы не ожидаем. В то же время, негативная отчетность будет препятствовать дальнейшему росту котировок в условиях отсутствия явных драйверов.
«Черкизово»: начало года радует свиноводов (позитивно)
Цены на свинину, установившиеся в конце марта на уровне выше 150 руб./кг, — это абсолютный исторический максимум в рублях, говорит руководитель исполкома Национальной мясной ассоциации Сергей Юшин. С конца марта цена немного снизилась: по данным НМА, на 14 апреля она составляла 152,2 руб./кг. При этом еще в начале января цена была на уровне 114 руб./кг.
2013 год был тяжелым для отечественных производителей мяса, в особенности – свинины, из-за того, что условия присоединения к ВТО предусматривали снижение пошлины на ввоз свинины как по квотам (с 15 до 0%), так и вне их (с 75 до 65%), а также обнуление пошлин на живых свиней. Кроме того, в 2013 году производители вынуждены были использовать кормовое зерно урожая 2012 года, когда была засуха и цены на фураж были рекордными. В результате маржа в свиноводстве сильно просела (с 37,3% в 2012 до 17,4% в 2013 у «Черкизово»).
Однако 2014 год пока приносит поводы для оптимизма. Фураж в этом году существенно дешевле, а цены бьют рекорды из-за закрытия поставок из Европы, после того как в Литве была обнаружена африканская чума свиней. В результате маржа в сегменте должна восстановиться, и это поддержит показатели «Черкизово», как минимум в 1П14. Оцениваем это позитивно для стоимости компании.
«ФосАгро»: итоги 2013 года (нейтрально)
Чистая прибыль «ФосАгро» за 2013 год по МСФО составила 8,6 млрд рублей, что на 65% меньше по сравнению с аналогичным показателем за 2012 г. Выручка компании в 2013 году сократилась на 1% и составила 104,566 млрд рублей. Показатель EBITDA снизился на 31% и составил 23,934 млрд рублей. Рентабельность по EBITDA сократилась до 23% по сравнению с 33% в 2012 г.
Ранее уже отчитались за 2013 год другие российские производители удобрений – «Уралкалий» и «Акрон». Финансовые показатели всех компаний отрасли существенно снизились в прошлом году за счет падения цен на удобрения, и «ФосАгро» – не исключение. Опубликованные данные по выручке немного превзошли наш прогноз, цифры по EBITDA и чистой прибыли оказались несколько ниже ожиданий. В целом, можно говорить о том, что финансовые итоги были ожидаемыми, поэтому не ждем заметной реакции на отчетность в бумагах компании. В комментариях к отчетности руководство заявило о программе оптимизации штата сотрудников, что должно будет способствовать сокращению расходов и положительно отразиться на операционной прибыли и EBITDA.
Ранее на неделе Совет директоров компании рекомендовал выплату дивидендов по итогам года в размере 19,3 рубля на акцию, всего на сумму 2,5 млрд рублей (в дополнение к уже выплаченным по итогам 1П13 2,0 млрд рублей). Таким образом, коэффициент выплаты дивидендов составит по итогам года 58% от чистой прибыли. Дивидендная доходность, рассчитанная как отношение общих дивидендов к текущей цене акции, составит 2,3%, что ниже, чем аналогичный показатель других компаний отрасли.
«Сумма» может стать крупнейшим акционером НМТП (нейтрально)
В СМИ появилась информация о том, что Правительство согласилось разделить Новороссийский морской торговый порт между «Транснефтью» и группой «Сумма». «Транснефть» получит все нефтеналивные терминалы НМТП (нефтерайон Шесхарис, Приморский торговый порт, два терминала для перевалки нефтепродуктов — ИПП и НЗТ, а также «Флот НМТП», «Союзфлотпорт» и проч.), а «Сумма» станет самым крупным акционером порта (с долей 63,3%). После раздела госпакет (20% Росимущества) будет продан группе «Сумма» с сохранением «золотой акции».
Напомним, что конфликт акционеров продолжается уже больше года, и время от времени в прессе появляются сообщения о возможном разделе бизнеса НМТП. Мы по-прежнему считаем, что НМТП, лишенный своих нефтеналивных активов, перестанет быть привлекательным для инвесторов. Представители компании пока не комментируют это сообщение, поэтому не ожидаем, что новость окажет давление на котировки.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter