Северсталь первой в отрасли отчитается за 1К14 по МСФО, публикация намечена на среду, 30 апреля. Мы ожидаем слабых результатов на фоне снижения цен и объемов продаж. По нашим оценкам, выручка составит 3 034 млн долл. (-10,3% кв/кв), EBITDA – 520 млн долл. (-14,9% кв/кв). Так, потенциальное сокращение рентабельности по EBITDA (на 0,9 п.п.) расценивается нами как умеренное в текущих рыночных условиях. Сильная девальвация рубля (на 7,6% кв/кв) помогла российскому дивизиону смягчить последствия падения объемов продаж. В целом мы полагаем, что слабые результаты уже учтены рынком.
Ожидается снижение выручки на 10,3% кв/кв в 1К14 на фоне более низких цен и объемов продаж
Напомним, что консолидированные продажи стальной продукции упали на 6,4% кв/кв в 1К14 (-8,2% кв/кв для российского дивизиона). Цены на сталь снизились в среднем на 6,9% кв/кв для российского дивизиона (цена на горячекатаную сталь – на 5,3% кв/кв). С учетом данных факторов выручка компании, по нашим прогнозам, уменьшится на 10,3% кв/кв до 3 034 млн долл. в 1К14.
EBITDA снизилась на 14,9% кв/кв, а рентабельность по EBITDA уменьшилась лишь на 0,9 п. п. до 17,1%
Мы прогнозируем сокращение операционных расходов в денежной форме на 9,3% кв/кв. Таким образом, снижение показателя было сильнее, чем уменьшение объемов продаж стали. Значительное обесценение рубля (на 7,6% кв/кв) и снижение затрат на сырье помогли российскому стальному дивизиону смягчить негативную динамику выручки. Снижение объемов продаж в целом (-18,3% кв/кв по Воркутауголь, -8,0% кв/кв по окатышам) нанесло удар по показателю EBITDA в сегменте горнодобычи (негативный эффект опять же был смягчен девальвацией рубля). Мы отмечаем, что североамериканское подразделение Северстали может оказаться единственным дивизионом, который покажет рост EBITDA. Согласно нашим прогнозам, консолидированный показатель EBITDA снизился на 14,9% кв/кв до 520 млн долл. в 1К14, при этом рентабельность по EBITDA составила 17,1%, в сравнении с 18,1% в предыдущем квартале.
Мы позитивно оцениваем предложение Северстали о досрочном выкупе еврооблигаций со сроками погашения в 2016 г. и 2017 г. общим объемом не более 500 млн долл. (результаты погашения будут озвучены 8 мая).
Детали и ключевые аспекты телефонной конференции
Телефонная конференция состоится 30 апреля в 7:00 (по лондонскому времени)/в 10:00 (по московскому). Номера телефона для участия: +44 (0) 203 139 4830 (международный), 810 800 2136 5011 (российский, бесплатный) или +44 (0) 080 8237 0030 (Великобритания, бесплатный). ПИН-код: 28634309#. Наше внимание будет направлено на комментарии руководства относительно конъюнктуры рынка и прогресса компании на пути дальнейшей оптимизации деятельности.
Ожидается снижение выручки на 10,3% кв/кв в 1К14 на фоне более низких цен и объемов продаж
Напомним, что консолидированные продажи стальной продукции упали на 6,4% кв/кв в 1К14 (-8,2% кв/кв для российского дивизиона). Цены на сталь снизились в среднем на 6,9% кв/кв для российского дивизиона (цена на горячекатаную сталь – на 5,3% кв/кв). С учетом данных факторов выручка компании, по нашим прогнозам, уменьшится на 10,3% кв/кв до 3 034 млн долл. в 1К14.
EBITDA снизилась на 14,9% кв/кв, а рентабельность по EBITDA уменьшилась лишь на 0,9 п. п. до 17,1%
Мы прогнозируем сокращение операционных расходов в денежной форме на 9,3% кв/кв. Таким образом, снижение показателя было сильнее, чем уменьшение объемов продаж стали. Значительное обесценение рубля (на 7,6% кв/кв) и снижение затрат на сырье помогли российскому стальному дивизиону смягчить негативную динамику выручки. Снижение объемов продаж в целом (-18,3% кв/кв по Воркутауголь, -8,0% кв/кв по окатышам) нанесло удар по показателю EBITDA в сегменте горнодобычи (негативный эффект опять же был смягчен девальвацией рубля). Мы отмечаем, что североамериканское подразделение Северстали может оказаться единственным дивизионом, который покажет рост EBITDA. Согласно нашим прогнозам, консолидированный показатель EBITDA снизился на 14,9% кв/кв до 520 млн долл. в 1К14, при этом рентабельность по EBITDA составила 17,1%, в сравнении с 18,1% в предыдущем квартале.
Мы позитивно оцениваем предложение Северстали о досрочном выкупе еврооблигаций со сроками погашения в 2016 г. и 2017 г. общим объемом не более 500 млн долл. (результаты погашения будут озвучены 8 мая).
Детали и ключевые аспекты телефонной конференции
Телефонная конференция состоится 30 апреля в 7:00 (по лондонскому времени)/в 10:00 (по московскому). Номера телефона для участия: +44 (0) 203 139 4830 (международный), 810 800 2136 5011 (российский, бесплатный) или +44 (0) 080 8237 0030 (Великобритания, бесплатный). ПИН-код: 28634309#. Наше внимание будет направлено на комментарии руководства относительно конъюнктуры рынка и прогресса компании на пути дальнейшей оптимизации деятельности.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба