7 мая 2014
В случае неблагоприятного – общее падение может составить 31,0 процент к концу 2016 года. Это отражает беспокойства французских регуляторов, предоставивших данные Европейскому банковскому управлению. Негативные данные Румынии же могут побить все рекорды.
Итальянские цифры менее волатильны. В лучшем случае цены на недвижимость в стране опустятся на 3,4 процента в этом году и на 0,7 процента после (это если всё пойдет хорошо), но упадут на 16,0 процентов по мере приближения к 2016 году
Цены на недвижимость Испании понизятся на 4,3 процента в этом году, а затем начнут восстанавливаться. При самом неблагоприятном сценарии максимальная цифра падения составит 10,4 процента в течение ближайших двух лет, а затем к 2016 году цены развернутся даже в условиях кризиса. Испанские регулирующие органы довольно оптимистично настроены, впрочем, как обычно – считают, что они находятся где-то в параллельной вселенной.
Так, если этот негативный прогноз Европейского банковского управления с резким увеличением доходности 10-летних казначейских облигаций США на 250,0 базисных пунктов в этом году и «вспышкой» (как выразилось Управление) на развивающихся рынках, вылившейся во «внезапную остановку» и падение мировой торговли сбудется, то в то, что Испания сможет легко «увернуться от пули» верится с трудом. Консультанты испанской консалтинговой компании RR de Acuña & Asociados говорят, что около двух миллионов домов в Испании выставлены на продажу. В это цифру включена заложенная недвижимость, объекты завершённого строительства и недвижимость, которая ещё находится в стадии строительства.
Согласно данным всё того же Европейского банковского управления, к 2016 году британцы могут увидеть падение цен на недвижимость равное 20,0 процентам. Не представляю, как это может случиться при хронической нехватке жилья и когда основной миссией британского правительства с начала 21-го века является поддержка номинальных цен на недвижимость во что бы то ни стало – цель, которая всегда может быть достигнута с помощью соответствующих действий суверенного центрального банка, печатного станка и «плавающей» валюты.
Молчаливый сговор владельцев британской собственности и граждан, участвующих в голосованиях, нацелен на защиту своих интересов. Было бы замечательно, если бы случился обвал цен на 20,0 процентов – это помогло бы сократить чрезмерное социальное неравенство в стране, что, как известно, проще всего достигается путём строительства домов. Но, к сожалению, об этом остаётся только мечтать.
Так можно ли на этот раз положиться на результаты стресс-тестирования, проведённого Европейским банковским управлением, имея несколько неудачных примеров, итоги которых каждый раз были опровергнуты кризисом облигаций? – Нет, думаю, нет.
Неблагоприятный сценарий также предусматривает падение инфляции на 1,0 процент в этом году, что означает: она не упадет ниже этого уровня даже в условиях мирового кризиса. И если это их «экстремальный» прогноз, он вполне может сбыться.
Согласно данным Европейского центрального банка, опубликованным вчера, темпы прироста денежного агрегата M3 вновь замедляется, сократившись в марте на миллиард в месячном исчислении. Годовой темп роста упал до 1,2 процента. Сектор частного кредитования также продолжает демонстрировать сокращение на 2,2 процента.
Как продолжает напоминать нам МВФ, инфляционный уровень имеет решающее значение для динамики долга Италии, Испании, Франции, Португалии, Ирландии и Греции (и даже для Нидерландов). «Низкая» инфляция на уровне около 0,5 процента для этих стран – а в большинстве ещё ниже – медленно душит их посредством «эффекта знаменателя», то есть повышения стоимости долгового процента или сокращения номинального ВВП.
По информации Европейского банковского управления, в этом году инфляция в Испании будет равна 0,3 процента и 0,4 процента – в следующем (при наихудшем варианте развития событий). Знаете ли, текущий уровень уже ниже этих цифр. Индекс потребительских цен в марте показал минус 0,1 процента, согласованный индекс потребительских цен – минус 0,2 процента, и правительство уже использует дефлятор в минус 0,4 процента для расчета ВВП (что выгодно для исчисления показателя роста).
Результаты проведённого теста предполагают, что в случае разворачивания мирового кризиса доходность 10-летних облигаций Италии повысится до 5,5 процента и Испании – до 5,6 процента. Без сомнения, они полагаются на заявление Драги «сделать всё возможное» для поддержания этих двух стран.
Тем не менее, Конституционный суд Германии издал предварительное постановление, согласно которому это «заявление» является нарушением международного договорного права ЕС и «превышением полномочий» (да, Европейский суд до сих пор устанавливает порядок, но заранее дает знать Европейскому банковскому управлению о запланированных действиях, и, в любом случае, Bundesfassungsgericht является высшим суверенным судом и не считает себя связанным положениями Европейского суда).
Таким образом, развитие событий по наихудшему сценарию игнорируют слона, который уже стоит посередине комнаты. Оценка отчёту: «неуд».
Итальянские цифры менее волатильны. В лучшем случае цены на недвижимость в стране опустятся на 3,4 процента в этом году и на 0,7 процента после (это если всё пойдет хорошо), но упадут на 16,0 процентов по мере приближения к 2016 году
Цены на недвижимость Испании понизятся на 4,3 процента в этом году, а затем начнут восстанавливаться. При самом неблагоприятном сценарии максимальная цифра падения составит 10,4 процента в течение ближайших двух лет, а затем к 2016 году цены развернутся даже в условиях кризиса. Испанские регулирующие органы довольно оптимистично настроены, впрочем, как обычно – считают, что они находятся где-то в параллельной вселенной.
Так, если этот негативный прогноз Европейского банковского управления с резким увеличением доходности 10-летних казначейских облигаций США на 250,0 базисных пунктов в этом году и «вспышкой» (как выразилось Управление) на развивающихся рынках, вылившейся во «внезапную остановку» и падение мировой торговли сбудется, то в то, что Испания сможет легко «увернуться от пули» верится с трудом. Консультанты испанской консалтинговой компании RR de Acuña & Asociados говорят, что около двух миллионов домов в Испании выставлены на продажу. В это цифру включена заложенная недвижимость, объекты завершённого строительства и недвижимость, которая ещё находится в стадии строительства.
Согласно данным всё того же Европейского банковского управления, к 2016 году британцы могут увидеть падение цен на недвижимость равное 20,0 процентам. Не представляю, как это может случиться при хронической нехватке жилья и когда основной миссией британского правительства с начала 21-го века является поддержка номинальных цен на недвижимость во что бы то ни стало – цель, которая всегда может быть достигнута с помощью соответствующих действий суверенного центрального банка, печатного станка и «плавающей» валюты.
Молчаливый сговор владельцев британской собственности и граждан, участвующих в голосованиях, нацелен на защиту своих интересов. Было бы замечательно, если бы случился обвал цен на 20,0 процентов – это помогло бы сократить чрезмерное социальное неравенство в стране, что, как известно, проще всего достигается путём строительства домов. Но, к сожалению, об этом остаётся только мечтать.
Так можно ли на этот раз положиться на результаты стресс-тестирования, проведённого Европейским банковским управлением, имея несколько неудачных примеров, итоги которых каждый раз были опровергнуты кризисом облигаций? – Нет, думаю, нет.
Неблагоприятный сценарий также предусматривает падение инфляции на 1,0 процент в этом году, что означает: она не упадет ниже этого уровня даже в условиях мирового кризиса. И если это их «экстремальный» прогноз, он вполне может сбыться.
Согласно данным Европейского центрального банка, опубликованным вчера, темпы прироста денежного агрегата M3 вновь замедляется, сократившись в марте на миллиард в месячном исчислении. Годовой темп роста упал до 1,2 процента. Сектор частного кредитования также продолжает демонстрировать сокращение на 2,2 процента.
Как продолжает напоминать нам МВФ, инфляционный уровень имеет решающее значение для динамики долга Италии, Испании, Франции, Португалии, Ирландии и Греции (и даже для Нидерландов). «Низкая» инфляция на уровне около 0,5 процента для этих стран – а в большинстве ещё ниже – медленно душит их посредством «эффекта знаменателя», то есть повышения стоимости долгового процента или сокращения номинального ВВП.
По информации Европейского банковского управления, в этом году инфляция в Испании будет равна 0,3 процента и 0,4 процента – в следующем (при наихудшем варианте развития событий). Знаете ли, текущий уровень уже ниже этих цифр. Индекс потребительских цен в марте показал минус 0,1 процента, согласованный индекс потребительских цен – минус 0,2 процента, и правительство уже использует дефлятор в минус 0,4 процента для расчета ВВП (что выгодно для исчисления показателя роста).
Результаты проведённого теста предполагают, что в случае разворачивания мирового кризиса доходность 10-летних облигаций Италии повысится до 5,5 процента и Испании – до 5,6 процента. Без сомнения, они полагаются на заявление Драги «сделать всё возможное» для поддержания этих двух стран.
Тем не менее, Конституционный суд Германии издал предварительное постановление, согласно которому это «заявление» является нарушением международного договорного права ЕС и «превышением полномочий» (да, Европейский суд до сих пор устанавливает порядок, но заранее дает знать Европейскому банковскому управлению о запланированных действиях, и, в любом случае, Bundesfassungsgericht является высшим суверенным судом и не считает себя связанным положениями Европейского суда).
Таким образом, развитие событий по наихудшему сценарию игнорируют слона, который уже стоит посередине комнаты. Оценка отчёту: «неуд».
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба