Примерно полтора года назад я довольно подробно изучал российский сектор инноваций и инвестиций нашей биржи
Тогда меня особенно ничего не заинтересовало. Был либо откровенный трэш – компании-пустышки, за которым вообще ничего не было, либо компании, которые имели лишь планы, а не результаты. Что в принципе, для венчурных проектов нормально, на то это и венчур.
Возможно, я просто тогда не был готов к венчурным инвестициям. Сейчас в моем портфеле есть довольно крупная для меня венчурная инвестиция – Управляющая компания, работающая в сфере коллективных инвестиций в ценные бумаги и недвижимость. Это довольно сильно похоже на венчур, так как реальных положительных финансовых результатов для акционеров она не имеет, но имеет отличную ИДЕЮ, которая может выстрелить и увеличить Ваши инвестиции в сто раз!
Были компании в секторе РИИ уже прошедшие этап стартапа, но имевшие инновационные вещи в своей деятельности, либо компании, которые просто решили выйти на биржу и стать публичным бизнесом, что тоже хорошо.
Но меня не устраивали цены. Даже полтора года назад инновационный индекс был не на высоте — на -45% ниже от своего старта 29 декабря 2009 года. Данное падение вполне объяснимо – акции начинали торговаться после своих IPO, а мечты за дорого продаются.
Я обещал вернуться к этой теме. Посмотрим, что стало с теми компаниями, которые я анализировал, а также посмотрим на новичков на секторе РИИ.
Но основная проблема в оценке данных компаний заключается в том, что привычные способы стоимостного инвестирования очень сложно применить к данным компаниям – они существуют совсем мало времени, не платят дивиденды, не имеют стабильной прибыли, очень велик риск провала (хотя весь бизнес имеет риск). Как говорят руководители самих компаний инноваций (например, Плазмека) – «Вы покупаете не компании, которые уже приносят стабильные прибыли, а компании, которые инновации превратят в продукт». Но это уже совсем другой вид инвестиций – венчурный, для широкого круга инвестор он точно не подойдет, и даже будет вреден.
Прошло еще время и будет интересно посмотреть, что сейчас происходит в секторе РИИ.
Вообще наша биржа должна как можно больше выводить эмитентов на торги, без всяких запросов от самих эмитентов. И кстати до сентября 2013 года Закон это позволял ей это делать. Сейчас всё иначе. Честно сказать, происходит бредовая ситуация в России по этому вопросу.
Ведь сделки совершают акционеры компаний, а не компания. И биржа является самым удобным средством в этом процессе, причем тут мнение топов компаний или мажоритарных акционеров, которые инициируют делистинги своих акций.
Биржа не должна совершать делистинги, что она делает по требованию эмитента, а наоборот вывести, все открытые акционерные общества к торгам. Почему у нас по сей день существует RTS Board? Точнее более правильнее, задать вопрос – почему эмитенты, которые есть на RTS Board – отсутствуют на Московской бирже???
Конечно, это убьет бизнес некоторых брокеров, которые работают на бешенных спредах на внебирже? Но всё-таки желание некоторых участников делать легкие деньги в мутной воде – это не должно быть главным для Московской биржи.
Биржевая сделка через простой стакан – что еще может быть более открытым и простым инструментом? Если биржа выведет тысячи тикеров, какие дополнительные расходы ей придется нести? Никаких. А вот увеличение оборотов и соответственно комиссионного вознаграждения – ей обеспечено! Даже копеечные обороты по тысячам инструментов — выливаются в многомиллиардные комиссии.
Существует много компаний среднего и малого размера с выручкой около 1 млрд. руб. (30 млн. долл.), которые имеют довольно интересный бизнес. Например, производство автоцистерн, производство стекла, сети ресторанов, коммунальные компании, компании по уборки мусора и так далее…
Тот бизнес, который очень близко к нам, мы можем знать руководителей лично и легко понять суть бизнеса данных компаний. И было бы отлично иметь возможность иметь долю в данном бизнесе, т.е. купить акции на бирже.
В принципе, эти задачи и был призван сектор РИИ на Московской бирже – рынок инноваций и инвестиций, т.е. компании, несущие инновацию, новую технологию, а также компании, которые, требуют инвестиций, и желающие стать публичной.
Приобретая статус публичной компании, бизнес получает довольно большое количество плюсов. Прозрачность бизнеса, удобный способ входы и выхода из бизнеса, акционерное финансирование иной раз бывает более привлекательным способом привлечением пассивов, чем кредитование и так далее.
На данный момент в список компаний сектора РИИ входит всего 23 российских компаний.
Еще 2 иностранных эмитента (один с которых российский), облигации и венчурные фонды.
Список объектов определен. Начнем. Рекомендую для интереса прочесть, то, что я писал полтора года назад по данному сектору – смотрите ссылки в начале данной статьи.
Тогда в секторе РИИ было что-то около 16-19 компаний плюс еще те же венчурные фонды. Можно сказать, что сектор РИИ — практически и не развивается…
7-10 новых акций за 1,5 года – это плохой результат. Этот список должен каждый год пополняться по 50-200 компаний. Но, увы…
И где Майл.ру и Яндекс – это ведь российские компании, самые что не есть – инновационные. Да уж…
Что имеем, то имеем.
Начну с того, что сразу отметаем из поля зрения.
В данном исследовании я не буду рассказывать про облигации. Покупка облигаций, даже венчурных компаний, это всё-таки покупка облигаций. Вот уровень доходностей по данным облигациям на конец марта 2014 года.
Следующая группа ценных бумаг из сектора РИИ – это 8 паёв венчурных фондов Управляющих компании – «Сбережения и инвестиции», «СМ.арт», «Биопроцесс Кэпитал Партнерс».
По венчурным фондам есть ограничение – покупать их могут только квалифицированные инвесторы. Паи венчурных фондов предназначены для квалифицированных инвесторов, в соответствии с Пунктом 3 Статьи 52 Федерального закона от «29» ноября 2001 года №156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» информация об акционерном инвестиционном фонде и о паевом инвестиционном фонде, акции и инвестиционные паи, которых ограничены в обороте, может предоставляться только владельцам указанных акций и инвестиционных паев и иным квалифицированным инвесторам. Результаты деятельности не известны
ЗПИФ акций «Финам — Информационные технологии» (RU000A0JNUN9)
Первым эмитентом Сектора РИИ был именно Закрытый паевой инвестиционный фонд акций «ФИНАМ – Информационные технологии» (ФИНАМ-IT). Он же является самым успешным проектом (если не единственным) среди инновационного сектора РИИ.
В ходе биржевого размещения июне 2007 года в Секторе РИИ на Фондовой бирже ММВБ инвесторам был предложен дополнительный выпуск паев фонда «Финам – Информационные технологии», который был полностью выкуплен участниками. Всего в Секторе РИИ «ФИНАМ» предложил инвесторам 53 тыс. паев своего фонда, стоимость каждого из которых составила 9467,61 рубля (позже прошло дробление пая 1:100).
Стоимости пая с июня 2007 года — за 5 лет фонд показал просто отличный результат! Кто вложил в июне 2007 года к 2012 году заработали более +550%.
Основную долю успеха принесли два проекта Mamba – сайт знакомств и Badoo – социальная сеть и сайт знакомств, кроме этого были проекты Ашманов и Партнеры (маркетинг) и Манимэйл (он-лайн платежи).
Последние два года рыночная цена на Московской бирже и расчетная цена были довольно близки. А ликвидность крайне низкая.
Согласно прежних Правил доверительного управления ЗПИФА дата окончания срока действия договора доверительного управления фондом была до 30 января 2014 года. Но летом 2013 года данную дату продлили до 30 января 2019 года.
Интересный момент – тогда я писал о том, что с баланса исчезла весьма крупный актив – 99,9% ЗАО «Гарант Баду» и 99,9% ЗАО «Сервис Баду» (владели долей в Badoo) и потом сразу прошло погашение половины паёв. За прошедшие полтора года – они снова появились, сейчас на балансе 91,82% той и другой компании, а также была проведена новая эмиссия паев.
Происходят какие-то внутренние перемещение долей бизнеса в группе компаний с использованием данного фонда, весьма непрозрачные и непонятные для сторонних инвесторов – при практически неизменной цене стоимости пая.
Кочетков два года назад, говорил, что «до 2014 года цель — монетизация инвестиций». Но в итоге данные активы вновь вернулись на баланс фонда.
Самая главная проблема всех ЗПИФов — это оценки непубличных активов! Расчетная цена может стать реальной лишь при реализации непубличных активов за реальные деньги. И по какой цене и когда это произойдет – очень сложно предположить!?
Сколько стоят Мамbа.com и Badoo, а также некая ЗАО «Поисковые технологии»? Если Ваша оценка данных 6 ЗАО окажется выше 13,91 млрд. рублей – то есть смысл покупать данный фонд. У меня на это нет ответа. Мне довольно сложно оценить бизнес ЗАО не имея отчетности…
Иностранный биржевой инвестиционный фонд FinEx MSCI акций IT-сектора США (FinEx MSCI USA IT UCITS ETF) (FXIT)
Это ETF — созданный российскими управляющими в ирландской юрисдикции.
Это индексный фонд – активы распределены в соответствии с индексом MSCI USA Information Technology Index, который отражает динамику высокотехнологичных акций компаний высокой и средней капитализации на фондовом рынке США. Все компании, включенные в индекс, относятся к сектору IT (информационные технологии) в соответствии со стандартами Global Industry Classification Standard (GICS, Глобального стандарта классификации отраслей).
Первичный листинг фонд прошел на Ирландской бирже. 31 октября 2013 г. фонд был допущен к торгам на Московской Бирже, 20 декабря 2013 года включен в Сектор РИИ. Эмитентом является компания FinEx Funds plc. Акции ETF фонда номинированы в долларах США, котировки и расчеты по ценным бумагам осуществляются в российских рублях.
Всё хорошо, только причем тут Сектор РИИ ??? Как заявляет наша биржа — «Рынок инноваций и инвестиций» (РИИ) Московской Биржи — аналог известных в мире NASDAQ и AIM, выход на которые является не только своеобразным сертификатом «зрелости бизнеса», но и способен придать ему мощное ускорение.
Задача РИИ и IPOboard состоит в том, чтобы помочь молодым амбициозным и уже доказавшим свою успешность компаниям выйти на публичный фондовый рынок, заместить инвестиции на ранних стадиях развития средствами широкого круга инвесторов. РИИ был создан несколько лет назад специально для инновационных высокотехнологичных компаний, ориентирован на малый и средний современный бизнес и предназначен для привлечения инвестиций.
ETF на иностранные акции IT-сектора (Apple 15,90%, Microsoft 9,23%, Google 9,12%) не совсем подходит под описание вышеописанных целей Проекта РИИ. Всё-таки это покупка американского hi-tech…
Странное понимание построения российского НАСДАКа.
Ну да ладно, может кому-то будет полезна возможность купить данный индекс на Московской бирже. Плюс фонда — 2 раза в год выплачивает дивиденды.
Кстати, с начала торгов FXIT на Московской бирже (конец октября 2013 года) за 5 месяцев цена пая выросла в рублях на +23%. Но в данной случае предыдущий рост актива — скорее минус, чем плюс. Есть опасность купить то, что может быть уже на пике.
Покупать NASDAQ по факту сейчас не очень интересно после почти утроения за последние 5 лет
И акция с самой большой долей в портфеле — Apple Inc. (AAPL) также очень похоже, что на хаях. За 5 лет Apple выросли в 6 раз!!!
Как еще заявляет компания – «фонд дешевый» по расходам – общий размер всего 0,90% в год. Видимо, создатели фонда предполагают, что российские инвесторы не знают английского, и не могут сравнить комиссионные расходы различных фондов.
Например, американский фонд Fidelity MSCI Information Technology Index ETF на тот же индекс имеет Expense Ratioвсего 0,12%. И другие фонды на технологические индексы США ограничиваются размером комиссионных в 0,14-0,35%. Всё-таки 0,90% — для индексного фонда это уже слишком… Где задачей управляющего является лишь покупка в нужных пропорциях акций в портфель.
Но это Россия… И кто-то же будет покупать и данный замечательный продукт.
В продолжение — еще анализ 24 компаний с приставкой i. Возможно, там есть что-то интересное…
На бирже запах жареного мяса продается лучше самого бифштекса.
В конце этого года инновационному индексу ММВБ-инновации (MICEX INNOV) будет 5 лет. Но всё время индекс MICEX INNOV только снижался. Если считать от старта 29 декабря 2009 – снижение уже на -70%.
Полтора года назад было -45%. И я предполагал, что после размещения на IPO и последующего падения цены акций – есть шанс найти, что-то интересное. Но тогда я ничего не нашел, и падение продолжилось.
Возможно сейчас дно? После известных событий в марте 2014 года произошло очередное снижение акций инновационного сектора. Сейчас акции легли в боковик. Возможно, снижение продолжится, а возможно это и будет началом тренда в вверх?
Сейчас индекс имеет следующий состав.
Периодически состав индекса меняется, за полтора года — 4 из 10 компаний уже другие.
Падение даже в -70%, вполне объяснимо – акции начинали торговаться после своих IPO, а мечты за дорого продаются. А когда мечта не сбывается – приходится кому-то платить. Может сейчас после переоценки рынком данных компаний и можно задуматься об инвестировании в них?!
Задаю себе уже во второй раз этот вопрос. Конечно, через полтора-два года может быть и -90%, и тогда в третий раз, задав этот вопрос, и будет самый походящий момент для входа.
Когда-то и американский NASDAQ Composite падал почти 3 года в далеких 1970-х, чтобы потом вырасти сначала в 10 раз (1993 год), а потом почти в 100 раз (2000 год)…
Кстати, интересно посмотреть на поведение американских индексов – высоких технологий и широкого рынка — NASDAQ Composite (COMP), NASDAQ-100 (NDX) и SnP 500 (SPX), DJIA (.INDU) за последнее 7 лет.
В России идут противоположные процессы – российские индексы значительно ниже своих исторических пиков (в США выше), падают с 2011 года (в США рост с 2009 года не заканчивается), рынок высоких технологий (если сектор РИИ можно считать таким) падает более активнее широкого (в США тоже самое, только с противоположным знаком — высокие технологии растут лучше широкого рынка).
Когда всё плохо и очень страшно – разве не это самое лучшее время для лучших инвестиций?
Посмотрим наших претендентов на «взлет» — 24 компаниис приставкой iна Московской бирже.
Довольно интересно взглянуть на историю изменения цен «инновационных» акций с момента IPO (или просто вывода акций на биржу) по сей день (закрытие 16 мая 2014 года).
Кроме 24 компаний я еще добавил 3 компании (Война и Мир, Теплофон, ЕВК) в таблицу, они еще входили полтора года назад в сектор РИИ, но сейчас пропали… совсем пропали.
Очень показательны истории движения цен. Не находите, что есть какая-то закономерность у всех акций из сектора РИИ – они почти все движутся только вниз:)
Картина просто страшная. Что-то тут не так, либо это просто невезение и все размещения чисто случайно приносят одни убытки инвесторам, либо это целенаправленное завышение цен на акции при IPO.
Покупка акций компании на ранней стадии её развития по высокой цене зачастую оправдана, так как при наличии хорошей идеи – успешная реализация проекта грозит ошеломляющим ростом стоимости!
Мечты и ожидания продаются лучше, чем реальность. На бирже запах жареного мяса продается лучше самого бифштекса. К тому времени, когда бифштекс приготовлен и у компании созревает соотношение Р/Е, а её текущая стоимость и потенциал роста становятся предсказуемыми, её акции стабилизируются и перестают быть возбуждающей воображение мечтой.
Но всё-таки стартап и обман – это не одно и тоже. Конечно, это высокорисковые инвестиции, но риск должен вознаграждаться. А на секторе РИИ – этого не происходит. Нет ни одной истории с +1000% или даже +200%.
Возможно, проблема в определении «правильной цены». Задача листингового агента дать справедливую оценку компании с тем, чтобы смелый, готовый рисковать инвестор, заключил честную сделку. Альтруизм тут ни при чем. Один из главных принципов данного бизнеса сводится к следующему: работу специалистов по размещению оценивают только по поведению акций последних двух-трех компаний на фондовом рынке.
Когда стоимость акций завышена, у них только одно направление движения – вниз. В конце концов, когда действительность берет свое, котировки акций падают и второсортные компании, акции которых не следовало выводить на фондовый рынок, перестают соответствовать ожиданиям инвесторов или полностью разоряются.
Частный или институциональный инвестор, однажды потерпевший убытки на акциях новых новой компании, а затем потерявший свои деньги во второй и, наконец, в третий раз, когда вы позвоните ему с предложением вновь инвестировать средства в акции новой компании, ответит: «Спасибо. Нет».
И еще очень важный момент. Отчетность. Не все компании имеют отчетность МСФО, а РСБУ очень плохо отражает реальность, особенно по группам компаний. Либо раньше компании отчитывались по МСФО – а последние год-два НЕТ! Либо отчетность есть, но довольно в усеченном виде.
Это очень плохо. Информация для инвестора очень важна. Отношение компаний к своим миноритарным акционерам можно сразу понять по Отчетности. Если она полная и очень подробная, выходит в срок – то это отлично. Акционер спокоен и доволен.
Но если отчетности нет – либо она выходит позже, не достаточно подробная, либо пересматривается или происходят какие-то непонятные бухгалтерские фокусы. Это очень плохо.
Так что совет всем – кто разместил или будет размещать акции на бирже: очень серьезно отнеситесь к отчетности для ваших акционеров, как-никак они вам доверили свои деньги. Вы сделаете хорошо – и вам сделают хорошо (высоко оценят Ваш бизнес) !
Рассмотрев все компании данного сектора, готов поделиться с Вами, что я нашел. Кого-то это предостережёт от опасной покупки, кому-то поможет найти интересное размещение средств. Но в любом случае – прошу отнестись критично и к данному тексту, как никак это Ваши деньги и Вы должны сами нести ответственность за свои финансовые решения.
Условно разделю все компании на 3 группы:
-первая, это явный трэш, компании, даже после падения стоимости акций более, чем на 2/3, всё равно не стоят данной стоимости. Также тут компании, не имеющие отчетности. Нереально оценить публичную компанию без необходимых данных. В чем был смысл получать публичность?
Будьте осторожны с данными акциями – не смотря на то, что они дешевы – есть риск потерять все свои деньги практически 100%
-вторая группа, нейтральное мнение. Можно посмотреть в будущем. Но сейчас вне позиции.
-третья группа, вот тут можно купить либо задуматься о покупке.
Первая группа — ТРЭШ !!!
ОАО «Медиахолдинг» (до января 2013г. ОАО «О2ТВ»)
В конце 2011 года я считал, что цены акций О2ТВ должны опуститься до 49 копеек. Но они опустились еще ниже. С первого IPO уже -98,2%
Это компания просто АД для акционеров. О2ТВ проводило одно IPO в июле 2008 года по 12,1 руб. за акцию, и потом еще 2 SPO в мае 2011 по 8,6 руб., в конце 2011 года по 5,6 руб. по закрытой подписке, а также в 2012 году по 3,9 руб. продала акции, выкупленные ранее у акционеров. Сейчас цена акции равна 0,2225 руб. Жесть!
Несмотря на то, что последние 2 года компания приносит прибыль около 100 млн. рублей в год (94 и 114 млн. руб.), коэффициент P/BV=0,04 (!) всего, P/E около 1. Вот это компания – мечта стоимостного инвестора?!
Но посмотрите на баланс – просто шок!!!
Выданные долгосрочные займы – 3,2 млрд. рублей (!!!). Т.е. по факту баланс пустой! И этот кредит появился с момента размещения доп. эмиссии в 2012 году и появления «эмиссионного дохода».
Дебиторская задолженность выросла до 1,7 млрд. руб. (продажи в долг) в активах и краткосрочная кредиторская задолженность до 1,9 млрд. руб. – очень плохой сигнал.
Так и до банкротства очень близко. Особенно учитывая, что операционная деятельность в минусе, а профит получается от финансовых доходов (по этому же займу в 3,2 млрд. руб.)
И очень интересный момент – займ от 3-х до 5 лет под 4,7% годовых в рублях (!)
А в прошлом году вообще под 0% !!!
В расшифровке даже 3,536 млрд. рублей. Кому выдан такой выгодный займ, я не нашел?!
Я бы от 3 млрд. рублей на 3-5 лет под 4,7% годовых тоже не отказался. И без залога!!!
Берем кредит, переводим на Кайманы $100 млн. на номерной счет, летим на Кайманы через Доминиканы, где получаем гражданство Доминиканской республики за $200 тыс. и паспорт на фамилию, например Bruce Willis (российский паспорт сжигаем на пляже, а пепел развеиваем в Карибское море)) И всё!
По факту полученные деньги от инвесторов были выведены через займ. И сумма такая знакомая – около 100 миллионов долларов. Такое я уже встречал в ОАО «Селигдар».
У них что ли идея-фикс – «украсть $100 млн.» :)
Может мне нужно было пойти работать в правоохранительные органы?)
Справедливая цена – 0,00 руб. Так что ОАО Медиахолдинг может еще на -98,2% упасть…
ОАО «Платформа ЮТИНЕТ.РУ»
Всё плохо. -77,3% от цены размещения.
Отчетность по МСФО только за 2011 год, который я уже анализировал полтора года назад. Где с помощью статьи «Прочие доходы» была «нарисована» чистая прибыль. Сделали «списание кредиторской задолженности связанной стороной». Взяли и простили долг компании – кто это такой благотворительностью занимается? Кто-нибудь может дать комментарий по этому поводу – это же бред.
Не будь этого списания — была бы не прибыль в +59,9 млн. руб. за 2011 год, а убыток в -25,5 млн. руб. Как то не круто после IPO сразу убыточный год.
За 2012 и 2013 года по РСБУ убытки -129 и -113 млн. рублей. Жаль, что нет отчетности по МСФО…
Слова на странице отчетности сайта ЮТИНЕТ.РУ в правом углу довольно цинично звучат. Но видимо, отсутствие отчетности МСФО меньшее зло для имиджа компании, чем сам отчет МСФО.
Кота в мешке не рекомендовал бы покупать.
ОАО «Русские Навигационные Технологии»
5 мая 2014 года стало известно о крушении РНТ — одного из крупнейших игроков российского рынка телематики. Компания «Русские Навигационные Технологии» подала заявление о собственном банкротстве в Арбитражный суд Москвы. Заседание по проверке обоснованности заявления уже назначено на 20 мая текущего года (пока я не знаю что решили на заседании суда).
Безусловно, сенсационной эту новость назвать нельзя: в течение последних лет дела у компании шли плохо.
Убытки компании в 2012 году составили 134 миллиона рублей по МСФО, за 2013 год – отчетности по МСФО нет, стоит задуматься – когда нет отчетности по МСФО и по другим компаниям из сектора РИИ, а раньше была – что-то не так.
По РСБУ за 2013 года убыток – 478,5 млн. руб. Жесть!
Акции уже -94% от цены размещения…
Протоны со спутниками Глонасс падают, телематика подает на банкротство… Риски реализуются по самому плохому сценарию.
По некоторым данным, попытки спасти «Русские Навигационные Технологии» все еще предпринимаются. Как известно, процессы о признании компаний банкротом длятся в РФ мучительно долго. Посмотрим, что будет дальше – ожидать, что РНТ восстановиться не приходится. Но конечно, кто хочет рискнуть – еще можно купить на ММВБ.
Как-никак, еще совсем недавно было очень перспективно — РНТ занимала 28 % рынка систем спутниковой навигации транспорта РФ по объёму установленного оборудования. По итогам 2010 года, согласно данным аудированной консолидированной отчетности по МСФО, компания «Русские Навигационные Технологии» увеличила выручку более чем в 2,1 раза — до 446,2 млн руб., в том числе в госсекторе — в десять раз. Среди клиентов фирмы — холдинг МРСК, в рамках контракта с которым в 2011 году система «АвтоТрекер» была установлена почти на 5,5 тысяч транспортных средств, а также Сбербанк, «Роснефть», «Газпром нефть», «Мосметрострой», «АЛРОСА». Для малого и среднего бизнеса компания запустила в 2010 году пакет абонентских услуг «АвтоТрекер One», позволяющий им вместо создания своих электронных диспетчерских использовать сервер РНТ.
В 2010 году компания стала обладателем Зворыкинской премии в номинации «Инновационный продукт».
Крупнейшим акционером РНТ является венчурный фонд под управлением структуры ВТБ. По собственным данным, РНТ является одним из лидеров российского рынка мониторинга транспорта.
Искренне жаль.
ОАО Медиа группа «Война и Мир»
Эта компания отличилась циничной манипуляцией ценами на акции два года назад – то объявлялся, то отменялся обратный выкуп акций. При том, что основному собственнику принадлежало 90% капитала. Жесть.
В итоге компания потеряла приставку i – и сейчас её нет в секторе РИИ. Инвесторы потеряли -95% своих средств от цены IPO.
Компания по отчетам МСФО имеет чистую прибыль за 2012 и 2013 годы +37 и +48 млн. рублей, собственный капитал на конец 2013 года 706 млн. руб. А капитализация сейчас всего 32 млн. рублей !!!
Возможно причина – в том, что активы в реальности дутые – чистая прибыль идет через рост дебиторской задолженности.
А основные средства в 400 млн. руб., дебиторская задолженность в 320 млн. руб. и фин. вложения в 100 млн. рублей – они только на бумаге столько стоят…
Да и глобальные проекты остались лишь словами, канал не стал «культовым»…
…нисходящий тренд РИИ «Война и Мир» не пробил…
После всех выкрутасов comrade Федько, хочется сказать – «Не верю!»
Где наш Следственный комитет, чтобы сказать другую фразу?
ОАО Завод экологической техники и экопитания «ДИОД»
ДИОД занимается выпуском товаров для сохранения здоровья. Основные направления деятельности компании – это разработка и выпуск инновационных лекарственных средств на основе природного сырья, биологически активных добавок, лечебной косметики, медицинской техники – российский аналог Гербалайфа.
Цены с момента IPO конечно снижаются.
За полтора года ничего хорошего по компании не обнаружил. Если в 2010-2011 гг. прибыль была на уровне 100 млн. рублей, то в 2012 году резко снизилась до 13 млн. руб. А отчета МСФО за 2013 год – нет! А уже идет вторая половина мая 2014 года.
Судя по РНТ и ЮТИНЕТ.РУ – ожидать хороших новостей не стоит…
Еще одна очередная плохая история из сектора РИИ…((
ОАО «Наука-Связь»
Компания «Наука-Связь» является многофункциональным оператором связи и предоставляет своим клиентам полный комплекс современных и качественных телекоммуникационных услуг.
В активе «Наука-Связи» – около 12 тысяч клиентов, собственная магистральная волоконно-оптическая линия связи протяженностью свыше 2000 км, выделенный канал международной связи Москва–С-Петербург–Стокгольм-Франкфурт–Лондон STM-16 и канал Франкфурт-Киев, канал 10Гб/с Москва-Франкфурт.
С начала года акции выросли в 2 раза. Основной акционер ИГ Русские фонды, такой же рост был у другой инвестиции Русских фондов – ОАО Селигдар, наверное, просто совпадение.
ИК «Русские фонды», которые выступали организатором IPO, в 2010 году предполагали разместить 15% от зарегистрированного уставного капитала компании, стартовая цена размещения — 800 руб. за акцию.
Акции от исторического дна выросла в 2 раза с начала года, но всё равно с момента размещения -73% (!)
Есть два момента, которые меня останавливают от инвестиций в эту компанию – это размер долга, и снижения чистой прибыли в 5 раз за последние 3 года.
Не притягивает.
ОАО «НЕКК»
Нет отчетности МСФО. Если смотреть по РСБУ результаты данной компании – очень плохие, слишком маленькие прибыли (3 и 7 млн. рублей – при текущей капитализации в 173 млн. руб.), но это РСБУ.
Стандартные -70% с начала торгов на бирже. Но даже сейчас, цена акции, если судить по РСБУ может падать и дальше. Не воодушевляет. Дальше!
ОАО «Плазмек»
Те же проблемы с РСБУ. Сделали один раз отчетность за 2012 год. И всё.
Тогда собственный капитал был равен 1,4 млн. руб. и почти весь капитал был заработан за 2012 год. (???)
Текущая капитализации 490 млн. руб. Как такое может быть? Треш!
ОАО «Фармсинтез»
Есть отчетность по МСФО, но там убытки всё больше и больше. За 2013 год -403 млн. рублей, за 2012 год -99 млн. руб.
Шансы есть всегда, что будет «прорыв», и компания изобретет суперлекарства, которые озолотят инвесторов…
Но пока всё плохо.
ОАО «Челябинский завод профилированного стального настила»
Челябинский завод «Профнастил» и сегодня – признанный лидер строительного рынка Урало-Сибирского региона.
Но график цены акций говорит об обратном (-79%).
В балансе не нравится слишком большая долговая нагрузка и нестабильная прибыль, разовая прибыль от долевых инструментов в 2012 году поражают (около 500 млн. руб.), но на то это разовая прибыль.
Пока – не могу поставить даже для рассмотрения данную компанию. Отчетность не воодушевляет…
ОАО «ЕВРОПЕЙСКАЯ ВЕЩАТЕЛЬНАЯ КОМПАНИЯ»
ВГТРК провела делистинг в феврале 2014 года своего эфирного телеканала Euronews, в апреле 2012 года разместившего на Московской бирже 3% своих акций. Попытка госхолдинга сделать публичным одно из своих подразделений окончилась неудачно: последняя сделка с неликвидными бумагами вещателя датируется весной 2013 года.
ЕВК является одной из структур ВГТРК, чьи основные активы — федеральные телеканалы «Россия 1», «Россия 2», «Россия К».
Публичной компаний ЕВК стала в апреле прошлого года. Не привлекая к себе внимания, компания тогда разместила на Московской бирже до 3% своих акций (30 тыс. бумаг номинальной стоимостью 10 коп.). Листинговым агентом выступил «Универ Капитал», который на 1 января 2012 года оценил ЕВК в 607-654 млн руб. ($18,9-20,3 млн). Торги акциями ЕВК в секторе «Рынок инвестиций и инноваций» начались 16 апреля. В тот день объем торгов превысил 20 млн руб. Одна акция по итогам торгов стоила 656,5 руб., тем самым капитализация всей ЕВК тогда достигла 656,5 млн руб. ($22,3 млн). Примерно такой же объем торгов был затем зафиксирован лишь однажды — через год — 15 апреля 2013 года. В тот день было реализовано бумаг почти на 19,7 млн руб. Одна акция стоила 670 руб., вся компания — 670 млн руб. ($21,7 млн). Между этими пиковыми датами ежедневный объем торгов в среднем составлял 100 акций (на 65-68 тыс. руб.).
После 15 апреля 2013 года ни одной сделки с бумагами ЕВК зафиксировано не было. Из последнего ежеквартального отчета компании следует, что сейчас ЕВК, как и до размещения, на 100% принадлежит ВГТРК. Поэтому присутствие эмитента на бирже лишено всякого смысла. Ранее представители ВГТРК не могли объяснить «Ъ», зачем было решено вывести ЕВК на биржу. В отчете за 2012 год основного акционера ЕВК — входящего в госхолдинг ОАО ТРК-1 — указано, что в результате размещения акций дочерней компании было получено подтверждение ее возможной капитализации «при выходе на IPO с более крупным пакетом ценных бумаг».
С операционной точки зрения бизнес ЕВК является окупаемым до амортизации расходов на вхождение в кабельные сети «Мостелекома», указывалось в инвестиционном меморандуме компании к размещению. Подключение 1,5 млн домохозяйств в столице обошлось вещателю в $22,8 млн заемных средств, но, как указывалось в меморандуме, к размещению все обязательства перед «Мостелекомом» были уже выполнены. По итогам 2012 года ЕВК также констатировала, что ее основная деятельность операционно окупаема: выручка по РСБУ достигла 147,2 млн руб., EBITDA — 57,8 млн руб., чистая прибыль — 1,6 млн руб.
Подавляющую часть доходов — 61% — ЕВК в прошлом году обеспечило размещение рекламы на 25-й эфирной частоте. Но в этом году компания перестала на этой частоте транслировать программы Euronews. Весной частота была переоформлена на специально созданную дочернюю компанию «Телесеть Подмосковья», и на ней началось вещание принадлежащего правительству Московской области канала «Подмосковье». А осенью областные структуры выкупили у ЕВК за 600 млн руб. 100% компании «Телесеть Подмосковья» вместе с частотой.
Хозяин – барин !
ОАО «Теплофон»
Компания, – по которой так и не прошла ни одна сделка. Я, по крайней мере, не нашел.
ОАО «СкайКомпьютинг»
IPO не проводили, думаю, такое «втюхать» даже на нашем рынке практически невозможно, но надеются, что потихоньку найдутся и на это «покупатели».
Рисуют историю торгов – даже в плюсе с начала вывода на биржу.
Почему такое негативное отношение. Сравните цифры: капитализация 549 млн. рублей, выручка за 2013 год 4,2 млн., за 2012 — 6,6 млн., убыток за 2013 год -5,8 млн. руб. из-за гигантской амортизации нематериальных активов, которые равны 23 млн. руб.
Собственный капитал отрицательный -5,6 млн. руб. Всё покрывается кредитами (близких структур) – и всего баланс 28 млн. рублей.
Нематериальные активы – это «наиболее известный в настоящее время проект СкайКомпьютинг — универсальная ИТ-платформа для инвестиционных компаний, брокеров и их клиентов – EffectiveTrade, позволяющая объединять и повышать эффективность работы фронт, мидл и бэк-офисов». Кто-нибудь слышал про это? Может я зря так плохо отношусь к этому старт-апу.
Т.е. г-н Тишинов продал своей компании чудо Грааль за 65 млн. рублей (до 2017 года компания должна ему заплатить). Видимо планируется чтобы ха это заплатили — новые инвесторы… Может в этом и был смысл выхода на биржу?
Жесткий треш!!!
ОАО «Левенгук»
За последние 12 месяцев цена на акции Левенгука сложилась в два раза.
А так всё хорошо начиналось, рост с цены размещение в 13,90 рублей до 21 рубля за полгода. И это казалось, был не предел тогда.
Всё очень красиво звучало полтора года назад — Вы мечтали в детстве о телескопе?
Я тогда негативно отнесся к такому размещению. Я не против стартапов, но мне неприятно, когда инвесторов считают «за болванов с деньгами». Этими действиями всё такие дельцы всё рушат…
Что потом после таких стартапов (?) – останется одно выжженное поле. Уже сейчас сектор РИИ – называют «сборищем шлака». Это плохо.
Полтора года назад еще не было отчетности по МСФО, сейчас есть. Совокупная прибыль +66 и +151 млн. рублей за 2 последних года. Сейчас капитализация 572 млн. руб. Продажи растут. Кажется, что всё в рамках.
Но есть два момента в отчетности – которые вызывают вопросы!
Первое. В 2012 году в совокупном доходе была строка доходов: «Вклады участников, присоединенные к нераспределенной прибыли группы» — 105 880 тыс. руб., почти весь размер совокупной прибыли и получился от этой строки.
Это удивительным образом совпадает с «Собственные акции выкупленные у акционеров» — 105 880 тыс. руб.
Что это такое? Левенгук выкупил свои акции, но не заплатил — и внес себе в прибыль, или выкуп был у 100% дочерней компании. Ничего не пойму?
Кроме этого интересно количество казначейских акций – в отчетности указано лишь капитал казначейских акций, но не количество – по номиналу они покупали или нет? Вопрос.
И второе. На конец 2013 года в балансе вырос Гудвил до 395 млн. рублей.
Видимо были осуществлены приобретения активов (идет консолидация дочек) на баланс, которые «покупались» дороже их оценки чистых активов по балансу.
Вопрос «что – почем»? Как-то несерьезно об этом не сообщать это акционерам.
И кроме этого, что еще хотелось бы заметить – почему отчеты МСФО так ужасно отсканированы ? Ведь компания инновационная, занимается оптикой, а тут, словно отчеты на подоконнике фотографировали на старый фотоаппарат…
Сапожник без сапог? Либо в этом выражается отношение к своим акционерам.
ОАО «Мультисистема»
Что я написал полтора года назад — ИПО Мультисистемы и зависимая аналитика от Инвесткафе..., то могу повторить и сейчас – это «продажа воздуха».
Хотя акции растут))
Может я не прав, тогда — удачи акционерам Мультисистема!!!
Капитализация сейчас 1,6 млрд., собственный капитал на конец 2013 года 173 млн. рублей, убыток -5 млн. рублей за 2013 год, чистая прибыль +7 млн. за 2012 год, и убыток -16 млн. руб. в 2011 году.
Конечно, установка счетчиков воды – это хорошее дело, но акционером интересно было бы увидеть результат. Цена компании в 1,6 млрд. руб. – это 9 капиталов. Хорошо бы компания давала бы супер отдачу на капитал, так и этого нет.
Пузырь!
ОАО «Живой Офис»
Капитализация компании сейчас 1,29 млрд. рублей – при собственном капитале в 523 млн. руб. (кстати, эмиссионный доход компания после размещения акций получила 500 млн. руб. – круто!). С прибылью не так круто – за 2013 год всего +11 млн. руб.
Акции уже успели упасть и вырасти))
Как обещают: «дивидендная политика, предусматривает дивиденды в размере не менее 20% от чистой прибыли Группы «Живой офис» по МСФО по итогам 2014 года и не менее 75% по итогам 2015–17 годов». Можно подождать – посмотреть.
Но пока то, что я вижу — совсем не радует! Я бы не хотел быть акционером данной компании. После изучения отчетности очень неприятно.
Селигдар, Медиахолдинг, Живой офис – кто следующий?
Одна и та же схема. Почему акционеров не возмущаются – и не подают в суд?
Получив деньги от новых инвесторов ОАО «Живой офис» их просто раздал через кредиты третьим лицам (Группа не имеет долей участия в этих компаниях) под весьма низкие проценты 5-5,5% в рублях.
Займы под такой низкий процент получили два крупных акционера, да и остальные юр. лица можно предположить имеют к ним самое прямое отношение.
Нормально так – вывели из компании почти $200 млн. через займы. Живой офис – банк? Хотя больше похоже на благотворительную организацию для своих крупных акционеров. Под 5% — где бы они могли взять кредит ???
А между тем у самой компании взяты кредиты под 13-17%.
Бизнес по-русски!!! Зачем вообще проводили IPO? Хотя по действиям – понятно зачем.
Но на этом они не останавливаются – 5 мая 2014 года принято решение о размещение еще 4 млн. акций (сейчас всего 12 млн. шт.) по закрытой подписке среди существующих акционеров. Интересно, какая будет цена размещения?
Аппетит приходит во время еды!
ОАО «Дальэнергомаш»
ОАО «Дальэнергомаш» — известное в стране и за рубежом машиностроительное предприятие. На сегодняшний день является одним из ведущих промышленных предприятий в Дальневосточном регионе.
Но в секторе РИИ торги так и не пошли – за прошедшие 9 месяцев несколько раз — чисто символически по 1 акции совершали сделки.
ОАО «ТПГ АЭССЕЛЬ»
На сайте площадки РИИ про компанию написано: «ОАО «ТПГ АЭССЕЛЬ» — один из лидеров российского рынка сантехники, специализирующийся на производстве акриловых ванн, душевых поддонов и мебели для ванных комнат».
Акции с начала появления на бирже растут.
Размещение прошло по 69 руб. за акцию. Листинговый агент ФИНАМ рассчитал справедливую цену в ноябре 2013 года в 113,80 руб. И уже в феврале 2014 года – цена акции там и оказалась. Разгон?
Капитализация сейчас 1,09 млрд. рублей. Неужели это тот успех венчурной инвестиции, ради чего всё и затевалось? Чего ждут все инвесторы!?
Ура! Салют !
Но у меня некоторые цифры не сходятся. Отчетности по МСФО за 2013 год нет, что уже плохо! В прошлом году собственный капитал был равен 13 млн. руб. и убыток за 2012 года был -1,9 млн. руб.
По РСБУ 118 тыс. рублей чистой прибыли совсем не впечатляют.
Как же листинговый агент получил такую хорошую оценку? Которая уже так быстро исполнилась.
Есть такой замечательный способ оценки – метод дисконтированных денежных потоков (DCF). У аналитиков Финама получилось всё очень красиво!!!
Взрывной рост выручки, если в 2012 году выручка всего 6 млн. руб., то в 2013 году – 91 млн. руб., дальше лучше - 520, 1017, 1504 и в 2017 году – 1939 млн. рублей выручки, а прибыль 731 млн. рублей !!!
Запланированы крупные кап. затраты за 2013-2016 гг. 463 млн. руб.
АЭССЕЛЬ – это будет просто взрыв в мире сантехники, наверное по прикидкам аналитиков Финама !!!
Всё хорошо, но еще лучше посмотреть на цифры. Ждем отчетность по МСФО за 2013 год. Пока это просто пузырь, который имеет очень большую вероятность скоро лопнуть – «в традициях РИИ упасть на привычные -95%».
Жесткий трэш закончился. Следующая нейтральная группа — уже лучше.
Вторая группа – нейтрально!
ОАО «Институт Стволовых Клеток Человека» (ИСКЧ)
Данную компанию мог бы определить в тот же трэш, но…
Является одной из редких исключений сектора РИИ, акции компаний в плюсе с момента проведения IPO (декабрь 2009) по 9,50 руб. за акцию (на 16 мая 2014г. 14,365 руб.). В конце 2013 года она была еще выше – около 19 рублей, а это +100% от цены размещения, правда, доходность за 4 года получается всего лишь по +18,9% в год по сложному проценту.
Хорошо. Но для венчурной инвестиции мало. Правда, с учетом того, что остальные акции инновационного сектора в минусе – это в любом случае хорошо. И это при том условии, что компания еще не вышла на этап устойчивой прибыли. По фундаментальным данным компания меня не заинтересовала и на данный момент. Платить 3,15 капитала за компанию, которая не генерит стабильную прибыль – дорого.
Кроме того, в истории компании есть один неприятный момент, о котором я упоминал полтора года назад – Компании сектора РИИ – «бойлерная» российского фондового рынка. Это «бухгалтерские фокусы».
Когда ИСКЧ переоценила долю в SymbioTec GmbH (Германия) и нематериальные активы, и потом внесла в качестве части вклада в уставный капитал ООО «СинБио» (ноябрь 2011 г.). ООО «СинБио» – проектная компания, занимающаяся разработкой инновационных лекарственных средств («первых в классе»), а также препаратов класса BioBetters для внедрения на российском и международном рынках.
Компания была создана для консолидации активов участников в целях реализации многостороннего проекта по производству и внедрению новых лекарственных препаратов, заявленного ИСКЧ в РОСНАНО и одобренного Наблюдательным советом РОСНАНО в декабре 2010 года.
После этих манипуляций размер собственного капитала (BV) на конец 2011 года стал 807,7 млн. руб., оправдывая капитализацию в 956,6 млн. руб. (коэффициент P/BV=1,18 вполне нормальный). Казалось, что даже дешево.
Тогда, на мои довольно едкие комментарии про «высший пилотаж бухгалтерского мастерства» и «баланс ИСКЧ состоит из воздуха» был ответ от ИСКЧ:
«Уважаемый Александр!
Некоторые разъяснения от ОАО «ИСКЧ» на Ваши рассуждения от 25 ноября 2012 г. про рост валюты консолидированного баланса ИСКЧ по итогам 2011 года за счет вступления Компании в проект «СинБио», а также про «высший пилотаж бухгалтерского мастерства».
Необходимо разделить понятия «оценка бизнеса СинБио» и «величина активов ИСКЧ», оцененных независимым оценщиком для целей вклада в уставный капитал ООО «СинБио»».
В отчетности ОАО «ИСКЧ» за 2011 год по МСФО, по установленным правилам, нашла отражение именно данная произведенная оценка вкладываемых в УК «СинБио» ряда нематериальных активов и финвложений ИСКЧ (а также его дочки – ЗАО «Крионикс», которая также является участником проекта). То, как это нашло отражение (появление резерва прибыли от переоценки) соответствует стандартам составления отчетности по МСФО, что подтверждено мнением независимых аудиторов. И ими же в аудиторском заключении особо подчеркнуто (вернее, повторено, в целях разъяснения, то, что мы пишем в цитируемом Вами Примечании 11 «Капитал»), что данный «резерв прибыли» не может подлежать распределению, т.е. не может пойти в строку «Чистая прибыль», поскольку он, как Вы правильно, отмечаете, «бухгалтерский» — и остается таковым до продажи возникшей инвестиции (т.е. доли в ООО «СинБио») третьей стороне.
Так что, мы полагаем, не представляется уместным в данном случае говорить «о высшем пилотаже бухгалтерского мастерства» в отрицательном значении.
В отношении бизнеса ООО «СинБио». Финансовые результаты деятельности ООО «СинБио» за 2012 год пройдут аудит независимой аудиторской фирмы в установленные практикой сроки, и, соответственно, в отчетности ОАО «ИСКЧ» за 2012 г. по МСФО данная компания, как ассоциированная, будет учтена по долевому методу (доля в прибыли/убытках) на основании показанных ею результатов («Консолидированный отчет о совокупном доходе»). Также, естественно, изменится и стоимость инвестиции в данную ассоциированную компанию, отражаемая в «Консолидированном отчете о финансовом положении» («Балансе»).
Цели, задачи и форма участия ИСКЧ в проекте «СинБио» неоднократно освещались нами. Пресс-релизы, презентации, документы и решения Общих собраний акционеров можно найти на корпоративном веб-сайте ИСКЧ, где также есть отдельный раздел, посвященный проекту: http://www.hsci.ru/napravleniia/synbio
Также у проекта есть свой сайт: www.synbio-pharma.ru, но, к сожалению, на данный момент информационная активность ООО «СинБио» недостаточна, что изменится в ближайшем будущем, и компания начнет регулярно информировать всех заинтересованных лиц о развитии своей деятельности.
Как крупнейший частный соинвестор проекта, ИСКЧ также дает комментарии. Например, ряд деталей о развитии проекта СинБио можно прочитать в ответах руководства ИСКЧ на вопросы инвесторов в специализированном разделе нашего сайта (от 29 и 31 августа): hsci.ru/investoram-i-aktsioneram/otvety?page=1.
В заключении хотелось бы ещё отметить, что, вообще, оценка бизнеса (стоимости) биотех-биофармкоманий требует специальных подходов, поскольку это компании с доминантой нематериальных активов, R&D стадии развития и работой на перспективных рынках. В России же почти нет компетентных аналитиков, обладающими необходимыми знаниями и навыками анализа подобных компаний. Мы очень надеемся, что плеяда аналитиков с названными компетенциями у нас появится, и инвестиционное сообщество будет обладать достаточной оценочной и «разъяснительной» информацией.
За новостями Компании и биотех-индустрии можно следить в социальных профилях ИСКЧ:
https://twitter.com/HSCI_RUSSIA
www.facebook.com/groups/219254368139397"
Некоторые разъяснения от ОАО «ИСКЧ» на Ваши рассуждения от 25 ноября 2012 г. про рост валюты консолидированного баланса ИСКЧ по итогам 2011 года за счет вступления Компании в проект «СинБио», а также про «высший пилотаж бухгалтерского мастерства».
Необходимо разделить понятия «оценка бизнеса СинБио» и «величина активов ИСКЧ», оцененных независимым оценщиком для целей вклада в уставный капитал ООО «СинБио»».
В отчетности ОАО «ИСКЧ» за 2011 год по МСФО, по установленным правилам, нашла отражение именно данная произведенная оценка вкладываемых в УК «СинБио» ряда нематериальных активов и финвложений ИСКЧ (а также его дочки – ЗАО «Крионикс», которая также является участником проекта). То, как это нашло отражение (появление резерва прибыли от переоценки) соответствует стандартам составления отчетности по МСФО, что подтверждено мнением независимых аудиторов. И ими же в аудиторском заключении особо подчеркнуто (вернее, повторено, в целях разъяснения, то, что мы пишем в цитируемом Вами Примечании 11 «Капитал»), что данный «резерв прибыли» не может подлежать распределению, т.е. не может пойти в строку «Чистая прибыль», поскольку он, как Вы правильно, отмечаете, «бухгалтерский» — и остается таковым до продажи возникшей инвестиции (т.е. доли в ООО «СинБио») третьей стороне.
Так что, мы полагаем, не представляется уместным в данном случае говорить «о высшем пилотаже бухгалтерского мастерства» в отрицательном значении.
В отношении бизнеса ООО «СинБио». Финансовые результаты деятельности ООО «СинБио» за 2012 год пройдут аудит независимой аудиторской фирмы в установленные практикой сроки, и, соответственно, в отчетности ОАО «ИСКЧ» за 2012 г. по МСФО данная компания, как ассоциированная, будет учтена по долевому методу (доля в прибыли/убытках) на основании показанных ею результатов («Консолидированный отчет о совокупном доходе»). Также, естественно, изменится и стоимость инвестиции в данную ассоциированную компанию, отражаемая в «Консолидированном отчете о финансовом положении» («Балансе»).
Цели, задачи и форма участия ИСКЧ в проекте «СинБио» неоднократно освещались нами. Пресс-релизы, презентации, документы и решения Общих собраний акционеров можно найти на корпоративном веб-сайте ИСКЧ, где также есть отдельный раздел, посвященный проекту: http://www.hsci.ru/napravleniia/synbio
Также у проекта есть свой сайт: www.synbio-pharma.ru, но, к сожалению, на данный момент информационная активность ООО «СинБио» недостаточна, что изменится в ближайшем будущем, и компания начнет регулярно информировать всех заинтересованных лиц о развитии своей деятельности.
Как крупнейший частный соинвестор проекта, ИСКЧ также дает комментарии. Например, ряд деталей о развитии проекта СинБио можно прочитать в ответах руководства ИСКЧ на вопросы инвесторов в специализированном разделе нашего сайта (от 29 и 31 августа): hsci.ru/investoram-i-aktsioneram/otvety?page=1.
В заключении хотелось бы ещё отметить, что, вообще, оценка бизнеса (стоимости) биотех-биофармкоманий требует специальных подходов, поскольку это компании с доминантой нематериальных активов, R&D стадии развития и работой на перспективных рынках. В России же почти нет компетентных аналитиков, обладающими необходимыми знаниями и навыками анализа подобных компаний. Мы очень надеемся, что плеяда аналитиков с названными компетенциями у нас появится, и инвестиционное сообщество будет обладать достаточной оценочной и «разъяснительной» информацией.
За новостями Компании и биотех-индустрии можно следить в социальных профилях ИСКЧ:
https://twitter.com/HSCI_RUSSIA
www.facebook.com/groups/219254368139397"
И как правильно заметили представители ИСКЧ, намекая на мою некомпетентность – «в России же почти нет компетентных аналитиков, обладающими необходимыми знаниями и навыками анализа подобных компаний. Мы очень надеемся, что плеяда аналитиков с названными компетенциями у нас появится, и инвестиционное сообщество будет обладать достаточной оценочной и «разъяснительной» информацией» -это довольно специфическая область, с этим я согласен.
Но спустя полтора года посмотрим в баланс и что мы видим.
Собственный капитал на конец 2011 года из 807,7 млн. руб. превратился в 440,4 млн. руб. после «исправления ошибки».
И уменьшение капитала продолжилось и дальше. Кстати, львиная доля убытка за 2012 год – это убытки от участия всё в тех же ассоциированных компаниях…
Вот просто ошибка в 367 млн. рублей. Хорошее дело…
Всё-таки я правильно обратил внимание на это тогда.
Исправление баланса задним числом – неприятный факт для акционеров, которые покупали акции основываясь на данных годового отчета.
Возможно, весь сыр-бор был в консолидации активов ИСКЧ и РОСНАНО в 2011 году. Оценка непубличных активов, да в стадии проекта, и еще в такой сложной отрасли – очень сложное дело. Нематериальные активы – это сложно втройне.
Рекомендация: нейтральная.
ОАО «Армада»
ОАО «Армада» разрабатывает программное обеспечение и оказывает ИТ-услуги государственным и корпоративным заказчикам в России. «Армада» входит в Топ-5 разработчиков ПО и Топ-20 ИТ-компаний России (РА Эксперт). В общей сложности решения «Армады» участвуют в жизни более чем 30 млн. человек в России.
Самая первая компания в секторе РИИ, самая «зрелая», но результаты не радуют, прибыль снижается в последние годы – к 2013 году превратилась уже в убыток.
Котировки следуют туда же…
Цена акции уже на уровне дна 2008 года. Но посредственные результаты (выручка стагнирует) компании не дают мне права рекомендовать акции Армады для инвестирования.
ОАО «ВТОРРЕСУРСЫ»
Компания занимается черным ломом – делает планету чище !!!
ОАО «ВТОРРЕСУРСЫ» планировал реализовать 20% акций, принадлежащих дочернему обществу. Установленная цена предложения: 12 рублей за акцию.
Всем инвесторам, которые приобретали акции посредством адресных сделок, предлагался американский опцион пут на 12 месяцев на весь объем приобретаемого пакета с ценой исполнения 9 рублей, призванного ограничить риски инвесторов, продемонстрировать заинтересованность в росте акционерного капитала и намерение компании придерживаться лучших практик корпоративного управления.
Любое физическое или юридическое лицо, которое приобрело акции ОАО «ВТОРРЕСУРСЫ» до 30 сентября 2012, вправе приобрести опцион пут (американский) на следующих условиях: Срок исполнения: 12 месяцев
Цена исполнения: 9 рублей.
Премия по опциону: 49 копеек/акцию
Вот цены и была в рамках. Но опционы уже 30 сентября 2013 года закончились, так что акции сейчас в свободном плавании.
ЗАО «Сфера» это 100% дочка Вторресурса – на конец года ей принадлежало 42% акций самого Вторресурса. Так что размещение капитала прошло не очень хорошо.
Весной 2014 года ЗАО «Сфера» продала половину своего пакета – некой ООО «Аметрин». Кроме этого, есть еще акционер — ООО «Трейд» (который на 100% Вторресурса).
Количество «казначейских акций» в отчетах указывается другое, чем, если посчитать из Списка аффилированных лиц по долям владения ООО «Трейд» и ЗАО «Сфера». Есть вопросы по этому моменту.
По фундаментальным показателям компания уверенный середнячок – не блещет. Показатель ROE – не устраивает. Можно оставить лишь для наблюдения.
ОАО НПО «Наука»
Системами и изделиями ОАО НПО «Наука» снабжены практически все российские самолеты и обитаемые космические объекты. По конструкторской документации ОАО НПО «Наука» изготавливаются отдельные агрегаты, блоки и устройства заводами России, Азербайджана, Казахстана, Армении и Украины. Изделия ОАО НПО «Наука» эксплуатируются в составе гражданских и военных самолетов и вертолетов в 26 странах мира. Основными партнёрами и заказчиками являются Hamilton Sundstrand, компании Объединенной авиастроительной корпорации, Вертолеты России, УК «Объединенная двигателестроительная корпорация» и др.
Жаль, что не вышел отчет по МСФО за 2013 год. Хотелось бы изучить, может интересная компания, без реальных цифр ничего не могу сказать. По РСБУ нельзя сказать ничего!
ОАО «Объединенная авиастроительная корпорация»
Компания совсем не новичок на нашем рынке. Но график цены очень подходит для сектора РИИ.
17 апреля 2014 года акции ОАК были включены в сектор РИИ с целью позиционирования компании как высокотехнологичной, повышения инвестиционной привлекательности и ликвидности рынка акций за счет дополнительного спроса со стороны инвесторов.
Включение акций в сектор РИИ позволит инвесторам воспользоваться мерами государственной поддержки по применению ставки 0% как по налогу на прибыль, так и по НДФЛ на доход от реализации акций (при владении бумагами более 5 лет). В то же время обыкновенные акции ОАО «ОАК» продолжают находиться в Котировальном списке «Б» Московской Биржи. Включение акций в сектор РИИ не влияет на уровень котировального списка ценных бумаг.
ОАО «ОАК» создано в соответствии с Указом Президента РФ от 20 февраля 2006 года. № 140 путем внесения в уставный капитал государственных пакетов акций практически всех авиационных заводов и ОКБ России, а также взносов частных акционеров.
В Корпорацию входят все известные бренды, связанные с российским авиастроением, такие как «Су», «МиГ», «Ил», «Туполев», «Як», «Мясищев», «Бериев».
Реорганизация продолжается.
Более 84% акций ОАО «ОАК» принадлежит РФ в лице Федерального агентства по управлению государственным имуществом. Государство будет сохранять свои позиции акционера в ОАО «ОАК» достаточно длительный период времени: в соответствии с госпрограммой приватизации предельный срок приватизации ОАО «ОАК» с сохранением доли 50% плюс одна акция за РФ обозначен до 2024 года.
Выручка год от года растет.
В наличии заказов на более чем 1 триллион рублей !
Но вот с прибылью не очень. ОАК отчиталась за 2013 по МСФО
Кстати, по понятиям Грэхема акции ОАК – подходит под критерии «выгодной акции», когда, чистые оборотные активы (текущие активы минус текущие обязательства) больше капитализации. Такая компания — «сигаретный окурок», правда, никто не даст сделать эту одну «затяжку»))
Несмотря на мощный рост выручки, рекордную EBITDA и наращивание производства увеличился убыток, хотя дело шло к его исчезновению и выходу в плюс. Тянет вниз компанию нагрузка по обслуживанию огромного долга. Долг/EBITDA =11,1.
В связи с этим интереснее присмотреться к дочкам ОАК. Например, Ильюшин — под заказы ВТС Ил-476, Ил-78, Ил-112.
QIWI plc
Известный платежный сервис QIWI представлен в 8 странах: России, Казахстане, Молдове, Румынии, Беларуси, США, Бразилии, Иордании.
Котировки на ММВБ повторяют движения на Nasdaq.
На ММВБ:
На Nasdaq
3 мая 2013 года QIWI plc провела первичное размещение акций на бирже Nasdaq. Организаторами размещения выступили Credit Suisse, JPMorgan, «Ренессанс капитал», Robert W. Baird & Co, William Blair & Co. В ходе сделки было размещено 12,5 млн. ценных бумаг, а капитализация компании составила $887 млн.
Акции Qiwi были проданы по $17 за бумагу — посередине ранее определенного ценового коридора $16-18. Объем размещения был увеличен на 500 тыс. бумаг (до 12,5 млн) стоимостью $212,5 млн.
Торги акциями Qiwi в Россия начались, когда цена на Nasdaq уже выросла в два раза. Сейчас цены находятся на среднем уровне.
Результаты работы впечатляют – прибыль и дивиденды – выросли в 4-6 раз за 4 года!!!
Компания роста!
Но и оценка соответственная, даже сейчас, акции уже не на пике в $55 за бумагу, стоят $35 за бумагу сейчас — Р/Е (прибыль средняя за 3 года) около 50, Р/Е за 2013 год около 30, P/BV = 19,6
Дорого.
Перспективы у компании есть. Если бизнес еще вырастит в 4 раза, то и такая оценка справедливая. Но для меня всё равно дорого.
Кстати, сегодня вышел отчет КИВИ, что вызвало очередной скачок в цене — компания продолжает расти. Наверное, просто я не могу платить дорого. Вот на этапе «посева» старт-апа было интереснее рискнуть, сейчас уже нет...
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба