23 июня 2014 Архив
Европейские компании, которые стремятся привлечь дополнительные средства, принимают задолженность в размерах, невиданных с момента начала финансового кризиса, пользуясь перспективой сохранения низких размеров учетных ставок в ближайшем будущем.
Соотношение задолженности к прибыли компании или “коэффициент задолженности” для всех европейских сделок в первом квартале 2014 года достиг 5,1, что превысило 10-летний средний показатель (4,8) впервые с 2008 года.
Решение Европейского центрального банка урезать ключевую учетную ставку в этом месяце обострило несоответствие предложения и спроса на доходность у инвесторов. По мнению экспертов рейтингового агентства Standard & Poor’s, причиной тому стала более жесткая оценка новых кредитов и облигаций.
«Дисбаланс спроса-предложения может продолжать заставлять участников рынка использовать более дружественные к должнику стандарты кредитования, что приведет к повышению коэффициента задолженности, что мы уже наблюдаем», - отметила аналитик SnP Тэрон Уэйд. - «Показатели соотношения задолженности по сделкам в Европе фактически уверенно растут с начала 2009 года».
Индекс iTraxx Crossover, который измеряет кредитные риски в спекулятивном классе, упал до самого низкого уровня с момента финансового кризиса 2007-09 годов. Это произошло сразу после того, как ЕЦБ подал сигнал о своей готовности принять нетрадиционные меры для борьбы с дефляционным давление и стимулирования банковского кредитования.
Специалисты SnP заявляют, что популярность к кредитам спекулятивного класса была настолько велика, что предложение просто не поспевало за спросом. Однако, по их мнению, предложение может начать расти, ведь активность в сфере слияния и поглощения в 2014 году уже сейчас почти превзошла показатель всего 2013 года.
Тем не менее, общая нехватка долгового предложения привела к повышению стоимости кредитов и облигаций. В мае немецкий производитель шариковых подшипников компания Schaeffler, имевшая рейтинг BB-, смогла сократить свою среднюю стоимость финансирования до порядка 3,5% с 8% ранее.
Затраты на заимствование для компаний с более высоким рейтингом B и BB также упали до 5,3% и 3,2% соответственно, что существенно ниже докризисного уровня в 6,9% и 5,3%, который был зафиксирован в конце 2006 года. Такие данные приводят составители индекса облигаций Bank of America Merrill Lynch.
Аналитики SnP отметили, что спреды по займам для компаний с большой суммой задолженности пока еще не достигли докризисных уровней. Однако стоимость обслуживания задолженности с учетом ставки Euribor упала с 4,3% в середине 2007 года до 0,7% в конце первого квартала.
Уэйд отметила, что она также ожидает от компаний продолжения использования дисбаланса спроса и предложения для поиска выгодной цены и ликвидности от европейских и американских инвесторов.
«Степень такого дисбаланса будет влиять на структуру сделок с точки зрения перспектив восстановления, кредитного плеча и отсутствия ограничений», - отметила она. - «Однако в среде с низкими учетными ставками, а также при нынешних рыночных условиях, все указывает на одно – на более агрессивную структуру капитала».
Соотношение задолженности к прибыли компании или “коэффициент задолженности” для всех европейских сделок в первом квартале 2014 года достиг 5,1, что превысило 10-летний средний показатель (4,8) впервые с 2008 года.
Решение Европейского центрального банка урезать ключевую учетную ставку в этом месяце обострило несоответствие предложения и спроса на доходность у инвесторов. По мнению экспертов рейтингового агентства Standard & Poor’s, причиной тому стала более жесткая оценка новых кредитов и облигаций.
«Дисбаланс спроса-предложения может продолжать заставлять участников рынка использовать более дружественные к должнику стандарты кредитования, что приведет к повышению коэффициента задолженности, что мы уже наблюдаем», - отметила аналитик SnP Тэрон Уэйд. - «Показатели соотношения задолженности по сделкам в Европе фактически уверенно растут с начала 2009 года».
Индекс iTraxx Crossover, который измеряет кредитные риски в спекулятивном классе, упал до самого низкого уровня с момента финансового кризиса 2007-09 годов. Это произошло сразу после того, как ЕЦБ подал сигнал о своей готовности принять нетрадиционные меры для борьбы с дефляционным давление и стимулирования банковского кредитования.
Специалисты SnP заявляют, что популярность к кредитам спекулятивного класса была настолько велика, что предложение просто не поспевало за спросом. Однако, по их мнению, предложение может начать расти, ведь активность в сфере слияния и поглощения в 2014 году уже сейчас почти превзошла показатель всего 2013 года.
Тем не менее, общая нехватка долгового предложения привела к повышению стоимости кредитов и облигаций. В мае немецкий производитель шариковых подшипников компания Schaeffler, имевшая рейтинг BB-, смогла сократить свою среднюю стоимость финансирования до порядка 3,5% с 8% ранее.
Затраты на заимствование для компаний с более высоким рейтингом B и BB также упали до 5,3% и 3,2% соответственно, что существенно ниже докризисного уровня в 6,9% и 5,3%, который был зафиксирован в конце 2006 года. Такие данные приводят составители индекса облигаций Bank of America Merrill Lynch.
Аналитики SnP отметили, что спреды по займам для компаний с большой суммой задолженности пока еще не достигли докризисных уровней. Однако стоимость обслуживания задолженности с учетом ставки Euribor упала с 4,3% в середине 2007 года до 0,7% в конце первого квартала.
Уэйд отметила, что она также ожидает от компаний продолжения использования дисбаланса спроса и предложения для поиска выгодной цены и ликвидности от европейских и американских инвесторов.
«Степень такого дисбаланса будет влиять на структуру сделок с точки зрения перспектив восстановления, кредитного плеча и отсутствия ограничений», - отметила она. - «Однако в среде с низкими учетными ставками, а также при нынешних рыночных условиях, все указывает на одно – на более агрессивную структуру капитала».
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба