Эра сверхнизких ставок в евро? » Элитный трейдер
Элитный трейдер

Эра сверхнизких ставок в евро?

20-21 июня впервые в истории еврозоны ставка LIBOR овернайт опустилась ниже нулевой отметки. Так, в четверг она составила -0,00214%, в пятницу – -0,00143%. Для сравнения, на 1 июня ставка была 0.44786%, а год назад – 0.03286%
Открыть фаил
25 июня 2014 Промсвязьбанк Шагов Олег, Крылова Екатерина, Фролов Илья
Координаты рынка

Ведущие фондовые индексы Европы во вторник не показали единой динамики. Аутсайдером в числе страновых индексов оказался итальянский FTSE MIB (-0,3%), что произошло на фоне падения котировок акций итальянских банков таких, как Intesa Sanpaolo (-1,8%) и UniCredit (-2,5%).

Рынок акций США во вторник снизился, несмотря на вышедшие лучше ожиданий данные макроэкономической статистики. Объем продаж жилья на первичном рынке США в мае ощутимо вырос, достигнув максимального уровня за последние шесть лет.

Российский рынок акций во вторник вырос. Индекс ММВБ за основную торговую сессию прибавил 2,2%, а индекс РТС повысился на 3,8%.

Отечественный рынок акций отреагировал бурным ростом на очередные мирные инициативы, направленные на урегулирование украинского кризиса. Президент РФ Владимир Путин вчера внес в Совет Федерации РФ предложение отменить его постановление об использовании Вооруженных сил РФ на территории Украины. В свою очередь, президент Украины Петр Порошенко выступил с предложением провести в среду, 25 июня, четырехстороннюю телефонную конференцию с участием Канцлера Германии Ангелы Меркель, Президента Франции Франсуа Олланда и Президента РФ Владимира Путина. Следствием этого мероприятия могут стать новые шаги по нормализации обстановки и урегулированию ситуации в восточных регионах Украины, где несмотря на объявленное перемирие продолжаются вооруженные столкновения противоборствующих сторон. В техническом плане индекс ММВБ вчера подтвердил свой растущий тренд, достигнув максимальных отметок в этом году. Движение индекса ММВБ ниже минимумов вчерашнего дня сегодня выглядит маловероятным, а линия, проведенная на дневном графике индекса ММВБ по его минимумам от 6 и 16 июня этого года, как модель продолжения растущей тенденции, остается актуальной и выступает в качестве поддержки. Общий фон для российского рынка в начале дня сегодня складывается смешанным. Фьючерсы на индексы США немного снижаются. Азиатские рынки большей частью показывают слабую негативную динамику. Цены на нефть Brent слегка прибавляют, подтягиваясь к уровню в $114,5 за баррель. Старт российской торговой сессии мы ожидаем сегодня увидеть с понижением индекса ММВБ примерно на 0,3%, предполагая, что после бурного роста во вторник этот фондовый индикатор может испытать коррекцию, откатившись назад в район отметки 1510 пунктов.

В фокусе

За дивидендным сезоном последует сезон отпусков

После дивидендных отсечек характер поведения рынка акций зачастую меняется, поскольку они испытывают дивидендный разрыв. Величина дивидендного разрыва зависит от ожидаемых дивидендных выплат и меняется сезон от сезона (год от года). В целом в период дивидендных отсечек падение отдельных котировок акций из-за дивидендного разрыва негативно отражается на динамике фондового индекса, в который они входят, препятствуя тем самым его росту. Вступившие в силу с начала текущего года законодательные поправки изменили процедуры и сроки выплаты дивидендов, а также правила фиксации реестра акционеров, дающего право на дивиденды. Теперь фиксация реестров, дающих право акционерам на дивидендные выплаты, проходит ПОСЛЕ собраний акционеров, принимающих решение о дивидендных выплатах, и не может наступить раньше 10 дней до собрания акционеров и 20 дней после него. Основная масса дивидендных отсечек по акциям наиболее капитализированных компаний, таких как МТС, Роснефть, Газпром, Сургутнефтегаз, ЛУКОЙЛ и ряду других из-за вступивших в силу законодательных поправок передвинулась в этом году на первую половину июля, с конца апреля-начала мая в прошлые годы.

Эра сверхнизких ставок в евро?


В сезонном плане первая половина июля в последние четыре года была позитивным периодом в динамике индекса ММВБ. Однако в этом году из-за дивидендных отсечек в первой половине июля индекс ММВБ может оказаться под давлением, и показать динамику схожую с апрельско-майской в прошлые годы, когда рынок акций снижался после фиксации реестров, дававших право на дивидендные выплаты. Именно поэтому в июле есть риск наступления коррекции к майско-июньскому росту индекса ММВБ с последующим затишьем в период сезона отпусков.

Эра сверхнизких ставок в евро?


Поддержку рынку акций РФ в июле может оказать позитивная динамика рынка акций в США, который в июле в среднем плюсует на фоне стартующего сезона отчетности.

Эра сверхнизких ставок в евро?


Таким образом, за несущим риск коррекции сезоном дивидендных отсечек на рынке акций РФ последует сезон отпусков, а нарастание активности инвесторов стоит ждать лишь в сентябре

Особое мнение

Эра сверхнизких ставок в евро?

20-21 июня впервые в истории еврозоны ставка LIBOR овернайт опустилась ниже нулевой отметки. Так, в четверг она составила -0,00214%, в пятницу – -0,00143%. Для сравнения, на 1 июня ставка была 0.44786%, а год назад – 0.03286%. На наш взгляд, важнейшее влияние на ставку могли оказать последние решения ЕЦБ – снижение ключевых ставок. Напомним, что на последнем заседании ключевая ставка рефинансирования была понижена на 10 б.п. до 0.15%, депозитная ставка опустилась в отрицательную область (-0,1%), а ставка по краткосрочным операциям привлечения ликвидности через «дисконтное окно» (Marginal Lending Financing) была снижена до 0,4% с 0,75% ранее.

Эра сверхнизких ставок в евро?


Эти решения в целом оказались действенными, по крайней мере, краткосрочно. Отрицательная ставка по депозитам способствовала изъятию с депозитных счетов остатков избыточной ликвидности, большая часть из которых была «запаркована» там после двух этапов LTRO. Так, депозиты в ЕЦБ сократились с 40 млрд евро на начало месяца до 15 млрд евро в середине июня. В текущих же условиях банки готовятся к новым раундам аукционов по предоставлению долгосрочной ликвидности (long-term refinancing operations, LTRO), первый из них запланирован на сентябрь, и возвращают капитал/консолидируют его на корсчетах. На наш взгляд, с запуском всех анонсированных ЕЦБ мер монетарной поддержки экономики сверхнизкие и даже отрицательные ставки могут стать new normal для европейского межбанковского рынка. К примеру, в Японии в период начиная с 2001г. (ключевая ставка Банка Японии была понижена до 0,1%) по настоящее время ставка овернайт в японских йенах неоднократно опускалась ниже нулевой отметки. Последний раз это произошло в конце февраля - начале июня текущего года. Ликвидность в мировой финансовой системе явно избыточна, однако пока она не выходит далеко за пределы финансового сектора. Предприятия не готовы рассматривать проекты с длительными периодами окупаемости, а для повышения привлекательности своих акций проводят обратные выкупы и выплачивают щедрые дивиденды акционерам. Банки же склонны искать возможности для получения дохода на рынках капитала. Несмотря на намерение ЕЦБ максимально адаптировать новые программы LTRO и выкупа активов под потребности экономики и уменьшить темпы делевериджа, мы считаем, что ликвидность останется также замкнутой внутри финансовых рынков. В целом Европа пока в точности повторяет японский сценарий начала «нулевых» годов с низкими темпами роста, рисками дефляции и делевереджем реального сектора. Как мы помним, в тот же период популярной у глобальных инвесторов стала стратегия carry trade (через йену), основанная на заимствовании средств в национальной валюте государства установившего низкие процентные ставки, конвертации и инвестировании их в национальной валюте государств, установивших высокие процентные ставки. Тот же период, как мы помним, ознаменовался ростом интереса к высокорисковым и сырьевым валютам и в целом к активам emerging markets. Мы считаем, что европейская валюта в ближайшие кварталы может повторить путь йены и стать новой ключевой валютой фондирования операций на рынках капитала. Другими словами, евро может получить статус низкорисковой валюты, а это, в условиях применения risk-on стратегии сулит долгосрочное и достаточно ощутимое ее ослабление. Ожидаемое нами изменение в соотношении балансов ЕЦБ/ФРС может привести к движению пары EURUSD к 1.37-1.38 в течение июня-июля с последующим откатом до 1,33-1,35 в сентябре-ноябре и коррекцией к 1,3-1.31 на конец года

Корпоративные события

Сбербанк открыл окно в Европу

Сбербанк разместил 5-летние евробонды на 1 млрд евро под 3,35% годовых. Объем заявок на евробонды Сбербанка превысил 2 млрд евро, которые подали около 180 инвесторов со всех континентов.

МТС выплатит дивиденды

Акционеры МТС на общем годовом собрании утвердили дивиденды за 2013 год в размере 18,6 рубля на одну акцию. Дата закрытия реестра акционеров для получения дивидендов - 7 июля.

Американская Abbott покупает Верофарм

Один из крупнейших мировых фармпроизводителей Abbott покупает российского производителя лекарств Верофарм, сообщила американская компания. Сумма сделки оценивается в 13,6-17 млрд руб., но её должны ещё одобрить регуляторы.

Qiwi завершила SPO

Российский платежный сервис Qiwi завершил процедуру размещения (SPO) 7,97 млн акций (около 14,7% от общего числа) в форме американских депозитарных расписок, из которых 1,99 млн акций продала сама компания, а 5,98 млн её акционеры.

Алроса отчиталась за 1 кв. 2014 года по МСФО

Алроса 1 кв. 2014 года увеличила доходы на 43% до 56,3 млрд руб. (здесь и далее сравнение с 1 кв. 2013 года), показатель EBITDA вырос на 46% до 26,1 млрд руб. Чистая прибыль компании сократилась на 3% до 6,1 млрд руб.

Лукойл займется шельфом Камеруна

ЛУКОЙЛ приобрел у британской компании Bowleven Plc 37,5% участия в проекте по разработке участка Etinde на шельфе Камеруна, который реализуется на основе соглашения о разделе продукции (СРП). Сделка будет окончательно завершена после получения одобрения акционеров Bowleven Plc и правительства Камерун.

https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter | Публикация рекламной статьи