Группа компаний Армада, специализирующаяся на разработке программного обеспечения и оказании ИТ-услуг, представила аудированную отчетность в соответствии с МСФО по итогам 2013 года. Непосредственно сами результаты производят достаточно негативное впечатление.
Показатели ГК Армада за 2013 год в млрд руб., если не указано иного
Источник: данные компании, расчеты и оценки Инвесткафе.
В первую очередь стоит отметить снижение совокупной выручки компании на 9,6% г/г, до 5,05 млрд руб. Основной вклад в этот результат внес последний квартал, в котором ГК Армада исторически получает более 50% годовой выручки.
Если говорить о сегментах, то положительную динамику показала выручка компании от оказания ИТ-услуг, прибавившая 16% г/г и достигшая 2,58 млрд руб. Разочаровало снижение продаж программного обеспечения на 20% г/г, до 2,25 млрд руб.
Выручка Армады по-прежнему неплохо диверсифицирована по заказчикам. На долю самого крупного из них в 2013 году пришлось 8% ее консолидированной выручки, на долю топ-5 заказчиков — в сумме 28%. Тем не менее, снижение совокупной выручки я связываю с тем, что в 4-м квартале на государственных конкурсах компании не удалось получить нужное количество проектов для реализации. Госсектор по-прежнему является ключевым направлением бизнеса ГК Армада — по итогам прошлого года на его долю приходилось примерно 62% ее выручки. Из-за негативной экономической конъюнктуры, сокращения доходной части федерального бюджета и ряда иных причин ИТ-бюджеты федеральных ведомств были урезаны.
Источник: данные CNews.
Само собой, сокращает инвестиции в ИТ-проекты и частный сектор. Особенно сильно это заметно по отношению к промышленному сектору на фоне практически стагнирующего промпроизводства. В совокупности за 2013 год рынок информационных и коммуникационных технологий в РФ вырос всего на 2% против роста на 22% по итогам 2012 года. Впрочем, это не оправдывает слабые показатели Армады, выручка которой показала динамику хуже рынка.
На фоне опережающего роста административных расходов, связанных с увеличением оплаты труда персонала и расходов по аренде, операционная прибыль Армады сократилась почти в 2,5 раза и составила 0,25 млрд руб. Доходы по курсовым разницам не смогли полностью компенсировать убытки от обесценивания нематериальных активов, что привело к снижению чистой прибыли до 11 млн руб. против 0,41 млрд руб. годом ранее.
Помимо всего вышеперечисленного стоит отметить рост краткосрочного долга, основная часть которого была взята в виде возобновляемых кредитных линий под 13,5% годовых. Впрочем, большой объем денежных средств на счетах ГК Армада позволяет компании все еще показывать отрицательный чистый долг.
Таким образом финансовые показатели ГК Армада за прошлый год выглядят неутешительно. Впрочем, нельзя не отметить тот факт, что компания недавно практически одновременно объявила о программе выкупа акций и о рассмотренной и утвержденной советом директоров новой дивидендной политике, предусматривающей направление на дивиденды от 15% до 30% чистой прибыли. Несмотря на то, что объем программы обратного выкупа так и не был раскрыт, я ожидаю, что эти новости все-таки окажут поддержку котировкам акций компании в долгосрочной перспективе. В любом случае по итогам 2013 год дивидендов не будет, все принятые решения имеют отношение к 2014 году.
Долгосрочная целевая цена по обыкновенным акциям Армады в связи с ожиданием улучшения ситуации на ИТ-рынке РФ к концу года, что может быть обусловлено оживлением экономики, пока остается неизменной. Она по-прежнему составляет 267 руб. Рекомендация — «покупать».
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Показатели ГК Армада за 2013 год в млрд руб., если не указано иного
Источник: данные компании, расчеты и оценки Инвесткафе.
В первую очередь стоит отметить снижение совокупной выручки компании на 9,6% г/г, до 5,05 млрд руб. Основной вклад в этот результат внес последний квартал, в котором ГК Армада исторически получает более 50% годовой выручки.
Если говорить о сегментах, то положительную динамику показала выручка компании от оказания ИТ-услуг, прибавившая 16% г/г и достигшая 2,58 млрд руб. Разочаровало снижение продаж программного обеспечения на 20% г/г, до 2,25 млрд руб.
Выручка Армады по-прежнему неплохо диверсифицирована по заказчикам. На долю самого крупного из них в 2013 году пришлось 8% ее консолидированной выручки, на долю топ-5 заказчиков — в сумме 28%. Тем не менее, снижение совокупной выручки я связываю с тем, что в 4-м квартале на государственных конкурсах компании не удалось получить нужное количество проектов для реализации. Госсектор по-прежнему является ключевым направлением бизнеса ГК Армада — по итогам прошлого года на его долю приходилось примерно 62% ее выручки. Из-за негативной экономической конъюнктуры, сокращения доходной части федерального бюджета и ряда иных причин ИТ-бюджеты федеральных ведомств были урезаны.
Источник: данные CNews.
Само собой, сокращает инвестиции в ИТ-проекты и частный сектор. Особенно сильно это заметно по отношению к промышленному сектору на фоне практически стагнирующего промпроизводства. В совокупности за 2013 год рынок информационных и коммуникационных технологий в РФ вырос всего на 2% против роста на 22% по итогам 2012 года. Впрочем, это не оправдывает слабые показатели Армады, выручка которой показала динамику хуже рынка.
На фоне опережающего роста административных расходов, связанных с увеличением оплаты труда персонала и расходов по аренде, операционная прибыль Армады сократилась почти в 2,5 раза и составила 0,25 млрд руб. Доходы по курсовым разницам не смогли полностью компенсировать убытки от обесценивания нематериальных активов, что привело к снижению чистой прибыли до 11 млн руб. против 0,41 млрд руб. годом ранее.
Помимо всего вышеперечисленного стоит отметить рост краткосрочного долга, основная часть которого была взята в виде возобновляемых кредитных линий под 13,5% годовых. Впрочем, большой объем денежных средств на счетах ГК Армада позволяет компании все еще показывать отрицательный чистый долг.
Таким образом финансовые показатели ГК Армада за прошлый год выглядят неутешительно. Впрочем, нельзя не отметить тот факт, что компания недавно практически одновременно объявила о программе выкупа акций и о рассмотренной и утвержденной советом директоров новой дивидендной политике, предусматривающей направление на дивиденды от 15% до 30% чистой прибыли. Несмотря на то, что объем программы обратного выкупа так и не был раскрыт, я ожидаю, что эти новости все-таки окажут поддержку котировкам акций компании в долгосрочной перспективе. В любом случае по итогам 2013 год дивидендов не будет, все принятые решения имеют отношение к 2014 году.
Долгосрочная целевая цена по обыкновенным акциям Армады в связи с ожиданием улучшения ситуации на ИТ-рынке РФ к концу года, что может быть обусловлено оживлением экономики, пока остается неизменной. Она по-прежнему составляет 267 руб. Рекомендация — «покупать».
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter