Где рост? Банк Японии скорректировал нижнюю границу прогнозного диапазона по ВВП на 2014 год. Фото: iStock• Аналитики по Японии размышляют о том, когда Банк Японии нанесет свой удар
• Для РБА это худший из миров
• Сегодня многообещающий день, но какой будет реакция рынков?
Вчерашний день выдался относительно спокойным и безынтересным, только фунт существенно сдал позиции в ожидании сегодняшних данных по инфляции, а иена ослабла на фоне роста интереса к рисковым активам после некоторых колебаний в конце прошлой недели.
Банк Японии принял решение не менять свои целевые показатели монетарной базы (как и предполагалось), поэтому теперь все обсуждают вопрос о том, когда Курда сделает свой очередной шаг. Нижняя граница прогнозируемых темпов роста ВВП на 2014 год снижена на 0.2%, тогда как верхняя граница оставлена без изменений. Верхняя граница на 2015 год повышена на 0.1% до 1.5%, прогноз на 2016 год остался без изменений. Нижняя граница прогнозов по инфляции повышена с 3.0% до 3.2%, прогноз на 2015-16 годы остался прежним. Я пишу этот обзор, а глава Банка Японии Курода как раз в это время выступает на пресс-конференции.
Также на предыдущей сессии Резервный банк Австралии опубликовал протокол своего последнего заседания, который, однако, не был удостоен внимания со стороны рынков. Центробанк жалуется на то, что валютный курс мешает ему сбалансировать австралийскую экономику. Кроме того, в протоколе отмечается ослабление в сырьевом/горнодобывающем сегменте, а также укрепление на рынке жилья. В общем, для РБА это худший из миров. AUDUSD попытался развить нисходящую динамику сегодня утром, однако, паре нужно преодолеть 0.9320 сегодня после выступления Йеллен, чтобы доказать свою готовность к действиям после консолидации на текущих уровнях в течение месяца. Узкие диапазоны - утомительная и предательская торговая среда.
Что нас ждет
Сегодня у нас много возможностей для движения, но захотят ли рынки двигаться и реагировать на поступающие новости? Сначала выйдет отчет по инфляции в Великобритании за июнь. Вчера мы наблюдали за тем, как инвесторы закрывают свои длинные позиции по фунту, опасаясь перекупленности в условиях консолидации и даже некоторого снижения прогнозов по ставкам в Великобритании. Сильный фунт и высокие показатели импорта потребительских товаров могут усилить нисходящее давление на инфляцию, создав впечатление, что Банку Англии с Марком Карни во главе некуда спешить с повышением ставки. В краткосрочной перспективе фунт, вероятно, продолжит снижение, хотя неожиданно высокие показатели могут изменить ситуацию.
График: GBPUSD
GBPUSD протестировал локальную поддержку в области 1.7060, но в случае выхода низких показателей по инфляции в Великобритании и/или позитивных событий в США, на горизонте появится более важная отметка 1.7000. Медведям нужно набраться терпения, поскольку паре придется опуститься до 1.6875, прежде чем можно будет говорить о формировании циклической вершины.
Кроме того, определенный интерес представляет немецкий индекс ZEW, где компонент экономических ожиданий указывал на однозначное ухудшение ситуации еще пять месяцев назад, и а компонент текущей оценки демонстрирует относительный оптимизм - снижение обоих показателей одновременно подтвердит охлаждение в центральной экономике Европы.
Затем Штаты публикуют отчет по розничным продажам за июнь - полагаю, что приятные сюрпризы будут способствовать росту доллара.
И, наконец, вечером придет время выступления главы Федрезерва Йеллен в Вашингтоне - согласно закону Хамфри Хокинса она должна делать это дважды в год. Это главное событие, на котором глава Центробанка имеет возможность пообщаться с Конгрессом. На прошлом выступлении ранее в этом году она сильно нервничала, поэтому с ней обошлись довольно мягко. Но теперь, когда на горизонте маячат ноябрьские выборы, конгрессмены отбросят всякую деликатность. Ожидания по ставке по федеральным фондам прочно обосновались на минимальных уровнях текущего цикла, поэтому если Йеллен не поставит под сомнение возможность роста ставки в принципе, вряд ли рынок пересмотрит свои прогнозы в сторону понижения - таким образом, у доллара больше шансов вырасти на фоне этого события - основном за счет того, что "нерешительность" уже учтена в ценах, в отличие от потенциально агрессивного настроя ЦБ.
Обратите внимание на то, что NZDUSD упал ниже локальной поддержки в области 0.8800 в ожидании квартального отчета по инфляции. Полагаю, что в свете предстоящих событий в США сегодня, это пара с высокой бетой.
Также вечером выйдут последние данные по китайской экономике - посмотрим, в каком свете правительство представит свою экономику.
Три показателя: инфляция в Великобритании, индекс настроений ZEW, розничные продажи в США
• Спад ценового давления в Великобритании идет на убыль
• Темпы экономического роста в Германии замедляются
• Розничные продажи в США растут четыре месяца подряд
Публикуемый сегодня отчет об инфляции в Великобритании, вероятно, покажет, что спад ценового давления заканчивается, и цены стабилизируются, а, возможно, даже и растут. Между тем тема ослабления экономики Еврозоны сегодня снова выйдет на первый план в свете публикации данных об экономических ожиданиях в Германии на примере индексов ZEW. В США все внимание будет приковано к отчету о розничных продажах за июнь, так как он поможет лучше оценить макроэкономический тренд перед выступлением председателя ФРС Джанет Йеллен в Конгрессе с полугодовым докладом о денежно-кредитной политике в 14:00 GMT.
Великобритания: индекс потребительских цен (08:30 GMT). В 2014 году инфляция в стране держится ниже целевого значения Банка Англии, установленного на уровне 2%, что дает членам директивного органа больше свободы в сохранении процентных ставок в области рекордных минимумов. Годовой рост потребительских цен в мае на 1,5% примечателен, если учесть, что спад с уровня 2,7%, который произошел не далее как в сентябре прошлого года, сопровождался возрождением некоторых важных макроэкономических тенденций, включая подъем занятости и стремительное повышение цен на жилье. Однако спад инфляции, скорее всего, подошел к концу. Это не означает, что Великобританию ждет резкий рост индекса CPI, но есть все основания полагать, что показатель роста на уровне 1,5% станет минимумом на данном этапе до тех пор, пока не наступит новая рецессия. А эта перспектива пока представляется отдаленной.
Консенсус-прогноз предусматривает небольшое ускорение темпов роста инфляции в июне до 1,6%. Предположительно в ближайшие месяцы инфляция в Великобритании останется ниже 2%, но будет постепенно расти. В этом отношении медленное повышение показателя годового роста потребительской инфляции послужит очередным напоминанием о том, что приближается новый этап ужесточения денежно-кредитной политики в стране.
Германия: экономические настроения по данным ZEW (09:00 GMT). На рынке разгорается дискуссия об экономике Еврозоны. Началась ли новая рецессия? Закончился ли последний спад? Все эти вопросы снова всплывут сегодня, когда будет опубликован ежемесячный отчет ZEW для Германии за июль (а также аналогичные данные для Еврозоны в это же время). Согласно этому индикатору, оценка текущих условий для крупнейшей экономики Европы в этом году продолжает улучшаться, в то время как оценка ближайших перспектив ухудшилась. Такое расхождение не может продолжаться долго. В конечном итоге один из двух лагерей — оптимисты или пессимисты — возьмет верх. А пока участники рынка будут думать о том, что означают эти противоречивые сигналы.
«Экономика Германии сейчас находится в очень хорошей форме, но поддерживать рост становится все труднее, — заявил президент института ZEW в предыдущем отчете. — Мы получили высокие результаты за первый квартал благодаря хорошим погодным условиям, но во втором квартале ситуация предположительно ухудшилась».
Вероятность замедления работы главного двигателя роста в Европе ставит перед регионом новые трудности, особенно учитывая тот факт, что во Франции экономика, по всей видимости, снова пошла на спад. Июньские данные по составляемым компанией Markit индексам менеджеров по закупкам в розничном, обслуживающем и производственном секторах свидетельствуют о том, что сегменты французской экономики находятся в состоянии спада разной степени. Опубликованный вчера отчет о промышленном производстве в Еврозоне за май также не внушает оптимизма. Производство сократилось на 1,1% в месячном выражении, в результате чего годовой рост практически остановился, дойдя до отметки 0,5%. Это самое низкое значение роста с октября прошлого года.
Как уже было отмечено в этой колонке в прошлом месяце, Центр исследований в области экономической политики (CEPR) со скепсисом отнесся к заявлениям об окончании рецессии. И подобных опасений становится все больше. «Можно предположить, что неуверенное восстановление экономики в Еврозоне резко оборвалось», — предупреждает банк Credit Suisse в опубликованной в понедельник аналитической заметке. Для того чтобы понять, насколько верно это утверждение, понадобится еще один-два отчета с фактическими данными, но, тем не менее, участники рынка будут внимательно анализировать сегодняшние данные ZEW для того, чтобы понять, чего ожидать в будущем.
США: розничные продажи (12:30 GMT). В этом году темпы роста потребительских расходов увеличились. Несмотря на то что в мае показатель месячного роста понизился до 0,3%, установив минимальное с января значение, подъем розничных продаж наблюдается в течение четырех месяцев подряд. В последний раз положительная динамика такой силы была зафиксирована в 2011 году.
Аналитики ожидают, что в июне подъем продолжился. Консенсус-прогноз предусматривает рост розничных расходов на 0,6%, то есть в два раза сильнее по сравнению с маем. Аналогичную оценку дает моя эконометрическая модель. Одним из поводов для оптимизма служит увеличение продаж автомобилей в последнее время. Кроме того, положительные результаты дают еженедельные оценки продаж в сетевых магазинах, которые в июне показали достойный прирост. Из всего этого можно сделать вывод о том, что есть все основания ожидать, что июнь станет пятым месяцем роста розничных продаж в США.
Хорошие новости с розничного фронта, скорее всего, негативно отразятся на государственных казначейских облигациях. Тема процентных ставок и срока первого повышения учетной ставки выйдет на первый план в свете сегодняшнего выступления Джанет Йеллен в Конгрессе, которое начнется в 14:00 GMT. Сейчас на рынке доминирует мнение о том, что центральный банк начнет повышать ставки не раньше середины 2015 года. Но такой прогноз может резко измениться, если сегодня отчет о розничных продажах продемонстрирует более стремительный прирост, чем ожидалось. В этом случае высказывания г-жи Йеллен в Конгрессе могут приобрести большую значимость и могут воодушевить «медведей» по облигациям.
http://ru.tradingfloor.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter