8 августа 2014 Инвесткафе Гринченко Роман
Россия ответила на санкции Запада своими ограничительными мерами. Правительство запретило ввоз большинства сельскохозяйственных и продовольственных товаров из США, ЕС, Канады, Австралии и Норвегии. Это вызвало падение котировок отечественных ритейлеров. В этой связи стоит разобраться, так ли уж страшны вводимые санкции и стоит ли бояться, что у ритейлеров из-за них возникнут проблемы.
Исходя из динамики акций сектора, я полагаю, что некоторые инвесторы ожидают перебоев с поставками продовольственных товаров в магазины и возникновения дефицита. Это могло бы привести к снижению объема продаж, что, несомненно, не лучшим образом повлияло бы на финансовые результаты торговых сетей. Но насколько вероятно такое развитие событий?
Данные: источник Минсельхоз РФ, инфографика Инвесткафе.
Я оцениваю риск наступления негативных последствий как минимальный. Это обусловлено несколькими основными причинами. Самым важным является то, что значительную часть продукции, ранее ввозившейся из стран, попавших в черный список, можно завозить из стран БРИКС. По результатам июльского турне президента России можно сделать вывод о постепенном укреплении сотрудничества между нашими странами. Впрочем, для налаживания новых экономических связей необходимо время, но я предполагаю, что отечественные ритейлеры достаточно гибки и им под силу наладить поставки в краткосрочной перспективе.
Это подтверждается сообщением Минсельхоза о том, что подготовлен список альтернативных поставщиков попавшей под запрет продукции. Основными импортерами должны стать Бразилия, Уругвай, Парагвай, Аргентина и Белоруссия. Причем работа по аккредитации предприятий уже началась и только за один день 7 августа были разрешены поставки более 40 предприятиям Бразилии. Кроме перечисленных стран в списке поставщиков присутствует еще немало потенциальных торговых партнеров РФ.
Значительная часть импортируемой продукции уже была запрещена по различным причинам. Для примера, под запретом оказались поставки из ЕС свинины, которая занимает значительную часть в продовольственном товарообороте, и ввоз рыбы из Норвегии еще в начале года. На днях в этот перечень попала Польша, которая не сможет продавать в России свои овощи и фрукты. С апреля в Россию не поставляется австралийская говядина и т.д. Однако коллапса в связи с этим не случилось, ритейлеры успешно нашли альтернативных поставщиков, а рост цен не стал катастрофическим.
Отдельно стоит отметить, что под угрозой может оказаться торговля сыром. Дело в том, что порядка 60% от импорта данной продукции приходилось как раз на страны, попавшие под санкции, что усложнит быстрое замещение возникшей бреши в ассортименте.
Вместе с тем опасаться серьезных последствий данного шага правительства не стоит, но вероятно некоторое повышение издержек на поиск поставщиков, заключение новых договоров и т.д. Наиболее уязвимой из публичных компаний с этой точки зрения является X5 Retail Group, имеющая порядка 20% импортных товаров в структуре продаж, так как ей предстоит найти наибольшее количество новых поставщиков. Целевая цена GDR X5 Retail Group составляет $25,1, рекомендация — «покупать».
Меньше всего последствия санкций ощутят Магнит и Дикси. В этих сетях доля импортной продукции составляет порядка 10%. Целевая цена акций Магнита и Дикси — 10,1 тыс. руб. и 676 руб., рекомендации — «держать» и «покупать» соответственно. Не думаю, что предстоящие дополнительные затраты могут существенно отразиться на показателях рентабельности этих компаний.
Основной причиной возможного роста цен на продукты питания я считаю инфляционные ожидания населения, которые, в свою очередь, способны позитивно отразиться на финансовых показателях ритейлеров, так как они смогут повысить наценку на свои товары. Но это явление не будет носить долгосрочный характер, так как позитивный эффект от этого шага может быть нивелирован снижением продаж в будущем в результате накопления запасов у населения.
Резюмируя, отмечу, что негативная реакция рынка на санкции является скорее эмоциональной. Я не вижу причин для дальнейшего падения котировок отечественных FMCG-ритейлеров.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Исходя из динамики акций сектора, я полагаю, что некоторые инвесторы ожидают перебоев с поставками продовольственных товаров в магазины и возникновения дефицита. Это могло бы привести к снижению объема продаж, что, несомненно, не лучшим образом повлияло бы на финансовые результаты торговых сетей. Но насколько вероятно такое развитие событий?
Данные: источник Минсельхоз РФ, инфографика Инвесткафе.
Я оцениваю риск наступления негативных последствий как минимальный. Это обусловлено несколькими основными причинами. Самым важным является то, что значительную часть продукции, ранее ввозившейся из стран, попавших в черный список, можно завозить из стран БРИКС. По результатам июльского турне президента России можно сделать вывод о постепенном укреплении сотрудничества между нашими странами. Впрочем, для налаживания новых экономических связей необходимо время, но я предполагаю, что отечественные ритейлеры достаточно гибки и им под силу наладить поставки в краткосрочной перспективе.
Это подтверждается сообщением Минсельхоза о том, что подготовлен список альтернативных поставщиков попавшей под запрет продукции. Основными импортерами должны стать Бразилия, Уругвай, Парагвай, Аргентина и Белоруссия. Причем работа по аккредитации предприятий уже началась и только за один день 7 августа были разрешены поставки более 40 предприятиям Бразилии. Кроме перечисленных стран в списке поставщиков присутствует еще немало потенциальных торговых партнеров РФ.
Значительная часть импортируемой продукции уже была запрещена по различным причинам. Для примера, под запретом оказались поставки из ЕС свинины, которая занимает значительную часть в продовольственном товарообороте, и ввоз рыбы из Норвегии еще в начале года. На днях в этот перечень попала Польша, которая не сможет продавать в России свои овощи и фрукты. С апреля в Россию не поставляется австралийская говядина и т.д. Однако коллапса в связи с этим не случилось, ритейлеры успешно нашли альтернативных поставщиков, а рост цен не стал катастрофическим.
Отдельно стоит отметить, что под угрозой может оказаться торговля сыром. Дело в том, что порядка 60% от импорта данной продукции приходилось как раз на страны, попавшие под санкции, что усложнит быстрое замещение возникшей бреши в ассортименте.
Вместе с тем опасаться серьезных последствий данного шага правительства не стоит, но вероятно некоторое повышение издержек на поиск поставщиков, заключение новых договоров и т.д. Наиболее уязвимой из публичных компаний с этой точки зрения является X5 Retail Group, имеющая порядка 20% импортных товаров в структуре продаж, так как ей предстоит найти наибольшее количество новых поставщиков. Целевая цена GDR X5 Retail Group составляет $25,1, рекомендация — «покупать».
Меньше всего последствия санкций ощутят Магнит и Дикси. В этих сетях доля импортной продукции составляет порядка 10%. Целевая цена акций Магнита и Дикси — 10,1 тыс. руб. и 676 руб., рекомендации — «держать» и «покупать» соответственно. Не думаю, что предстоящие дополнительные затраты могут существенно отразиться на показателях рентабельности этих компаний.
Основной причиной возможного роста цен на продукты питания я считаю инфляционные ожидания населения, которые, в свою очередь, способны позитивно отразиться на финансовых показателях ритейлеров, так как они смогут повысить наценку на свои товары. Но это явление не будет носить долгосрочный характер, так как позитивный эффект от этого шага может быть нивелирован снижением продаж в будущем в результате накопления запасов у населения.
Резюмируя, отмечу, что негативная реакция рынка на санкции является скорее эмоциональной. Я не вижу причин для дальнейшего падения котировок отечественных FMCG-ритейлеров.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter