Первые данные, захватывающие период после ограничений на ввоз продовольствия в РФ, опубликованы Росстатом в среду, и относятся к неделе, окончившейся в понедельник 11.08, т.е. по сути, на период после введения санкций там пришлось всего-ничего – прошлая пятница и уик-энд. Поэтому реакция цен продовольствия на ограничения пока малозаметна, тем не менее она есть. Медианная скорость роста цен на продовольствие (без учета сезонно дешевеющих в это время года плодов и овощей) поднялась до 6.1%/год. (в предыдущую и предшествующую ей неделю она была соответственно 5.5 и 4.4%/год.). В т.ч. продукты животного происхождения дорожали с медианным темпом также 6.1%/год. (против 2.8 и 4.5% в 2 предыдущие недели), скорость роста цен на мясо и рыбу выросла до 14.1% по сравнению с 6.1 и 12.6%/год. неделей и 2-мя неделями раньше.
Сильнее всего ускорился рост цен на говядину, баранину и сливочное масло, также немного ускорилось почти уже приостановившееся было повышение цен на свинину. Скорость роста цен на курятину, сосиски и колбасу пока не изменилась (при этом курятина в последние недели дорожает быстрее других видов мяса), низкими остались темпы роста цен на рыбу и творог, а сыры и яйца продолжили дешеветь.
Поскольку временной период после санкций пока слишком мал, чтобы можно было делать на основании этой статистики какие-либо выводы о том, как решение правительства РФ скажется на ценах, есть смысл обратиться к аналогичной ситуации, благо ее почти в точности можно было наблюдать примерно полгода назад. Тогда внешний шок, выразившийся в девальвационных ожиданиях и приведший к увеличению чистого оттока капитала, был поддержан проциклическими действиями правительства РФ, в разгар валютной паники объявшим о запрете ввоза свинины из ЕС в связи с заболеваниями африканской чумой, единичные случаи которой отмечались, кажется, в Польше. Рынок лишился 80% импорта свинины, что составляло 22% всей его ёмкости, и 10% рынка мяса РФ.
В результате усиление инфляции, вызванное ослаблением рубля, само по себе воздействовавшее ограниченно и достаточно кратковременно (синяя линия на верхнем графике), наложилось на мощную волну роста цен на все вида мяса и рыбу, как близких заменителей резко подорожавшей свинины. Если говорить об инерционном показателе инфляции «в годовом сопоставлении», на который ориентируется ЦБ РФ, то влияние этого рукотворного подорожания мяса и рыбы, вызванной торговым ограничением, сказывается до сих пор. Можно было бы говорить, что ЦБ неверно интерпретирует природу инфляции, обосновывая 2 последних повышения ставок, если бы не последние «антисанкции», сделавшие эти повышения, скорее всего, еще и недостаточными.
В последней реакции на санкции, ограничившие, помимо прочего (и прежде всего, ввоз капитала в РФ по линии 6 (квази-) государственных банков, «Роснефти», «Новатека» и нек. других компаний, правительство РФ также действовало, выражаясь экономическим языком - проциклично, а проще - по принципу «падающего – толкай». Уход в небытие валового притока капитала только по линии банков, составлявшего в последние годы 1-2% ВВП, сместит равновесный уровень текущего счета с нынешних 4% ВВП к 5-6%, что будет сопровождаться дальнейшим заметным реальным ослаблением рубля и само по себе добавит к инфляции, возможно, до 1 п.п. «Рукотворная» инфляция на продовольственном рынке, если исходить из предыдущего опыта будет ускоряться в течение 2-2.5 месяцев, т.е. пик придется на конец октября (особенно учитывая, что в августе-сентябре общие инфляционные показатели будут смазаны сезонным снижением цен на плоды и овощи).
На каком уровне будет этот пик, сказать сложно. После прошлого запрет импорта свинины из ЕС, пик роста цен на продовольствие пришелся на начало 2-ого квартала и достигал 15%/год. для продовольствия в целом (по медианному показателю без плодов и овощей) и 25% для мяса и рыбы. Сегодняшний запрет, с одной стороны, более широк по номенклатуре, но с другой стороны, цены на мясо, и особенно на свинину, уже частично адаптировались к предыдущему ограничению.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter