Сегодня, 27 августа, российская телекоммуникационная компания Теле 2 представила консолидированные финансовые и операционные результаты своей деятельности за 2-й квартал 2014 года.
Показатели Теле 2 Россия в млрд руб., если не указано иного
Источник: данные компании, расчеты Инвесткафе.
В отчетности оператора стоит отметить резкий рост мобильной абонентской базы на 33,3%, до 31 млн. Впрочем, с учетом негативной экономической конъюнктуры и усиления конкуренции в регионах показатель MoU (среднее количество используемых минут) во 2-м квартале снизился на 1,7% г/г, до 267 минут. Логично, что за ним последовал и показатель месячного ARPU (средний доход на одного абонента), снизившись на 0,95% г/г, до 234 руб. В результате совокупная операционная выручка компании по темпам роста отстала от абонентской базы и увеличилась на 32,9% г/г, до 30,98 млн руб.
Совокупная OIBDA Теле 2 во 2-м квартале выросла на 13,6% г/г, до 6,7 млрд руб. Похоже, что среди прочего на динамике показателя негативно сказались интеграционные процессы в рамках СП.
В рамках опубликованной отчетности стоит обсудить причины столь резкого увеличения мобильной абонентской базы Теле 2 Россия. Очевидно, что оно произошло в основном за счет консолидации в отчетности семи ранее переданных дочерних компаний Ростелекома в рамках первого этапа формирования СП. Напомню, что по итогам 2-го квартала 2014 года у Ростелекома количество абонентов мобильной абонентской базы сократилось на 54% г/г (7,5 млн), до 6,3 млн. Это было обусловлено деконсолидацией упомянутых выше мобильных активов. Поскольку во 2-м квартале мобильная абонентская база Теле 2 Россия возросла примерно на 7,8 млн, можно предположить, что без учета эффекта от сделки с Ростелекомом рост мобильной абонентской базы составил довольно скромные 1,1% г/г. Впрочем, это лишний раз подтверждает своевременность сделки. У Теле 2 отсутствуют 3G/4G лицензии, а значит, абонентскую базу становится наращивать крайне сложно даже при снижении цен на услуги связи. При этом даже с перспективой предоставления конвергентных услуг мобильный бизнес для Ростелекома был непрофильным, что выражалось в довольно слабых его финпоказателях. Например, в 2013 году Ростелекому соответствующий сегмент принес 2,56 млрд руб. убытков.
Я позитивно смотрю на опубликованную отчетность Теле 2 Россия в контексте продолжающегося по плану формирования СП. После того как будут интегрированы оставшиеся мобильные активы Ростелекома, СП может приступить к активной экспансии в Московский регион, где оно теперь обладает 3G/4G лицензиями. Косвенно о проведении масштабных инвестиций говорят возросшие почти в 3 раза CAPEX Теле 2 в отчетном квартале. Учитывая тот факт, что формирование СП идет без задержек, я считаю эту новость позитивной для Ростелекома. Справедливая цена обыкновенной акции Ростелекома по-прежнему составляет 130 руб.
Показатели Теле 2 Россия в млрд руб., если не указано иного
Источник: данные компании, расчеты Инвесткафе.
В отчетности оператора стоит отметить резкий рост мобильной абонентской базы на 33,3%, до 31 млн. Впрочем, с учетом негативной экономической конъюнктуры и усиления конкуренции в регионах показатель MoU (среднее количество используемых минут) во 2-м квартале снизился на 1,7% г/г, до 267 минут. Логично, что за ним последовал и показатель месячного ARPU (средний доход на одного абонента), снизившись на 0,95% г/г, до 234 руб. В результате совокупная операционная выручка компании по темпам роста отстала от абонентской базы и увеличилась на 32,9% г/г, до 30,98 млн руб.
Совокупная OIBDA Теле 2 во 2-м квартале выросла на 13,6% г/г, до 6,7 млрд руб. Похоже, что среди прочего на динамике показателя негативно сказались интеграционные процессы в рамках СП.
В рамках опубликованной отчетности стоит обсудить причины столь резкого увеличения мобильной абонентской базы Теле 2 Россия. Очевидно, что оно произошло в основном за счет консолидации в отчетности семи ранее переданных дочерних компаний Ростелекома в рамках первого этапа формирования СП. Напомню, что по итогам 2-го квартала 2014 года у Ростелекома количество абонентов мобильной абонентской базы сократилось на 54% г/г (7,5 млн), до 6,3 млн. Это было обусловлено деконсолидацией упомянутых выше мобильных активов. Поскольку во 2-м квартале мобильная абонентская база Теле 2 Россия возросла примерно на 7,8 млн, можно предположить, что без учета эффекта от сделки с Ростелекомом рост мобильной абонентской базы составил довольно скромные 1,1% г/г. Впрочем, это лишний раз подтверждает своевременность сделки. У Теле 2 отсутствуют 3G/4G лицензии, а значит, абонентскую базу становится наращивать крайне сложно даже при снижении цен на услуги связи. При этом даже с перспективой предоставления конвергентных услуг мобильный бизнес для Ростелекома был непрофильным, что выражалось в довольно слабых его финпоказателях. Например, в 2013 году Ростелекому соответствующий сегмент принес 2,56 млрд руб. убытков.
Я позитивно смотрю на опубликованную отчетность Теле 2 Россия в контексте продолжающегося по плану формирования СП. После того как будут интегрированы оставшиеся мобильные активы Ростелекома, СП может приступить к активной экспансии в Московский регион, где оно теперь обладает 3G/4G лицензиями. Косвенно о проведении масштабных инвестиций говорят возросшие почти в 3 раза CAPEX Теле 2 в отчетном квартале. Учитывая тот факт, что формирование СП идет без задержек, я считаю эту новость позитивной для Ростелекома. Справедливая цена обыкновенной акции Ростелекома по-прежнему составляет 130 руб.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба