Когда в дело вмешивается геополитика, экономика отдыхает. На фоне эскалации конфликта вокруг Украины под угрозой новых санкций со стороны Запада лишенный поддержки рубль вернулся к историческим максимумам, зафиксированным в марте, продемонстрировав на торгах 28 августа худшую дневную динамику с апреля 2013 года. Не помог даже позитив от Минэкономразвития, сообщившего о росте ВВП на 0,2% в июле после снижения на 0,2% в июне и на 0,4% в мае. Положительное влияние на основной макроэкономический показатель оказали обрабатывающая промышленность, производство газа, электроэнергии и воды, а также розничная торговля. При этом отмечается резкое сокращение экспорта нефти и газа.
Присутствие российских военных в зоне боевых действий на юго-востоке Украины и успехи ополченцев стали поводом для ужесточения риторики ЕС, готового рассмотреть вопрос введения новых санкций против РФ на ближайшем саммите. Резкое смещение акцентов от деэскалации, обусловленной надеждами на мирное урегулирование конфликта на встрече президентов в Минске, к эскалации стало главным драйвером стремительного взлета котировок USD/RUB. Пике «деревянного» способствовало срабатывание стоп-приказов по коротким позициям на пару, сформированным на ожиданиях ухода в тень геополитических рисков. Практически идентичная ситуация имела место на рынке российских традиционных и ETF-фондов, сначала увеличивших приток капитала до $150 млн. на ожиданиях деэскалации конфликта, однако впоследствии вернувшихся к оттоку, имевшему место в течение 10 недель подряд до пятидневки к 13 августа.
Источник: EPFR
Давление на рубль оказывает не только геополитика, но и необходимость погашения внешнего долга в условиях ограниченного доступа на западные финансовые рынки, что усилит спрос на иностранную валюту, либо приведет к сокращению объемов продаж валютной выручки. В сентябре сумма выплат вместе с процентами оценивается в $22 млрд, в декабре — в $34,5 млрд.
Совсем некстати пришлось и сообщение о либерализации валютной политики Банка России, представлявшимся главным оплотом стабильности «деревянного». Похоже, способность дважды наступать на одни и те же грабли становится национальной чертой. Аналогичные заявления в январе вкупе с резким оттоком капитала с рынков развивающихся стран, обусловленном выходом ФРС из QE, спровоцировали резкий взлет котировок USD/RUB. В итоге Центробанк был вынужден принимать экстренные меры в виде валютных интервенций и повышения ключевой ставки. Честно говоря, то же самое он может сделать и сейчас. $300 млн вновь могут временно трансформироваться в $1 млрд, а интервенции и монетарная рестрикция стать реальностью. Может, но будет ли?
Формально повод для активных действий в виде роста инфляции имеется, однако текущая конъюнктура международного рынка характеризуется падением котировок EUR/USD на ожиданиях дешевой ликвидности от ЕЦБ в рамках программы LTRO и потенциального запуска европейского QE. Это с одной стороны не позволяет бивалютной корзине выбраться на те же уровни, что и в марте, а с другой поддерживает спрос на рискованные активы. Если бы не геополитика, рубль имел бы все шансы для краткосрочного роста благодаря расширению дифференциала доходности долговых обязательств и активизации carry трейдеров, что сейчас имеет место в отношении тех же AUD, NZD и CAD.
Источник: Bloomberg
Если Банк России сохранит статус стороннего наблюдателя, то геополитический фактор способен увести котировки USD/RUB к отметкам 37,7 и даже 39. Стабилизация ситуации вокруг Украины будет способствовать покупкам «деревянного» по привлекательному курсу, однако когда именно она наступит спрогнозировать практически нереально. На мой взгляд, оптимальной стратегией станут продажи пары при приближении стоимости бивалютной корзины к области 42,7-43.
Присутствие российских военных в зоне боевых действий на юго-востоке Украины и успехи ополченцев стали поводом для ужесточения риторики ЕС, готового рассмотреть вопрос введения новых санкций против РФ на ближайшем саммите. Резкое смещение акцентов от деэскалации, обусловленной надеждами на мирное урегулирование конфликта на встрече президентов в Минске, к эскалации стало главным драйвером стремительного взлета котировок USD/RUB. Пике «деревянного» способствовало срабатывание стоп-приказов по коротким позициям на пару, сформированным на ожиданиях ухода в тень геополитических рисков. Практически идентичная ситуация имела место на рынке российских традиционных и ETF-фондов, сначала увеличивших приток капитала до $150 млн. на ожиданиях деэскалации конфликта, однако впоследствии вернувшихся к оттоку, имевшему место в течение 10 недель подряд до пятидневки к 13 августа.
Источник: EPFR
Давление на рубль оказывает не только геополитика, но и необходимость погашения внешнего долга в условиях ограниченного доступа на западные финансовые рынки, что усилит спрос на иностранную валюту, либо приведет к сокращению объемов продаж валютной выручки. В сентябре сумма выплат вместе с процентами оценивается в $22 млрд, в декабре — в $34,5 млрд.
Совсем некстати пришлось и сообщение о либерализации валютной политики Банка России, представлявшимся главным оплотом стабильности «деревянного». Похоже, способность дважды наступать на одни и те же грабли становится национальной чертой. Аналогичные заявления в январе вкупе с резким оттоком капитала с рынков развивающихся стран, обусловленном выходом ФРС из QE, спровоцировали резкий взлет котировок USD/RUB. В итоге Центробанк был вынужден принимать экстренные меры в виде валютных интервенций и повышения ключевой ставки. Честно говоря, то же самое он может сделать и сейчас. $300 млн вновь могут временно трансформироваться в $1 млрд, а интервенции и монетарная рестрикция стать реальностью. Может, но будет ли?
Формально повод для активных действий в виде роста инфляции имеется, однако текущая конъюнктура международного рынка характеризуется падением котировок EUR/USD на ожиданиях дешевой ликвидности от ЕЦБ в рамках программы LTRO и потенциального запуска европейского QE. Это с одной стороны не позволяет бивалютной корзине выбраться на те же уровни, что и в марте, а с другой поддерживает спрос на рискованные активы. Если бы не геополитика, рубль имел бы все шансы для краткосрочного роста благодаря расширению дифференциала доходности долговых обязательств и активизации carry трейдеров, что сейчас имеет место в отношении тех же AUD, NZD и CAD.
Источник: Bloomberg
Если Банк России сохранит статус стороннего наблюдателя, то геополитический фактор способен увести котировки USD/RUB к отметкам 37,7 и даже 39. Стабилизация ситуации вокруг Украины будет способствовать покупкам «деревянного» по привлекательному курсу, однако когда именно она наступит спрогнозировать практически нереально. На мой взгляд, оптимальной стратегией станут продажи пары при приближении стоимости бивалютной корзины к области 42,7-43.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба