30 сентября 2014 UFS IC | ТКС-банк (Тинькофф)
Мировые рынки и макроэкономика
• По мнению главы ФРБ Чикаго, Федеральная резервная система не должна спешить с увеличением процентных ставок.
• Канцлер Германии Ангела Меркель допускает возможность пересмотра отношений с Россией в энергетической отрасли и не видит возможности смягчать экономические санкции против Москвы.
Долговой рынок
• На рынке локального долга наблюдалась разнонаправленная динамика ведущих индексов. Слабее выглядели корпоративные бонды.
• Сегодня Минфин озвучит решение касательно завтрашнего аукциона по размещению ОФЗ, а также план размещений на четвертый квартал.
• Сегодня Красноярский край проводит размещение 4-х летних облигаций на 8,25 млрд. рублей со ставкой первого купона 11,9%, что соответствует доходности к погашению 12,26%.
Комментарии
• Moody’s подтвердило долгосрочный кредитный и депозитный рейтинг банка «Тинькофф Кредитные Системы» в национальной и иностранной валюте на уровне «B2». Рейтинговое действие позитивно для бондов ТКС банка. Мы ждем динамики лучше рынка. В качестве инвестиционной идеи рекомендуем выпуск ТКС, БО-06.
Торговые идеи на долговом рынке
Еврооблигации
EVRAZ-18 (USD)
VIP-18 (USD)
RUSSIA-23 (USD)
GMKNRM-18 (USD)
Рублевые облигации
Промсвязьбанк, БО-06 (NEW)
ЕвразФинанс, 03
MКБ, БО-10
Запсибкомбанк, БО-04
КБ Ренессанс Кредит, БО-05
ЮТэйр Финанс, БО-12
Трансаэро, БО-03
Мировые рынки и макроэкономика
Федеральная резервная система не должна спешить с увеличением процентных ставок, пока не будет уверена, что экономика США сможет выдержать медленное повышение ставок, об этом заявил в своем выступлении Президент Федерального резервного банка Чикаго Чарльз Эванс. Суть его призыва сводится к сдержанности в процессе увеличения процентных ставок, даже если инфляция превысит целевой уровень в 2,0%. По мнению главы ФРБ Чикаго, пройдет еще достаточное количество времени, прежде чем наступит подходящий момент для повышения ставок. Чарльз Эванс полагает, что повышение ставок в следующем июне вполне вероятно, однако он хотел бы подождать до конца лета 2015 года, прежде чем ужесточать кредитно-денежную политику. Столь мягкий подход к монетарной политике приостановил процесс укрепления доллара и даже заставил немного подешеветь американскую валюту. За минувшие сутки доллар ослаб к евро на 0,13% до уровня 1,2692 доллара за евро. Полагаем, в течение дня котировки пары будут относительно стабильны и будут находиться в диапазоне 1,2635- 1,2720. Возможность скорого достижения соглашения между шестеркой и Тегераном по вопросу иранской ядерной программы стало причиной дальнейшего сокращения спреда между североморской смесью Brent и нефтью марки Light Sweet. На фоне прекращения укрепления доллара стоимость черного золота растет. Нефть марки Light Sweet за последние сутки подорожала на 1,84% до уровня $94,66 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent поднялась на 0,66% до значения $97,31 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $97,00-98,50 за баррель. Канцлер Германии Ангела Меркель допускает возможность пересмотра отношений с Россией в энергетической отрасли и не видит возможности смягчать экономические санкции против Москвы. Ангела Меркель выразила мнение, что на текущий момент партнерство с Россией в энергетике можно продолжать, однако в средне- и долгосрочной перспективе его, возможно, придется пересмотреть, если Москва продолжит нарушать базовые принципы. Европейские политики не оставляют попыток оказать давление на РФ, что увеличивает оценку геополитических рисков инвесторами и оказывает давление на рубль и российский рынок акций. В понедельник российская валюта ослабла на 0,71%, снизившись до отметки 39,45 рубля за доллар. При этом в течение вчерашнего дня соотношение доллара и российской валюты достигало значения 39,5919 рубля за доллар, что означает, что в моменте рубль дешевел на 1,08%, и стало новым историческим максимальным значением для валютной пары доллар/рубль. Валютная пара евро/рубль также обновила исторический максимум, достигнув вчера отметки 50,2272 рубля за евро и завершив день на уровне 50,09 рубля за евро. Рост оценки инвесторами различного рода рисков привел к ослаблению российской валюты. Сегодня ситуация может стабилизироваться, что позволит рублю умеренно укрепиться. Полагаем, сегодня соотношение доллара и рубля будет находиться в диапазоне 39,25-39,55 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 49,80-50,15 рубля за евро.
Локальный рынок
На рынке локального долга наблюдалась разнонаправленная динамика ведущих индексов. Слабее выглядели корпоративные бонды. Индекс гособлигаций закрылся на отметке пятницы 124,3 п. Доходности эталонных ОФЗ 26206 и 26207 подросли на 6 и 4 б.п. до 9,30% и 9,33% годовых соответственно. Сегодня Минфин озвучит решение касательно завтрашнего аукциона по размещению ОФЗ, а также план размещений на четвертый квартал. В сегменте муниципальных долгов преобладали покупки: индекс муниципальных облигаций подрос на 0,09%. Сегодня Красноярский край проводит размещение 4-х летних облигаций на 8,25 млрд. рублей со ставкой первого купона 11,9%, что соответствует доходности к погашению 12,26%. Индекс корпоративных облигаций завершил торги снижением на 0,2%. Заявление Ангелы Меркель о невозможности смягчения экономических санкций против России негативно для рынка
Комментарии по эмитентам
Рейтинговое агентство Moody’s подтвердило долгосрочный кредитный и депозитный рейтинг банка «Тинькофф Кредитные Системы» в национальной и иностранной валюте на уровне «B2». По данным агентства, у банка имеется достаточный запас ликвидности, а прибыль кредитной организации демонстрирует высокую эффективность бизнеса. «Стабильный» прогноз сохранен. Агентство не стало повышать оценку банка из-за высокой вероятности увеличения рисков в связи с ухудшающимися экономическими условиями. Подтверждение рейтинга и сохранение прогноза позитивны для облигаций банка. В то время как большинство розничных банков завершили 1 полугодие 2014 года с убытком, ТКС банку удалось заработать 1,7 млрд. рублей чистой прибыли. Показатели рентабельности активов и капитала хотя существенно ниже, чем в предыдущие годы, по-прежнему являются одними из самых высоких в секторе: 3,4% и 15,6% соответственно. На прошлой неделе из-за роста просрочки и убытков Moody’s пересмотрело рейтинги розничных банков «Восточный экспресс» и «Хоум Кредит», понизив до B2 с B1 рейтинг первого и до B1 с Ba3- второго. На рынке локальных облигаций обращаются три выпуска бондов. В среднесрочной перспективе мы ждем динамики котировок лучше рынка в целом. В качестве инвестиционной идеи рассматриваем ТКС, БО-06 (дюрация 0,8 г., YTM -12,9%, G-спред – 465 б. п.). Потенциал снижения доходности 30-40 б. п.
• По мнению главы ФРБ Чикаго, Федеральная резервная система не должна спешить с увеличением процентных ставок.
• Канцлер Германии Ангела Меркель допускает возможность пересмотра отношений с Россией в энергетической отрасли и не видит возможности смягчать экономические санкции против Москвы.
Долговой рынок
• На рынке локального долга наблюдалась разнонаправленная динамика ведущих индексов. Слабее выглядели корпоративные бонды.
• Сегодня Минфин озвучит решение касательно завтрашнего аукциона по размещению ОФЗ, а также план размещений на четвертый квартал.
• Сегодня Красноярский край проводит размещение 4-х летних облигаций на 8,25 млрд. рублей со ставкой первого купона 11,9%, что соответствует доходности к погашению 12,26%.
Комментарии
• Moody’s подтвердило долгосрочный кредитный и депозитный рейтинг банка «Тинькофф Кредитные Системы» в национальной и иностранной валюте на уровне «B2». Рейтинговое действие позитивно для бондов ТКС банка. Мы ждем динамики лучше рынка. В качестве инвестиционной идеи рекомендуем выпуск ТКС, БО-06.
Торговые идеи на долговом рынке
Еврооблигации
EVRAZ-18 (USD)
VIP-18 (USD)
RUSSIA-23 (USD)
GMKNRM-18 (USD)
Рублевые облигации
Промсвязьбанк, БО-06 (NEW)
ЕвразФинанс, 03
MКБ, БО-10
Запсибкомбанк, БО-04
КБ Ренессанс Кредит, БО-05
ЮТэйр Финанс, БО-12
Трансаэро, БО-03
Мировые рынки и макроэкономика
Федеральная резервная система не должна спешить с увеличением процентных ставок, пока не будет уверена, что экономика США сможет выдержать медленное повышение ставок, об этом заявил в своем выступлении Президент Федерального резервного банка Чикаго Чарльз Эванс. Суть его призыва сводится к сдержанности в процессе увеличения процентных ставок, даже если инфляция превысит целевой уровень в 2,0%. По мнению главы ФРБ Чикаго, пройдет еще достаточное количество времени, прежде чем наступит подходящий момент для повышения ставок. Чарльз Эванс полагает, что повышение ставок в следующем июне вполне вероятно, однако он хотел бы подождать до конца лета 2015 года, прежде чем ужесточать кредитно-денежную политику. Столь мягкий подход к монетарной политике приостановил процесс укрепления доллара и даже заставил немного подешеветь американскую валюту. За минувшие сутки доллар ослаб к евро на 0,13% до уровня 1,2692 доллара за евро. Полагаем, в течение дня котировки пары будут относительно стабильны и будут находиться в диапазоне 1,2635- 1,2720. Возможность скорого достижения соглашения между шестеркой и Тегераном по вопросу иранской ядерной программы стало причиной дальнейшего сокращения спреда между североморской смесью Brent и нефтью марки Light Sweet. На фоне прекращения укрепления доллара стоимость черного золота растет. Нефть марки Light Sweet за последние сутки подорожала на 1,84% до уровня $94,66 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent поднялась на 0,66% до значения $97,31 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $97,00-98,50 за баррель. Канцлер Германии Ангела Меркель допускает возможность пересмотра отношений с Россией в энергетической отрасли и не видит возможности смягчать экономические санкции против Москвы. Ангела Меркель выразила мнение, что на текущий момент партнерство с Россией в энергетике можно продолжать, однако в средне- и долгосрочной перспективе его, возможно, придется пересмотреть, если Москва продолжит нарушать базовые принципы. Европейские политики не оставляют попыток оказать давление на РФ, что увеличивает оценку геополитических рисков инвесторами и оказывает давление на рубль и российский рынок акций. В понедельник российская валюта ослабла на 0,71%, снизившись до отметки 39,45 рубля за доллар. При этом в течение вчерашнего дня соотношение доллара и российской валюты достигало значения 39,5919 рубля за доллар, что означает, что в моменте рубль дешевел на 1,08%, и стало новым историческим максимальным значением для валютной пары доллар/рубль. Валютная пара евро/рубль также обновила исторический максимум, достигнув вчера отметки 50,2272 рубля за евро и завершив день на уровне 50,09 рубля за евро. Рост оценки инвесторами различного рода рисков привел к ослаблению российской валюты. Сегодня ситуация может стабилизироваться, что позволит рублю умеренно укрепиться. Полагаем, сегодня соотношение доллара и рубля будет находиться в диапазоне 39,25-39,55 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 49,80-50,15 рубля за евро.
Локальный рынок
На рынке локального долга наблюдалась разнонаправленная динамика ведущих индексов. Слабее выглядели корпоративные бонды. Индекс гособлигаций закрылся на отметке пятницы 124,3 п. Доходности эталонных ОФЗ 26206 и 26207 подросли на 6 и 4 б.п. до 9,30% и 9,33% годовых соответственно. Сегодня Минфин озвучит решение касательно завтрашнего аукциона по размещению ОФЗ, а также план размещений на четвертый квартал. В сегменте муниципальных долгов преобладали покупки: индекс муниципальных облигаций подрос на 0,09%. Сегодня Красноярский край проводит размещение 4-х летних облигаций на 8,25 млрд. рублей со ставкой первого купона 11,9%, что соответствует доходности к погашению 12,26%. Индекс корпоративных облигаций завершил торги снижением на 0,2%. Заявление Ангелы Меркель о невозможности смягчения экономических санкций против России негативно для рынка
Комментарии по эмитентам
Рейтинговое агентство Moody’s подтвердило долгосрочный кредитный и депозитный рейтинг банка «Тинькофф Кредитные Системы» в национальной и иностранной валюте на уровне «B2». По данным агентства, у банка имеется достаточный запас ликвидности, а прибыль кредитной организации демонстрирует высокую эффективность бизнеса. «Стабильный» прогноз сохранен. Агентство не стало повышать оценку банка из-за высокой вероятности увеличения рисков в связи с ухудшающимися экономическими условиями. Подтверждение рейтинга и сохранение прогноза позитивны для облигаций банка. В то время как большинство розничных банков завершили 1 полугодие 2014 года с убытком, ТКС банку удалось заработать 1,7 млрд. рублей чистой прибыли. Показатели рентабельности активов и капитала хотя существенно ниже, чем в предыдущие годы, по-прежнему являются одними из самых высоких в секторе: 3,4% и 15,6% соответственно. На прошлой неделе из-за роста просрочки и убытков Moody’s пересмотрело рейтинги розничных банков «Восточный экспресс» и «Хоум Кредит», понизив до B2 с B1 рейтинг первого и до B1 с Ba3- второго. На рынке локальных облигаций обращаются три выпуска бондов. В среднесрочной перспективе мы ждем динамики котировок лучше рынка в целом. В качестве инвестиционной идеи рассматриваем ТКС, БО-06 (дюрация 0,8 г., YTM -12,9%, G-спред – 465 б. п.). Потенциал снижения доходности 30-40 б. п.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба