16 октября 2014 Инвесткафе Нигматуллин Тимур
С начала текущего квартала все больше обращает на себя внимание динамика индекса потребительских цен (ИПЦ), которая позволяет достаточно точно оценить уровень инфляции в стране. В соответствии с этим индексом потребительские цены растут существенно быстрее, чем год назад, как в помесячном, так и годовом выражении. Например, к сентябрю динамика показателя составила 0,7% м/м, что более чем втрое больше аналогичного показателя 2013 года.
Показатели месячной инфляции на основе динамики ИПЦ
Источник: данные Росстата, инфографика Инвесткафе.
И, судя по всему, этот результат вряд ли может считаться разовым фактором. Годовая инфляция по состоянию на сентябрь уже достигла 8,03%, что на треть выше показателя годичной давности.
Показатели годовой инфляции (%) на основе динамики ИПЦ
Источник: данные Росстата, инфографика Инвесткафе.
Судя по последним публикациям Росстата, это только начало. С начала октября среднесуточный рост цен оказался почти на 70% выше, чем годом ранее, так что уже в ближайшие два-три квартала при сохранении тенденции можно ждать достижения двузначной годовой инфляции. Последний раз такое наблюдалось довольно давно, в сентябре 2009 года. Тогда инфляция в годовом выражении составила 10,69%.
Основными факторами, которые способствуют росту инфляционного давления, остаются ослабление рубля по отношению к бивалютной корзине и запрет на ввоз в РФ продуктов питания из ЕС и некоторых других стран. Учитывая геополитическую неопределенность, сложно представить, что в ближайшее время темпы роста цен уйдут вниз от рекордных отметок из-за нивелирования данных факторов.
Высокая и постоянно растущая инфляция является достаточно негативным фактором для бизнеса почти всех публичных компаний в России. Основные риски связаны с двумя факторами. Во-первых, замедляется и даже постепенно переходит в отрицательную область динамика реальных доходов населения (доходы с коррекцией на инфляцию). Во-вторых, резко растут инфляционные ожидания. Уже сейчас ожидаемая инфляция впервые с конца 2012 года превышает наблюдаемую.
Оценки инфляции и ожиданий, %
Источник: данные ЦБ.
Приведу пару примеров негативного влияния растущего инфляционного давления на бизнес. Такая торговая сеть, специализирующаяся на продажа бытовой техники и электроники, как М.Видео (консенсус-прогноз Инвесткафе: F526.7860) рискует столкнуться со снижением показателей LFL-трафика и выручки на квадратный метр. Если падают реальные доходы, как правило, доля в расходах населения, приходящаяся на продуктовые товары растет опережающими темпами. Грубо говоря, все большую часть средств покупатели будут тратить на продукты первой необходимости. К тому же нельзя забывать и о повышении цен на импорт, которое произойдет при продолжительном ослаблении рубля.
Представителей банковского сектора и его лидера Сбербанк (консенсус-прогноз Инвесткафе: F81.5000 ) растущая инфляция приведет к снижению фондирования, так как у клиентов появится дефицит средств и сберегать им будет особо нечего. По этим же причинам есть риск начисления дополнительных резервов по потребительским кредитам.
Относительно устойчивы к инфляции продуктовые ритейлеры, в частности Магнит (консенсус-прогноз Инвесткафе: F9701.7824 ). У таких сетей LFL-выручка растет быстрее общей инфляции, так как продовольствие дорожает опережающими темпами, а на недорогие пищевые продукты не падает спрос.
Сырьевые компании-экспортеры я оставляю за рамками данного обзора, поскольку они номинируют выручку в валюте и принципе больше зависят от валютных курсов и спроса на сырье, чем от инфляции.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Показатели месячной инфляции на основе динамики ИПЦ
Источник: данные Росстата, инфографика Инвесткафе.
И, судя по всему, этот результат вряд ли может считаться разовым фактором. Годовая инфляция по состоянию на сентябрь уже достигла 8,03%, что на треть выше показателя годичной давности.
Показатели годовой инфляции (%) на основе динамики ИПЦ
Источник: данные Росстата, инфографика Инвесткафе.
Судя по последним публикациям Росстата, это только начало. С начала октября среднесуточный рост цен оказался почти на 70% выше, чем годом ранее, так что уже в ближайшие два-три квартала при сохранении тенденции можно ждать достижения двузначной годовой инфляции. Последний раз такое наблюдалось довольно давно, в сентябре 2009 года. Тогда инфляция в годовом выражении составила 10,69%.
Основными факторами, которые способствуют росту инфляционного давления, остаются ослабление рубля по отношению к бивалютной корзине и запрет на ввоз в РФ продуктов питания из ЕС и некоторых других стран. Учитывая геополитическую неопределенность, сложно представить, что в ближайшее время темпы роста цен уйдут вниз от рекордных отметок из-за нивелирования данных факторов.
Высокая и постоянно растущая инфляция является достаточно негативным фактором для бизнеса почти всех публичных компаний в России. Основные риски связаны с двумя факторами. Во-первых, замедляется и даже постепенно переходит в отрицательную область динамика реальных доходов населения (доходы с коррекцией на инфляцию). Во-вторых, резко растут инфляционные ожидания. Уже сейчас ожидаемая инфляция впервые с конца 2012 года превышает наблюдаемую.
Оценки инфляции и ожиданий, %
Источник: данные ЦБ.
Приведу пару примеров негативного влияния растущего инфляционного давления на бизнес. Такая торговая сеть, специализирующаяся на продажа бытовой техники и электроники, как М.Видео (консенсус-прогноз Инвесткафе: F526.7860) рискует столкнуться со снижением показателей LFL-трафика и выручки на квадратный метр. Если падают реальные доходы, как правило, доля в расходах населения, приходящаяся на продуктовые товары растет опережающими темпами. Грубо говоря, все большую часть средств покупатели будут тратить на продукты первой необходимости. К тому же нельзя забывать и о повышении цен на импорт, которое произойдет при продолжительном ослаблении рубля.
Представителей банковского сектора и его лидера Сбербанк (консенсус-прогноз Инвесткафе: F81.5000 ) растущая инфляция приведет к снижению фондирования, так как у клиентов появится дефицит средств и сберегать им будет особо нечего. По этим же причинам есть риск начисления дополнительных резервов по потребительским кредитам.
Относительно устойчивы к инфляции продуктовые ритейлеры, в частности Магнит (консенсус-прогноз Инвесткафе: F9701.7824 ). У таких сетей LFL-выручка растет быстрее общей инфляции, так как продовольствие дорожает опережающими темпами, а на недорогие пищевые продукты не падает спрос.
Сырьевые компании-экспортеры я оставляю за рамками данного обзора, поскольку они номинируют выручку в валюте и принципе больше зависят от валютных курсов и спроса на сырье, чем от инфляции.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter