13 ноября 2014 Инвесткафе Карамазов Иван
Пока евро и доллар США выясняют, что же им действительно нужно, швейцарский франк укрепляет свои позиции, пользуясь спросом на валюты-убежища в условиях замедления роста в Китае и в еврозоне, а также в связи с приближением 30 ноября — даты проведения референдума о судьбе золотовалютных резервов центробанка. Если электорат проголосует за то, чтобы SNB нарастил долю драгметалла в собственных авуарах с текущих 7-8% до 20%, то внимание регулятора переключится с пары EUR/CHF, котировки которой как никогда близки к отметке 1,2, на совсем иные вопросы.
Перепалки Марио Драги и Йенса Вайдмана, а также «голубей» и «ястребов» ФРС в условиях практически голого статистического календаря не позволяют основной валютной паре сдвинуться с места. Застыв в диапазоне 1,24-1,25, EUR/USD не знает, кого ей слушать. То ли супер-Марио, в очередной раз подчеркнувшего готовность Управляющего совета к расширению пакета стимулирующих мер и доведению баланса до уровня 2012 года, то ли главу Бундесбанка. Позиция последнего вполне понятна: Германия не нуждается в дальнейшей монетарной экспансии, а для остальных стран еврозоны покупка гособлигаций принесет больше вреда, чем пользы. Во-первых, она спровоцирует дальнейшее снижение стоимости заимствований, что позволит отойти от принципов реализуемых программ фискальной консолидации. То есть, по сути, эта мера расслабит правительства, создав им вольготные условия. Во-вторых, под вопросом эффективность QE. Другие страны входили в него в совершенно иных условиях, поэтому нельзя ожидать, что их опыт может быть полезным. Поддержку евро оказали слова президента Бундесбанка о том, что вероятность дефляции в странах валютного блока остается низкой, подтвержденные обновленным прогнозом ЕЦБ. Центробанк ожидает роста потребительских цен на 0,5% в 2014-м и на 1% в 2015 году.
Не менее яростными выглядят перепалки по ту сторону Атлантики: если «голубя» Кочерлакоту с его высказываниями об ошибочности повышения ставки в 2015 году и «ястреба» Плоссера, настаивающего на том, что затягивание сроков монетарной рестрикции вредно, мало кто слушает, то речь Уильяма Дадли удостоилась внимания. По мнению главы ФРБ Нью-Йорка, преждевременное повышение ставок повредит экономике, инфляция в среднесрочном периоде будет оставаться слабой, а денежно-кредитная политика мягкой. Такая диспозиция благоприятствует росту EUR/USD, обеспеченному поддержкой тех драйверов, о которых я говорил ранее.
Что касается франка, то эта валюта получает подпитку не только благодаря приближающемуся референдуму, но и в силу замедления роста в Китае. В частности, рынок будоражат слухи о том, что официальный Пекин готов снизить таргет по ВВП на 2014 год с 7,5%. Очередную порцию негатива подбросили релизы данных за октябрь по промышленному производству (+7,7% г/г) и розничным продажам (+11,5 г/г), оказавшимся хуже прогнозов. Расширение Банком Японии пакета стимулирующих мер заставило тревожиться по поводу дальнейших движений в иене в случае усиления процесса бегства от риска, так что «свисси» остался практически в одиночестве. К тому же паника вокруг Китая оказывает давление на доходность казначейских бондов США, способствуя ослаблению американского доллара.
По моему мнению, ситуация вокруг франка чересчур взвинчена. Сомнительно, чтобы итоги референдума оказались в пользу увеличения доли золота в структуре золотовалютных резервов SNB. Центробанк всячески готов оберегать пол по EUR/CHF, а также неоднократно намекал на возможность иных мер смягчения монетарной политики в виде введения отрицательных ставок по депозитам. Сомневаться в росте USD/CHF не приходится из-за разных векторов в денежно-кредитной политики ФРС и Национального Банка Швейцарии, поэтому я рекомендую удерживать лонги, повысив таргет с 0,975 до 0,985. Отбой от уровня 1,2 по EUR/CHF подарит прекрасную возможность для формирования длинных позиций, ведь всегда лучше идти вместе с центробанком, чем против него.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Перепалки Марио Драги и Йенса Вайдмана, а также «голубей» и «ястребов» ФРС в условиях практически голого статистического календаря не позволяют основной валютной паре сдвинуться с места. Застыв в диапазоне 1,24-1,25, EUR/USD не знает, кого ей слушать. То ли супер-Марио, в очередной раз подчеркнувшего готовность Управляющего совета к расширению пакета стимулирующих мер и доведению баланса до уровня 2012 года, то ли главу Бундесбанка. Позиция последнего вполне понятна: Германия не нуждается в дальнейшей монетарной экспансии, а для остальных стран еврозоны покупка гособлигаций принесет больше вреда, чем пользы. Во-первых, она спровоцирует дальнейшее снижение стоимости заимствований, что позволит отойти от принципов реализуемых программ фискальной консолидации. То есть, по сути, эта мера расслабит правительства, создав им вольготные условия. Во-вторых, под вопросом эффективность QE. Другие страны входили в него в совершенно иных условиях, поэтому нельзя ожидать, что их опыт может быть полезным. Поддержку евро оказали слова президента Бундесбанка о том, что вероятность дефляции в странах валютного блока остается низкой, подтвержденные обновленным прогнозом ЕЦБ. Центробанк ожидает роста потребительских цен на 0,5% в 2014-м и на 1% в 2015 году.
Не менее яростными выглядят перепалки по ту сторону Атлантики: если «голубя» Кочерлакоту с его высказываниями об ошибочности повышения ставки в 2015 году и «ястреба» Плоссера, настаивающего на том, что затягивание сроков монетарной рестрикции вредно, мало кто слушает, то речь Уильяма Дадли удостоилась внимания. По мнению главы ФРБ Нью-Йорка, преждевременное повышение ставок повредит экономике, инфляция в среднесрочном периоде будет оставаться слабой, а денежно-кредитная политика мягкой. Такая диспозиция благоприятствует росту EUR/USD, обеспеченному поддержкой тех драйверов, о которых я говорил ранее.
Что касается франка, то эта валюта получает подпитку не только благодаря приближающемуся референдуму, но и в силу замедления роста в Китае. В частности, рынок будоражат слухи о том, что официальный Пекин готов снизить таргет по ВВП на 2014 год с 7,5%. Очередную порцию негатива подбросили релизы данных за октябрь по промышленному производству (+7,7% г/г) и розничным продажам (+11,5 г/г), оказавшимся хуже прогнозов. Расширение Банком Японии пакета стимулирующих мер заставило тревожиться по поводу дальнейших движений в иене в случае усиления процесса бегства от риска, так что «свисси» остался практически в одиночестве. К тому же паника вокруг Китая оказывает давление на доходность казначейских бондов США, способствуя ослаблению американского доллара.
По моему мнению, ситуация вокруг франка чересчур взвинчена. Сомнительно, чтобы итоги референдума оказались в пользу увеличения доли золота в структуре золотовалютных резервов SNB. Центробанк всячески готов оберегать пол по EUR/CHF, а также неоднократно намекал на возможность иных мер смягчения монетарной политики в виде введения отрицательных ставок по депозитам. Сомневаться в росте USD/CHF не приходится из-за разных векторов в денежно-кредитной политики ФРС и Национального Банка Швейцарии, поэтому я рекомендую удерживать лонги, повысив таргет с 0,975 до 0,985. Отбой от уровня 1,2 по EUR/CHF подарит прекрасную возможность для формирования длинных позиций, ведь всегда лучше идти вместе с центробанком, чем против него.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter