2 декабря 2014 Инвесткафе Комбаев Олег
В начале текущего календарного года аналитические компании оценивали рынок пальмового масла как super bull, что, впрочем, не помешало его котировкам с начала марта просесть на 25%, а в сентябре достичь шестилетнего минимума.
Дневные цены закрытия фьючерсов пальмового масла с поставкой в январе на Малазийской бирже Bursa Malaysia, $/тонна
Источник: данные Малазийской биржи.
Пальмовое масло в общей структуре растительных масел
На пальмовое и соевое масло приходится в совокупности 62% общего производства растительных масел в мире. Они используются и как продукт питания, и как сырье для выпуска биотоплива. Растительные масла часто взаимозаменяемы, что определяет взаимную корреляцию их цен.
Источник: Минсельхоз США.
Предыстория падения
Малайзия и Индонезия производят 87% пальмового масла в мире. Движимые устойчивым спросом со стороны ЕС, Индии и Китая обе страны планомерно увеличивали объемы выпуска этой продукции на протяжении пяти последних лет. По отношению к сезону 2010/11, в 2014/15 маркетинговом периоде общее мировое производство пальмового масла увеличилось на 31%, а потребление выросло лишь на 28%. Показатель Stocks To Use Ratio (отношение прогнозных конечных остатков к сумме внутреннего потребления и экспорта) планомерно увеличивался с 2012/13 маркетингового периода и в текущем году составляет значительные для данного рынка 8% (среднее значение показателя за пять лет составляет 7,6%), что указывает на достаточное предложение по отношению к спросу. Однако, несмотря на оптимистичные прогнозы производства пальмового масла, цены на него в 1-м квартале 2014 года свидетельствовали о «бычьих» тенденциях. Поддержку пальмовому маслу обеспечивали опасения относительно смежного сегмента соевого масла. Засушливая погода в США и Бразилии вызывала опасения относительно будущего урожая сои, что могло привести к дефициту и, как следствие, повышенному спросу на пальмовое масло. После прохождения критического периода созревания сои в западном полушарии и увеличения вероятности рекордного урожая сои цены на пальмовое и соевое масло дружно обвалились до исторических минимумов.
Дневные цены закрытия фьючерсов пальмового масла с поставкой в январе на Малазийской бирже, $/тонна и котировки фьючерсов соевого масла на CBOT, $/тонна
Источники: данные бирж.
Текущая ситуация со спросом
Как и на большинстве сегодняшних сырьевых сельскохозяйственных рынков, цену на пальмовое масло диктует спрос, так как дефицита предложения нет. Падение цены заставило импортеров занять выжидательную позицию, что существенно сократило темпы экспорта. В качестве поддерживающей меры для рынка правительства Малайзии и Индонезии обнулили экспортную пошлину на поставки пальмового масла с октября по декабрь. В результате падение цены в сентябре прекратилось, а активность импортеров вновь стала нарастать, особенно со стороны Индии, лидера в сегменте зарубежных поставок этого товара.
Следует отметить, что в структуре потребления пальмового масла продолжается расширение доли промышленного потребления за счет уменьшения доли пищевого потребления. Эта ситуация является следствием наращивания производства биоэтанола. Однако, как я указывал ранее, из-за падения мировых цен на нефть в текущем году прогноз производства этанола, по последним оценкам, не превышает уровень прошлого сезона (336 млн баррелей), что потенциально сокращает спрос на пальмовое масло со стороны топливно-энергетического производства.
Отдельно нужно рассматривать ситуацию с экспортом пальмового масла в ЕС. Здесь есть нюанс: в зимний период потребление данной продукции должно сократиться, так как она не подходит для производства биотоплива, которое используется в зимний период. Видимо, в дальнейшие месяцы мы увидим спад спроса со стороны ЕС.
Учитывая крупное предложение растительных масел на фоне отсутствия предпосылок для резкого увеличения спроса, я считаю, что в ближайшие два-три месяца фьючерсы на пальмовое масло с поставкой в марте на Bursa Malaysia (тикер FUPO H5-BMD) будут торговаться в коридоре $650-600 с тенденцией к тестированию нижней границы диапазона.
Открыть позицию на фьючерсной бирже Bursa Malaysia вы можете практически через любого брокера, специализирующегося на иностранных сырьевых рынках.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Дневные цены закрытия фьючерсов пальмового масла с поставкой в январе на Малазийской бирже Bursa Malaysia, $/тонна
Источник: данные Малазийской биржи.
Пальмовое масло в общей структуре растительных масел
На пальмовое и соевое масло приходится в совокупности 62% общего производства растительных масел в мире. Они используются и как продукт питания, и как сырье для выпуска биотоплива. Растительные масла часто взаимозаменяемы, что определяет взаимную корреляцию их цен.
Источник: Минсельхоз США.
Предыстория падения
Малайзия и Индонезия производят 87% пальмового масла в мире. Движимые устойчивым спросом со стороны ЕС, Индии и Китая обе страны планомерно увеличивали объемы выпуска этой продукции на протяжении пяти последних лет. По отношению к сезону 2010/11, в 2014/15 маркетинговом периоде общее мировое производство пальмового масла увеличилось на 31%, а потребление выросло лишь на 28%. Показатель Stocks To Use Ratio (отношение прогнозных конечных остатков к сумме внутреннего потребления и экспорта) планомерно увеличивался с 2012/13 маркетингового периода и в текущем году составляет значительные для данного рынка 8% (среднее значение показателя за пять лет составляет 7,6%), что указывает на достаточное предложение по отношению к спросу. Однако, несмотря на оптимистичные прогнозы производства пальмового масла, цены на него в 1-м квартале 2014 года свидетельствовали о «бычьих» тенденциях. Поддержку пальмовому маслу обеспечивали опасения относительно смежного сегмента соевого масла. Засушливая погода в США и Бразилии вызывала опасения относительно будущего урожая сои, что могло привести к дефициту и, как следствие, повышенному спросу на пальмовое масло. После прохождения критического периода созревания сои в западном полушарии и увеличения вероятности рекордного урожая сои цены на пальмовое и соевое масло дружно обвалились до исторических минимумов.
Дневные цены закрытия фьючерсов пальмового масла с поставкой в январе на Малазийской бирже, $/тонна и котировки фьючерсов соевого масла на CBOT, $/тонна
Источники: данные бирж.
Текущая ситуация со спросом
Как и на большинстве сегодняшних сырьевых сельскохозяйственных рынков, цену на пальмовое масло диктует спрос, так как дефицита предложения нет. Падение цены заставило импортеров занять выжидательную позицию, что существенно сократило темпы экспорта. В качестве поддерживающей меры для рынка правительства Малайзии и Индонезии обнулили экспортную пошлину на поставки пальмового масла с октября по декабрь. В результате падение цены в сентябре прекратилось, а активность импортеров вновь стала нарастать, особенно со стороны Индии, лидера в сегменте зарубежных поставок этого товара.
Следует отметить, что в структуре потребления пальмового масла продолжается расширение доли промышленного потребления за счет уменьшения доли пищевого потребления. Эта ситуация является следствием наращивания производства биоэтанола. Однако, как я указывал ранее, из-за падения мировых цен на нефть в текущем году прогноз производства этанола, по последним оценкам, не превышает уровень прошлого сезона (336 млн баррелей), что потенциально сокращает спрос на пальмовое масло со стороны топливно-энергетического производства.
Отдельно нужно рассматривать ситуацию с экспортом пальмового масла в ЕС. Здесь есть нюанс: в зимний период потребление данной продукции должно сократиться, так как она не подходит для производства биотоплива, которое используется в зимний период. Видимо, в дальнейшие месяцы мы увидим спад спроса со стороны ЕС.
Учитывая крупное предложение растительных масел на фоне отсутствия предпосылок для резкого увеличения спроса, я считаю, что в ближайшие два-три месяца фьючерсы на пальмовое масло с поставкой в марте на Bursa Malaysia (тикер FUPO H5-BMD) будут торговаться в коридоре $650-600 с тенденцией к тестированию нижней границы диапазона.
Открыть позицию на фьючерсной бирже Bursa Malaysia вы можете практически через любого брокера, специализирующегося на иностранных сырьевых рынках.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу