Обобщенно говоря, все основные сырьевые сельскохозяйственные рынки с 2011 года находятся в фазе затяжного снижения. Одним из лидеров такого снижения является сахар, фьючерсы которого за 4 года потеряли 61% своей стоимости. Предлагаю подробнее проанализировать фундаментальные данные, которые обусловили указанное положение дел.
Источники: данный биржи ICE US.
Конец периода излишков сахара
Начиная с 2011 года мировое производство сахара стабильно превышало общее потребление. Несмотря на то, что динамика размера ежегодных излишков убывающая, переходящие остатки сахара накапливались из года в год и в текущем маркетинговом году, по последним прогнозам Минсельхоза США, составят 44,433 млн тонн, что на внушительные 52% больше, чем показатель 2011 года (год изменения ценового тренда). Это вторая рекордная величина за всю историю наблюдений.
Однако по прогнозам аналитических компаний в 2015/2016 маркетинговом году, который начнется с октября, мир ожидает превышение потребления сахара над его производством.
Разница между объемами мирового производства и потребления сахара
Источники: данные Минсельхоза США.
Основной причиной таких прогнозов послужили сложившиеся неблагоприятные погодные условия для выращивания сахарного тростника в Бразилии и Индии, на которые вместе приходится более 20% мирового производства сахара. Засуха в ключевых районах произростания сахарного тростника в Бразилии уже в текущем году существенно сократила урожайность, а прогнозные погодные модели указывают на продолжение проблем в будущем. Эта информация не является супер новой для рынка, о проблемах с погодой в Бразилии говорилось с конца лета, однако цены на это реагировали очень вяло, а общий тренд остается по-прежнему негативным. Также информация о рекордных текущих остатках сахара, видимо, до сих пор превалирует над прогнозными данными о возможном дефиците.
Давайте копать дальше...
Сахарный тростник, этанол и цены на нефть
Сахарный тростник является основным сырьем для производства этанола (не путайте с биодизелем, который производится преимущественно из растительных масел). К примеру, из тонны сахарного тростника получается в среднем 60-75 кг сахара, или 39-43 литра этанола. Себестоимость производства этанола из сахарного тростника на порядок меньше, чем производство бензина. Так, себестоимость производства этанола более чем на 40 % меньше, чем себестоимость производства бензина. Последнее обуславливает устойчивый рост индустрии этанола. Например, в той же Бразилии более 50% автомобилей ездят на чистом этаноле, а остальные на смесях этанола с бензином, причем, смеси с 10%-ным содержанием этанола вообще не требуют модификации двигателя. Говоря про Бразилию, необходимо уточнить, что развитие этаноловой промышленности не происходило устойчивыми темпами, и в годы спада цены на нефть только благодаря государственым субсидиям удавалось не допустить сокращения этой отрасли.
Недавнее падение цены на нефть ударило по ценам на сахар. С одной стороны, общее снижение цены на черное золото — причина дефляции цен на сырьевую группу товаров, в том числе и на сахар.
С другой стороны, отсутствие прогноза роста производства этанола в текущем году снижает маржу в этой отрасли, следовательно, сокращается спрос на сахарный тросник. На мой взгляд, учитывая текущие рекордные мировые остатки сахара, фактор снижения спроса на сахарный тросник, как на сырье для производства сахара, является дополнительной силой давления на цену.
Я считаю, что говорить об изменении ценового тренда для сахара можно будет лишь после того, как цены на нефть войдут в фазу консолидации.
Позиции фондовых трейдеров
Перед определением целевых уровней прогноза полезно изучить, в каких позициях находятся фондовые трейдеры на рынке. Что касается сахара, то фонды с июля находятся в коротких позициях, и, судя по последнему отчету CFTC, текущий размер чистых коротких позиций достиг самого большого значения с 28 января текущего года. Примечательно, что свои короткие позиции по сахару фонды стали формировать с конца июля текущего года, когда цена на фьючерс нефти опустилась ниже $100 за баррель. Судя по тенденции прироста коротких позиций, лично я не могу сделать вывод о том, что происходит фиксация прибыли, напротив, фонды наращивают свои короткие позиции и считают медвежью силу рынка еще достаточно сильной. Частному трейдеру следует с уважением относиться к их мнению.
Позиции фондовых трейдеров по фьючерсам сахара
Источник: Thomson Reuters на основе данных CFTC.
Я не рекомендую трейдерам спешить с формированием длинных позиций по сахару. Технически для мартовских контрактов сахара (тикер SB H15 ) сейчас возможно увеличение цены до уровня $15,7 за фунт, однако из-за фундаментальных факторов рынок по-прежнему негативен. Текущая цель находится на уровне $14,8 за фунт, которой, как я считаю, рынок достигнет в течение 2-3 месяцев.
Открыть позицию на фьючерсной бирже ICE US вы можете практически через любого брокера, специализирующегося на иностранных сырьевых рынках.
Источники: данный биржи ICE US.
Конец периода излишков сахара
Начиная с 2011 года мировое производство сахара стабильно превышало общее потребление. Несмотря на то, что динамика размера ежегодных излишков убывающая, переходящие остатки сахара накапливались из года в год и в текущем маркетинговом году, по последним прогнозам Минсельхоза США, составят 44,433 млн тонн, что на внушительные 52% больше, чем показатель 2011 года (год изменения ценового тренда). Это вторая рекордная величина за всю историю наблюдений.
Однако по прогнозам аналитических компаний в 2015/2016 маркетинговом году, который начнется с октября, мир ожидает превышение потребления сахара над его производством.
Разница между объемами мирового производства и потребления сахара
Источники: данные Минсельхоза США.
Основной причиной таких прогнозов послужили сложившиеся неблагоприятные погодные условия для выращивания сахарного тростника в Бразилии и Индии, на которые вместе приходится более 20% мирового производства сахара. Засуха в ключевых районах произростания сахарного тростника в Бразилии уже в текущем году существенно сократила урожайность, а прогнозные погодные модели указывают на продолжение проблем в будущем. Эта информация не является супер новой для рынка, о проблемах с погодой в Бразилии говорилось с конца лета, однако цены на это реагировали очень вяло, а общий тренд остается по-прежнему негативным. Также информация о рекордных текущих остатках сахара, видимо, до сих пор превалирует над прогнозными данными о возможном дефиците.
Давайте копать дальше...
Сахарный тростник, этанол и цены на нефть
Сахарный тростник является основным сырьем для производства этанола (не путайте с биодизелем, который производится преимущественно из растительных масел). К примеру, из тонны сахарного тростника получается в среднем 60-75 кг сахара, или 39-43 литра этанола. Себестоимость производства этанола из сахарного тростника на порядок меньше, чем производство бензина. Так, себестоимость производства этанола более чем на 40 % меньше, чем себестоимость производства бензина. Последнее обуславливает устойчивый рост индустрии этанола. Например, в той же Бразилии более 50% автомобилей ездят на чистом этаноле, а остальные на смесях этанола с бензином, причем, смеси с 10%-ным содержанием этанола вообще не требуют модификации двигателя. Говоря про Бразилию, необходимо уточнить, что развитие этаноловой промышленности не происходило устойчивыми темпами, и в годы спада цены на нефть только благодаря государственым субсидиям удавалось не допустить сокращения этой отрасли.
Недавнее падение цены на нефть ударило по ценам на сахар. С одной стороны, общее снижение цены на черное золото — причина дефляции цен на сырьевую группу товаров, в том числе и на сахар.
С другой стороны, отсутствие прогноза роста производства этанола в текущем году снижает маржу в этой отрасли, следовательно, сокращается спрос на сахарный тросник. На мой взгляд, учитывая текущие рекордные мировые остатки сахара, фактор снижения спроса на сахарный тросник, как на сырье для производства сахара, является дополнительной силой давления на цену.
Я считаю, что говорить об изменении ценового тренда для сахара можно будет лишь после того, как цены на нефть войдут в фазу консолидации.
Позиции фондовых трейдеров
Перед определением целевых уровней прогноза полезно изучить, в каких позициях находятся фондовые трейдеры на рынке. Что касается сахара, то фонды с июля находятся в коротких позициях, и, судя по последнему отчету CFTC, текущий размер чистых коротких позиций достиг самого большого значения с 28 января текущего года. Примечательно, что свои короткие позиции по сахару фонды стали формировать с конца июля текущего года, когда цена на фьючерс нефти опустилась ниже $100 за баррель. Судя по тенденции прироста коротких позиций, лично я не могу сделать вывод о том, что происходит фиксация прибыли, напротив, фонды наращивают свои короткие позиции и считают медвежью силу рынка еще достаточно сильной. Частному трейдеру следует с уважением относиться к их мнению.
Позиции фондовых трейдеров по фьючерсам сахара
Источник: Thomson Reuters на основе данных CFTC.
Я не рекомендую трейдерам спешить с формированием длинных позиций по сахару. Технически для мартовских контрактов сахара (тикер SB H15 ) сейчас возможно увеличение цены до уровня $15,7 за фунт, однако из-за фундаментальных факторов рынок по-прежнему негативен. Текущая цель находится на уровне $14,8 за фунт, которой, как я считаю, рынок достигнет в течение 2-3 месяцев.
Открыть позицию на фьючерсной бирже ICE US вы можете практически через любого брокера, специализирующегося на иностранных сырьевых рынках.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба