29 декабря 2014 Admiral Markets Коваленко Эдуард
Подводя итоги уходящего года и оценивая произошедшие события, участники рынка пытаются найти ответ на, пожалуй, главный вопрос, - как будут развиваться события в следующем году. Попытаемся оценить, какие перспективы ожидают отдельные валюты в начале 2015 года.
Уходящий 2014 год прошел под эгидой масштабного укрепления доллара США. В его основе лежали ожидания того, что сверхмягкая политика ФРС подходит к концу на фоне весьма значительного усиления экономической активности в Штатах, и постепенно приближается момент повышения процентной ставки, впервые с начала кризиса 2008 года.
Действительно, темпы роста экономики США значительно ускорились в 2014 году. Несмотря на провал в первом квартале вследствие экстремально холодных погодных условий на большей территории США, второй и третий квартал оказались весьма продуктивными. Темпы роста ВВП в эти периоды составили соответственно 4,6% и 5%, самые быстрые, начиная с 2006 года.
Это позволило ФРС, во-первых, к осени полностью свернуть третью программу количественного смягчения, а, во-вторых, начать обсуждать вопрос о повышении процентных ставок, которое, в соответствие с текущими ожиданиями, может состояться в середине 2015 года. Это значительно повысило привлекательность американской валюты, которая длительное время оставалась под давлением из-за количественного смягчения и сверхнизких ставок, тогда как ужесточение политики сделает долларовые активы более доходными и привлекательными для инвестиций.
На этом фоне участники рынка начали активно покупать американский доллар, и именно это укрепление стало определяющим трендом на международном валютном рынке. За 2014 год «американец» продемонстрировал масштабный рост против других основных валют, включая евро, фунт, японскую иену и валют сырьевого сектора.
Однако в начале 2015 года данная тенденция может измениться. Не исключено, что 4-й квартал 2014 года станет не такой успешный для американской экономики, как два предыдущих. Последние данные свидетельствуют о замедлении активности в разных секторах, включая промышленность и сектор недвижимости. Принимая также во внимание низкую инфляцию, все это может сместить ожидания первого повышения ставки ФРС на более поздний срок, что негативно скажется на долларе.
В этом контексте весьма важными станут новые данные с рынка труда США и предварительная оценка ВВП за 4 квартал, которые будут получены в январе-феврале 2015 года. Именно эти показатели позволят оценить последние тенденции в экономики США и скорректировать ожидания в отношении сроков повышения ставки. Можно предположить, что разочаровывающие показатели будут способствовать перелому долгосрочной тенденции укрепления доллара США, и в первом квартале 2015 года его позиции существенно скорректируются.
Между тем, европейские валюты демонстрировали отрицательную динамику в 2014 году. В некоторой степени это определялось сильным долларом, однако в основном было следствием вялого экономического роста. Особенно это касается еврозоны, где слабость экономики и угроза дефляции вынудили ЕЦБ снизить ключевую ставку до около нулевых значений, установить отрицательную ставку по депозитам, а также применить еще ряд нетрадиционных мер смягчения.
В Великобритании экономическая ситуация выглядела более позитивно, и некоторое время ожидалось, что Банк Англии повысит ставки в 2015 года, раньше, чем это сделает ФРС США. Однако несколько более скромные темпы роста экономики, а также резкое снижение инфляционного давления поумерили эти ожидания.
В итоге большую часть 2014 года европейские валюты в основном испытывали давление по отношению к доллару, а евро, в свою очередь, снижался против британского фунта. Не исключено, что евро останется слабым и в начале 2015 года. Несмотря на то, что ЕЦБ занял выжидательную позицию, стремясь оценить эффект от введенных мер стимулирования и получить более свежие данные из экономики, широко ожидается, что банк будет вынужден объявить о полномасштабном количественном смягчении, то есть начать покупки государственных облигаций. Эти ожидания вряд ли позволят единой валюте укрепиться.
Перспективы британского фунта в этом контексте выглядят более позитивными. Рост экономики Великобритании, вероятно, продолжится в 2015 году, и если при этом не будет наблюдаться дальнейшего сильного падения инфляции, ожидания повышения ставки Банком Англии сохранятся, что будет способствовать сохранению его доминирующих позиций против евро, и возможному укреплению против доллара США.
Японская иена оставалась слабой в 2014 году на фоне политики правительства и Банка Японии, направленной на симулирование экономики и борьбу с низкой инфляцией. Учитывая продолжающееся широкомасштабное денежно-кредитное и налогово-бюджетное стимулирование, проводимое под руководством недавно переизбранного премьер-министра Синдзо Абэ, японская валюта останется под понижательным давлением в начале 2015 года, тогда как любое возможное укрепление будут в основном связано с ослаблением других валют или действием технических факторов.
Валюты сырьевого сектора также вряд ли получат преимущество в 2015 году, учитывая общее значительное снижение цен на энергоносители, а также падение инфляции в мире. Центральные банки Австралии, Новой Зеландии и Канады, вероятнее всего, продолжат проявлять склонность к сохранению прежней денежно-кредитной политики или ее смягчению, что в контрасте с ожиданиями относительно политики ФРС будет давить на соответствующие валюты.
Для национальной валюты, рубля, 2014 год стал крайне сложным. Падение цен на нефть, введенные санкции, снижение темпов экономического роста, а также изменения в политике ЦБ РФ в отношении курса рубля, спровоцировали его масштабное падение против бивалютной корзины в последние месяцы уходящего года. Однако принятые меры правительства и центрального банка помогли справиться с паникой и вернуть курс на более высокие уровни.
Тем не менее, 2015 год, вероятнее всего, также будет сложным для рубля. Основные факторы, которые оказывали на него давление, а именно, низкие цены на нефть, санкции и вялый экономический рост, который, по мнению многих экспертов, трансформируется в рецессию, продолжат негативно влиять на рубль, и в этих условиях он, вероятно, будет постепенно снижаться против бивалютной корзины.
Подводя итог, стоит отметить, что основные тенденции на валютном рынке в предстоящий год будут определяться состоянием экономик и перспективами денежно-кредитных политик мировых ЦБ. Чем лучше окажутся экономические показатели, тем сильнее будут ожидания более жесткой политики, и, соответственно, тем устойчивее будут позиции соответствующих валют. В целом можно ожидать, что доллар в начале 2015 года скорректируется, а другие основные валюты укрепятся, однако позже, если экономика США продолжит расти, а инфляция ускорится, доллар вновь начнет набирать силу по мере того, как будет приближаться срок первого повышения процентных ставок.
Любой сильный рыночный тренд предоставляет хорошую возможность для извлечения прибыли. В 2014 году таких возможностей было много, особенно, когда речь заходит о долларе и рубле. 2015 год также обещает быть богатым на сильные тренды.
http://www.admiralmarkets.com/ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Уходящий 2014 год прошел под эгидой масштабного укрепления доллара США. В его основе лежали ожидания того, что сверхмягкая политика ФРС подходит к концу на фоне весьма значительного усиления экономической активности в Штатах, и постепенно приближается момент повышения процентной ставки, впервые с начала кризиса 2008 года.
Действительно, темпы роста экономики США значительно ускорились в 2014 году. Несмотря на провал в первом квартале вследствие экстремально холодных погодных условий на большей территории США, второй и третий квартал оказались весьма продуктивными. Темпы роста ВВП в эти периоды составили соответственно 4,6% и 5%, самые быстрые, начиная с 2006 года.
Это позволило ФРС, во-первых, к осени полностью свернуть третью программу количественного смягчения, а, во-вторых, начать обсуждать вопрос о повышении процентных ставок, которое, в соответствие с текущими ожиданиями, может состояться в середине 2015 года. Это значительно повысило привлекательность американской валюты, которая длительное время оставалась под давлением из-за количественного смягчения и сверхнизких ставок, тогда как ужесточение политики сделает долларовые активы более доходными и привлекательными для инвестиций.
На этом фоне участники рынка начали активно покупать американский доллар, и именно это укрепление стало определяющим трендом на международном валютном рынке. За 2014 год «американец» продемонстрировал масштабный рост против других основных валют, включая евро, фунт, японскую иену и валют сырьевого сектора.
Однако в начале 2015 года данная тенденция может измениться. Не исключено, что 4-й квартал 2014 года станет не такой успешный для американской экономики, как два предыдущих. Последние данные свидетельствуют о замедлении активности в разных секторах, включая промышленность и сектор недвижимости. Принимая также во внимание низкую инфляцию, все это может сместить ожидания первого повышения ставки ФРС на более поздний срок, что негативно скажется на долларе.
В этом контексте весьма важными станут новые данные с рынка труда США и предварительная оценка ВВП за 4 квартал, которые будут получены в январе-феврале 2015 года. Именно эти показатели позволят оценить последние тенденции в экономики США и скорректировать ожидания в отношении сроков повышения ставки. Можно предположить, что разочаровывающие показатели будут способствовать перелому долгосрочной тенденции укрепления доллара США, и в первом квартале 2015 года его позиции существенно скорректируются.
Между тем, европейские валюты демонстрировали отрицательную динамику в 2014 году. В некоторой степени это определялось сильным долларом, однако в основном было следствием вялого экономического роста. Особенно это касается еврозоны, где слабость экономики и угроза дефляции вынудили ЕЦБ снизить ключевую ставку до около нулевых значений, установить отрицательную ставку по депозитам, а также применить еще ряд нетрадиционных мер смягчения.
В Великобритании экономическая ситуация выглядела более позитивно, и некоторое время ожидалось, что Банк Англии повысит ставки в 2015 года, раньше, чем это сделает ФРС США. Однако несколько более скромные темпы роста экономики, а также резкое снижение инфляционного давления поумерили эти ожидания.
В итоге большую часть 2014 года европейские валюты в основном испытывали давление по отношению к доллару, а евро, в свою очередь, снижался против британского фунта. Не исключено, что евро останется слабым и в начале 2015 года. Несмотря на то, что ЕЦБ занял выжидательную позицию, стремясь оценить эффект от введенных мер стимулирования и получить более свежие данные из экономики, широко ожидается, что банк будет вынужден объявить о полномасштабном количественном смягчении, то есть начать покупки государственных облигаций. Эти ожидания вряд ли позволят единой валюте укрепиться.
Перспективы британского фунта в этом контексте выглядят более позитивными. Рост экономики Великобритании, вероятно, продолжится в 2015 году, и если при этом не будет наблюдаться дальнейшего сильного падения инфляции, ожидания повышения ставки Банком Англии сохранятся, что будет способствовать сохранению его доминирующих позиций против евро, и возможному укреплению против доллара США.
Японская иена оставалась слабой в 2014 году на фоне политики правительства и Банка Японии, направленной на симулирование экономики и борьбу с низкой инфляцией. Учитывая продолжающееся широкомасштабное денежно-кредитное и налогово-бюджетное стимулирование, проводимое под руководством недавно переизбранного премьер-министра Синдзо Абэ, японская валюта останется под понижательным давлением в начале 2015 года, тогда как любое возможное укрепление будут в основном связано с ослаблением других валют или действием технических факторов.
Валюты сырьевого сектора также вряд ли получат преимущество в 2015 году, учитывая общее значительное снижение цен на энергоносители, а также падение инфляции в мире. Центральные банки Австралии, Новой Зеландии и Канады, вероятнее всего, продолжат проявлять склонность к сохранению прежней денежно-кредитной политики или ее смягчению, что в контрасте с ожиданиями относительно политики ФРС будет давить на соответствующие валюты.
Для национальной валюты, рубля, 2014 год стал крайне сложным. Падение цен на нефть, введенные санкции, снижение темпов экономического роста, а также изменения в политике ЦБ РФ в отношении курса рубля, спровоцировали его масштабное падение против бивалютной корзины в последние месяцы уходящего года. Однако принятые меры правительства и центрального банка помогли справиться с паникой и вернуть курс на более высокие уровни.
Тем не менее, 2015 год, вероятнее всего, также будет сложным для рубля. Основные факторы, которые оказывали на него давление, а именно, низкие цены на нефть, санкции и вялый экономический рост, который, по мнению многих экспертов, трансформируется в рецессию, продолжат негативно влиять на рубль, и в этих условиях он, вероятно, будет постепенно снижаться против бивалютной корзины.
Подводя итог, стоит отметить, что основные тенденции на валютном рынке в предстоящий год будут определяться состоянием экономик и перспективами денежно-кредитных политик мировых ЦБ. Чем лучше окажутся экономические показатели, тем сильнее будут ожидания более жесткой политики, и, соответственно, тем устойчивее будут позиции соответствующих валют. В целом можно ожидать, что доллар в начале 2015 года скорректируется, а другие основные валюты укрепятся, однако позже, если экономика США продолжит расти, а инфляция ускорится, доллар вновь начнет набирать силу по мере того, как будет приближаться срок первого повышения процентных ставок.
Любой сильный рыночный тренд предоставляет хорошую возможность для извлечения прибыли. В 2014 году таких возможностей было много, особенно, когда речь заходит о долларе и рубле. 2015 год также обещает быть богатым на сильные тренды.
http://www.admiralmarkets.com/ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу