21 января 2015 Saxo Bank Казакова Надежда
Сделка Schlumber-EDC, должно быть, имела какую-то политическую подоплёку, учитывая наличие санкций США против российского рынка нефти. Фото: ThinkstockSchlumberger готов заплатить 1,7 млрд. долл. за 45,35% акций EDC по цене 22 долл. за каждую, что говорит об оценке компании в 3,2 млрд. долл.
Размер мирового рынка нефтепромысловых услуг в 2014 г. составлял около 149 млрд. долл.
Schlumberger вкладывает в компанию, чьи буровые установки находятся в относительно хорошем состоянии относительно оборудования других российских буровых компаний
Российскому рынку так нужны были хоть какие-то хорошие новости, и вот – одна пришла, когда никто и не надеялся её услышать в такое время. Американская компания Schlumberger объявила о своём намерении купить большой миноритарный (неконтрольный) пакет акций российской буровой компании Eurasia Drilling Company (EDC), акции которой торгуются на Лондонской фондовой бирже. EDC проведёт делистинг, а затем бумаги компании будут выкуплены за кредитные деньги, предоставленные Schlumberger. EDC впервые провела публичное размещение акций в 2007 году по цене 23,50 доллара США/акция.
Schlumberger заплатит 1,7 миллиарда долларов и доведёт свою долю в компании до 45,35 процента. Цена одной акции – 22 доллара, что говорит об общей стоимости EDC в 3,2 миллиарда. Оставшаяся доля в 54,35 процента останется в руках менеджмента/российских акционеров в течение трёх лет после заключения сделки. При этом в течение двухлетнего периода, который стартует через три года после закрытия сделки, Schlumberger будет иметь возможность выкупить сразу все остальные акции EDC. Фактически, организации-покупателю, возможно, потребуется заплатить дополнительные 1,75 миллиарда за оставшуюся долю в буровой компании к началу 2020. Ответственность по погашению еврооблигаций EDC, выпущенных на сумму 600 миллионов долларов (которое должно произойти в 2020 году), также легла бы на Schlumberger.
Новость о возможной сделке должна была вызвать удивление, учитывая наличие санкций США против российского нефтяного сектора и то, что она вышла на фоне ухудшения ситуации на юго-востоке Украины. Возможно, соглашение было достигнуто ещё в конце прошлого года (в середине ноября акции EDC торговались на уровне около 22 доллара), но все необходимые процедуры были завершены только сейчас. Учитывая чувствительность нефтяного сектора услуг в России к политической обстановке, эта сделка, должно быть, имела какую-то политическую подоплёку.
Новость о сделке – хороший повод посмотреть на состояние российского рынка нефтепромысловых услуг (OFS), который включает в себя эксплуатационное и разведочное бурение, осмотр и капитальный ремонт скважин, гидроразрыв пласта, сейсмическую разведку, геофизические испытания скважин и другие услуги.
Размер мирового OFS, где Schlumberger является крупнейшим участником, в 2014 году (в середине года) был оценен Deloiite приблизительно в 149 миллиардов долларов США. Российский рынок нефтепромысловых услуг в 2014 году оценен в чуть менее 26 миллиардов, но резкая девальвация рубля в конце прошлого года «откорректировала» данную цифру примерно до 24 миллиардов.
Российский рынок OFS в 2007 – 2015 гг., млрд. долл.
Обратите внимание на оценки для 2014 и 2015 гг. Прогноз на 2015 составлен с учётом курса USDRUB в 60. Рынок OFS не включает в себя сегмент, в котором подразумевается использование технологического оборудования.
Even when accounting for the impact of a weaker ruble, the Russian OFS market might still be worth over $20 billion in 2015. Based on revenues, Eurasia Drilling Company accounts for around 14-15% of the total. In other words, Schlumberger is buying a substantial chunk of the Russian OFS market.
Даже при учёте ослабления курса рубля, российский рынок OFS на 2015 год оценивается в сумму более 20 миллиардов долларов. Анализируя по размерам выручки, на Eurasia Drilling Company приходится около 14-15 процентов от общей суммы. Другими словами, Schlumberger покупает значительную долю российского рынка нефтепромысловых услуг.
EDC, по сути, является обычной буровой компанией и имеет 255 установок. Объём пробуренных ею метров в России составляет 28 процентов от общего показателя. Большая часть капиталовложений в России приходится на бурение, и эта практика вряд ли претерпит кардинальные изменения. Как бы ни вели себя цены на нефть, для российских нефтяных компаний важно пробурить определённое количество новых скважин определённых параметров, чтобы нейтрализовать снижение производства на так называемых зрелых месторождениях (на III или IV стадиях разработки). За последние 10 лет общие объёмы бурения в России увеличились более чем в два раза, в то время как добыча нефти выросла на 12 процентов за тот же период.
Общие объёмы бурения и добычи нефти в России, 2005-2014 фин. гг.
Schlumberger получает долю на данном рынке, а это значит, что бурильщики не останутся без работы, какая бы ситуация ни сложилась на нефтяных рынках. Schlumberger также покупает акции компании, у которой явное преимущество перед многими другими бурильщиками в России: её установки в относительно хорошем состоянии.
Широко известно, что российский парк буровых установок нуждается в обновлении/ремонте. Большая часть существующих буровых установок эксплуатируется уже более 20 лет, и поэтому в течение пяти лет они должны быть полностью утилизированы (если не отремонтированы).
Российский парк буровых установок и парк, принадлежащий EDC (по состоянию на первое полугодие 2014 г.)
Примечание: статистические данные по российскому парку, 2012 г.
Парк буровых установок EDC, несмотря на его хорошее качество, нуждается в постоянном техобслуживании и обновлении, поскольку глубина российских новых скважин продолжает расти. Согласно собственным данным предприятия, всего 57 установок из 255, могут пробурить скважину глубиной более 3000 метров. Российским производителям буровых установок придётся особо потрудится, чтобы удовлетворить спрос на новое оборудование, особенно на тяжелые буровые установки. Таким образом, российским буровым компаниям лучше рассчитывать на импорт. Помимо этого, сложность ожет возникнуть и в части зарубежного финансирования связи с действием санкций.
Средняя глубина российских новых скважин (в метрах)
Учитывая качество российского парка буровых установок и необходимость непрерывного разведочного бурения, EDC должна, по крайней мере, сохранить, если не увеличить свою долю на российском рынке бурения. Schlumberger также нужно сохранять уверенность в том, что цена на нефть будет восстанавливаться и что они смогут расширить свою деятельность в России в будущем.
С другой стороны, повышение цен на бурение скважин, соразмерное расходам/падению рубля может оказаться не по карману российским услугополучателям. Капиталовложения, возможно, по-прежнему будут высокими ввиду стоимости новых, в основном, импортных установок и другого оборудования.
Возможно, для такой компании как Schlumberger сейчас важнее закрепиться в России, нежели получать крупную прибыль. Для Eurasia Drilling, учитывая непростое время, это хорошая сделка. По крайней мере, у неё будет источник финансирования и надёжная опора в лице нового крупного акционера.
http://ru.tradingfloor.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter