27 марта 2015 Риком-Траст Абелев Олег
Безусловно, умы большинства участников рынка занимает нефтяная история, которая подвержена высокой волатильности из-за событий на Аравийском полуострове. Пока предсказать продолжительность конфликта между хуситами-шиитами и саудитами-суннитами не возьмется никто, но опасность перерастания этого конфликта в полномасштабную войну есть. Конечно, Йемен не является активным игроком на мировом нефтяном рынке, но для финансовых рынков достаточно и незначительных слухов, чтобы обеспечить резкий ценовой выброс. Отбросив эмоции и поняв, насколько ситуация в Йемене повлияет на мировой рынок добычи или перевалки нефти, в сухом остатке получим не слишком сильное влияние этих событий на баланс спроса и предложения.
Важно другое – стратегическое географическое положение Йемена, поскольку боевые действия могут просто перекрыть судам вход в Красное море через Баб-эль-Мандебский пролив, что будет означать существенное увеличение по времени морской транспортировки нефти из Персидского залива в Европу. С учетом того, что по этому маршруту поступает около 10-15% всех мировых поставок, распространение различного рода военных операций и террористических угроз в регионе будет означать резкий рост рисков транспортировки нефти. Возможно, что это потребует изменения логистических затрат, поскольку придется перенаправлять танкеры вокруг Африки и увеличит стоимость поставок на европейский рынок.
Если же военные действия распространятся повсеместно на часть территории Саудовской Аравии, тогда нас могут ожидать периоды довольно сильных ценовых всплесков цен на нефть с увеличением военного фактора в котировках. Но это только возможно, будет, а пока цены пытаются отыгрывать рост последних дней и преодолеть уровень в $60 за баррель по марке Brent.
Свою лепту в активность инвесторов на рынке должны внести и дивидендные новости. Многие компании, пока не обнародуя даты отчески реестров и размеры дивидендов, пока высказывают свои планы на этот вопрос, который будет окончательно решаться на собраниях акционеров в июне. Вчера своими взглядами, например, поделилась Башнефть, пообещав направить на выплаты акционерам до 20 млрд. руб., что превышает 25% от чистой прибыли по МСФО, которую должны направлять госкомпании. Если так и произойдет, то рынок увидит дивидендную доходность по обыкновенным бумагам около 6,5-7%, что, в принципе, более чем неплохо.
Для инвесторов сейчас есть необходимость пристально следить за подобными высказываниями компаний на предмет их планов по выплате дивидендов.
Торги в четверг характеризовались снижением индекса ММВБ на 2,08% до уровня в 1 561,84 пунктов, а индекса РТС – на 1,52% до уровня в 868,62 пунктов.
Российский рынок акций в четверг закрылся снижением на 1,5-2% по основным индексам, несмотря на укрепление рубля и рост стоимости нефти из-за боевых действий в Йемене. Усиленный рост нефти произошел в первую половину торгового дня четверга на фоне сообщений о том, что международная коалиция с участием Саудовской Аравии начала в Йемене военную операцию. В первую половину для РТС подскочил до 911,35 пункта и пробил, таким образом, максимум с конца ноября 2014-го года.
На нефтяном рынке цены демонстрируют негативную динамику на фоне ожиданий инвесторов, что боевые действия, происходящие в Йемене, не угрожают перебоями мировых поставок нефти.
В ночь на четверг в Йемене началась международная военная операция, в которой принимает участие ряд стран региона. Операция началась сразу после заявления Совета сотрудничества государств Персидского залива, в котором отмечалось, что Саудовская Аравия, Кувейт, Бахрейн, ОАЭ и Катар планируют откликнуться на просьбу президента Абд Раббу Мансура Хади и защитить законную власть в Йемене от боевиков-хуситов.
К военной операции уже официально присоединились Египет, Иордания и Судан, на фоне чего мировые цены на нефть резко подскочили, но позже банк Goldman Sachs заявил о том, что происходящие в Йемене боевые действия окажут незначительное влияние на поставки нефти, поскольку страна является небольшим экспортером нефти - добыча Йемена составляет 145 тыс. баррелей в сутки.
Йемен – маленький производитель, поэтому рост цен вызван опасениями возможной эскалации и перехода боевых действий в сторону Баб-эль-Мандебского пролива.
Стоимость майского фьючерса на смесь нефти марки Brent снижалась на 1,64% до уровня в $58,22 за баррель. Цена майских фьючерсов на нефть марки WTI опускалась на 1,94% до $50,43 за баррель.
На американском рынке индексы демонстрируют отрицательную динамику в четверг на новостях о возобновлении бомбардировок в Йемене.
Самолеты возглавляемой Саудовской Аравией коалиции возобновили бомбардировку йеменской столицы после затишья, длившегося несколько часов. Удары были нанесены по военным позициям мятежников движения «Ансар Алла» в центре Саны.
Военная операция международной коалиции с участием Саудовской Аравии и других стран Персидского залива началась в ночь на четверг. Операция стартовала после заявления Совета сотрудничества государств Персидского залива о намерении представителей Саудовской Аравии, Кувейта, Бахрейна, ОАЭ и Катара откликнуться на просьбу президента Хади и защитить законную власть в Йемене от боевиков-хуситов. К коалиции также присоединились Пакистан, Египет и Судан.
Очевидно, что ситуация в Йемене в настоящее время используется в качестве объяснения для отката, являющегося продолжением вчерашних торгов. Эксперт предположил, что такое снижение может стать основой для падения индексов на 8-10%.
Индекс Dow Jones снижался на 0,68% до уровня в 17 597,59 пунктов, индекс SnP500 снизился на 0,6% до уровня в 2 048,69 пунктов, индекс высокотехнологичных компаний NASDAQ просел на 0,97% до уровня в 4 829,48 пунктов.
На азиатском рынке рынки, кроме Китая, снизились по итогам сегодняшних торгов вслед за американским рынком.
Из производителей полупроводников, котировки Sumco опустились на 5,2%, а Tokyo Electron – на 5,8%. Акции Fujitsu упали на 3,1%, а Sony – на 3,3%.
На рынок повлияло известие о военной операции Саудовской Аравии и ее союзников против хуситов в Йемене. Индекс судоходных компаний опустился на 2,6% из-за опасений за безопасность морских путей в районе конфликта, а индекс нефтяных компаний поднялся на 1% благодаря резкому повышению цен на нефть.
Это становится похоже на опосредованную войну между суннитами и шиитами и поэтому вызывает опасение. Учитывая снижение американских акций, появилась причина для продаж.
Южнокорейский индекс Korea Composite Stock Price Index (KOSPI) потерял 1%. Акции Samsung Electronics подешевели на 4,3% из-за фиксации прибыли.
Индекс Гонконгской фондовой биржи Hang Seng снизился на 0,1%, а индекс китайских компаний, торгуемых в Гонконге, - на 0,4%. Индекс шанхайской биржи Shanghai Composite прибавил 0,6%. Японский индекс Nikkei упал на 1,4% за счет акций технологических компаний, что стало наиболее резким падением за 10 недель.
Теперь к российскому рынку акций:
1. В нефтяном секторе большинство компаний росло в первой половине торгового дня, причем больше всех росли бумаги Башнефти на новостях о сохранении выплат дивидендов по бумагам. Акции Башнефти прибавили около 6%, отыгрывая новости по дивидендам. Как стало известно в ходе телефонной конференции главы компании Александра Корсика, компания может направить на дивиденды за 2014 год до 20 млрд. рублей.
2. В потребительском секторе неплохо росли бумаги М.Видео (+2,41%) в свете выхода отчетности по МСФО за 2014-й год, которые оказались сильными за счет сильного второго полугодия, во время которого на традиционно высокий предпраздничный спрос наложился покупательский ажиотаж, связанный со стремительной девальвацией рубля. Многие покупатели делали покупки, которые либо не собирались делать, либо собирались, но позже. Часть потребителей расценивала покупку товаров длительного пользования как своеобразную инвестицию.
ПРОГНОЗ: Мы ожидаем спокойных торгов в течения дня, без резких ценовых всплесков даже на фоне относительного спокойствия на нефтяных рынках, поскольку фактор эскалации конфликта на Аравийском полуострове может быть кратковременным. Инвесторы вряд ли захотят уходить в бумагах на выходные, поэтому активных покупок ожидать не стоит.
Рекомендации по бумагам
ОАО "Распадская"
Сегодня Распадская обнародовала отчетность по МСФО за 2014-й год, согласно которой скорректированный показатель EBITDA вырос по сравнению с предыдущим годом на 55% до $44 млн.
Основной причиной роста EBITDA стало снижение себестоимости продаж и сокращение коммерческих расходов. Рентабельность по EBITDA увеличилась до 9,8% с 5,1%.
Во многом росту EBITDA способствовала рост добычи угля Распадской в 2014-м году по сравнению с предыдущим годом на 31% до уровня в 10,2 млн. тонн, а также рост продаж угольного концентрата на 19% до уровня в 7,03 млн. тонн. Доля экспорта в общем объеме реализации увеличилась до 51% из-за сокращения спроса на российском рынке.
Приятной новостью стало снижение чистого долга компании на 5% до уровня в $473 млн. В структуре долга $405 млн. приходятся на еврооблигации с погашением в 2017 году, а остальную сумму составляют внутригрупповые займы от структур группы Evraz.
Мы считаем данную новость нейтральной для бумаг Распадской, поскольку несмотря на рост EBITDA, чистый убыток компании в 2014-м году вырос в 2,4 раза до $305 млн., из которых $264 млн. относятся на курсовые разницы. Выручка снизилась на 18,7%, до $443,4 млн. из-за сокращения от реализации угольной продукции на 9% и уменьшения транспортной составляющей в цене реализации более чем на 60%.
Цена: 39,4
Цель: 35,4
Рекомендация: Сокращать
ОАО "Новолипецкий металлургический комбинат"
Сегодня НЛМК обнародовал отчетность по МСФО за 2014-й год, согласно которой чистая прибыль группы увеличилась в 4,5 раза по сравнению с 2013-м годом до уровня в $845 млн. Выручка группы снизилась на 5% до $10,39 млрд., что оказалось чуть выше прогноза по рынку, предполагавшему размер выручки в размере $10,3 млрд.
Важно выделить и рост EBITDA почти на 60% до $2,383 млрд., что способствовало и росту рентабельности по EBITDA до 23% с 14% в 2013-м году.
Конечно, IV квартал 2014-го года оказался не самым радужным для НЛМК, поскольку чистая прибыль сократилась по сравнению с предыдущим кварталом на 17%, до $232 млн., а EBITDA просела на 9% до $627 млн., но главное, что группе удалось сохранить рентабельность по EBITDA на уровне в 27%.
Крайне позитивным моментом отчетности является снижение уровня чистого долга на 14% до уровня в $1,59 млрд., что позволило снизить показатель «чистый долг/EBITDA» до 0,67х с 1,8х в конце 2013-го года. Основной причиной снижения уровня чистого долга стало ослабление обменного курса рубля и соответствующее снижение валютного эквивалента рублевых биржевых облигаций и долгосрочных кредитов, которые на конец 2014 года составляли около $549 млн.
Мы считаем данные отчетности позитивным для бумаг НЛМК, поскольку ожидаем по итогам Iквартала 2015-го года более стабильных операционных и финансовых показателей относительно IV квартала 2014-го года.
Цена: 73,37
Цель: 84,2
Рекомендация: Накапливать
http://analytic.ricom.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Важно другое – стратегическое географическое положение Йемена, поскольку боевые действия могут просто перекрыть судам вход в Красное море через Баб-эль-Мандебский пролив, что будет означать существенное увеличение по времени морской транспортировки нефти из Персидского залива в Европу. С учетом того, что по этому маршруту поступает около 10-15% всех мировых поставок, распространение различного рода военных операций и террористических угроз в регионе будет означать резкий рост рисков транспортировки нефти. Возможно, что это потребует изменения логистических затрат, поскольку придется перенаправлять танкеры вокруг Африки и увеличит стоимость поставок на европейский рынок.
Если же военные действия распространятся повсеместно на часть территории Саудовской Аравии, тогда нас могут ожидать периоды довольно сильных ценовых всплесков цен на нефть с увеличением военного фактора в котировках. Но это только возможно, будет, а пока цены пытаются отыгрывать рост последних дней и преодолеть уровень в $60 за баррель по марке Brent.
Свою лепту в активность инвесторов на рынке должны внести и дивидендные новости. Многие компании, пока не обнародуя даты отчески реестров и размеры дивидендов, пока высказывают свои планы на этот вопрос, который будет окончательно решаться на собраниях акционеров в июне. Вчера своими взглядами, например, поделилась Башнефть, пообещав направить на выплаты акционерам до 20 млрд. руб., что превышает 25% от чистой прибыли по МСФО, которую должны направлять госкомпании. Если так и произойдет, то рынок увидит дивидендную доходность по обыкновенным бумагам около 6,5-7%, что, в принципе, более чем неплохо.
Для инвесторов сейчас есть необходимость пристально следить за подобными высказываниями компаний на предмет их планов по выплате дивидендов.
Торги в четверг характеризовались снижением индекса ММВБ на 2,08% до уровня в 1 561,84 пунктов, а индекса РТС – на 1,52% до уровня в 868,62 пунктов.
Российский рынок акций в четверг закрылся снижением на 1,5-2% по основным индексам, несмотря на укрепление рубля и рост стоимости нефти из-за боевых действий в Йемене. Усиленный рост нефти произошел в первую половину торгового дня четверга на фоне сообщений о том, что международная коалиция с участием Саудовской Аравии начала в Йемене военную операцию. В первую половину для РТС подскочил до 911,35 пункта и пробил, таким образом, максимум с конца ноября 2014-го года.
На нефтяном рынке цены демонстрируют негативную динамику на фоне ожиданий инвесторов, что боевые действия, происходящие в Йемене, не угрожают перебоями мировых поставок нефти.
В ночь на четверг в Йемене началась международная военная операция, в которой принимает участие ряд стран региона. Операция началась сразу после заявления Совета сотрудничества государств Персидского залива, в котором отмечалось, что Саудовская Аравия, Кувейт, Бахрейн, ОАЭ и Катар планируют откликнуться на просьбу президента Абд Раббу Мансура Хади и защитить законную власть в Йемене от боевиков-хуситов.
К военной операции уже официально присоединились Египет, Иордания и Судан, на фоне чего мировые цены на нефть резко подскочили, но позже банк Goldman Sachs заявил о том, что происходящие в Йемене боевые действия окажут незначительное влияние на поставки нефти, поскольку страна является небольшим экспортером нефти - добыча Йемена составляет 145 тыс. баррелей в сутки.
Йемен – маленький производитель, поэтому рост цен вызван опасениями возможной эскалации и перехода боевых действий в сторону Баб-эль-Мандебского пролива.
Стоимость майского фьючерса на смесь нефти марки Brent снижалась на 1,64% до уровня в $58,22 за баррель. Цена майских фьючерсов на нефть марки WTI опускалась на 1,94% до $50,43 за баррель.
На американском рынке индексы демонстрируют отрицательную динамику в четверг на новостях о возобновлении бомбардировок в Йемене.
Самолеты возглавляемой Саудовской Аравией коалиции возобновили бомбардировку йеменской столицы после затишья, длившегося несколько часов. Удары были нанесены по военным позициям мятежников движения «Ансар Алла» в центре Саны.
Военная операция международной коалиции с участием Саудовской Аравии и других стран Персидского залива началась в ночь на четверг. Операция стартовала после заявления Совета сотрудничества государств Персидского залива о намерении представителей Саудовской Аравии, Кувейта, Бахрейна, ОАЭ и Катара откликнуться на просьбу президента Хади и защитить законную власть в Йемене от боевиков-хуситов. К коалиции также присоединились Пакистан, Египет и Судан.
Очевидно, что ситуация в Йемене в настоящее время используется в качестве объяснения для отката, являющегося продолжением вчерашних торгов. Эксперт предположил, что такое снижение может стать основой для падения индексов на 8-10%.
Индекс Dow Jones снижался на 0,68% до уровня в 17 597,59 пунктов, индекс SnP500 снизился на 0,6% до уровня в 2 048,69 пунктов, индекс высокотехнологичных компаний NASDAQ просел на 0,97% до уровня в 4 829,48 пунктов.
На азиатском рынке рынки, кроме Китая, снизились по итогам сегодняшних торгов вслед за американским рынком.
Из производителей полупроводников, котировки Sumco опустились на 5,2%, а Tokyo Electron – на 5,8%. Акции Fujitsu упали на 3,1%, а Sony – на 3,3%.
На рынок повлияло известие о военной операции Саудовской Аравии и ее союзников против хуситов в Йемене. Индекс судоходных компаний опустился на 2,6% из-за опасений за безопасность морских путей в районе конфликта, а индекс нефтяных компаний поднялся на 1% благодаря резкому повышению цен на нефть.
Это становится похоже на опосредованную войну между суннитами и шиитами и поэтому вызывает опасение. Учитывая снижение американских акций, появилась причина для продаж.
Южнокорейский индекс Korea Composite Stock Price Index (KOSPI) потерял 1%. Акции Samsung Electronics подешевели на 4,3% из-за фиксации прибыли.
Индекс Гонконгской фондовой биржи Hang Seng снизился на 0,1%, а индекс китайских компаний, торгуемых в Гонконге, - на 0,4%. Индекс шанхайской биржи Shanghai Composite прибавил 0,6%. Японский индекс Nikkei упал на 1,4% за счет акций технологических компаний, что стало наиболее резким падением за 10 недель.
Теперь к российскому рынку акций:
1. В нефтяном секторе большинство компаний росло в первой половине торгового дня, причем больше всех росли бумаги Башнефти на новостях о сохранении выплат дивидендов по бумагам. Акции Башнефти прибавили около 6%, отыгрывая новости по дивидендам. Как стало известно в ходе телефонной конференции главы компании Александра Корсика, компания может направить на дивиденды за 2014 год до 20 млрд. рублей.
2. В потребительском секторе неплохо росли бумаги М.Видео (+2,41%) в свете выхода отчетности по МСФО за 2014-й год, которые оказались сильными за счет сильного второго полугодия, во время которого на традиционно высокий предпраздничный спрос наложился покупательский ажиотаж, связанный со стремительной девальвацией рубля. Многие покупатели делали покупки, которые либо не собирались делать, либо собирались, но позже. Часть потребителей расценивала покупку товаров длительного пользования как своеобразную инвестицию.
ПРОГНОЗ: Мы ожидаем спокойных торгов в течения дня, без резких ценовых всплесков даже на фоне относительного спокойствия на нефтяных рынках, поскольку фактор эскалации конфликта на Аравийском полуострове может быть кратковременным. Инвесторы вряд ли захотят уходить в бумагах на выходные, поэтому активных покупок ожидать не стоит.
Рекомендации по бумагам
ОАО "Распадская"
Сегодня Распадская обнародовала отчетность по МСФО за 2014-й год, согласно которой скорректированный показатель EBITDA вырос по сравнению с предыдущим годом на 55% до $44 млн.
Основной причиной роста EBITDA стало снижение себестоимости продаж и сокращение коммерческих расходов. Рентабельность по EBITDA увеличилась до 9,8% с 5,1%.
Во многом росту EBITDA способствовала рост добычи угля Распадской в 2014-м году по сравнению с предыдущим годом на 31% до уровня в 10,2 млн. тонн, а также рост продаж угольного концентрата на 19% до уровня в 7,03 млн. тонн. Доля экспорта в общем объеме реализации увеличилась до 51% из-за сокращения спроса на российском рынке.
Приятной новостью стало снижение чистого долга компании на 5% до уровня в $473 млн. В структуре долга $405 млн. приходятся на еврооблигации с погашением в 2017 году, а остальную сумму составляют внутригрупповые займы от структур группы Evraz.
Мы считаем данную новость нейтральной для бумаг Распадской, поскольку несмотря на рост EBITDA, чистый убыток компании в 2014-м году вырос в 2,4 раза до $305 млн., из которых $264 млн. относятся на курсовые разницы. Выручка снизилась на 18,7%, до $443,4 млн. из-за сокращения от реализации угольной продукции на 9% и уменьшения транспортной составляющей в цене реализации более чем на 60%.
Цена: 39,4
Цель: 35,4
Рекомендация: Сокращать
ОАО "Новолипецкий металлургический комбинат"
Сегодня НЛМК обнародовал отчетность по МСФО за 2014-й год, согласно которой чистая прибыль группы увеличилась в 4,5 раза по сравнению с 2013-м годом до уровня в $845 млн. Выручка группы снизилась на 5% до $10,39 млрд., что оказалось чуть выше прогноза по рынку, предполагавшему размер выручки в размере $10,3 млрд.
Важно выделить и рост EBITDA почти на 60% до $2,383 млрд., что способствовало и росту рентабельности по EBITDA до 23% с 14% в 2013-м году.
Конечно, IV квартал 2014-го года оказался не самым радужным для НЛМК, поскольку чистая прибыль сократилась по сравнению с предыдущим кварталом на 17%, до $232 млн., а EBITDA просела на 9% до $627 млн., но главное, что группе удалось сохранить рентабельность по EBITDA на уровне в 27%.
Крайне позитивным моментом отчетности является снижение уровня чистого долга на 14% до уровня в $1,59 млрд., что позволило снизить показатель «чистый долг/EBITDA» до 0,67х с 1,8х в конце 2013-го года. Основной причиной снижения уровня чистого долга стало ослабление обменного курса рубля и соответствующее снижение валютного эквивалента рублевых биржевых облигаций и долгосрочных кредитов, которые на конец 2014 года составляли около $549 млн.
Мы считаем данные отчетности позитивным для бумаг НЛМК, поскольку ожидаем по итогам Iквартала 2015-го года более стабильных операционных и финансовых показателей относительно IV квартала 2014-го года.
Цена: 73,37
Цель: 84,2
Рекомендация: Накапливать
http://analytic.ricom.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу