4 сентября 2008 Бинбанк
Денежный рынок
На утро 04 сентября сумма средств на корреспондентских и депозитных счетах Банка России составила 801,6 млрд. руб., что на 6,02% выше значения, показанного днем ранее. Рост суммарных остатков на счетах Центробанка продолжается уже седьмой рабочий день, тем самым, давая надежду на снижение существующей напряженности на денежном рынке. Вслед за ростом остатков на счетах снижается и стоимость заемных средств.
Кредиты предоставлялись в диапазоне 5,5-6,4% годовых. Средневзвешенная ставка по предоставлению однодневных рублевых кредитов достигла отметки 5,52% годовых, показав очередное снижение в пределах 54 п.п. На прошедших вчера аукционах РЕПО с Банком России интерес коммерческих банков был весьма сдержанным. Возросший уровень ликвидности и снижение уровня процентных ставок на денежном рынке привели к тому, что общий объем заключенных сделок составил 67,9 млрд. руб.
Валютный рынок
В среду курс американской валюты продолжил удерживать свои торговые позиции вблизи достигнутых уровней. По состоянию на начало четверга курс евро к доллару незначительно вырос с уровня закрытия в США накануне до 1.4505. Напомним, что в среду на электронных торгах EBS евро обрушился до восьмимесячного минимума в 1.4385 на фоне слабых макроэкономических показателей - данных о снижении объема розничных продаж в июле на 0.4 процента в месячном исчислении и о 0,3-процентном сокращении промзаказов в июне. В свою очередь, курс доллара к иене снизился на 0.2 процента до 108.02 единицы японской валюты.
Валютные рынки взяли некоторую паузу перед предстоящим сегодня заседанием Банка Англии и Европейского центрального банка по вопросу изменения уровня основных процентных ставок. Большинство инвесторов ожидают, что Европейский Центробанк вместе с Банком Англии должны сохранить размер ставки и приступить к смягчению денежно-кредитной политики до конца 2008 года или в начале следующего. Как мы уже отмечали ранее, финансовый кризис, который разразился в США, постепенно начинает сказываться на темпах роста экономик других стран. В данном случае, сейчас многие участники рынка считают, что американская экономика переживет лучше последствия кризиса, чем ряд европейских стран. Следовательно, в ближайшее время ФРС США будет придерживаться текущих уровней по ставке, а до конца года не исключено и разовое повышение ставки в связи с ростом инфляционных рисков. Данные рассуждения сыграли фундаментальную роль в расстановке сил на валютном рынке, тем самым, развернув курс американской валюты с минимальных исторических минимумов против корзины основных валют. В дополнение к этому, поддержку доллару оказало также стремление инвесторов вывести средства с развивающихся рынков и вложить их в государственные облигации США.
Как и прежде катализатором дальнейшего роста доллара стали мировые цены на нефть. На ранней азиатской сессии октябрьские фьючерсы на американскую легкую нефть подорожали на 34 цента до 109.68 за баррель. К закрытию торгов в США в среду эти контракты потеряли 36 центов до 109.35 за баррель. Октябрьские фьючерсы на индикативный сорт нефти Brent поднялись на 27 центов до 108.33 за баррель. Как мы уже сказали, сегодня основное внимание инвесторов будет нацелено на заседание глав ЦБ, а также выхода многочисленной макроэкономической статистики.
Рынок облигаций
Государственные облигации
Давление на рубль оказало крайне неблагоприятной влияние на рублевый рынок ОФЗ. Продажи по длинным бумагам продолжились. При этом вчерашние аукционы ОФЗ не состоялись, что говорит о том, что даже государственные структуры, которые ранее активно участвовали в размещениях ОФЗ сейчас не готовы брать на себя дополнительный объем ожидая сохранения тенденции роста доходности.
Также представитель Минфина заявил о сокращении плана заимствований на текущий год. Данное заявление волне ожидаемо, так как даже по текущим уровням доходностей Минфину было бы тяжело разместить на рынке весь запланированный объем, так как спрос на ОФЗ слабый. Ослабление валюты может спровоцировать также продажи и в коротких выпусках ОФЗ, так как держать низкодоходный актив в падающей валюте не имеет экономического смысла. Отметим, что текущая распродажа проходит на фоне умеренно стабильного состоянии рублевой ликвидности, в связи с чем в ближайший месяц факт ухудшения рублевой ликвидности в банковском секторе станет дополнительным фактором сохранения текущих тенденций роста доходности.
Корпоративные облигации
Вторичный рынок
Распродажи в низкодоходных бумагах постепенно переходят в более высокодоходные выпуски. Так, дешевеют даже короткие ранее устойчивые выпуски ВБД 3, АФК Система 1, срок до оферты по которым составляет чуть более 6 месяцев. Доходности же по рублевым бондам Газпрома, Лукойла уже приближаются к 10% годовых. Становится понятным, что по крайней мере крупнейшие российские банки уже готовы привлекать займы стоимостью выше 10%, соответственно и размещать вновь привлеченное фондирование банки будут уже не под 8%..... Следовательно дальнейший процесс обновления пассивной базы в банковском секторе будет способствовать продолжению роста доходностей на корпоративном долгом рынке, с небольшими периодами затишья в условиях избытка рублевой ликвидности. Текущая обстановка и ожидания никак не связаны с ростом избытка рублевой ликвидности, соответственно по всему спектру бумаг прежде всего в ликвидных выпусках 1-2 эшелонов рост доходностей будет сохраняться.
Ближайшим ориентиром будет первичное размещение Газпромбанка, стоимость заимствования по которому вероятно существенно превысит 10% годовых (в переводе в фиксированную ставку плавающей составляющей Mosprime).
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311610982_logo.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
На утро 04 сентября сумма средств на корреспондентских и депозитных счетах Банка России составила 801,6 млрд. руб., что на 6,02% выше значения, показанного днем ранее. Рост суммарных остатков на счетах Центробанка продолжается уже седьмой рабочий день, тем самым, давая надежду на снижение существующей напряженности на денежном рынке. Вслед за ростом остатков на счетах снижается и стоимость заемных средств.
Кредиты предоставлялись в диапазоне 5,5-6,4% годовых. Средневзвешенная ставка по предоставлению однодневных рублевых кредитов достигла отметки 5,52% годовых, показав очередное снижение в пределах 54 п.п. На прошедших вчера аукционах РЕПО с Банком России интерес коммерческих банков был весьма сдержанным. Возросший уровень ликвидности и снижение уровня процентных ставок на денежном рынке привели к тому, что общий объем заключенных сделок составил 67,9 млрд. руб.
Валютный рынок
В среду курс американской валюты продолжил удерживать свои торговые позиции вблизи достигнутых уровней. По состоянию на начало четверга курс евро к доллару незначительно вырос с уровня закрытия в США накануне до 1.4505. Напомним, что в среду на электронных торгах EBS евро обрушился до восьмимесячного минимума в 1.4385 на фоне слабых макроэкономических показателей - данных о снижении объема розничных продаж в июле на 0.4 процента в месячном исчислении и о 0,3-процентном сокращении промзаказов в июне. В свою очередь, курс доллара к иене снизился на 0.2 процента до 108.02 единицы японской валюты.
Валютные рынки взяли некоторую паузу перед предстоящим сегодня заседанием Банка Англии и Европейского центрального банка по вопросу изменения уровня основных процентных ставок. Большинство инвесторов ожидают, что Европейский Центробанк вместе с Банком Англии должны сохранить размер ставки и приступить к смягчению денежно-кредитной политики до конца 2008 года или в начале следующего. Как мы уже отмечали ранее, финансовый кризис, который разразился в США, постепенно начинает сказываться на темпах роста экономик других стран. В данном случае, сейчас многие участники рынка считают, что американская экономика переживет лучше последствия кризиса, чем ряд европейских стран. Следовательно, в ближайшее время ФРС США будет придерживаться текущих уровней по ставке, а до конца года не исключено и разовое повышение ставки в связи с ростом инфляционных рисков. Данные рассуждения сыграли фундаментальную роль в расстановке сил на валютном рынке, тем самым, развернув курс американской валюты с минимальных исторических минимумов против корзины основных валют. В дополнение к этому, поддержку доллару оказало также стремление инвесторов вывести средства с развивающихся рынков и вложить их в государственные облигации США.
Как и прежде катализатором дальнейшего роста доллара стали мировые цены на нефть. На ранней азиатской сессии октябрьские фьючерсы на американскую легкую нефть подорожали на 34 цента до 109.68 за баррель. К закрытию торгов в США в среду эти контракты потеряли 36 центов до 109.35 за баррель. Октябрьские фьючерсы на индикативный сорт нефти Brent поднялись на 27 центов до 108.33 за баррель. Как мы уже сказали, сегодня основное внимание инвесторов будет нацелено на заседание глав ЦБ, а также выхода многочисленной макроэкономической статистики.
Рынок облигаций
Государственные облигации
Давление на рубль оказало крайне неблагоприятной влияние на рублевый рынок ОФЗ. Продажи по длинным бумагам продолжились. При этом вчерашние аукционы ОФЗ не состоялись, что говорит о том, что даже государственные структуры, которые ранее активно участвовали в размещениях ОФЗ сейчас не готовы брать на себя дополнительный объем ожидая сохранения тенденции роста доходности.
Также представитель Минфина заявил о сокращении плана заимствований на текущий год. Данное заявление волне ожидаемо, так как даже по текущим уровням доходностей Минфину было бы тяжело разместить на рынке весь запланированный объем, так как спрос на ОФЗ слабый. Ослабление валюты может спровоцировать также продажи и в коротких выпусках ОФЗ, так как держать низкодоходный актив в падающей валюте не имеет экономического смысла. Отметим, что текущая распродажа проходит на фоне умеренно стабильного состоянии рублевой ликвидности, в связи с чем в ближайший месяц факт ухудшения рублевой ликвидности в банковском секторе станет дополнительным фактором сохранения текущих тенденций роста доходности.
Корпоративные облигации
Вторичный рынок
Распродажи в низкодоходных бумагах постепенно переходят в более высокодоходные выпуски. Так, дешевеют даже короткие ранее устойчивые выпуски ВБД 3, АФК Система 1, срок до оферты по которым составляет чуть более 6 месяцев. Доходности же по рублевым бондам Газпрома, Лукойла уже приближаются к 10% годовых. Становится понятным, что по крайней мере крупнейшие российские банки уже готовы привлекать займы стоимостью выше 10%, соответственно и размещать вновь привлеченное фондирование банки будут уже не под 8%..... Следовательно дальнейший процесс обновления пассивной базы в банковском секторе будет способствовать продолжению роста доходностей на корпоративном долгом рынке, с небольшими периодами затишья в условиях избытка рублевой ликвидности. Текущая обстановка и ожидания никак не связаны с ростом избытка рублевой ликвидности, соответственно по всему спектру бумаг прежде всего в ликвидных выпусках 1-2 эшелонов рост доходностей будет сохраняться.
Ближайшим ориентиром будет первичное размещение Газпромбанка, стоимость заимствования по которому вероятно существенно превысит 10% годовых (в переводе в фиксированную ставку плавающей составляющей Mosprime).
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311610982_logo.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter