8 сентября 2008 InoPressa
Данные об уровне инфляции в США неутешительны: в июле годовой рост потребительских цен составил 5,6%, а цен производителей - 9,8%, что стало наиболее резким подъемом за период с 1991 и с 1981 года соответственно. Повинен в этом по большей части рост цен на топливо и продукты питания, но даже и без них очищенная потребительская инфляция и инфляция производителей очень высока.
Кажется, что хуже просто не бывает. Не только то, что цены на сырье во всем мире резко устремились вниз, но и близкое к рецессии состояние экономики США свидетельствует о том, что работникам будет очень трудно обеспечить себе повышение зарплат, даже соответствующее инфляции, не говоря уже о ее опережении. Все это - болезненный, но неизбежный результат изменения экономической конъюнктуры в США: то, что Америка покупает, стало намного дороже того, что она продает.
Цены на сырьевые ресурсы стали главной причиной роста общей инфляции, а также, вероятно, и базовой, которая повышалась с некоторым отставанием - по мере того как производители перекладывали рост сырьевых затрат на плечи потребителей. В особенности эта тенденция справедлива для энергоемких отраслей, например, для сектора авиаперевозок, где цены на билеты в прошлом году выросли на 20%.
Последствия перекладывания растущих энергетических издержек на потребителей, так же как и роста цен на импортные товары вследствие ослабления доллара, вероятно, еще не исчерпали себя, поэтому в ближайшие месяцы базовая инфляция, возможно, повысится еще больше. Но затем и базовая, и общая инфляция, вероятно, пойдут на убыль. Это произойдет отчасти еще и из-за другой неутешительной экономической новости: снижения реальных зарплат. К концу июля средний уровень почасовой зарплаты в частном секторе повысился лишь на 3,4% по сравнению с предшествующим 12-месячным периодом. А с учетом инфляции он снизился более чем на 2%.
Падение реальных зарплат - один из самых жгучих вопросов предвыборных дебатов о проблемах среднего класса США. И именно этим теперешний всплеск инфляции отличается от того, что имело место в прошедшие десятилетия. Для того чтобы растущая инфляция стала опасной, необходимо возникновение спирали роста зарплат и цен, а если зарплаты не растут, то такая спираль не возникает. А зарплаты в США сейчас фактически растут медленнее, чем год назад.
Если бы США добывали больше нефти и других видов сырья, которые они потребляют, то дополнительные прибыли от роста цен на эти ресурсы получали бы американские компании, которые могли бы, в свою очередь, платить больше своим работникам. Но вместо этого прибыли уплывают преимущественно к зарубежным производителям. Высокий уровень инфляции и слабый рост зарплат, какими бы болезненными они ни были, необходимы американцам, чтобы приспособиться к «внешнеторговому шоку», с которым они столкнулись: их уровень жизни должен снижаться по сравнению с уровнем жизни их торговых партнеров. Самый простой иллюстрацией этого является то, что к концу второго квартала текущего года рассчитываемый правительством дефлятор ВВП (то есть того, что США производят) в годовом исчислении увеличился на 2% - медленнее, чем годом раньше. А стоимость валового объема внутренних продаж (то есть того, что американцы покупают) увеличилась на 3,4%, что свидетельствует о росте потребления.
Зарплатно-ценовая спираль может возникнуть, если работники и работодатели придут к выводу, что более высокая инфляция - это надолго, и скорректируют зарплаты, чтобы ее скомпенсировать. Именно по этой причине ФРС столь внимательно следит за инфляционными ожиданиями. Однако рост безработицы и свободных мощностей говорит о том, что работникам, желающим повышения зарплаты, будет труднее его добиться, равно как и компаниям будет труднее повышать цены настолько, чтобы они могли полностью покрывать растущие издержки производства. Избыток предложения пустых домов и квартир будет сдерживать рост арендных ставок, уровень которых во многом определяет индекс потребительских цен. Мартин Барнс из исследовательской компании Bank Credit Analyst считает, что экономика США будет расти медленнее, чем позволяют ее производственные мощности, по крайней мере до конца 2009 года. К этому времени экономика будет отставать от своего производственного потенциала на 4%, и это будет самый серьезный спад производства с 1983 года.
ФРС во многом разделяет эту точку зрения. Поэтому, несмотря на то что ее руководство, вероятно, будет и дальше демонстрировать озабоченность ростом инфляции, она вряд ли будет пытаться ее подавить с помощью повышения учетной ставки - по крайней мере, до конца текущего года. А затем ситуация, возможно, существенно улучшится.
© 2008 The Economist Newspaper Limited
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Кажется, что хуже просто не бывает. Не только то, что цены на сырье во всем мире резко устремились вниз, но и близкое к рецессии состояние экономики США свидетельствует о том, что работникам будет очень трудно обеспечить себе повышение зарплат, даже соответствующее инфляции, не говоря уже о ее опережении. Все это - болезненный, но неизбежный результат изменения экономической конъюнктуры в США: то, что Америка покупает, стало намного дороже того, что она продает.
Цены на сырьевые ресурсы стали главной причиной роста общей инфляции, а также, вероятно, и базовой, которая повышалась с некоторым отставанием - по мере того как производители перекладывали рост сырьевых затрат на плечи потребителей. В особенности эта тенденция справедлива для энергоемких отраслей, например, для сектора авиаперевозок, где цены на билеты в прошлом году выросли на 20%.
Последствия перекладывания растущих энергетических издержек на потребителей, так же как и роста цен на импортные товары вследствие ослабления доллара, вероятно, еще не исчерпали себя, поэтому в ближайшие месяцы базовая инфляция, возможно, повысится еще больше. Но затем и базовая, и общая инфляция, вероятно, пойдут на убыль. Это произойдет отчасти еще и из-за другой неутешительной экономической новости: снижения реальных зарплат. К концу июля средний уровень почасовой зарплаты в частном секторе повысился лишь на 3,4% по сравнению с предшествующим 12-месячным периодом. А с учетом инфляции он снизился более чем на 2%.
Падение реальных зарплат - один из самых жгучих вопросов предвыборных дебатов о проблемах среднего класса США. И именно этим теперешний всплеск инфляции отличается от того, что имело место в прошедшие десятилетия. Для того чтобы растущая инфляция стала опасной, необходимо возникновение спирали роста зарплат и цен, а если зарплаты не растут, то такая спираль не возникает. А зарплаты в США сейчас фактически растут медленнее, чем год назад.
Если бы США добывали больше нефти и других видов сырья, которые они потребляют, то дополнительные прибыли от роста цен на эти ресурсы получали бы американские компании, которые могли бы, в свою очередь, платить больше своим работникам. Но вместо этого прибыли уплывают преимущественно к зарубежным производителям. Высокий уровень инфляции и слабый рост зарплат, какими бы болезненными они ни были, необходимы американцам, чтобы приспособиться к «внешнеторговому шоку», с которым они столкнулись: их уровень жизни должен снижаться по сравнению с уровнем жизни их торговых партнеров. Самый простой иллюстрацией этого является то, что к концу второго квартала текущего года рассчитываемый правительством дефлятор ВВП (то есть того, что США производят) в годовом исчислении увеличился на 2% - медленнее, чем годом раньше. А стоимость валового объема внутренних продаж (то есть того, что американцы покупают) увеличилась на 3,4%, что свидетельствует о росте потребления.
Зарплатно-ценовая спираль может возникнуть, если работники и работодатели придут к выводу, что более высокая инфляция - это надолго, и скорректируют зарплаты, чтобы ее скомпенсировать. Именно по этой причине ФРС столь внимательно следит за инфляционными ожиданиями. Однако рост безработицы и свободных мощностей говорит о том, что работникам, желающим повышения зарплаты, будет труднее его добиться, равно как и компаниям будет труднее повышать цены настолько, чтобы они могли полностью покрывать растущие издержки производства. Избыток предложения пустых домов и квартир будет сдерживать рост арендных ставок, уровень которых во многом определяет индекс потребительских цен. Мартин Барнс из исследовательской компании Bank Credit Analyst считает, что экономика США будет расти медленнее, чем позволяют ее производственные мощности, по крайней мере до конца 2009 года. К этому времени экономика будет отставать от своего производственного потенциала на 4%, и это будет самый серьезный спад производства с 1983 года.
ФРС во многом разделяет эту точку зрения. Поэтому, несмотря на то что ее руководство, вероятно, будет и дальше демонстрировать озабоченность ростом инфляции, она вряд ли будет пытаться ее подавить с помощью повышения учетной ставки - по крайней мере, до конца текущего года. А затем ситуация, возможно, существенно улучшится.
© 2008 The Economist Newspaper Limited
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу