10 августа 2015 UFS IC | ОАО "Газпром"
Чистая прибыль "Газпрома" по МСФО в 1 квартале 2015 года выросла на 68% - до 389,62 млрд рублей, говорится в сообщении компании. За три месяца, закончившихся 31 марта 2015 года, выручка от продаж (за вычетом акциза, НДС и таможенных пошлин) увеличилась на 89,5 млрд рублей, или на 6%, по сравнению с аналогичным периодом 2014 года, и составила 1,648 трлн рублей. Операционные расходы компании в 1 квартале, по сравнению с аналогичным периодом 2014 года, увеличились на 81,83 млрд рублей, или на 8 %, и составили 1,171 трлн рублей.
Газпром продемонстрировал неплохие результаты 1К15 по МСФО. Выручка в целом удовлетворяет нашим ожиданиям и консенсус-прогнозу, прибыль же оказалась лучше, чем мы ожидали, преимущественно за счет более сильного (бухгалтерского) ослабления рубля, чем мы ожидали, а также более интенсивным продажам в дальнем зарубежье.
Свободный денежный поток традиционно уверенно положительный. Однако, во-первых – это в целом характерно для первого квартала, где продажи сезонно высоки, а инвестиции, наоборот, минимальны. А, во-вторых, Газпром традиционно демонстрирует отсутствие корреляции между величиной свободного денежного потока и выплатами акционерам. Скорее всего, выплаты в текущем году составят 25% от чистой прибыли, и будут хуже, чем в прошлом году из-за рекордно низких продаж и снижения цен из-за нефтяной индексации.
Результаты квартала выглядят хорошо, однако рынку уже не очень интересно, что там было в первом квартале, учитывая, что падение цен на нефть и, соответственно, индексация газовых контрактов – преимущественно пришлись на 2К15 и более поздние периоды. Соответственно, ожидания на последующие кварталы хуже, чем продемонстрированная отчетность, и вряд ли рынок ее отыграет. Кроме того, негатива локально добавляют санкции против Южно-Киринского месторождения, ухудшение ожиданий относительно «Турецкого потока», а также слабая нефть. Поэтому закономерно ожидать от акций Газпрома локальную динамику хуже рынка.
Газпром продемонстрировал неплохие результаты 1К15 по МСФО. Выручка в целом удовлетворяет нашим ожиданиям и консенсус-прогнозу, прибыль же оказалась лучше, чем мы ожидали, преимущественно за счет более сильного (бухгалтерского) ослабления рубля, чем мы ожидали, а также более интенсивным продажам в дальнем зарубежье.
Свободный денежный поток традиционно уверенно положительный. Однако, во-первых – это в целом характерно для первого квартала, где продажи сезонно высоки, а инвестиции, наоборот, минимальны. А, во-вторых, Газпром традиционно демонстрирует отсутствие корреляции между величиной свободного денежного потока и выплатами акционерам. Скорее всего, выплаты в текущем году составят 25% от чистой прибыли, и будут хуже, чем в прошлом году из-за рекордно низких продаж и снижения цен из-за нефтяной индексации.
Результаты квартала выглядят хорошо, однако рынку уже не очень интересно, что там было в первом квартале, учитывая, что падение цен на нефть и, соответственно, индексация газовых контрактов – преимущественно пришлись на 2К15 и более поздние периоды. Соответственно, ожидания на последующие кварталы хуже, чем продемонстрированная отчетность, и вряд ли рынок ее отыграет. Кроме того, негатива локально добавляют санкции против Южно-Киринского месторождения, ухудшение ожиданий относительно «Турецкого потока», а также слабая нефть. Поэтому закономерно ожидать от акций Газпрома локальную динамику хуже рынка.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба