6 октября 2008 InoPressa
Пока неизвестны подробности американских планов скупки активов, которые закупоривают финансовую систему, но никто не сомневается, что намечается массивная интервенция государства. В Европе нервничающие инвесторы такой уверенности не имеют. Правительства европейских стран еще не ответили публично на призывы министра финансов США Генри Полсона следовать в фарватере его политики. Они, по-видимому, настроены продолжать тот курс, который проводили для противодействия кризису до сих пор - смягчить проблему недостатка ликвидности, предоставляя банкам возможность пользоваться схемами центральных банков для обмена своих активов на наличные средства.
Это заставляет нервничать многих наблюдателей. Кризис в США резко перешел из стадии кризиса ликвидности в стадию неплатежеспособности. Ведь, в конце концов, банк Lehman Brothers имел доступ к дисконтным кредитам Федеральной резервной системы и тем не менее рухнул. Сейчас самым острым является вопрос, располагают ли банки достаточным собственным капиталом. По некоторым показателям капитализация европейских банков выглядит достаточно хорошей. Средний коэффициент капитала первого порядка, который является мерой капитала по критерию рискованности банковских активов, в первой половине этого года составлял 8%. Это выглядит весьма солидно, если считать, что банки хорошо управляют рисками.
Скептики в данном вопросе предпочитают ориентироваться на коэффициент капитализации европейских банков, представляющий собой соотношение объема капитала банка и его суммарных активов. По некоторым оценкам, у Deutsche Bank, Barclays и UBS данный показатель составляет 1,2%, 2,4% и 2,1% соответственно, что заставляет брокерско-дилерское сообщество трястись от страха. Достаточно немного ошибиться в оценке риска (а от этого никто не застрахован) - и подушка капитала окажется ужасно тонкой.
Опасности подстерегают повсюду. Уязвимость Европы к страховщикам структурированного кредита становится весьма очевидной в связи с усилиями по спасению American International Group, которая застраховала принадлежащие банкам Европы и Америки активы на сумму свыше 300 млрд долларов. Весьма вероятными источниками потенциальных неприятностей остаются страховщики облигаций. Многие опасаются, что даже сейчас имеются большие убытки, о которых нам еще предстоит узнать. «Приподнимите крышку капота с какого-нибудь, скажем, германского банка, и вы почти наверняка увидите под ней дымящиеся останки», - говорит один банковский босс. Вряд ли целительны для расшатанных нервов сообщения о том, что немецкий государственный банк KfW просто взял и перевел в счет ошибочной своп-сделки 300 млн евро (426 млн долларов) в Lehman в тот самый день, когда этот банк рухнул.
Американский план спасения финансовой системы может даже ускорить частичные списания структурированных кредитов. Это может произойти, если в результате его реализации цены установятся на уровнях ниже сегодняшней оценки плохих активов в Европе. А если цена будет совпадать или превышать текущий уровень, что представляется более вероятным, то при реализации плана возможен риск появления схем распределения плохих активов. Они будут распределяться между теми европейскими банками, которые будут иметь доступ к ресурсам, предоставляемым в рамках этого плана, поскольку у них достаточно высокая доля бизнеса в США, и теми банками, которые такого доступа не имеют. Такие монстры, как Barclays, Deutsche и UBS могут с большим основанием ожидать, что найдут убежище под зонтиком г-на Полсона. Этот вариант гораздо менее вероятен для таких учреждений, как Fortis - крупный бельгийско-голландский банк, чьи акции обрушились в конце сентября.
Давление на капитал усилится, если экономики Европы замедлятся сильнее, чем ожидалось. Темпы ухудшения ситуации на ряде рынков просто шокируют. Банк Ирландии 17 сентября обнародовал чрезвычайно пессимистический отчет, в котором прогнозируется увеличение убытков по кредитам и сокращение дивидендов в два раза. В Испании плохо диверсифицированные сберегательные банки предупреждают, что доля невозвращаемых кредитов может увеличиться в шесть раз по сравнению с аналогичным показателем, зафиксированным в середине 2007 года. В Дании Центральному банку 22 сентября пришлось выручать небольшую кредитную организацию.
Положение усугубляется проблемами с фондированием. Межбанковское кредитование остается ограниченным, а спрос на получение ликвидности от центральных банков в связи с этим чрезвычайно высок. На аукцион на трехмесячные заимствования, проведенный Европейским центральным банком, было подано заявок на сумму, в три раза превысившую предложение.
Более того, примерно 1,4 трлн долларов долгов европейских банков подлежат выплате в этом и следующем году, и это на фоне того удара, который был нанесен держателям облигаций крахом Lehman. Тревожный вопрос, удастся или нет британскому банку HBOS рефинансировать свои облигации, нашел ответ в вынужденной его продаже банку Lloyds TSB, состоявшейся 17 сентября. Другие банки, в основном в Испании, Исландии и Скандинавии, еще сильнее зависят от оптовых рынков. ЕЦБ планирует в феврале ввести более жесткие условия кредитования, но проводить их в жизнь на фоне по-прежнему невысокой уверенности будет трудно. Так что у г-на Полсона еще будут последователи.
© 2008 The Economist Newspaper Limited
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Это заставляет нервничать многих наблюдателей. Кризис в США резко перешел из стадии кризиса ликвидности в стадию неплатежеспособности. Ведь, в конце концов, банк Lehman Brothers имел доступ к дисконтным кредитам Федеральной резервной системы и тем не менее рухнул. Сейчас самым острым является вопрос, располагают ли банки достаточным собственным капиталом. По некоторым показателям капитализация европейских банков выглядит достаточно хорошей. Средний коэффициент капитала первого порядка, который является мерой капитала по критерию рискованности банковских активов, в первой половине этого года составлял 8%. Это выглядит весьма солидно, если считать, что банки хорошо управляют рисками.
Скептики в данном вопросе предпочитают ориентироваться на коэффициент капитализации европейских банков, представляющий собой соотношение объема капитала банка и его суммарных активов. По некоторым оценкам, у Deutsche Bank, Barclays и UBS данный показатель составляет 1,2%, 2,4% и 2,1% соответственно, что заставляет брокерско-дилерское сообщество трястись от страха. Достаточно немного ошибиться в оценке риска (а от этого никто не застрахован) - и подушка капитала окажется ужасно тонкой.
Опасности подстерегают повсюду. Уязвимость Европы к страховщикам структурированного кредита становится весьма очевидной в связи с усилиями по спасению American International Group, которая застраховала принадлежащие банкам Европы и Америки активы на сумму свыше 300 млрд долларов. Весьма вероятными источниками потенциальных неприятностей остаются страховщики облигаций. Многие опасаются, что даже сейчас имеются большие убытки, о которых нам еще предстоит узнать. «Приподнимите крышку капота с какого-нибудь, скажем, германского банка, и вы почти наверняка увидите под ней дымящиеся останки», - говорит один банковский босс. Вряд ли целительны для расшатанных нервов сообщения о том, что немецкий государственный банк KfW просто взял и перевел в счет ошибочной своп-сделки 300 млн евро (426 млн долларов) в Lehman в тот самый день, когда этот банк рухнул.
Американский план спасения финансовой системы может даже ускорить частичные списания структурированных кредитов. Это может произойти, если в результате его реализации цены установятся на уровнях ниже сегодняшней оценки плохих активов в Европе. А если цена будет совпадать или превышать текущий уровень, что представляется более вероятным, то при реализации плана возможен риск появления схем распределения плохих активов. Они будут распределяться между теми европейскими банками, которые будут иметь доступ к ресурсам, предоставляемым в рамках этого плана, поскольку у них достаточно высокая доля бизнеса в США, и теми банками, которые такого доступа не имеют. Такие монстры, как Barclays, Deutsche и UBS могут с большим основанием ожидать, что найдут убежище под зонтиком г-на Полсона. Этот вариант гораздо менее вероятен для таких учреждений, как Fortis - крупный бельгийско-голландский банк, чьи акции обрушились в конце сентября.
Давление на капитал усилится, если экономики Европы замедлятся сильнее, чем ожидалось. Темпы ухудшения ситуации на ряде рынков просто шокируют. Банк Ирландии 17 сентября обнародовал чрезвычайно пессимистический отчет, в котором прогнозируется увеличение убытков по кредитам и сокращение дивидендов в два раза. В Испании плохо диверсифицированные сберегательные банки предупреждают, что доля невозвращаемых кредитов может увеличиться в шесть раз по сравнению с аналогичным показателем, зафиксированным в середине 2007 года. В Дании Центральному банку 22 сентября пришлось выручать небольшую кредитную организацию.
Положение усугубляется проблемами с фондированием. Межбанковское кредитование остается ограниченным, а спрос на получение ликвидности от центральных банков в связи с этим чрезвычайно высок. На аукцион на трехмесячные заимствования, проведенный Европейским центральным банком, было подано заявок на сумму, в три раза превысившую предложение.
Более того, примерно 1,4 трлн долларов долгов европейских банков подлежат выплате в этом и следующем году, и это на фоне того удара, который был нанесен держателям облигаций крахом Lehman. Тревожный вопрос, удастся или нет британскому банку HBOS рефинансировать свои облигации, нашел ответ в вынужденной его продаже банку Lloyds TSB, состоявшейся 17 сентября. Другие банки, в основном в Испании, Исландии и Скандинавии, еще сильнее зависят от оптовых рынков. ЕЦБ планирует в феврале ввести более жесткие условия кредитования, но проводить их в жизнь на фоне по-прежнему невысокой уверенности будет трудно. Так что у г-на Полсона еще будут последователи.
© 2008 The Economist Newspaper Limited
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу