23 марта 2016 The Wall Street Journal
Медвежий рынок приносит много боли, но, к счастью, он намного короче, чем вы думаете
Инвесторы пенсионного или предпенсионного возраста наиболее уязвимы в условиях медвежьего рынка. Их инвестиционные горизонты не достаточно широки, и вряд ли они успеют восстановить потери. Но сколько же нужно времени, чтобы можно было оправиться от последствий медвежьего тренда? Ответ, возможно, вас удивит: в годах не так уж и много. Конечно, мы не можем с полной уверенностью назвать нынешнее состояние рынка медвежьим, которое, по определению, характеризуется падением цен по меньшей мере на 20% от последнего пика. Хотя в начале года некоторые индексы компаний с небольшой капитализацией, например, Russell 2000 вполне удовлетворяли этому критерию. Более общие индексы пока держатся. Например, SnP 500 на минимуме фиксировал снижение на 14% относительно исторического максимума, достигнутого в мае 2015 года.
Но даже если вы уверены в том, что в один не прекрасный день этот рынок станет медвежьим (то есть, цены упадут на 20% относительно майского пика), подумайте вот о чем: в среднем акциям нужно всего 3.1 года, чтобы вернуться на уровни, предшествовавшие началу медвежьего тренда. То есть, сюда входит и период непосредственно падения, который длится примерно один год, и последующее восстановление, на которое требуется около 2 лет.
Чему нас учит история
Эти цифры получены в результате анализа 28 медвежьих рынков в США за период, начиная с 1920-х годов, и выявленных аналитической компанией Ned Davis Research. Проведенный анализ учитывал акции всех открытых акционерных компаний, а также, показатели инфляции и дивидендов. Каковы выводы: Если предположить, что медвежий рынок начался в мае, а его развитие и последующее восстановление будет соответствовать историческим средним значениям, то акции должны преодолеть майскую вершину примерно в июне 2018 года. То есть осталось всего чуть более двух лет. Даже многие пенсионеры, которым далеко за 80 рассчитывают прожить дольше. Следует отметить, что этот оптимистичный сценарий основан на исторических средних значениях. Некоторым медвежьим рынкам для восстановления нужно больше времени. И все же не стоит преувеличивать продолжительность даже самых долгих периодов возврата к прежним высотам.
Вспомните восстановление после обвала 1929 года, которое можно смело отнести к числу самых кошмарных. Dow Jones Industrial Average преодолел максимум сентября 1929 года только в ноябре 1954 года — спустя четверть века. Но Dow в этом случае не репрезентативен, поскольку он отражает состояние лишь 30 акций, а не всего фондового рынка. Более того, он не учитывает дивиденды, которые были весьма значительными в период Великой Депрессии — тогда дивидендный доход по акциям Dow достигал 14%. Также эти значения не отражают дефляцию в размере более 30%, имевшую место в 1930-е годы, одним из последствий которой стал существенный рост курса доллара. Если принять во внимание все эти факторы, то выйдет, что к марту 1937 года фондовый рынок полностью восстановился до состояния сентября 1929 года. Конечно, это дольше среднего исторического значения, но все же и не 25 лет.
Кроме того, большим утешением нам служит скорость восстановления после рецессии 2008-2009 годов, которую многие считают самой тяжелой после Депрессии 1930-х. К январю 2013 года фондовые индексы с поправкой на инфляцию и дивиденды вернулись к максимумам октября 2007 года, то есть прошло чуть более четырех лет после того, как рынок достиг дна в марте 2009 года, и чуть более шести лет от начала медвежьего тренда. Самым продолжительным за весь рассматриваемый период стало восстановление после обвала 1973-74 годов: фондовые индексы, скорректированные на инфляцию и дивиденды, вернулись к максимумам января 1973 года только в декабре 1984 года. Однако в данном случае злую шутку сыграла большая инфляция, измеряемая двузначными числами. Вряд ли нечто подобное грозит нам сегодня.
Не сдаваться
Эти исторические средние значения однозначно призывают инвесторов держаться за свои позиции в акциях в течение всего медвежьего рынка. Если дать слабину и избавиться от них — ваша игра окончена. Однако данная статистика также подразумевает, что вы инвестируете в общий индексный фонд, а не торгуете отдельными акциями напрямую самостоятельно, или через взаимный фонд. Конечно, история знает случаи, когда некоторым управляющим удавалось таким образом опередить индексы, но в большинстве случаев их результаты оказывались хуже. Конечно, медвежий рынок — крайне болезненный опыт. Более того, у нас нет никаких гарантий, что история повторится, поэтому многие испытывают искушение сдаться и продать свои акции. Однако вероятность пожалеть о таком решении все же выше, чем кажется.
http://www.wsj.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу