5 сентября 2016 БКС Экспресс
Вот уже полтора года российский рынок, согласно основному биржевому индикатору, индексу ММВБ, находится в восходящей тенденции. Начав движение в марте 2014г. от отметки 1183 пункта, на текущий момент ММВБ вырос на 70%, превысив круглую отметку 2000 пунктов.
Рост рынка происходит как за счет увеличения рыночной капитализации голубых фишек, в первую очередь Сбербанка, так и за счет второго эшелона. Последнее время ощутимый вклад вносит сектор электроэнергетики, который долгое время оставался в аутсайдерах, а теперь растет почти на 70% с начала этого года.
Тем не менее, даже в таких условиях при наличии бычьего рынка есть акции, от включения которых в долгосрочный портфель лучше отказаться. Мы выделили несколько активов, инвестирование в которые сопряжено с рядом рисков или же в секторе есть более интересные активы.
1) Трансаэро
Трансаэро – бывший второй по величине перевозчик РФ. Сейчас компания проходит процедуру банкротства. Первые претензии банков возникли еще в начале 2015 года. Осенью того же года было предложено несколько вариантов: отдать управление компанией консорциуму банков-кредиторов или продать. Но ни одна из этих сделок не была осуществлена. Как только суд вынесет постановление о банкротстве, эмитент пройдет процедуру делистинга с биржи. Сегодня акции пока еще продолжают торговаться, а порой даже появляются покупатели. Однако мы не советуем работать с этим инструментом, так как крайне маловероятен сценарий с восстановлением котировок.
2) Разгуляй
Агрохолдинг, также в настоящее время получил иск о банкротстве. При этом основным кредитором Разгуляя является группа Русагро из того же сектора. Проблемы у компании начались еще в 2009 г., когда она впервые допустила дефолт по облигациям. Активы Разгуляя будут проданы для погашения долга перед Русагро, а после холдинг будет ликвидирован.
3) Транснефть ап
Транснефть является одним из самых дорогих представителей сектора. Дивидендная доходность последних пяти лет не превышает 1%. При этом весь пакет обыкновенных акций сосредоточен в руках у государства. Вложения в этот актив в ближайшее время могут оказаться весьма низкодоходными. Особенно с учетом того, что производство и прокачка нефти в РФ вот-вот начнет стагнировать на фоне санкций и низких цен на сырье.
Не исключено, что акции могут дорожать без каких-либо причин – такую картину в этом инструменте ранее мы уже наблюдали. Тем не менее, фундаментальные факторы для инвестирования в эти бумаги весьма сомнительны.
4) Ростелеком ао
Ростелеком – классический пример госкомпании c непрозрачным управлением. Несколько скандалов, включая историю о необоснованных выплатах бонусов топ менеджменту и манипуляциях при обратном выкупе акций у миноритариев. С самого кризиса котировки эмитента находятся в нисходящем тренде. Ростелеком может оказаться под давлением из-за структурного сокращения основного бизнеса (фиксированная голосовая связь). Высокая долговая нагрузка мобильной «дочки» (T2-РТК Холдинг, или «Теле 2»), может потребовать дополнительные вливания.
Ростелеком во многом попал в этот список лишь из-за того, что есть очевидная альтернатива обыкновенным бумагам. Дивидендная доходность по привилегированным акциям в последние годы примерно в два раза выше, так что для мелких инвесторов этот инструмент выглядит более привлекательным.
6) GTL
Как видно по графику капитализация за весьма короткое время изменялась на тысячи процентов, сначала вверх, потом вниз. Это привлекло огромное количество мелких спекулянтов. Волатильность и непредсказуемость зашкаливала. В итоге Московская Биржа 16 марта решила включить акции GTL в сектор компаний с повышенным инвестиционным риском из-за чрезмерной волатильности. Допустимые режимы торгов также были ограничены. Размер компании незначительный. Весь потенциал связан с не совсем прозрачными проектами.
7) ГлавТогрПродукт
Молодая компания с непрозрачным менеджментом, на балансе у которой, условно говоря: стол стул и компьютер. С технической точки зрения котировки опустились на дно, где и пребывают уже продолжительный период времени. Нередки случаи, когда при появлении хорошей бизнес возможности в таких компаниях потенциально прибыльные активы выделяются в отдельные общества. Соответственно миноритарии не смогут заработать вместе с основными владельцами.
8) ДВМП (FESCO)
Дальневосточное морское пароходство – головная компания транспортной группы FESCO, испытывающая большие трудности с долговой нагрузкой. В мае ДВМП допустило дефолт по биржевым облигациям БО-02. Далее была предложена реструктуризация задолженности. А в августе ЦБ РФ направил предписание FESCO в связи с ухудшением условий для держателей рублевых облигаций.
9) Фармстандарт
Основной акционер Фармстандарта - Augment Investments, выкупит у миноритарных акционеров 4 млн 538 тыс. 684 акций, что соответствует 12% уставного капитала компании. В результате доля Augment Investments вырастет с 82,3% до 94,3%. С учетом доли аффилированного ОАО Фармстандарт-Лексредства (3,8%) Augment Investments будет принадлежать 98,1% Фармстандарта. Ранее сообщалось, что основной акционер собирает довести свою долю до 100% и сделать компанию непубличной. Вероятно, вскоре после этого акция пройдет процедуру делистинга. Таким образом, инвестировать в данную бумагу не имеет смысла.
Рост рынка происходит как за счет увеличения рыночной капитализации голубых фишек, в первую очередь Сбербанка, так и за счет второго эшелона. Последнее время ощутимый вклад вносит сектор электроэнергетики, который долгое время оставался в аутсайдерах, а теперь растет почти на 70% с начала этого года.
Тем не менее, даже в таких условиях при наличии бычьего рынка есть акции, от включения которых в долгосрочный портфель лучше отказаться. Мы выделили несколько активов, инвестирование в которые сопряжено с рядом рисков или же в секторе есть более интересные активы.
1) Трансаэро
Трансаэро – бывший второй по величине перевозчик РФ. Сейчас компания проходит процедуру банкротства. Первые претензии банков возникли еще в начале 2015 года. Осенью того же года было предложено несколько вариантов: отдать управление компанией консорциуму банков-кредиторов или продать. Но ни одна из этих сделок не была осуществлена. Как только суд вынесет постановление о банкротстве, эмитент пройдет процедуру делистинга с биржи. Сегодня акции пока еще продолжают торговаться, а порой даже появляются покупатели. Однако мы не советуем работать с этим инструментом, так как крайне маловероятен сценарий с восстановлением котировок.
2) Разгуляй
Агрохолдинг, также в настоящее время получил иск о банкротстве. При этом основным кредитором Разгуляя является группа Русагро из того же сектора. Проблемы у компании начались еще в 2009 г., когда она впервые допустила дефолт по облигациям. Активы Разгуляя будут проданы для погашения долга перед Русагро, а после холдинг будет ликвидирован.
3) Транснефть ап
Транснефть является одним из самых дорогих представителей сектора. Дивидендная доходность последних пяти лет не превышает 1%. При этом весь пакет обыкновенных акций сосредоточен в руках у государства. Вложения в этот актив в ближайшее время могут оказаться весьма низкодоходными. Особенно с учетом того, что производство и прокачка нефти в РФ вот-вот начнет стагнировать на фоне санкций и низких цен на сырье.
Не исключено, что акции могут дорожать без каких-либо причин – такую картину в этом инструменте ранее мы уже наблюдали. Тем не менее, фундаментальные факторы для инвестирования в эти бумаги весьма сомнительны.
4) Ростелеком ао
Ростелеком – классический пример госкомпании c непрозрачным управлением. Несколько скандалов, включая историю о необоснованных выплатах бонусов топ менеджменту и манипуляциях при обратном выкупе акций у миноритариев. С самого кризиса котировки эмитента находятся в нисходящем тренде. Ростелеком может оказаться под давлением из-за структурного сокращения основного бизнеса (фиксированная голосовая связь). Высокая долговая нагрузка мобильной «дочки» (T2-РТК Холдинг, или «Теле 2»), может потребовать дополнительные вливания.
Ростелеком во многом попал в этот список лишь из-за того, что есть очевидная альтернатива обыкновенным бумагам. Дивидендная доходность по привилегированным акциям в последние годы примерно в два раза выше, так что для мелких инвесторов этот инструмент выглядит более привлекательным.
6) GTL
Как видно по графику капитализация за весьма короткое время изменялась на тысячи процентов, сначала вверх, потом вниз. Это привлекло огромное количество мелких спекулянтов. Волатильность и непредсказуемость зашкаливала. В итоге Московская Биржа 16 марта решила включить акции GTL в сектор компаний с повышенным инвестиционным риском из-за чрезмерной волатильности. Допустимые режимы торгов также были ограничены. Размер компании незначительный. Весь потенциал связан с не совсем прозрачными проектами.
7) ГлавТогрПродукт
Молодая компания с непрозрачным менеджментом, на балансе у которой, условно говоря: стол стул и компьютер. С технической точки зрения котировки опустились на дно, где и пребывают уже продолжительный период времени. Нередки случаи, когда при появлении хорошей бизнес возможности в таких компаниях потенциально прибыльные активы выделяются в отдельные общества. Соответственно миноритарии не смогут заработать вместе с основными владельцами.
8) ДВМП (FESCO)
Дальневосточное морское пароходство – головная компания транспортной группы FESCO, испытывающая большие трудности с долговой нагрузкой. В мае ДВМП допустило дефолт по биржевым облигациям БО-02. Далее была предложена реструктуризация задолженности. А в августе ЦБ РФ направил предписание FESCO в связи с ухудшением условий для держателей рублевых облигаций.
9) Фармстандарт
Основной акционер Фармстандарта - Augment Investments, выкупит у миноритарных акционеров 4 млн 538 тыс. 684 акций, что соответствует 12% уставного капитала компании. В результате доля Augment Investments вырастет с 82,3% до 94,3%. С учетом доли аффилированного ОАО Фармстандарт-Лексредства (3,8%) Augment Investments будет принадлежать 98,1% Фармстандарта. Ранее сообщалось, что основной акционер собирает довести свою долю до 100% и сделать компанию непубличной. Вероятно, вскоре после этого акция пройдет процедуру делистинга. Таким образом, инвестировать в данную бумагу не имеет смысла.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба