26 сентября 2007 Уралсиб (ФК)
Рынок рублевых облигаций
Распадская порадовала инвесторов
ОАО «Распадская» (Ba3(Moody’s)/B+(Fitch)), один из крупнейших производителей коксующегося угля в России, объявила вчера финансовые и операционные результаты за первое полугодие 2007 г. Благоприятная ценовая конъюнктура на внутреннем рынке наряду с эффективным контролем над издержками и положительным влиянием эффекта масштаба на себестоимость позволили компании достичь выдающихся результатов. Выручка выросла на 53%, норма EBITDA достигла 58%, структура долга улучшилась после размещения облигационного займа и теперь на 92% представлена долгосрочными заимствованиями, отношение долга к EBITDA не достигло и 0,9х. Мы считаем кредитный профиль эмитента очень сильным. Восходящий ценовой тренд на коксующийся уголь позволит Распадской в ближайшие полтора года показывать высокие темпы роста.
Операционные результаты. В первом полугодии компания увеличила добычу угля на 29% с 5,1 млн т до 6,6 млн. т, за счет чего доля рынка Распадской достигла 18%. Продажи концентрата выросли на 35%, а коксующегося угля на 25%, что отражает ориентацию компании на производство продукции с высокой добавленной стоимостью. За счет опережающего роста производства концентрата его доля в выручке увеличилась с 84% до 88%.
Выручка компании выросла почти на 53% относительно 1П2006 и достигла 339 млн долл. Опережающий рост выручки по сравнению с объемом производства отражает динамику цен на продукцию Распадской в 2007 г. Рост цен на коксующиеся угли по отношению к июлю 2006 г. составил около 35%. Внутренние цены в течение отчетного периода были выше экспортных, в том числе за счет сокращения предложения ввиду падения производства на Южкузбасугле в результате аварий. Распадская существенно увеличила экспорт – преимущественно за счет продаж на Украину, где также сложились высокие цены на продукцию компании. В 1П2007 экспорт вырос на 216% по сравнению с 1П2006 г. Восходящий ценовой тренд на коксующиеся угли сохранится в 2008 г. Можно ожидать, что цены вырастут на 20-30% и обеспечат высокие темпы роста выручки в следующем году. Менеджмент Распадской ожидает, что по итогам 2007 г. объем добычи угля превысит 13 млн. т.
Рентабельность. Валовая прибыль компании выросла в 2,3 раза, значительно опередив рост выручки. Норма валовой прибыли увеличилась с 39% в 1П2006 до 58% в 1П2007. Компании удалось снизить себестоимость производства на тонну угля, главным образом благодаря эффекту масштаба от увеличения объема производства и контролю над переменными издержками. Вместе с ростом цен на коксующиеся угли это стало важнейшим фактором, обеспечившим повышение нормы EBITDA до 59%.
Долг практически не изменился за 6 месяцев 2007 г. и составил 356 млн долл., однако его структура значительно улучшилась. Благодаря размещению еврооблигаций на 300 млн долл. в мае 2007 г. доля краткосрочного долга сократилась до 8%, а коэффициент текущей ликвидности увеличился с 0,4х в 2006 г. до 1,8х в 1П2007 г. Долговая нагрузка компании находится на очень низком уровне, не достигая 0,9х по отношению к EBITDA.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Распадская порадовала инвесторов
ОАО «Распадская» (Ba3(Moody’s)/B+(Fitch)), один из крупнейших производителей коксующегося угля в России, объявила вчера финансовые и операционные результаты за первое полугодие 2007 г. Благоприятная ценовая конъюнктура на внутреннем рынке наряду с эффективным контролем над издержками и положительным влиянием эффекта масштаба на себестоимость позволили компании достичь выдающихся результатов. Выручка выросла на 53%, норма EBITDA достигла 58%, структура долга улучшилась после размещения облигационного займа и теперь на 92% представлена долгосрочными заимствованиями, отношение долга к EBITDA не достигло и 0,9х. Мы считаем кредитный профиль эмитента очень сильным. Восходящий ценовой тренд на коксующийся уголь позволит Распадской в ближайшие полтора года показывать высокие темпы роста.
Операционные результаты. В первом полугодии компания увеличила добычу угля на 29% с 5,1 млн т до 6,6 млн. т, за счет чего доля рынка Распадской достигла 18%. Продажи концентрата выросли на 35%, а коксующегося угля на 25%, что отражает ориентацию компании на производство продукции с высокой добавленной стоимостью. За счет опережающего роста производства концентрата его доля в выручке увеличилась с 84% до 88%.
Выручка компании выросла почти на 53% относительно 1П2006 и достигла 339 млн долл. Опережающий рост выручки по сравнению с объемом производства отражает динамику цен на продукцию Распадской в 2007 г. Рост цен на коксующиеся угли по отношению к июлю 2006 г. составил около 35%. Внутренние цены в течение отчетного периода были выше экспортных, в том числе за счет сокращения предложения ввиду падения производства на Южкузбасугле в результате аварий. Распадская существенно увеличила экспорт – преимущественно за счет продаж на Украину, где также сложились высокие цены на продукцию компании. В 1П2007 экспорт вырос на 216% по сравнению с 1П2006 г. Восходящий ценовой тренд на коксующиеся угли сохранится в 2008 г. Можно ожидать, что цены вырастут на 20-30% и обеспечат высокие темпы роста выручки в следующем году. Менеджмент Распадской ожидает, что по итогам 2007 г. объем добычи угля превысит 13 млн. т.
Рентабельность. Валовая прибыль компании выросла в 2,3 раза, значительно опередив рост выручки. Норма валовой прибыли увеличилась с 39% в 1П2006 до 58% в 1П2007. Компании удалось снизить себестоимость производства на тонну угля, главным образом благодаря эффекту масштаба от увеличения объема производства и контролю над переменными издержками. Вместе с ростом цен на коксующиеся угли это стало важнейшим фактором, обеспечившим повышение нормы EBITDA до 59%.
Долг практически не изменился за 6 месяцев 2007 г. и составил 356 млн долл., однако его структура значительно улучшилась. Благодаря размещению еврооблигаций на 300 млн долл. в мае 2007 г. доля краткосрочного долга сократилась до 8%, а коэффициент текущей ликвидности увеличился с 0,4х в 2006 г. до 1,8х в 1П2007 г. Долговая нагрузка компании находится на очень низком уровне, не достигая 0,9х по отношению к EBITDA.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter