7 апреля 2017 Bloomberg
Если вы пытаетесь держать руку на пульсе мировой экономики, используя для оценки ее состояния финансовые рынки, то сигналы вы получите самые противоречивые. Картинка на мониторе может одновременно подтверждать, что пациент готов к марафонскому забегу и что ему необходим срочный комплекс реанимационных мероприятий.
Все будет зависеть от того, на какой класс активов вы ориентируетесь. Высокие показатели за 1-й квартал традиционных убежищ, таких как золото и иена, взывают к осторожности. Тем временем устойчивость активов развивающихся рынков сигнализирует об обратном.
Итак, что же рассказывают нам сырье, валюты, деривативы, акции и облигации о состоянии здоровья экономики США и мировой экономики?
Доллар депрессует
После избрания Дональда Трампа доллар оказался в наибольшем выигрыше в результате темы «рефляционных торгов», однако в 1-м квартале «Король Доллар» был свергнут с престола и упал против всех основных валют, отслеживаемых Bloomberg.
Сильный доллар традиционно оказывает неблагоприятное воздействие на мировой рост кредитования, являющегося важным драйвером мировой активности. Кроме того, сильный доллар повышает стоимость обслуживания номинированного в USD долга иностранных заемщиков. Таким образом, его ослабление указывает на более активный рост за пределами США, поддерживая экспансию мировой экономики.
На данный момент доллар пока не использовался в качестве оружия в рамках таких направленных на стимулирование отечественного производства мер, как введение таможенных пошлин, и стоимость хеджирования номинированных в долларах обязательств демонстрировала тренд на снижение.
Нефть вдыхает жизнь в инфляцию и буровую активность
Цены на нефть West Texas Intermediate выросли за последние 2 недели, поскольку производители ОПЕК+ демонстрировали готовность к продлению срока действия соглашения об урезании добычи.
Стабилизация цен помогла прийти в себя нефтяникам Северной Америки, а также дала толчок к росту инфляционных ожиданий рынка и поддержала цены на другие сырьевые активы, ослабив страхи относительно дефолтов по долговым обязательствам в энергетическом и сырьевом секторах.
Канада уже явно миновала худшую стадию шока – канадский индекс экономических сюрпризов недавно достиг максимального с 2010 года уровня на фоне роста занятости, который вот уже в течение семи месяцев подряд превосходит ожидания аналитиков. В США подорожавшая нефть обусловила подъем буровой активности.
Акции голосуют за развивающиеся рынки
Ключевые фондовые индексы США продолжают торговаться вблизи исторических максимумов на фоне роста ожиданий в отношении прибылей, отражающих надежды на то, что экспансия американской экономики продолжается.
Однако по отдельным секторам рынка отмечается отставание от общих тенденций, причем оно наблюдается в тех сегментах, которые, как ожидалось, выиграют больше прочих от фискальных реформ, обещанных новой администрацией Трампа. В частности, это акции банковского сектора и инфраструктурных компаний.
Ралли индексов развивающегося рынка предполагает, что условия за пределами США улучшились гораздо больше, чем внутри страны. Это подтверждают и экономисты Renaissance Macro Research, которые сообщают: «Мы наблюдаем, что акции развивающихся рынков превосходят по показателям акции США. Это указывает на улучшение темпов роста за пределами США».
Кривая-реалист
Разрыв между доходностью кратко- и долгосрочных гос. облигаций сократился по сравнению с пиковыми максимумами, зарегистрированными после выборов в США, поскольку инвесторы умерили свои ожидания в отношении фискальной политики Трампа, направленной на стимулирование экономического роста и ее потенциального влияния на национальную экономику.
Спреды доходности по 2- и 10-летним гособлигациям США, а также разрыв между 5- и 30-летними бумагами сузились, скорее отражая ожидания относительно умеренного роста экономики и инфляции, чем указывая на риски рефляционного бума, обусловленного реализацией новой политики администрации Трампа.
«Рефляционные ожидания оказались слишком завышенными, и сейчас мы наблюдаем их коррекцию», - комментирует Майкл Долега, старший экономист Toronto-Dominion Bank. «Отчасти это связано с «мягкими данными» (soft data), которые являются субъективным отражением мнений и оценок – они превосходили прогнозы, но так и не смогли материализоваться в более достоверных и поддающихся точному количественному измерению экономических показателях (hard data)».
Впрочем, Долега ожидает, что в дальнейшем уровни ставок и регуляторные условия будут более благоприятными для активности кредиторов.
Тихие гавани
В 1-м квартале золото демонстрировало бурное укрепление, поскольку рост инфляционных ожиданий обусловил всплеск спроса на драгметалл. Ралли получило развитие и во 2-м квартале, даже несмотря на то, что эти ожидания стали снижаться.
На этой неделе первый удар по золоту был нанесен в среду, когда сильные результаты отчета ADP по занятости в США подтвердили уверенность в экономике страны и привели к росту ожиданий относительно того, что ФРС будет повышать ставки агрессивнее.
Иена, еще один актив, традиционно привлекающий участников рынка в моменты бегства от рисков, также продемонстрировала высокие результаты по итогам 1-го квартала, однако вскоре это укрепление может застопориться.
Валютные стратеги Morgan Stanley полагают, что рост иены против доллара является «необоснованным и неподдерживаемым, и в ближайшие недели может произойти разворот», при этом они указывают на усиление ястребиного настроя ФРС и вероятный рост стоимости хеджирования. Коррекцию иене сулит и целый ряд технических индикаторов.
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Все будет зависеть от того, на какой класс активов вы ориентируетесь. Высокие показатели за 1-й квартал традиционных убежищ, таких как золото и иена, взывают к осторожности. Тем временем устойчивость активов развивающихся рынков сигнализирует об обратном.
Итак, что же рассказывают нам сырье, валюты, деривативы, акции и облигации о состоянии здоровья экономики США и мировой экономики?
Доллар депрессует
После избрания Дональда Трампа доллар оказался в наибольшем выигрыше в результате темы «рефляционных торгов», однако в 1-м квартале «Король Доллар» был свергнут с престола и упал против всех основных валют, отслеживаемых Bloomberg.
Сильный доллар традиционно оказывает неблагоприятное воздействие на мировой рост кредитования, являющегося важным драйвером мировой активности. Кроме того, сильный доллар повышает стоимость обслуживания номинированного в USD долга иностранных заемщиков. Таким образом, его ослабление указывает на более активный рост за пределами США, поддерживая экспансию мировой экономики.
На данный момент доллар пока не использовался в качестве оружия в рамках таких направленных на стимулирование отечественного производства мер, как введение таможенных пошлин, и стоимость хеджирования номинированных в долларах обязательств демонстрировала тренд на снижение.
Нефть вдыхает жизнь в инфляцию и буровую активность
Цены на нефть West Texas Intermediate выросли за последние 2 недели, поскольку производители ОПЕК+ демонстрировали готовность к продлению срока действия соглашения об урезании добычи.
Стабилизация цен помогла прийти в себя нефтяникам Северной Америки, а также дала толчок к росту инфляционных ожиданий рынка и поддержала цены на другие сырьевые активы, ослабив страхи относительно дефолтов по долговым обязательствам в энергетическом и сырьевом секторах.
Канада уже явно миновала худшую стадию шока – канадский индекс экономических сюрпризов недавно достиг максимального с 2010 года уровня на фоне роста занятости, который вот уже в течение семи месяцев подряд превосходит ожидания аналитиков. В США подорожавшая нефть обусловила подъем буровой активности.
Акции голосуют за развивающиеся рынки
Ключевые фондовые индексы США продолжают торговаться вблизи исторических максимумов на фоне роста ожиданий в отношении прибылей, отражающих надежды на то, что экспансия американской экономики продолжается.
Однако по отдельным секторам рынка отмечается отставание от общих тенденций, причем оно наблюдается в тех сегментах, которые, как ожидалось, выиграют больше прочих от фискальных реформ, обещанных новой администрацией Трампа. В частности, это акции банковского сектора и инфраструктурных компаний.
Ралли индексов развивающегося рынка предполагает, что условия за пределами США улучшились гораздо больше, чем внутри страны. Это подтверждают и экономисты Renaissance Macro Research, которые сообщают: «Мы наблюдаем, что акции развивающихся рынков превосходят по показателям акции США. Это указывает на улучшение темпов роста за пределами США».
Кривая-реалист
Разрыв между доходностью кратко- и долгосрочных гос. облигаций сократился по сравнению с пиковыми максимумами, зарегистрированными после выборов в США, поскольку инвесторы умерили свои ожидания в отношении фискальной политики Трампа, направленной на стимулирование экономического роста и ее потенциального влияния на национальную экономику.
Спреды доходности по 2- и 10-летним гособлигациям США, а также разрыв между 5- и 30-летними бумагами сузились, скорее отражая ожидания относительно умеренного роста экономики и инфляции, чем указывая на риски рефляционного бума, обусловленного реализацией новой политики администрации Трампа.
«Рефляционные ожидания оказались слишком завышенными, и сейчас мы наблюдаем их коррекцию», - комментирует Майкл Долега, старший экономист Toronto-Dominion Bank. «Отчасти это связано с «мягкими данными» (soft data), которые являются субъективным отражением мнений и оценок – они превосходили прогнозы, но так и не смогли материализоваться в более достоверных и поддающихся точному количественному измерению экономических показателях (hard data)».
Впрочем, Долега ожидает, что в дальнейшем уровни ставок и регуляторные условия будут более благоприятными для активности кредиторов.
Тихие гавани
В 1-м квартале золото демонстрировало бурное укрепление, поскольку рост инфляционных ожиданий обусловил всплеск спроса на драгметалл. Ралли получило развитие и во 2-м квартале, даже несмотря на то, что эти ожидания стали снижаться.
На этой неделе первый удар по золоту был нанесен в среду, когда сильные результаты отчета ADP по занятости в США подтвердили уверенность в экономике страны и привели к росту ожиданий относительно того, что ФРС будет повышать ставки агрессивнее.
Иена, еще один актив, традиционно привлекающий участников рынка в моменты бегства от рисков, также продемонстрировала высокие результаты по итогам 1-го квартала, однако вскоре это укрепление может застопориться.
Валютные стратеги Morgan Stanley полагают, что рост иены против доллара является «необоснованным и неподдерживаемым, и в ближайшие недели может произойти разворот», при этом они указывают на усиление ястребиного настроя ФРС и вероятный рост стоимости хеджирования. Коррекцию иене сулит и целый ряд технических индикаторов.
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу