7 апреля 2017 Bloomberg
Все будет зависеть от того, на какой класс активов вы ориентируетесь. Высокие показатели за 1-й квартал традиционных убежищ, таких как золото и иена, взывают к осторожности. Тем временем устойчивость активов развивающихся рынков сигнализирует об обратном.
Итак, что же рассказывают нам сырье, валюты, деривативы, акции и облигации о состоянии здоровья экономики США и мировой экономики?
Доллар депрессует
После избрания Дональда Трампа доллар оказался в наибольшем выигрыше в результате темы «рефляционных торгов», однако в 1-м квартале «Король Доллар» был свергнут с престола и упал против всех основных валют, отслеживаемых Bloomberg.
Сильный доллар традиционно оказывает неблагоприятное воздействие на мировой рост кредитования, являющегося важным драйвером мировой активности. Кроме того, сильный доллар повышает стоимость обслуживания номинированного в USD долга иностранных заемщиков. Таким образом, его ослабление указывает на более активный рост за пределами США, поддерживая экспансию мировой экономики.
На данный момент доллар пока не использовался в качестве оружия в рамках таких направленных на стимулирование отечественного производства мер, как введение таможенных пошлин, и стоимость хеджирования номинированных в долларах обязательств демонстрировала тренд на снижение.
Нефть вдыхает жизнь в инфляцию и буровую активность
Цены на нефть West Texas Intermediate выросли за последние 2 недели, поскольку производители ОПЕК+ демонстрировали готовность к продлению срока действия соглашения об урезании добычи.
Стабилизация цен помогла прийти в себя нефтяникам Северной Америки, а также дала толчок к росту инфляционных ожиданий рынка и поддержала цены на другие сырьевые активы, ослабив страхи относительно дефолтов по долговым обязательствам в энергетическом и сырьевом секторах.
Канада уже явно миновала худшую стадию шока – канадский индекс экономических сюрпризов недавно достиг максимального с 2010 года уровня на фоне роста занятости, который вот уже в течение семи месяцев подряд превосходит ожидания аналитиков. В США подорожавшая нефть обусловила подъем буровой активности.
Акции голосуют за развивающиеся рынки
Ключевые фондовые индексы США продолжают торговаться вблизи исторических максимумов на фоне роста ожиданий в отношении прибылей, отражающих надежды на то, что экспансия американской экономики продолжается.
Однако по отдельным секторам рынка отмечается отставание от общих тенденций, причем оно наблюдается в тех сегментах, которые, как ожидалось, выиграют больше прочих от фискальных реформ, обещанных новой администрацией Трампа. В частности, это акции банковского сектора и инфраструктурных компаний.
Ралли индексов развивающегося рынка предполагает, что условия за пределами США улучшились гораздо больше, чем внутри страны. Это подтверждают и экономисты Renaissance Macro Research, которые сообщают: «Мы наблюдаем, что акции развивающихся рынков превосходят по показателям акции США. Это указывает на улучшение темпов роста за пределами США».
Кривая-реалист
Разрыв между доходностью кратко- и долгосрочных гос. облигаций сократился по сравнению с пиковыми максимумами, зарегистрированными после выборов в США, поскольку инвесторы умерили свои ожидания в отношении фискальной политики Трампа, направленной на стимулирование экономического роста и ее потенциального влияния на национальную экономику.
Спреды доходности по 2- и 10-летним гособлигациям США, а также разрыв между 5- и 30-летними бумагами сузились, скорее отражая ожидания относительно умеренного роста экономики и инфляции, чем указывая на риски рефляционного бума, обусловленного реализацией новой политики администрации Трампа.
«Рефляционные ожидания оказались слишком завышенными, и сейчас мы наблюдаем их коррекцию», - комментирует Майкл Долега, старший экономист Toronto-Dominion Bank. «Отчасти это связано с «мягкими данными» (soft data), которые являются субъективным отражением мнений и оценок – они превосходили прогнозы, но так и не смогли материализоваться в более достоверных и поддающихся точному количественному измерению экономических показателях (hard data)».
Впрочем, Долега ожидает, что в дальнейшем уровни ставок и регуляторные условия будут более благоприятными для активности кредиторов.
Тихие гавани
В 1-м квартале золото демонстрировало бурное укрепление, поскольку рост инфляционных ожиданий обусловил всплеск спроса на драгметалл. Ралли получило развитие и во 2-м квартале, даже несмотря на то, что эти ожидания стали снижаться.
На этой неделе первый удар по золоту был нанесен в среду, когда сильные результаты отчета ADP по занятости в США подтвердили уверенность в экономике страны и привели к росту ожиданий относительно того, что ФРС будет повышать ставки агрессивнее.
Иена, еще один актив, традиционно привлекающий участников рынка в моменты бегства от рисков, также продемонстрировала высокие результаты по итогам 1-го квартала, однако вскоре это укрепление может застопориться.
Валютные стратеги Morgan Stanley полагают, что рост иены против доллара является «необоснованным и неподдерживаемым, и в ближайшие недели может произойти разворот», при этом они указывают на усиление ястребиного настроя ФРС и вероятный рост стоимости хеджирования. Коррекцию иене сулит и целый ряд технических индикаторов.
http://www.bloomberg.com/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба