8 июня 2017 Bloomberg
Инвесторы постоянно беспокоятся. Иногда их волнует геополитический риск, иногда корпоративные доходы, оценки, мнения, изменения процентных ставок. Проще назвать то, что инвесторов не беспокоит. Забавно, но теперь трейдеры волнуются из-за отсутствия риска, волатильности, вернее из-за невосприимчивости рынка к отдельным факторам риска.
Отсутствие волатильности настораживает
Рынки настолько сложны, что даже отсутствие риска может стать своеобразным тревожным моментом. Это в частности относится к показателю ожидаемой волатильности, так называемому индексу страха VIX, который сейчас на многолетних минимумах. А у индекса S&P500 5% отката не было уже с июля 2016 года. Это самая длинная полоса «везения» с 1996 года.
Что говорят другие индикаторы
Кроме индикатора VIX, инвесторы часто смотрят на индекс CBOE SKEW(также называемый индикатором черного лебедя). В двух словах – этот показатель демонстрирует вероятность получить значение волатильности, лежащее за пределами доверительного интервала динамики S&P500. Иными словами вероятность получить так называемый «хвостовой риск». (Хвостовой риск или остаточный риск (англ. tail risk) — риск того, что цена актива или портфеля активов изменится больше, чем на три стандартных отклонения от текущей цены.)
Индикатор совершает колебания от 150 до 100 пунктов. Чем ближе к нижней границе, тем меньше инвесторов беспокоит «хвостовой риск». По мере роста индикатора, трейдеры все больше ищут защиты от или уже произошедшего события, или от только надвигающегося. Обычно это связано с опционными операциями. Если взглянуть на недавнюю динамику, рынок не рухнул в 2015 году, но заметно скорректировался. Этот индикатор также был высок перед Flash Crash в 2010 году. Может быть, он не слишком то и точен. Но вы никогда не дождетесь от рынка идеального сигнала, который бы говорил: «Нужно выходить немедленно».
Так сколько же инвесторов считают рынки перегретыми?
Вот что по поводу ожидания риска и отсутствия волатильности говорит управляющий активами, Барри Ритгольц: «Я считаю, что энтузиазм рынков не вечен. Но с другой стороны, люди часто поступают «по бычьи», хотя думают совсем иным образом. В чем причина? Процентные ставки крайне низки. Чтобы получить привычную норму прибыли, вам приходится все больше и больше идти на риск».
Раньше использовать рыночный сантимент в качестве индикатора было куда проще. И дело не только в процентных ставках. Но теперь, когда большой объем торгов проводят профессиональные управляющие, банки и пр, пользоваться этими данными стало сложнее. Согласно недавнему обзору Bank of America, около 40% управляющих фондами считают, что мировые фондовые рынки переоценены. Это является самым высоким показателем с января 2000 года. А 80% считают рынки США самыми перегретыми в мире.
Профессор Роберт Шиллер, с 1980 года направляет профессиональным и индивидуальным инвесторам опросные листы, чтобы узнать их мнение о рынке. Процент инвесторов, которые считают, что индекс DJA будет расти в течение следующего года на рекордном максимуме. Но опасения за переоценку и возможный крах рынка демонстрируют гораздо более высокие уровни.
Что все это может значить?
Комментирует аналитик БКС Экспресс Константин Карпов. «Похоже, что многие многие инвесторы ждут продолжения роста рынка. Хотя большинство из них и опасаются серьезного роста волатильности, коррекции, краха. Заставляет инвесторов продолжать покупать, несмотря на ожидание коррекции, жажда былой нормы прибыли. А это уже форменный признак пузыря. Можно ли сколь-нибудь точно предположить начало серьезной коррекции? Скорее нет, чем да. Но можно с уверенностью сказать, что зная о рисках надвигающейся бури, в определенный момент все побегут в одну открытую дверь. Это значит, что движение будет резким, практически безоткатным. Вряд ли рынок будем медленно сползать с исторических максимумов. А это уже важная информация по части тайминга входа в рынок и постановки стоп приказов.»
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу