17 июня 2017 Блог Змея
Тема ужесточения кредитной политики ФРС на страницах этого блога обсуждается чуть ли не с момента его создания. Основная масса инвесторов, судя по динамике рынков, упорно не верит ни в дальнейшее повышение ставок, ни тем более в массовую распродажу активов, однако реальные действия ФРС идут против их логики, одновременно подтверждая мою правоту. Сейчас, когда количественное ужесточение уже объявлено официально, самое время чтобы разъяснить свою позицию снова.
Рисунок 1 - монетизация ВВП США с учётом избыточных резервов.
Дело в том, что в экономике существует такое понятие как скорость оборачиваемости денег, а оно тесно связано с понятием монетизация ВВП. Монетизация штука цикличная - однажды оборот денег начинает замедляться и это неизбежно приводит к её росту (рисунок 1) - либо через падение ВВП, как случилось в годы Великой Депрессии, либо посредством своевременной накачки системы ликвидностью, как было сделано в 2009-ом. Других вариантов развития ситуации в рыночной экономике нет.
Сейчас, если судить по растущей чувствительности индекса потребительских цен к динамике основных товаров, тенденция постепенно обращается вспять (рисунок 2). Реальный ВВП при этом расти более не способен, так что сокращение его монетизации теперь возможно либо через изъятие ранее закачанной в рынок ликвидности, либо посредством инфляции, которая, как известно, обладает не только огромной разрушительной силой, но и способностью подскакивать без видимых на то оснований.
Рисунок 2 - темпы роста индекса CRB (левая шкала, синяя линия) и индекса CPI (правая шкала, красная линия) в процентах год к году.
ФРС просто играет на опережение - они пытаются сократить количество денег чтобы снизить потенциал инфляции и одновременно поднимают ставку чтобы скачок роста цен не заставил делать это в срочном порядке. Через несколько лет ставка вырастет до уровня 3-4% и никакая статистика по занятости или по ВВП не остановит руководителей ФРС в их стремлении привести денежную политику в соответствие с требованием времени. В отличии от других центробанков, ФРС делает именно то что нужно.
Рисунок 1 - монетизация ВВП США с учётом избыточных резервов.
Дело в том, что в экономике существует такое понятие как скорость оборачиваемости денег, а оно тесно связано с понятием монетизация ВВП. Монетизация штука цикличная - однажды оборот денег начинает замедляться и это неизбежно приводит к её росту (рисунок 1) - либо через падение ВВП, как случилось в годы Великой Депрессии, либо посредством своевременной накачки системы ликвидностью, как было сделано в 2009-ом. Других вариантов развития ситуации в рыночной экономике нет.
Сейчас, если судить по растущей чувствительности индекса потребительских цен к динамике основных товаров, тенденция постепенно обращается вспять (рисунок 2). Реальный ВВП при этом расти более не способен, так что сокращение его монетизации теперь возможно либо через изъятие ранее закачанной в рынок ликвидности, либо посредством инфляции, которая, как известно, обладает не только огромной разрушительной силой, но и способностью подскакивать без видимых на то оснований.
Рисунок 2 - темпы роста индекса CRB (левая шкала, синяя линия) и индекса CPI (правая шкала, красная линия) в процентах год к году.
ФРС просто играет на опережение - они пытаются сократить количество денег чтобы снизить потенциал инфляции и одновременно поднимают ставку чтобы скачок роста цен не заставил делать это в срочном порядке. Через несколько лет ставка вырастет до уровня 3-4% и никакая статистика по занятости или по ВВП не остановит руководителей ФРС в их стремлении привести денежную политику в соответствие с требованием времени. В отличии от других центробанков, ФРС делает именно то что нужно.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба