15 апреля 2008 МДМ-Банк
Рынок еврооблигаций
ИНВЕСТОРЫ ЦЕПЛЯЮТСЯ ЗА ЛЮБОЙ «ПОЗИТИВ»
Вчерашний день начался с публикации слабой отчетности одного из крупнейших американских банков – «Бегство к качеству» усилилось, а доходность 10-летних UST опускалась до 3.42%. Однако затем вышли данные по розничным продажам в США, которые оказались чуть лучше ожиданий. На самом деле, если вдумчиво проанализировать опубликованные цифры (как это сделали коллеги из Capital Economics), они лишь подтверждают «рецессионный» тренд. Тем не менее, рынки, цепляющиеся за любой повод для оптимизма, резко развернулись. 10-летние UST под конец дня торговалась с доходностью 3.51% (+4 бп.), 2-летние – 1.76% (+2 бп.). Возможно, одним из факторов продаж в UST стали и возросшие инфляционные ожидания. Мы по-прежнему ждем снижения доходностей UST на коротком конце и расширения спрэда UST10yr-UST2yr до 200бп.
Спрэд EMBI+ вчера расширился на 2 бп до 286 бп. В российском сегменте активности немного, бенчмарк RUSSIA 30 (YTM 5.25%) стоит на месте, спрэд колеблется в унисон с В корпоративном сегменте активности немного, участники рынка осторожно перемещают «биды» пониже.
В США сегодня будет опубликован индекс PPI за март. Он обещает быть довольно высоким – 0.6%, а также промышленный индекс ФРБ Нью-Йорка Empire Manufacturing. Кроме того, сегодня отчетность за первый квартал года публикуют такие компании, как JohnsonnJohnson и US Bancorp (а после закрытия рынков – также Intel и Washington Mutual).
ТМК ПРОСИТ О «СМЯГЧЕНИИ» КОВЕНАНТ
Компания ТМК (B1/BB-) вчера обратилась к держателям еврооблигаций с просьбой проголосовать за изменение ковенант выпуска TRUBRU 09, ограничивающих долговую нагрузку компании на уровне 3.5х в терминах «Долг/EBITDA». Насколько мы понимаем, долговая нагрузка ТМК вырастет в связи со сделкой по покупке активов Ipsco (за 1.7 млрд. долл.). Ранее мы прогнозировали, что после этой сделки соотношение «Долг/EBITDA» у ТМК возрастет до 3х. Кстати, компания объявила, что рефинансирует сделку за счет размещения акций. Это поможет ей «спасти» кредитные рейтинги от снижения. Инвесторы, которые согласятся на «смягчение» ковенант до 24 апреля, в случае успеха голосования получат компенсацию в виде 1 пп. от номинала, а проголосовавшие «за» до 2 мая – 1/2 пп. Само собрание назначено на 6 мая. Мы рекомендуем держателям пойти навстречу компании, т.к. не видим в сделке с Ipsco серьезной кредитной угрозы (тем более, что планируется допэмиссия акций).
Рынок рублевых облигаций и денежный рынок
ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК
В преддверии платежей НДС мы отметили небольшое снижение котировок ОФЗ и 1-го эшелона. В то же время, по-прежнему сохраняется спрос на выпуски с относительно короткой дюрацией и доходностью около 9-10%. В частности, мы наблюдали покупки в выпуске УМПО-2 (YTP 10.88%, +10бп). На наш взгляд, с точки зрения риск/доходность, эта бумага в текущих условиях выглядит дорого.
Ликвидность банковской системы по состоянию на сегодняшнее утро снизилась на 34 млрд. до 706 млрд. рублей. Сегодня этот отток может быть компенсирован за счет вчерашних продаж валюты в ЦБ (около 1.5 млрд. долл., по оценке наших дилеров). Ставки денежного рынка вчера остались в пределах 4.5%.
НОВОСТИ О ГОСПОДДЕРЖКЕ ЛИКВИДНОСТИ
Газеты сегодня много пишут о предстоящих размещениях средств бюджета на банковских депозитах. По нашей информации, все действительно готово к тому, чтобы первый аукцион прошел в четверг на этой неделе. Мы предполагаем, что эти «беззалоговые» деньги будут проданы на срок до 4 недель по ставке около 7%, а российские банки реально привлекут не более 150-200 млрд. руб. (возможно, заметно меньше). В заключение, обращаем внимание на сообщение Reuters о том, что в Думу внесен законопроект, разрешающий Госкорпорации ЖКХ размещать деньги на депозитах в крупнейших банках
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
ИНВЕСТОРЫ ЦЕПЛЯЮТСЯ ЗА ЛЮБОЙ «ПОЗИТИВ»
Вчерашний день начался с публикации слабой отчетности одного из крупнейших американских банков – «Бегство к качеству» усилилось, а доходность 10-летних UST опускалась до 3.42%. Однако затем вышли данные по розничным продажам в США, которые оказались чуть лучше ожиданий. На самом деле, если вдумчиво проанализировать опубликованные цифры (как это сделали коллеги из Capital Economics), они лишь подтверждают «рецессионный» тренд. Тем не менее, рынки, цепляющиеся за любой повод для оптимизма, резко развернулись. 10-летние UST под конец дня торговалась с доходностью 3.51% (+4 бп.), 2-летние – 1.76% (+2 бп.). Возможно, одним из факторов продаж в UST стали и возросшие инфляционные ожидания. Мы по-прежнему ждем снижения доходностей UST на коротком конце и расширения спрэда UST10yr-UST2yr до 200бп.
Спрэд EMBI+ вчера расширился на 2 бп до 286 бп. В российском сегменте активности немного, бенчмарк RUSSIA 30 (YTM 5.25%) стоит на месте, спрэд колеблется в унисон с В корпоративном сегменте активности немного, участники рынка осторожно перемещают «биды» пониже.
В США сегодня будет опубликован индекс PPI за март. Он обещает быть довольно высоким – 0.6%, а также промышленный индекс ФРБ Нью-Йорка Empire Manufacturing. Кроме того, сегодня отчетность за первый квартал года публикуют такие компании, как JohnsonnJohnson и US Bancorp (а после закрытия рынков – также Intel и Washington Mutual).
ТМК ПРОСИТ О «СМЯГЧЕНИИ» КОВЕНАНТ
Компания ТМК (B1/BB-) вчера обратилась к держателям еврооблигаций с просьбой проголосовать за изменение ковенант выпуска TRUBRU 09, ограничивающих долговую нагрузку компании на уровне 3.5х в терминах «Долг/EBITDA». Насколько мы понимаем, долговая нагрузка ТМК вырастет в связи со сделкой по покупке активов Ipsco (за 1.7 млрд. долл.). Ранее мы прогнозировали, что после этой сделки соотношение «Долг/EBITDA» у ТМК возрастет до 3х. Кстати, компания объявила, что рефинансирует сделку за счет размещения акций. Это поможет ей «спасти» кредитные рейтинги от снижения. Инвесторы, которые согласятся на «смягчение» ковенант до 24 апреля, в случае успеха голосования получат компенсацию в виде 1 пп. от номинала, а проголосовавшие «за» до 2 мая – 1/2 пп. Само собрание назначено на 6 мая. Мы рекомендуем держателям пойти навстречу компании, т.к. не видим в сделке с Ipsco серьезной кредитной угрозы (тем более, что планируется допэмиссия акций).
Рынок рублевых облигаций и денежный рынок
ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК
В преддверии платежей НДС мы отметили небольшое снижение котировок ОФЗ и 1-го эшелона. В то же время, по-прежнему сохраняется спрос на выпуски с относительно короткой дюрацией и доходностью около 9-10%. В частности, мы наблюдали покупки в выпуске УМПО-2 (YTP 10.88%, +10бп). На наш взгляд, с точки зрения риск/доходность, эта бумага в текущих условиях выглядит дорого.
Ликвидность банковской системы по состоянию на сегодняшнее утро снизилась на 34 млрд. до 706 млрд. рублей. Сегодня этот отток может быть компенсирован за счет вчерашних продаж валюты в ЦБ (около 1.5 млрд. долл., по оценке наших дилеров). Ставки денежного рынка вчера остались в пределах 4.5%.
НОВОСТИ О ГОСПОДДЕРЖКЕ ЛИКВИДНОСТИ
Газеты сегодня много пишут о предстоящих размещениях средств бюджета на банковских депозитах. По нашей информации, все действительно готово к тому, чтобы первый аукцион прошел в четверг на этой неделе. Мы предполагаем, что эти «беззалоговые» деньги будут проданы на срок до 4 недель по ставке около 7%, а российские банки реально привлекут не более 150-200 млрд. руб. (возможно, заметно меньше). В заключение, обращаем внимание на сообщение Reuters о том, что в Думу внесен законопроект, разрешающий Госкорпорации ЖКХ размещать деньги на депозитах в крупнейших банках
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter