20 ноября 2017 БКС Экспресс | iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM) | USD|TRY | USD|RUB Бочкарев Константин
USD/RUB TOM 59.38 (+0.51%) 15:16 мск
EUR/RUB TOM 69.96 (+0.43%) 15:16 мск
Бивалютная корзина 64.14 (+0.48%) 15:16 мск
Ключевые факторы
• (+) Продажи валюты экспортерами в рамках подготовки к пику налоговых выплат в РФ 27.11 (порядка 600 млд руб).
• (-) Снижение цен на нефть. Brent 62.25$ (-0.75%).
• (-) Ухудшение ситуации с аппетитом к риску – провал переговоров о создании коалиционного правительства в Германии, сохраняющаяся неопределенность вокруг налоговой реформы в США, риски «shadow banking» в КНР.
• (-) Прогнозы Goldman Sachs о повышении ставки ФРС в 2017 г 4*0.25%, а также рекордные минимумы по турецкой лире против доллара США, общая слабость валют ЕМ.
• (-) Опасения ухудшения ситуации с валютной ликвидностью в банковской системе РФ до конца года.
• Финвласти РФ могут предоставить дополнительную валютную ликвидность в случае сильного ослабления рубля в конце года; спекуляции о закате «carry trade» могут быть несколько преувеличены.
Краткосрочная торговая идея в USDRUB и базовый сценарий развития событий на неделю 20-24.11 может сводиться к тому, что текущие благоприятные цены на нефть и активная подготовка экспортеров к пику налоговых выплат 27.11 может обеспечить укрепление рубля к 59/USD или даже чуть более того, что в конечном счете может стать неплохой возможностью для покупок USDRUB. До конца 2017 г я бы не исключал еще одной попытки «задернуть» курс доллара повторно к 60.80-61.
Против рубля в понедельник и ближайшие дни может играть умеренно негативная ситуация с аппетитом к риску. Непосредственно в начале недели в фокусе провал переговоров по созданию правительственной коалиции в Германии, сохраняющаяся неопределенность вокруг налоговой реформы США, а также локальные истории как падение курса турецкой лиры в район исторических минимумов против доллара. Не исключено, что стартовавшая в октябре коррекция в валютах и облигациях развивающихся стран будет актуальна вплоть до конца текущего года. В январе будет два года как развивающиеся рынки демонстрируют устойчивый рост; не случится ничего необычного, если на фоне текущего неоднозначного новостного фона мы не увидим консолидации в течение нескольких месяцев (плоская коррекция) или даже небольшого снижения развивающихся рынков. При такой конъюнктуре валютам ЕМ будет сложно существенно подорожать.
Одна из тем в понедельник – это в том числе прогнозы Goldman Sachs, где прогнозируют четыре повышения процентной ставки в США в 2018 г на 25 б. п. Пока рынки не отреагируют на данного рода ожидания волатильностью и не попытаются дисконтировать данный риск, говорить о том, что нас ждет новая ваза роста цен на рисковые активы может быть проблематично.
График USDTRY (Daily).
График ETF на MSCI Emerging Markets Index (Daily).
Несколько аргументов хочется сказать в пользу того, что сопротивление 61 по USDRUB, скорее всего, устоит до конца года, либо очередная волна ослабления рубля не будет носить катастрофический характер. Во-первых, складывается впечатление, что финансовые власти РФ отчетливо осознают риски, связанные с высоким спросом на валюту в конце года (выплаты по внешнему долгу РФ и т.д.), поэтому в случае необходимости могут предоставить необходимую дополнительную валютную ликвидность, разрядив ситуацию. Здесь и включение в ломбардный список ЦБР трех новых выпусков еврооблигаций 10.11 (Газпром, Фосагро, Полюс), и предоставление $700 млн в рамках депозитного аукциона Казначейства РФ 16.11.
Во-вторых, рано еще ставить крест на «carry trade» и драматизировать ситуацию с нерезидентами в ОФЗ, а также аукционами Минфина РФ. Напротив, я бы исходил из того, что ослабление рубля в направлении к 61/USD, как и рост доходностей госбумаг РФ, - это в конечном счете подходящий момент для восстановления или открытия позиций в рамках «carry trade», учитывая, что валютный риск к данному моменту уже отчасти реализовался.
61 – «дорого», 58.50-59 – «дешево» для USDRUB.
Технический анализ
В USDRUB могут быть вновь актуальны торги в диапазоне, на этот раз речь идет о коридоре 59-61.
Уровни сопротивления – 60.80-61, 62-62.5, 63.5 65, 66-66.5, 67-67.50, 69-69.50. Уровни поддержки – 59-59.5, 58.50, 57.30/50, 57, 55.80/56, 55, 54.
USDRUB (Daily).
Позиции (ноябрь-декабрь)
Интерес может представлять покупка USDRUB в районе 58.5-59 с продажей покрытого декабрьского (21.12) опциона колл со страйками 60500-61000.
Другой вариант вместо покупки USDRUB на споте или посредством фьючерса – это продажа декабрьского опциона пут со страйками 59000-59500.
Пока все идет к диапазону 59-61 по USDRUB до конца года, от границ которого и представляется интересным работать.
Календарь
22.11 – протоколы ФРС к заседанию 31.10-1.11
23.11 – День Благодарения США (биржи закрыты)
24.11 – Короткая торговая сессия на NYSE; S&P и Moody’s представят обновленные оценки кредитного рейтинга ЮАР (риск – снижение рейтинга по обязательствам в национальной валюты до «мусорного» уровня)
13.12 – заседание ФРС (прогноз +25 б.п.).
15.12 – заседание Банка России (прогноз -25 б.п. до 8%).
EUR/RUB TOM 69.96 (+0.43%) 15:16 мск
Бивалютная корзина 64.14 (+0.48%) 15:16 мск
Ключевые факторы
• (+) Продажи валюты экспортерами в рамках подготовки к пику налоговых выплат в РФ 27.11 (порядка 600 млд руб).
• (-) Снижение цен на нефть. Brent 62.25$ (-0.75%).
• (-) Ухудшение ситуации с аппетитом к риску – провал переговоров о создании коалиционного правительства в Германии, сохраняющаяся неопределенность вокруг налоговой реформы в США, риски «shadow banking» в КНР.
• (-) Прогнозы Goldman Sachs о повышении ставки ФРС в 2017 г 4*0.25%, а также рекордные минимумы по турецкой лире против доллара США, общая слабость валют ЕМ.
• (-) Опасения ухудшения ситуации с валютной ликвидностью в банковской системе РФ до конца года.
• Финвласти РФ могут предоставить дополнительную валютную ликвидность в случае сильного ослабления рубля в конце года; спекуляции о закате «carry trade» могут быть несколько преувеличены.
Краткосрочная торговая идея в USDRUB и базовый сценарий развития событий на неделю 20-24.11 может сводиться к тому, что текущие благоприятные цены на нефть и активная подготовка экспортеров к пику налоговых выплат 27.11 может обеспечить укрепление рубля к 59/USD или даже чуть более того, что в конечном счете может стать неплохой возможностью для покупок USDRUB. До конца 2017 г я бы не исключал еще одной попытки «задернуть» курс доллара повторно к 60.80-61.
Против рубля в понедельник и ближайшие дни может играть умеренно негативная ситуация с аппетитом к риску. Непосредственно в начале недели в фокусе провал переговоров по созданию правительственной коалиции в Германии, сохраняющаяся неопределенность вокруг налоговой реформы США, а также локальные истории как падение курса турецкой лиры в район исторических минимумов против доллара. Не исключено, что стартовавшая в октябре коррекция в валютах и облигациях развивающихся стран будет актуальна вплоть до конца текущего года. В январе будет два года как развивающиеся рынки демонстрируют устойчивый рост; не случится ничего необычного, если на фоне текущего неоднозначного новостного фона мы не увидим консолидации в течение нескольких месяцев (плоская коррекция) или даже небольшого снижения развивающихся рынков. При такой конъюнктуре валютам ЕМ будет сложно существенно подорожать.
Одна из тем в понедельник – это в том числе прогнозы Goldman Sachs, где прогнозируют четыре повышения процентной ставки в США в 2018 г на 25 б. п. Пока рынки не отреагируют на данного рода ожидания волатильностью и не попытаются дисконтировать данный риск, говорить о том, что нас ждет новая ваза роста цен на рисковые активы может быть проблематично.
График USDTRY (Daily).
График ETF на MSCI Emerging Markets Index (Daily).
Несколько аргументов хочется сказать в пользу того, что сопротивление 61 по USDRUB, скорее всего, устоит до конца года, либо очередная волна ослабления рубля не будет носить катастрофический характер. Во-первых, складывается впечатление, что финансовые власти РФ отчетливо осознают риски, связанные с высоким спросом на валюту в конце года (выплаты по внешнему долгу РФ и т.д.), поэтому в случае необходимости могут предоставить необходимую дополнительную валютную ликвидность, разрядив ситуацию. Здесь и включение в ломбардный список ЦБР трех новых выпусков еврооблигаций 10.11 (Газпром, Фосагро, Полюс), и предоставление $700 млн в рамках депозитного аукциона Казначейства РФ 16.11.
Во-вторых, рано еще ставить крест на «carry trade» и драматизировать ситуацию с нерезидентами в ОФЗ, а также аукционами Минфина РФ. Напротив, я бы исходил из того, что ослабление рубля в направлении к 61/USD, как и рост доходностей госбумаг РФ, - это в конечном счете подходящий момент для восстановления или открытия позиций в рамках «carry trade», учитывая, что валютный риск к данному моменту уже отчасти реализовался.
61 – «дорого», 58.50-59 – «дешево» для USDRUB.
Технический анализ
В USDRUB могут быть вновь актуальны торги в диапазоне, на этот раз речь идет о коридоре 59-61.
Уровни сопротивления – 60.80-61, 62-62.5, 63.5 65, 66-66.5, 67-67.50, 69-69.50. Уровни поддержки – 59-59.5, 58.50, 57.30/50, 57, 55.80/56, 55, 54.
USDRUB (Daily).
Позиции (ноябрь-декабрь)
Интерес может представлять покупка USDRUB в районе 58.5-59 с продажей покрытого декабрьского (21.12) опциона колл со страйками 60500-61000.
Другой вариант вместо покупки USDRUB на споте или посредством фьючерса – это продажа декабрьского опциона пут со страйками 59000-59500.
Пока все идет к диапазону 59-61 по USDRUB до конца года, от границ которого и представляется интересным работать.
Календарь
22.11 – протоколы ФРС к заседанию 31.10-1.11
23.11 – День Благодарения США (биржи закрыты)
24.11 – Короткая торговая сессия на NYSE; S&P и Moody’s представят обновленные оценки кредитного рейтинга ЮАР (риск – снижение рейтинга по обязательствам в национальной валюты до «мусорного» уровня)
13.12 – заседание ФРС (прогноз +25 б.п.).
15.12 – заседание Банка России (прогноз -25 б.п. до 8%).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба