31 декабря 2008 Архив
В конце года, как правило, подводят итоги.
Главный итог 2008 г. – состоявшийся кризис, который стал также итогом своеобразного конкурса, объявленного еще в 2001 г.
Журнал «Валютный спекулянт» присоединился к освещению ситуации вокруг конкурса (сам того не ведая) в июле 2003 г. Попытаемся воссоздать конкурсные события, используя материал статьи «Финансовое оружие массового поражения».
Главных конкурсантов было всего два. Уоррен Баффет и Алан Гринспен. Ни тот, ни другой не нуждается в специальном представлении и рекламе.
Конкурс состоял в том, кто окажется прав.
Правду-матку резали на тему деривативов.
Итак, представим Вашему вниманию цитаты из «Валютного спекулянта» (июль, 2003 г.).
Позиция У. Баффета
«В начале марта Уоррен Баффет, обращаясь с ежегодным посланием к акционерам своей компании Berkshire Hathaway, назвал производные инструменты (деривативы) «финансовым оружием массового поражения», «бомбами замедленного действия, угрожающими экономической системе».
«…внебиржевой рынок деривативов, который превосходит биржевой по объему примерно в пять раз, - это поле финансовых инноваций, часто весьма сложных и рискованных. Содержание контрактов ограничивается лишь фантазией (или безумством, как пишет Баффет) участников. Не случайно именно на внебиржевом рынке возникают проблемы с потенциальными системными последствиями как, например, в 1998 году у хедж-фонда LTCM (Long Term Capital Management), которому была вынуждена помочь Федеральная резервная система США».
«Теперь о кредитных деривативах, в которых многие банки видят долгожданное средство решения своей основной проблемы - контроля уровня кредитного риска. Эти инструменты фактически возникли в ответ на череду долговых кризисов (в качестве примера - латиноамериканский кризис). Стремительное и слабоконтролируемое распространение кредитных деривативов вызывает серьезное беспокойство регуляторов. Озабоченность по этому поводу высказал и Баффет. В недавнем исследовании агентства Fitch указывается, что реально уровень риска в европейских банках существенно выше, чем в их публичных отчетах, в первую очередь из-за больших забалансовых обязательств по кредитным деривативам. Агентство потратило три месяца, пытаясь количественно оценить участие различных финансовых институтов в кредитных деривативах, но преуспело лишь отчасти, поскольку некоторые институты отказались раскрыть эту информацию. Таким образом, очевидной проблемой данного рынка является его недостаточная прозрачность. Кроме того, по данным Risk Magazine, рынок кредитных деривативов характеризуется весьма высокой концентрацией - на 13 финансовых институтов приходится 80% трансакций, а доля двух ведущих игроков -JP Morgan Chase и Deutsche Bank - составила около 40%. Безусловно, столь высокая концентрация кредитного риска у ведущих игроков потенциально опасна».
Позиция А. Гринспена.
«Эти весьма сложные финансовые инструменты способствовали, особенно в течение последних двух лет стресса, созданию значительно более гибкой, эффективной и устойчивой финансовой системы, чем та, которая была всего лишь четверть века назад. Это позволило пережить банкротства Enron, Global Crossing, WorldCom, Swissair, а также аргентинский дефолт, распределив убытки среди множества банков, страховых компаний, пенсионных фондов и не нанеся значительного урона финансовой системе в целом».
«В своем докладе в ноябре прошлого года в американском Конгрессе Гринспен отметил, что экономика и финансовая система США стали в последние годы значительно более устойчивыми. Несмотря на потерю почти $8 трлн. рыночной стоимости акций, резкое снижение капитальных инвестиций и теракт 11-го сентября, не обанкротился ни один крупный американский финансовый институт. Если бы эти события произошли два-три десятилетия назад, то почти наверняка привели бы к острейшему финансовому кризису и существенному экономическому спаду. Главная причина этих фундаментальных изменений, по мнению Гринспена, - в более широком и равномерном распределении рисков в экономике, достигнутом благодаря использованию новых финансовых инструментов. Среди них - секьюритизированные банковские кредиты (securitized bank loans), процентные свопы и опционы (interest rate swaps and options), кредитные деривативы (credit derivatives) и другие инструменты».
Итог конкурса.
С явным преимуществом победил У. Баффет. Кризис состоялся. Поздравляем!
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Главный итог 2008 г. – состоявшийся кризис, который стал также итогом своеобразного конкурса, объявленного еще в 2001 г.
Журнал «Валютный спекулянт» присоединился к освещению ситуации вокруг конкурса (сам того не ведая) в июле 2003 г. Попытаемся воссоздать конкурсные события, используя материал статьи «Финансовое оружие массового поражения».
Главных конкурсантов было всего два. Уоррен Баффет и Алан Гринспен. Ни тот, ни другой не нуждается в специальном представлении и рекламе.
Конкурс состоял в том, кто окажется прав.
Правду-матку резали на тему деривативов.
Итак, представим Вашему вниманию цитаты из «Валютного спекулянта» (июль, 2003 г.).
Позиция У. Баффета
«В начале марта Уоррен Баффет, обращаясь с ежегодным посланием к акционерам своей компании Berkshire Hathaway, назвал производные инструменты (деривативы) «финансовым оружием массового поражения», «бомбами замедленного действия, угрожающими экономической системе».
«…внебиржевой рынок деривативов, который превосходит биржевой по объему примерно в пять раз, - это поле финансовых инноваций, часто весьма сложных и рискованных. Содержание контрактов ограничивается лишь фантазией (или безумством, как пишет Баффет) участников. Не случайно именно на внебиржевом рынке возникают проблемы с потенциальными системными последствиями как, например, в 1998 году у хедж-фонда LTCM (Long Term Capital Management), которому была вынуждена помочь Федеральная резервная система США».
«Теперь о кредитных деривативах, в которых многие банки видят долгожданное средство решения своей основной проблемы - контроля уровня кредитного риска. Эти инструменты фактически возникли в ответ на череду долговых кризисов (в качестве примера - латиноамериканский кризис). Стремительное и слабоконтролируемое распространение кредитных деривативов вызывает серьезное беспокойство регуляторов. Озабоченность по этому поводу высказал и Баффет. В недавнем исследовании агентства Fitch указывается, что реально уровень риска в европейских банках существенно выше, чем в их публичных отчетах, в первую очередь из-за больших забалансовых обязательств по кредитным деривативам. Агентство потратило три месяца, пытаясь количественно оценить участие различных финансовых институтов в кредитных деривативах, но преуспело лишь отчасти, поскольку некоторые институты отказались раскрыть эту информацию. Таким образом, очевидной проблемой данного рынка является его недостаточная прозрачность. Кроме того, по данным Risk Magazine, рынок кредитных деривативов характеризуется весьма высокой концентрацией - на 13 финансовых институтов приходится 80% трансакций, а доля двух ведущих игроков -JP Morgan Chase и Deutsche Bank - составила около 40%. Безусловно, столь высокая концентрация кредитного риска у ведущих игроков потенциально опасна».
Позиция А. Гринспена.
«Эти весьма сложные финансовые инструменты способствовали, особенно в течение последних двух лет стресса, созданию значительно более гибкой, эффективной и устойчивой финансовой системы, чем та, которая была всего лишь четверть века назад. Это позволило пережить банкротства Enron, Global Crossing, WorldCom, Swissair, а также аргентинский дефолт, распределив убытки среди множества банков, страховых компаний, пенсионных фондов и не нанеся значительного урона финансовой системе в целом».
«В своем докладе в ноябре прошлого года в американском Конгрессе Гринспен отметил, что экономика и финансовая система США стали в последние годы значительно более устойчивыми. Несмотря на потерю почти $8 трлн. рыночной стоимости акций, резкое снижение капитальных инвестиций и теракт 11-го сентября, не обанкротился ни один крупный американский финансовый институт. Если бы эти события произошли два-три десятилетия назад, то почти наверняка привели бы к острейшему финансовому кризису и существенному экономическому спаду. Главная причина этих фундаментальных изменений, по мнению Гринспена, - в более широком и равномерном распределении рисков в экономике, достигнутом благодаря использованию новых финансовых инструментов. Среди них - секьюритизированные банковские кредиты (securitized bank loans), процентные свопы и опционы (interest rate swaps and options), кредитные деривативы (credit derivatives) и другие инструменты».
Итог конкурса.
С явным преимуществом победил У. Баффет. Кризис состоялся. Поздравляем!
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу