23 марта 2018 Промсвязьбанк
Координаты рынка
? Фондовые индексы США продемонстрировали по итогам вчерашнего дня снижение на 2,4-2,9%.
? Вчера индекс МосБиржи растерял приобретения среды под давлением заметно ухудшившейся конъюнктуры мировых рынков
? Ухудшение настроений на глобальных рынках оказало давление на всю группы валюте EM – пара доллар/рубль вернулась выше отметки в 57 руб/долл.
? Интерес к российским евробондам возвращается на фоне снижения доходности UST-10 и поддержки со стороны нефти.
? Ралли на локальном долговом рынке продолжается. Вчера кривая доходности ОФЗ опустилась на 3-5 б.п. и обновила исторические минимумы.
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
Сафмар объединяет свои розничные сети: М.Видео (ПОКУПАТЬ) покупает Эльдорадо за 45,5 млрд руб. - НЕГАТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Выкуп производится у группы Сафмар, которая ранее приобрела этот актив за 33,4 млрд руб. М.Видео готово выкупить свои акции у не согласных со сделкой за 401 руб./акцию (текущая рыночная цена – 405,9 руб./акцию. Мы считаем, что такая конструкция сделки может быть связана с тем, что группе Сафмар необходимы денежные средства. М.Видео на приобретение Эльдорада привлечет кредитные средства (40 млрд руб.), что увеличит долговую нагрузку компании (EBITDA ритейлера в 2017 году – 11,8 млрд руб.). По данным компании показатель чистого долга к EBITDA составит 1,5x к концу 2018 года. По нашим оценкам, он будет значительно выше (около 3х).
Выручка Распадской (-) в 2017г по МСФО выросла в 1,7 раза, до $868 млн, EBITDA - вдвое, до $455 млн - НЕГАТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Распадская продемонстрировала хороший рост финансовых показателей, что связано с увеличением объемов реализации, а также сильным ростом цен на коксующийся уголь. В тоже время участники рынка вчера распродавали акции компании, т.к. Распадская не оправдала их ожиданий по дивидендам. Компания приняла решение не платить дивиденды по итогам 2017 года (выплаты акционерам не осуществляются уже три года подряд). Надо отметить, что компания планирует рассмотреть возможность объявления устойчивой дивидендной политики, если цены на уголь останутся высокими. Мы ожидаем падения цен на коксующийся уголь в 2018 году (на 20-30%).
Налоговые органы предъявили НМТП (ПОКУПАТЬ) претензии за 2014-2015 гг. на 9,4 млрд руб., порт готовит возражения - НЕГАТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: По итогам 9 мес. 2017 года чистая прибыль НМТП по МСФО составила 22,9 млрд руб., денежные средства на балансе компании оценивались в 8,7 млрд руб. Согласно отчетности по РСБУ за 2017 год чистая прибыль порта составила 30,5 млрд руб., денежные средства и их эквиваленты – 2,5 млрд руб. Таким образом, если претензии налоговиков не удастся оспорить, то сумма для компании вполне подъемная. Однако ее выплата может негативно отразиться на дивидендных выплатах. В 2016 году НМТП выплатил акционерам около 10 млрд руб., в 2017 году акционеры получили 15 млрд руб. в виде дивидендов.
Мировые фондовые рынки
Американские фондовые индексы в ходе вчерашнего дня продемонстрировали масштабное снижение на 2,4-2,9%. Анонсирование Д.Трампом введения импортных пошлин в отношении китайских товаров на сумму в 60 млрд долл. создает негативный сантимент в отношении всех рисковых активов. Индекс S&P 500 опустился ниже отметки в 2650 б.п., переписав минимумы марта. Из всех секторов рынка закрыл торги в плюсе только защитный Utilities.
Доходности десятилетних гособлигаций США на фоне ухудшения настроений на глобальных рынках продолжили снижение, опустившись до 2,79-2,80%. При этом уровень инфляционных ожиданий (спред между доходностью treasuries и TIPS) снизился с 215 б.п. до 212-213 б.п. Короткие ставки продолжают расти – трехмесячный Libor достиг отметки в 2,27%. Михаил Поддубский
Российский фондовый рынок
Вчера индекс МосБиржи (-1,0%) растерял приобретения среды под давлением заметно ухудшившейся конъюнктуры мировых рынков, негативно отреагировавших на планируемое введение США торговых ограничений против Китая, указывающих на растущую угрозу перехода крупных стран к активной фазе торговых войн. Все отраслевые подындексы МосБиржи снизились, потеряв 0,5%-1,4%. Хуже рынка смотрелся ряд бумаг, сильно прибавивших накануне.
Так, в финсекторе отметим акции Сбербанка (оа: -1,3%; па: -1,1%), растерявшие импульс к росту в течение торговой сессии и скорректировавшие часть ралли предыдущего дня. В нефтегазовом секторе скорректировали курсовые приобретения среды акции Русснефти (-3,2%) и Транснефти (-2,1%), развили тенденцию к снижению Газпром (-1,4%), НОВАТЭК (-1,5%) и Сургутнефтегаз (оа: -1,1%4 па: -1,3%). Здесь лишь Башнефть (+0,8%) смогла удержаться от снижения.
В металлургическом и горнодобывающем секторе также росли бумаги отдельных эмитентов (НорНикель: +0,7%; НЛМК: +0,5%), в то время как большинство представителей сегмента дешевело. Быстрее рынка снижались курсы акций Алроса (-1,3%), уязвимых в условиях роста долларовых ставок РусАла (-1,4%) и Мечела (-2,0%), а также производителей драгметаллов (Полиметалл: -2,0%; Полюс Золото: -2,4%). Наиболее стремительно упали акции Распадской (-10,5%) при крайне высокой торговой активности после решения компании не платить дивиденды. В химпроме растеряли большую часть роста среды Уралкалий (-3,3%), а Фосагро (-1,7%) – вышли на минимумы с октября после неблагоприятной отчетности.
В аутсайдеры вышли акции телекомов (МТС -2,5%; Ростелеком: -1,2%), бумаги Internet-компаний (Яндекс: -4,5%; Qiwi: -2,2%), следуя за компаниями-аналогами, сильно откатились от пиков. Аэрофлот потерял 2% в капитализации. В потребительском секторе продолжил дорожать лишь М.Видео (+3,2%), при возврате давления в акции Магнита (-2,2%), Ленты (-1,5%) и Х5 (-2,3%). В электроэнергетике преобладали умеренные потери. Сильно снизились лишь акции Энел Россия (-2,8%), Ленэнерго (-2,6%) и ТГК-1 (-1,4%).
Евгений Локтюхов
Товарные рынки
Нефть удерживается около 70 долл./барр. – на сегодняшнее утро в плюс играют спекуляции о продлении пакта ОПЕК+ на 2019 г. Так, министр энергетики Саудовской Аравии сообщил о необходимости скоординированных действий участников пакта и в следующем году, уточнив, что боле6е подробно этот вопрос будет обсуждаться на саммите ОПЕК в июне. Мы придерживаемся версии о том, что пакт завершится в текущем году, а на саммите обсудят планы по выходу из него. До ключевого уровня запасов нефти ОЭСР, отслеживаемого участниками пакта, осталось сократить еще 50 млн барр., что является перспективой этого года. Необходимости продлевать соглашение еще на год в целом пока нет. Однако спекуляции на эту тему будут подогревать рынок до самого саммита. От нефти все еще ждем попыток проторговки 70 долл./барр. с последующим откатом в 67-68 долл./барр.
Екатерина Крылова
Наши прогнозы и рекомендации
В конце недели настроения на мировых рынках заметно ухудшились на фоне подтверждения опасений по ужесточению торговых отношений США и КНР. В четверг Президент США Д. Трамп подписал меморандум о введении ряда пошлин и торговых ограничений на китайские товары. Перечень товаров, подпадающих под них, будет подготовлен в течение 15 дней, но, впрочем, введены санкции будут только после 30-дневного консультационного периода.. Если санкции будут введены в полном объеме, то общий объем ущерба экономике КНР может составить 50-60 млрд долл., что, по мнению американской стороны, способно перекрыть потери, полученные в результате применения Китаем «несправедливых» торговых практик и кражи интеллектуальной собственности. Кроме того, Д. Трамп поручил Минфину в 2-х месячный срок разработать меры по ограничению инвестиций Китая с США. Тут, с нашей точки зрения, есть 2 важных момента: во-первых, решение Д. Трампа вновь выглядит в значительной степени маркетинговым ходом (во время консультаций и переговоров в Китаем и лоббистами позиция по пошлинам может быть и, скорее, будет смягчена), во-вторых, Соединенные Штаты, таким образом, пытаются, в первую очередь, наполнить бюджет дополнительными деньгами в условиях роста расходов, - история с введением протекционистских мер, как мы опасаемся, только начинается.
Отметим, что КНР уже отреагировал достаточно резко: китайские дипломаты уже заявили, что готовы «идти до конца» в случае развязывания торговой войны. Кроме того, СМИ сообщают о подготовке ответных мер Китаем на введенные ранее США пошлины на сталь: они включают 128 видов товаров (общий объем импорта которых составляет около 3 млрд долл.) и планируются ко вводу 31 марта. КНР также оставил пространство для маневра в предстоящих, видимо, трудных, переговорах с США. Тема обострения торговых отношений КНР и США, экономики которых достаточно тесно связаны, вчера привела к обвалу рынка акций США (основные индексы упали на 2,4%-2,9%), а сегодня – к падению почти на 4% китайского Shanghai Composite. Не улучшилось состояние и на денежных рынках Европы, где остро ощущается дефицит долларов. Мы полагаем, что конъюнктура мировых фондовых рынков останется выражено негативной и сегодня, а риски усиления снижения рынков, до появления надежд на сближение позиций крупнейших экономик мира, весьма высоки. В этих условиях крепкий рынок нефти, как мы ожидаем, лишь будет сдерживать снижение рынка акций
Евгений Локтюхов
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
? Фондовые индексы США продемонстрировали по итогам вчерашнего дня снижение на 2,4-2,9%.
? Вчера индекс МосБиржи растерял приобретения среды под давлением заметно ухудшившейся конъюнктуры мировых рынков
? Ухудшение настроений на глобальных рынках оказало давление на всю группы валюте EM – пара доллар/рубль вернулась выше отметки в 57 руб/долл.
? Интерес к российским евробондам возвращается на фоне снижения доходности UST-10 и поддержки со стороны нефти.
? Ралли на локальном долговом рынке продолжается. Вчера кривая доходности ОФЗ опустилась на 3-5 б.п. и обновила исторические минимумы.
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
Сафмар объединяет свои розничные сети: М.Видео (ПОКУПАТЬ) покупает Эльдорадо за 45,5 млрд руб. - НЕГАТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Выкуп производится у группы Сафмар, которая ранее приобрела этот актив за 33,4 млрд руб. М.Видео готово выкупить свои акции у не согласных со сделкой за 401 руб./акцию (текущая рыночная цена – 405,9 руб./акцию. Мы считаем, что такая конструкция сделки может быть связана с тем, что группе Сафмар необходимы денежные средства. М.Видео на приобретение Эльдорада привлечет кредитные средства (40 млрд руб.), что увеличит долговую нагрузку компании (EBITDA ритейлера в 2017 году – 11,8 млрд руб.). По данным компании показатель чистого долга к EBITDA составит 1,5x к концу 2018 года. По нашим оценкам, он будет значительно выше (около 3х).
Выручка Распадской (-) в 2017г по МСФО выросла в 1,7 раза, до $868 млн, EBITDA - вдвое, до $455 млн - НЕГАТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Распадская продемонстрировала хороший рост финансовых показателей, что связано с увеличением объемов реализации, а также сильным ростом цен на коксующийся уголь. В тоже время участники рынка вчера распродавали акции компании, т.к. Распадская не оправдала их ожиданий по дивидендам. Компания приняла решение не платить дивиденды по итогам 2017 года (выплаты акционерам не осуществляются уже три года подряд). Надо отметить, что компания планирует рассмотреть возможность объявления устойчивой дивидендной политики, если цены на уголь останутся высокими. Мы ожидаем падения цен на коксующийся уголь в 2018 году (на 20-30%).
Налоговые органы предъявили НМТП (ПОКУПАТЬ) претензии за 2014-2015 гг. на 9,4 млрд руб., порт готовит возражения - НЕГАТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: По итогам 9 мес. 2017 года чистая прибыль НМТП по МСФО составила 22,9 млрд руб., денежные средства на балансе компании оценивались в 8,7 млрд руб. Согласно отчетности по РСБУ за 2017 год чистая прибыль порта составила 30,5 млрд руб., денежные средства и их эквиваленты – 2,5 млрд руб. Таким образом, если претензии налоговиков не удастся оспорить, то сумма для компании вполне подъемная. Однако ее выплата может негативно отразиться на дивидендных выплатах. В 2016 году НМТП выплатил акционерам около 10 млрд руб., в 2017 году акционеры получили 15 млрд руб. в виде дивидендов.
Мировые фондовые рынки
Американские фондовые индексы в ходе вчерашнего дня продемонстрировали масштабное снижение на 2,4-2,9%. Анонсирование Д.Трампом введения импортных пошлин в отношении китайских товаров на сумму в 60 млрд долл. создает негативный сантимент в отношении всех рисковых активов. Индекс S&P 500 опустился ниже отметки в 2650 б.п., переписав минимумы марта. Из всех секторов рынка закрыл торги в плюсе только защитный Utilities.
Доходности десятилетних гособлигаций США на фоне ухудшения настроений на глобальных рынках продолжили снижение, опустившись до 2,79-2,80%. При этом уровень инфляционных ожиданий (спред между доходностью treasuries и TIPS) снизился с 215 б.п. до 212-213 б.п. Короткие ставки продолжают расти – трехмесячный Libor достиг отметки в 2,27%. Михаил Поддубский
Российский фондовый рынок
Вчера индекс МосБиржи (-1,0%) растерял приобретения среды под давлением заметно ухудшившейся конъюнктуры мировых рынков, негативно отреагировавших на планируемое введение США торговых ограничений против Китая, указывающих на растущую угрозу перехода крупных стран к активной фазе торговых войн. Все отраслевые подындексы МосБиржи снизились, потеряв 0,5%-1,4%. Хуже рынка смотрелся ряд бумаг, сильно прибавивших накануне.
Так, в финсекторе отметим акции Сбербанка (оа: -1,3%; па: -1,1%), растерявшие импульс к росту в течение торговой сессии и скорректировавшие часть ралли предыдущего дня. В нефтегазовом секторе скорректировали курсовые приобретения среды акции Русснефти (-3,2%) и Транснефти (-2,1%), развили тенденцию к снижению Газпром (-1,4%), НОВАТЭК (-1,5%) и Сургутнефтегаз (оа: -1,1%4 па: -1,3%). Здесь лишь Башнефть (+0,8%) смогла удержаться от снижения.
В металлургическом и горнодобывающем секторе также росли бумаги отдельных эмитентов (НорНикель: +0,7%; НЛМК: +0,5%), в то время как большинство представителей сегмента дешевело. Быстрее рынка снижались курсы акций Алроса (-1,3%), уязвимых в условиях роста долларовых ставок РусАла (-1,4%) и Мечела (-2,0%), а также производителей драгметаллов (Полиметалл: -2,0%; Полюс Золото: -2,4%). Наиболее стремительно упали акции Распадской (-10,5%) при крайне высокой торговой активности после решения компании не платить дивиденды. В химпроме растеряли большую часть роста среды Уралкалий (-3,3%), а Фосагро (-1,7%) – вышли на минимумы с октября после неблагоприятной отчетности.
В аутсайдеры вышли акции телекомов (МТС -2,5%; Ростелеком: -1,2%), бумаги Internet-компаний (Яндекс: -4,5%; Qiwi: -2,2%), следуя за компаниями-аналогами, сильно откатились от пиков. Аэрофлот потерял 2% в капитализации. В потребительском секторе продолжил дорожать лишь М.Видео (+3,2%), при возврате давления в акции Магнита (-2,2%), Ленты (-1,5%) и Х5 (-2,3%). В электроэнергетике преобладали умеренные потери. Сильно снизились лишь акции Энел Россия (-2,8%), Ленэнерго (-2,6%) и ТГК-1 (-1,4%).
Евгений Локтюхов
Товарные рынки
Нефть удерживается около 70 долл./барр. – на сегодняшнее утро в плюс играют спекуляции о продлении пакта ОПЕК+ на 2019 г. Так, министр энергетики Саудовской Аравии сообщил о необходимости скоординированных действий участников пакта и в следующем году, уточнив, что боле6е подробно этот вопрос будет обсуждаться на саммите ОПЕК в июне. Мы придерживаемся версии о том, что пакт завершится в текущем году, а на саммите обсудят планы по выходу из него. До ключевого уровня запасов нефти ОЭСР, отслеживаемого участниками пакта, осталось сократить еще 50 млн барр., что является перспективой этого года. Необходимости продлевать соглашение еще на год в целом пока нет. Однако спекуляции на эту тему будут подогревать рынок до самого саммита. От нефти все еще ждем попыток проторговки 70 долл./барр. с последующим откатом в 67-68 долл./барр.
Екатерина Крылова
Наши прогнозы и рекомендации
В конце недели настроения на мировых рынках заметно ухудшились на фоне подтверждения опасений по ужесточению торговых отношений США и КНР. В четверг Президент США Д. Трамп подписал меморандум о введении ряда пошлин и торговых ограничений на китайские товары. Перечень товаров, подпадающих под них, будет подготовлен в течение 15 дней, но, впрочем, введены санкции будут только после 30-дневного консультационного периода.. Если санкции будут введены в полном объеме, то общий объем ущерба экономике КНР может составить 50-60 млрд долл., что, по мнению американской стороны, способно перекрыть потери, полученные в результате применения Китаем «несправедливых» торговых практик и кражи интеллектуальной собственности. Кроме того, Д. Трамп поручил Минфину в 2-х месячный срок разработать меры по ограничению инвестиций Китая с США. Тут, с нашей точки зрения, есть 2 важных момента: во-первых, решение Д. Трампа вновь выглядит в значительной степени маркетинговым ходом (во время консультаций и переговоров в Китаем и лоббистами позиция по пошлинам может быть и, скорее, будет смягчена), во-вторых, Соединенные Штаты, таким образом, пытаются, в первую очередь, наполнить бюджет дополнительными деньгами в условиях роста расходов, - история с введением протекционистских мер, как мы опасаемся, только начинается.
Отметим, что КНР уже отреагировал достаточно резко: китайские дипломаты уже заявили, что готовы «идти до конца» в случае развязывания торговой войны. Кроме того, СМИ сообщают о подготовке ответных мер Китаем на введенные ранее США пошлины на сталь: они включают 128 видов товаров (общий объем импорта которых составляет около 3 млрд долл.) и планируются ко вводу 31 марта. КНР также оставил пространство для маневра в предстоящих, видимо, трудных, переговорах с США. Тема обострения торговых отношений КНР и США, экономики которых достаточно тесно связаны, вчера привела к обвалу рынка акций США (основные индексы упали на 2,4%-2,9%), а сегодня – к падению почти на 4% китайского Shanghai Composite. Не улучшилось состояние и на денежных рынках Европы, где остро ощущается дефицит долларов. Мы полагаем, что конъюнктура мировых фондовых рынков останется выражено негативной и сегодня, а риски усиления снижения рынков, до появления надежд на сближение позиций крупнейших экономик мира, весьма высоки. В этих условиях крепкий рынок нефти, как мы ожидаем, лишь будет сдерживать снижение рынка акций
Евгений Локтюхов
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу