29 июня 2018 Промсвязьбанк
Индекс МосБиржи, как мы полагаем, сможет сегодня преодолеть зону 2240-2260 пунктов и протестировать в ближайшие дни зону 2300-2310 пунктов на фоне улучшения внешней конъюнктуры. Вновь рассчитываем на спрос в «фишках» финансового и нефтегазового секторов, а также бумагах, следующих за внешними факторами (Яндекс) или поддержанных корпновостями (МТС, Полюс).
При сохранении текущего аппетита к риску на глобальных рынках видим шансы на повторный тест парой доллар/рубль отметки в 62,50 руб/долл.
Координаты рынка
Фондовые индексы США вчера прибавили за вчерашний день 0,4-0,8%.
В четверг индекс МосБиржи не показал значимой динамики.
Пара доллар/рубль вернулась ниже отметки в 63 руб/долл.
Российские суверенные евробонды в четверг продолжили восстановительный рост цен. Доходность Russia`26 вчера снизилась на 2 б.п. – до 4,78%, Russia`42 – до 5,33% (-4 б.п.), Russia`47 (-5 б.п.).
В четверг на локальном долговом рынке преобладали покупатели. Кривая доходности ОФЗ сместилась вниз на 1-5 б.п.
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
МТС (ПОКУПАТЬ) запускает buyback на сумму до 30 млрд рублей в течение двух лет - ПОЗИТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Исходя из текущей капитализации акций МТС, программа buyback составляет 5,6% от нее. Вкупе с хорошими дивидендами компании (минимальный уровень выплат в 20 рублей на акцию, целевым показателем являются выплаты на уровне 25-26 рублей на акцию) это позитивная новость для акционеров и она должна положительно отразиться на котировках акций МТС. В тоже время СЕО компании сообщил, что МТС может рассмотреть вопрос о новой дивидендной политике. Подробности не раскрываются, но возможно компания привяжет выплаты к FCF.
Акционеры Норникеля (ПОКУПАТЬ) утвердили выплату 607,98 руб. на акцию за 2017г - ПОЗИТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Дивидендная политика Норникеля предполагает выплаты 60% EBITDA в случае, если net debt/EBITDA не превышает 1,8x. Если leverage будет находиться между 1,8х и 2,2х, доля EBITDA в диапазоне 30% и 60% рассчитывается обратно пропорционально. По итогам 2017 года net debt/EBITDA Норникеля превысил максимальный рубеж, составив 1,88x. Исходя из этого, компания выплатит акционерам около 52% от EBITDA, учитывая текущие котировки акций ГМК, дивидендная доходность по составляет 7,5%. По итогам 2018 года компания может нарастить EBITDA на 45%, а net debt/EBITDA будет ниже 1,8х, что позволит акционерам получить хорошие дивиденды.
Мировые рынки
В ходе вчерашних торгов негативные настроения на рынках постепенно нивелировались, и американские фондовые индексы завершили торги ростом на 0,4-0,8%. Индекс S&P 500 подрастал до 2715-2725 б.п. Отдельно выделим восстановление акций технологического сектора (+1%) и финансового(+0,8%), чему способствовали объявления о предстоящих байбеках со стороны ряда банков.
Доходность десятилетних treasuries вчера большую часть дня держалась в диапазоне 2,82-2,85%. Уровень инфляционных ожиданий (спред между доходностью десятилетних treasuries и TIPS) немного снизился до 210-211 б.п. На денежном рынке ситуация стабильна – спред Libor-OIS опустился ниже отметки в 40 б.п.
Михаил Поддубский
Российский фондовый рынок
В четверг индекс МосБиржи (-0,1%) не показал значимой динамики при сдержанном разнонаправленном движении ключевых секторов и преобладании умеренного роста в «фишках»: высокая нефть и ожидания встречи Президентов США и России (было объявлено, что она состоится 16 июля в Хельсинки) нивелировали влияние сохранявшейся большую часть дня негативной конъюнктуры мировых рынков.
В «весовом» нефтегазовом секторе отметим повышение Роснефти (+0,5%), НОВАТЭК (+0,5%) и Лукойла (+0,2%) при слабом откате акций Газпрома (-0,2%) и Сургутнефтегаза (-0,5%). Вновь заметно просели акции Татнефти (оа: -2,4%; па: -1,4%), находящиеся в фазе частичной фиксации прибыли перед близкой «отсечкой» (5 июля), обеспечивающей волатильность котировок чуть ниже максимумов года.
В финсекторе смогли продолжить рост акции ВТБ (+1,0%), а вот акции Сбербанка (оа: +0,3%; па: -0,4%) сильных курсовых изменений не показали, как и АФК Система (+0,8%) и МосБиржа (-0,7%). В акциях металлургических и горнодобывающих компаний раллировали акции Полюс Золота (+5,9%) на новости о снятии Францией обвинений против С. Керимова, - бумаги вполне могут уже в ближайшие пару торговых сессии способны «закрыть» создавшийся на этой истории разрыв и вернуться в район 4500 4600 руб. за акцию, так как фундаментально эти бумаги заметно недооценены. Из растущих идей отметим Распадскую (+2,4%) и Алроса (-0,7%). А вот РусАл (-1,8%) скорректировал часть ралли предыдущего дня. Наиболее слабо смотрятся пока безыдейные ввиду уже прошедших «отсечек» и давления на глобальный Metals&Mining сталелитейные «фишки» (ММК: -3,3%; НЛМК: -3,3%; Северсталь: -1,6%), начинающие выглядеть уже технически перепродано.
Из остальных бумаг выделим акции НМТП (-2,1%) ввиду заявления главы Транснефти (-1,2%) Н. Токарева об аресте активов компании в рамках расследования уголовного дела братьев Магомедовых. Акции Яндекса (-1,5%) находились под давлением внешней конъюнктуры, однако к концу дня ее улучшение привело к «выкупу» большей части внутридневной просадки. Евгений Локтюхов
Товарные рынки
Цены на нефть продолжают проторговывать верхнюю часть зоны 75-78 долл./барр. с рисками пойти в направлении максимумов года на фоне некоторого улучшения общерыночной конъюнктуры и сильного фундаментала.
Екатерина Крылова
Наши прогнозы и рекомендации
Настроения на мировых рынках в конце недели улучшились, позволяя рассчитывать на позитивное завершение недели и месяца. Благодаря корпновостям и позитивной оценке деятельности китайской Foxxcon, построившей завод на территории США) неплохо завершил четверг американский рынок акций, сегодня утром стало известно, что саммит ЕС, начавшийся крайне напряженно из-за жесткой позиции Италии по проблеме иммигрантов, все-таки пришел к общему мнению, снизив опасения по управляемости региона. «После девяти часов дискуссий был найден путь к достижению соглашения. Это победа европейского сотрудничества», - цитируют СМИ слова Президента Франции Э. Макрона. И хотя, канцлер Германии А. Меркель и отметила, что, несмотря на достигнутые договоренности, среди стран ЕС сохраняются глубокие противоречия, тем не менее, сомнения в договороспособности Евросоюза у рынков отпали, позволив сегодня паре EURUSD вернуться в зону выше 1,16 долл. Сегодня утром растут как большинство азиатских фондовых рынков, так и фьючерсы на индексы США и Европы. Тема «торговых войн» и готовности США ужесточать политику и в области инвестиционной активности иностранных компаний: не ясно до конца, как будут применять власти США обсуждаемый в Конгрессе законопроект об ограничениях на инвестиции в области стратегически важных технологий) вновь отошла на второй план. Учитывая последние политические шаги США, - на наш взгляд, ненадолго, что способно сдерживать оптимизм на рынках.
По нашему мнению, в течение пятницы на рынках будут преобладать позитивные настроения. Сегодня рынки будут ждать официального коммюнике с саммита ЕС, подтверждающего заявления глав европейских государств и сообщения СМИ, а также важную статистику по США (PMI Чикаго, данные по доходам/расходам потребителей, индексу РСЕ, ключевому инфляционному индикатору ФРС).
Индекс МосБиржи, как мы полагаем, сможет сегодня преодолеть зону 2240-2260 пунктов и протестировать в ближайшие дни зону 2300-2310 пунктов на фоне улучшения внешней конъюнктуры и объявления о сроке и месте проведения встречи Президента США Д. Трампа и Президента России (16 июля, Хельсинки). Вновь рассчитываем на спрос в «фишках» финансового и нефтегазового секторов, а также бумагах, следующих за внешними факторами (Яндекс) или поддержанных корпновостями (МТС, Полюс).
Евгений Локтюхов
FX/Денежные рынки
После двух дней роста индекс доллара (DXY) вновь немного корректируется, а сегодня в Азии индекс опустился ниже отметки в 95 б.п. Курс пары евро/доллар подрастает, подбираясь к отметке в 1,1640 долл., и умеренную поддержку евро оказывают новости с проходящего саммита ЕС, где стороны «продуктивно» работают над пакетом мер по проблеме миграции (серьезной конфронтации между представителями Италии и других стран еврозоны пока не наблюдается).
На фоне восстановления аппетита к риску на глобальных рынках основная группа валют развивающихся стран продемонстрировала вчера укрепление. Российский рубль, южноафриканский ранд, турецкая лира прибавили против доллара на 0,6-0,9%, пара доллар/рубль опустилась в район 62,80 руб/долл. Отдельную поддержку рублю оказывает позитивная динамика нефтяных котировок – цены на нефть марки Brent держатся вблизи отметки в 78 долл/барр., рубль согласно нашей модели последние два с половиной месяца сильно недооценен относительно нефтяных цен, но все это время общая слабость валют EM не позволяла рублю нивелировать эту недооценку.
В целом ход торгов в российском рубле с конца прошлой недели достаточно спокойный – пара доллар/рубль консолидируется в диапазоне 62,60-63,40 руб/долл. Объемы торгов контрактом USDRUB_TOM на Московской бирже в эти дни составляют стандартные 3,5-4 млрд долл. При текущих внешних факторах рубль на некоторое время нашел равновесие, и для роста волатильности в рубле, вероятно, нужны какие-либо новые драйверы.
При сохранении текущего аппетита к риску на глобальных рынках видим шансы на повторный тест парой доллар/рубль отметки в 62,50 руб/долл.
Михаил Поддубский
Еврооблигации
Российские суверенные евробонды в четверг продолжили восстановительный рост цен. Доходность Russia`26 вчера снизилась на 2 б.п. – до 4,78%, Russia`42 – до 5,33% (-4 б.п.), Russia`47 (-5 б.п.). За последние 10 дней снижение доходности выпуска Russia`26 составило 15 б.п., премия к UST-10 сократилась на 10 б.п. Евробонды развивающихся стран вчера торговались разнонаправлено. Доходность десятилеток ЮАР выросла на 5 б.п., Индонезии – на 3 б.п. Доходность суверенных десятилетних евробондов Мексики и Турции снизилась на 6 б.п. За последние 10 дней снижение премии к UST-10 произошло по большинству ЕМ. Восстановление спроса к рисковым активам происходит благодаря переоценке рисков обострения торгового противостояния США и Китая, а также на фоне роста цен европейских суверенных евробондов (Италии, Португалии, Испании, Греции) после завершения политического кризиса в Италии и после достижения лидерами ЕС пакета мер по ограничению потока мигрантов.
Возвращение аппетита глобальных инвесторов к активам развивающихся стран и рост цен на нефть в ближайшие дни окажет поддержку российским евробондам. Но на горизонте до конца текущего года повышение ставки ФРС и отток ликвидности из ЕМ продолжит оказывать давление на российские бумаги.
Облигации
В четверг на локальном долговом рынке преобладали покупатели. Кривая доходности ОФЗ сместилась вниз на 1-5 б.п. Бумаги срочностью 1-3 года пользовались большим спросом, тогда как в отношении более длинных выпусков инвесторы сохраняют осторожность. Покупки в ОФЗ стимулировались улучшением аппетита нерезидентов к ЕМ (валюты развивающихся стран вчера преимущественно укреплялись к доллару). Позитив в отношении российского рынка облигаций усилил рост цен на нефть и ожидания встречи президентов США и России, которая может способствовать снижению геополитической премии в российских бумагах.
Мы обращаем внимание на изменение формы кривой ОФЗ за последние две недели. Пятилетние бумаги сейчас содержат премию 60 б.п. к однолетним и дисконт 25 б.п. к десятилетним ОФЗ. При такой форме кривой мы считаем ОФЗ 4-6 лет наиболее интересными для покупки.
Дмитрий Монастыршин
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
При сохранении текущего аппетита к риску на глобальных рынках видим шансы на повторный тест парой доллар/рубль отметки в 62,50 руб/долл.
Координаты рынка
Фондовые индексы США вчера прибавили за вчерашний день 0,4-0,8%.
В четверг индекс МосБиржи не показал значимой динамики.
Пара доллар/рубль вернулась ниже отметки в 63 руб/долл.
Российские суверенные евробонды в четверг продолжили восстановительный рост цен. Доходность Russia`26 вчера снизилась на 2 б.п. – до 4,78%, Russia`42 – до 5,33% (-4 б.п.), Russia`47 (-5 б.п.).
В четверг на локальном долговом рынке преобладали покупатели. Кривая доходности ОФЗ сместилась вниз на 1-5 б.п.
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
МТС (ПОКУПАТЬ) запускает buyback на сумму до 30 млрд рублей в течение двух лет - ПОЗИТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Исходя из текущей капитализации акций МТС, программа buyback составляет 5,6% от нее. Вкупе с хорошими дивидендами компании (минимальный уровень выплат в 20 рублей на акцию, целевым показателем являются выплаты на уровне 25-26 рублей на акцию) это позитивная новость для акционеров и она должна положительно отразиться на котировках акций МТС. В тоже время СЕО компании сообщил, что МТС может рассмотреть вопрос о новой дивидендной политике. Подробности не раскрываются, но возможно компания привяжет выплаты к FCF.
Акционеры Норникеля (ПОКУПАТЬ) утвердили выплату 607,98 руб. на акцию за 2017г - ПОЗИТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Дивидендная политика Норникеля предполагает выплаты 60% EBITDA в случае, если net debt/EBITDA не превышает 1,8x. Если leverage будет находиться между 1,8х и 2,2х, доля EBITDA в диапазоне 30% и 60% рассчитывается обратно пропорционально. По итогам 2017 года net debt/EBITDA Норникеля превысил максимальный рубеж, составив 1,88x. Исходя из этого, компания выплатит акционерам около 52% от EBITDA, учитывая текущие котировки акций ГМК, дивидендная доходность по составляет 7,5%. По итогам 2018 года компания может нарастить EBITDA на 45%, а net debt/EBITDA будет ниже 1,8х, что позволит акционерам получить хорошие дивиденды.
Мировые рынки
В ходе вчерашних торгов негативные настроения на рынках постепенно нивелировались, и американские фондовые индексы завершили торги ростом на 0,4-0,8%. Индекс S&P 500 подрастал до 2715-2725 б.п. Отдельно выделим восстановление акций технологического сектора (+1%) и финансового(+0,8%), чему способствовали объявления о предстоящих байбеках со стороны ряда банков.
Доходность десятилетних treasuries вчера большую часть дня держалась в диапазоне 2,82-2,85%. Уровень инфляционных ожиданий (спред между доходностью десятилетних treasuries и TIPS) немного снизился до 210-211 б.п. На денежном рынке ситуация стабильна – спред Libor-OIS опустился ниже отметки в 40 б.п.
Михаил Поддубский
Российский фондовый рынок
В четверг индекс МосБиржи (-0,1%) не показал значимой динамики при сдержанном разнонаправленном движении ключевых секторов и преобладании умеренного роста в «фишках»: высокая нефть и ожидания встречи Президентов США и России (было объявлено, что она состоится 16 июля в Хельсинки) нивелировали влияние сохранявшейся большую часть дня негативной конъюнктуры мировых рынков.
В «весовом» нефтегазовом секторе отметим повышение Роснефти (+0,5%), НОВАТЭК (+0,5%) и Лукойла (+0,2%) при слабом откате акций Газпрома (-0,2%) и Сургутнефтегаза (-0,5%). Вновь заметно просели акции Татнефти (оа: -2,4%; па: -1,4%), находящиеся в фазе частичной фиксации прибыли перед близкой «отсечкой» (5 июля), обеспечивающей волатильность котировок чуть ниже максимумов года.
В финсекторе смогли продолжить рост акции ВТБ (+1,0%), а вот акции Сбербанка (оа: +0,3%; па: -0,4%) сильных курсовых изменений не показали, как и АФК Система (+0,8%) и МосБиржа (-0,7%). В акциях металлургических и горнодобывающих компаний раллировали акции Полюс Золота (+5,9%) на новости о снятии Францией обвинений против С. Керимова, - бумаги вполне могут уже в ближайшие пару торговых сессии способны «закрыть» создавшийся на этой истории разрыв и вернуться в район 4500 4600 руб. за акцию, так как фундаментально эти бумаги заметно недооценены. Из растущих идей отметим Распадскую (+2,4%) и Алроса (-0,7%). А вот РусАл (-1,8%) скорректировал часть ралли предыдущего дня. Наиболее слабо смотрятся пока безыдейные ввиду уже прошедших «отсечек» и давления на глобальный Metals&Mining сталелитейные «фишки» (ММК: -3,3%; НЛМК: -3,3%; Северсталь: -1,6%), начинающие выглядеть уже технически перепродано.
Из остальных бумаг выделим акции НМТП (-2,1%) ввиду заявления главы Транснефти (-1,2%) Н. Токарева об аресте активов компании в рамках расследования уголовного дела братьев Магомедовых. Акции Яндекса (-1,5%) находились под давлением внешней конъюнктуры, однако к концу дня ее улучшение привело к «выкупу» большей части внутридневной просадки. Евгений Локтюхов
Товарные рынки
Цены на нефть продолжают проторговывать верхнюю часть зоны 75-78 долл./барр. с рисками пойти в направлении максимумов года на фоне некоторого улучшения общерыночной конъюнктуры и сильного фундаментала.
Екатерина Крылова
Наши прогнозы и рекомендации
Настроения на мировых рынках в конце недели улучшились, позволяя рассчитывать на позитивное завершение недели и месяца. Благодаря корпновостям и позитивной оценке деятельности китайской Foxxcon, построившей завод на территории США) неплохо завершил четверг американский рынок акций, сегодня утром стало известно, что саммит ЕС, начавшийся крайне напряженно из-за жесткой позиции Италии по проблеме иммигрантов, все-таки пришел к общему мнению, снизив опасения по управляемости региона. «После девяти часов дискуссий был найден путь к достижению соглашения. Это победа европейского сотрудничества», - цитируют СМИ слова Президента Франции Э. Макрона. И хотя, канцлер Германии А. Меркель и отметила, что, несмотря на достигнутые договоренности, среди стран ЕС сохраняются глубокие противоречия, тем не менее, сомнения в договороспособности Евросоюза у рынков отпали, позволив сегодня паре EURUSD вернуться в зону выше 1,16 долл. Сегодня утром растут как большинство азиатских фондовых рынков, так и фьючерсы на индексы США и Европы. Тема «торговых войн» и готовности США ужесточать политику и в области инвестиционной активности иностранных компаний: не ясно до конца, как будут применять власти США обсуждаемый в Конгрессе законопроект об ограничениях на инвестиции в области стратегически важных технологий) вновь отошла на второй план. Учитывая последние политические шаги США, - на наш взгляд, ненадолго, что способно сдерживать оптимизм на рынках.
По нашему мнению, в течение пятницы на рынках будут преобладать позитивные настроения. Сегодня рынки будут ждать официального коммюнике с саммита ЕС, подтверждающего заявления глав европейских государств и сообщения СМИ, а также важную статистику по США (PMI Чикаго, данные по доходам/расходам потребителей, индексу РСЕ, ключевому инфляционному индикатору ФРС).
Индекс МосБиржи, как мы полагаем, сможет сегодня преодолеть зону 2240-2260 пунктов и протестировать в ближайшие дни зону 2300-2310 пунктов на фоне улучшения внешней конъюнктуры и объявления о сроке и месте проведения встречи Президента США Д. Трампа и Президента России (16 июля, Хельсинки). Вновь рассчитываем на спрос в «фишках» финансового и нефтегазового секторов, а также бумагах, следующих за внешними факторами (Яндекс) или поддержанных корпновостями (МТС, Полюс).
Евгений Локтюхов
FX/Денежные рынки
После двух дней роста индекс доллара (DXY) вновь немного корректируется, а сегодня в Азии индекс опустился ниже отметки в 95 б.п. Курс пары евро/доллар подрастает, подбираясь к отметке в 1,1640 долл., и умеренную поддержку евро оказывают новости с проходящего саммита ЕС, где стороны «продуктивно» работают над пакетом мер по проблеме миграции (серьезной конфронтации между представителями Италии и других стран еврозоны пока не наблюдается).
На фоне восстановления аппетита к риску на глобальных рынках основная группа валют развивающихся стран продемонстрировала вчера укрепление. Российский рубль, южноафриканский ранд, турецкая лира прибавили против доллара на 0,6-0,9%, пара доллар/рубль опустилась в район 62,80 руб/долл. Отдельную поддержку рублю оказывает позитивная динамика нефтяных котировок – цены на нефть марки Brent держатся вблизи отметки в 78 долл/барр., рубль согласно нашей модели последние два с половиной месяца сильно недооценен относительно нефтяных цен, но все это время общая слабость валют EM не позволяла рублю нивелировать эту недооценку.
В целом ход торгов в российском рубле с конца прошлой недели достаточно спокойный – пара доллар/рубль консолидируется в диапазоне 62,60-63,40 руб/долл. Объемы торгов контрактом USDRUB_TOM на Московской бирже в эти дни составляют стандартные 3,5-4 млрд долл. При текущих внешних факторах рубль на некоторое время нашел равновесие, и для роста волатильности в рубле, вероятно, нужны какие-либо новые драйверы.
При сохранении текущего аппетита к риску на глобальных рынках видим шансы на повторный тест парой доллар/рубль отметки в 62,50 руб/долл.
Михаил Поддубский
Еврооблигации
Российские суверенные евробонды в четверг продолжили восстановительный рост цен. Доходность Russia`26 вчера снизилась на 2 б.п. – до 4,78%, Russia`42 – до 5,33% (-4 б.п.), Russia`47 (-5 б.п.). За последние 10 дней снижение доходности выпуска Russia`26 составило 15 б.п., премия к UST-10 сократилась на 10 б.п. Евробонды развивающихся стран вчера торговались разнонаправлено. Доходность десятилеток ЮАР выросла на 5 б.п., Индонезии – на 3 б.п. Доходность суверенных десятилетних евробондов Мексики и Турции снизилась на 6 б.п. За последние 10 дней снижение премии к UST-10 произошло по большинству ЕМ. Восстановление спроса к рисковым активам происходит благодаря переоценке рисков обострения торгового противостояния США и Китая, а также на фоне роста цен европейских суверенных евробондов (Италии, Португалии, Испании, Греции) после завершения политического кризиса в Италии и после достижения лидерами ЕС пакета мер по ограничению потока мигрантов.
Возвращение аппетита глобальных инвесторов к активам развивающихся стран и рост цен на нефть в ближайшие дни окажет поддержку российским евробондам. Но на горизонте до конца текущего года повышение ставки ФРС и отток ликвидности из ЕМ продолжит оказывать давление на российские бумаги.
Облигации
В четверг на локальном долговом рынке преобладали покупатели. Кривая доходности ОФЗ сместилась вниз на 1-5 б.п. Бумаги срочностью 1-3 года пользовались большим спросом, тогда как в отношении более длинных выпусков инвесторы сохраняют осторожность. Покупки в ОФЗ стимулировались улучшением аппетита нерезидентов к ЕМ (валюты развивающихся стран вчера преимущественно укреплялись к доллару). Позитив в отношении российского рынка облигаций усилил рост цен на нефть и ожидания встречи президентов США и России, которая может способствовать снижению геополитической премии в российских бумагах.
Мы обращаем внимание на изменение формы кривой ОФЗ за последние две недели. Пятилетние бумаги сейчас содержат премию 60 б.п. к однолетним и дисконт 25 б.п. к десятилетним ОФЗ. При такой форме кривой мы считаем ОФЗ 4-6 лет наиболее интересными для покупки.
Дмитрий Монастыршин
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter