24 октября 2018 БКС Экспресс
Новатэк представил финансовые результаты за III квартал 2018 г. по МСФО.
- Выручка компании выросла на 68% по сравнению с III кварталом 2017 г. и на 12% по сравнению со II кварталом 2018 г., составив 219,4 млрд руб. Рост выручки в основном связан с запуском производства СПГ на первой и второй очередях завода «Ямала СПГ» в конце 2017 года и в июле 2018 года соответственно, а также благоприятными макроэкономическими условиями, обеспечившими рост средних цен реализации жидких углеводородов и природного газа.
- Чистая прибыль, относящаяся к акционерам, выросла на 22% г/г (+43% кв/кв) по сравнению с III кварталом 2018 г., составив 45,9 млрд руб. На прибыль Группы в отчетных периодах значительное влияние оказало признание существенных неденежных курсовых разниц по займам Группы и совместных предприятий, номинированным в иностранной валюте.
- Без учета эффекта от курсовых разниц, а также единовременной прибыли от выбытия долей владения в совместных предприятиях, нормализованная прибыль, относящаяся к акционерам ПАО «НОВАТЭК», составила 65,5 млрд руб. (+88% г/г).
- Показатель EBITDA вырос на 99% по сравнению с III кварталом 2017 г. и на 17% по сравнению со II кварталом 2018 г., составив 118,1 млрд руб. Рентабельность по показателю EBITDA составила 54%.
- Чистый долг к концу III квартала 2018 г. сократился на 14% до 77,6 млрд руб. по сравнению с 90,1 млрд руб. в конце II квартала 2018 г. Отношение чистого долга к EBITDA LTM 12 месяцев упало до 0,21х.
- Капитальные затраты в III квартале 2018 г. увеличились на 89% г/г до 10,8 млрд руб.
- Свободный денежный поток увеличился на 35% по сравнению с III кварталом 2017 г., составив 39,6 млрд руб.
- Мультипликатор EV/EBITDA по цене закрытия вчерашнего дня составляет 9,0х.
- Мультипликатор P/E по цене закрытия вчерашнего дня составляет 17,7х.
Комментарий эксперта БКС Экспресс Константина Карпова:
«Новатэк представил ожидаемо сильную отчетность на фоне ввода II очереди «Ямал СПГ». Также ранее были представлены оперативные данные по производству газа и ЖУВ. «Ямал СПГ» обеспечит компанию дополнительными 5,5 млн тонн СПГ в год, ввод проекта идет с опережением графика. Ввод III очереди ожидается в I квартале 2019 г., но новости о досрочном завершении этой стадии окажут поддержку котировкам. Это добавит к производству еще 5,5 млн тонн в год или около 180 млрд руб. выручки (45 млрд руб. за квартал) по текущему курсу рубля и согласно спот цене СПГ в Азии $10,4 за MMBTU.
Стоит отметить, что ослабление рубля не только позитивно для выручки компании, но и оказывает негативное влияние на переоценку долга. В частности речь идет о валютном займе по проекту «Ямал СПГ». Убытки пока бумажные, но по мере наступления даты погашения кредитов могут стать реальными».
- Выручка компании выросла на 68% по сравнению с III кварталом 2017 г. и на 12% по сравнению со II кварталом 2018 г., составив 219,4 млрд руб. Рост выручки в основном связан с запуском производства СПГ на первой и второй очередях завода «Ямала СПГ» в конце 2017 года и в июле 2018 года соответственно, а также благоприятными макроэкономическими условиями, обеспечившими рост средних цен реализации жидких углеводородов и природного газа.
- Чистая прибыль, относящаяся к акционерам, выросла на 22% г/г (+43% кв/кв) по сравнению с III кварталом 2018 г., составив 45,9 млрд руб. На прибыль Группы в отчетных периодах значительное влияние оказало признание существенных неденежных курсовых разниц по займам Группы и совместных предприятий, номинированным в иностранной валюте.
- Без учета эффекта от курсовых разниц, а также единовременной прибыли от выбытия долей владения в совместных предприятиях, нормализованная прибыль, относящаяся к акционерам ПАО «НОВАТЭК», составила 65,5 млрд руб. (+88% г/г).
- Показатель EBITDA вырос на 99% по сравнению с III кварталом 2017 г. и на 17% по сравнению со II кварталом 2018 г., составив 118,1 млрд руб. Рентабельность по показателю EBITDA составила 54%.
- Чистый долг к концу III квартала 2018 г. сократился на 14% до 77,6 млрд руб. по сравнению с 90,1 млрд руб. в конце II квартала 2018 г. Отношение чистого долга к EBITDA LTM 12 месяцев упало до 0,21х.
- Капитальные затраты в III квартале 2018 г. увеличились на 89% г/г до 10,8 млрд руб.
- Свободный денежный поток увеличился на 35% по сравнению с III кварталом 2017 г., составив 39,6 млрд руб.
- Мультипликатор EV/EBITDA по цене закрытия вчерашнего дня составляет 9,0х.
- Мультипликатор P/E по цене закрытия вчерашнего дня составляет 17,7х.
Комментарий эксперта БКС Экспресс Константина Карпова:
«Новатэк представил ожидаемо сильную отчетность на фоне ввода II очереди «Ямал СПГ». Также ранее были представлены оперативные данные по производству газа и ЖУВ. «Ямал СПГ» обеспечит компанию дополнительными 5,5 млн тонн СПГ в год, ввод проекта идет с опережением графика. Ввод III очереди ожидается в I квартале 2019 г., но новости о досрочном завершении этой стадии окажут поддержку котировкам. Это добавит к производству еще 5,5 млн тонн в год или около 180 млрд руб. выручки (45 млрд руб. за квартал) по текущему курсу рубля и согласно спот цене СПГ в Азии $10,4 за MMBTU.
Стоит отметить, что ослабление рубля не только позитивно для выручки компании, но и оказывает негативное влияние на переоценку долга. В частности речь идет о валютном займе по проекту «Ямал СПГ». Убытки пока бумажные, но по мере наступления даты погашения кредитов могут стать реальными».
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба