30 октября 2018 Альфа-Капитал
Яндекс (YNDX US: ПО РЫНКУ; РЦ $39,5/акцию) вчера представил финансовые результаты за 3К18 по МСФО и провел телефонную конференцию. Описанные ниже консолидированные результаты не включают показатели Яндекс.Маркета в 3К17 и 3К18, так как он был деконсолидирован 27 апреля 2018 г.
Выручка. Выручка за 3К18 подскочила на 44% г/г до 32,6 млрд руб., главным образом благодаря росту выручки рекламного сегмента на 24% г/г (количество платных кликов выросло на 22% г/г а цена за клик – на 2% г/г). Прочая выручка выросла на 287% г/г на фоне роста выручки Яндекс.Драйв (который был запущен только в феврале этого года) и Яндекс.Такси на 344% г/г до 5,1 млрд руб., рост которой ускорился благодаря увеличению числа поездок на 131% г/г (в том числе поездок Uber за 3К18).
Выручка за 3К18 оказалась на 6% выше нашего прогноза и ожиданий рынка. Главное отклонение от нашей оценки связано с более успешной монетизацией трафика в сегменте портал и поиск, благодаря которому выручка компания оказалась выше.
Рентабельность. Скорректированная EBITDA выросла на 96% г/г до 10,7 млрд при рентабельности 32,9% (+8,7 п.п. г/г), что на 17-18% выше нашего прогноза и ожиданий рынка на фоне улучшения показателей выручки. Рост рентабельности ускорился в результате снижения общих, административных и коммерческих расходов на 6,5 п.п. в процентном отношении к выручке на фоне оптимизации сегмента Яндекс.Такси и эффекта высокой базы (из-за обширной рекламной кампании в сегменте поиска в 3К17).
Скорректированная EBITDA сегмента Яндекс.Такси показала убыток в размере 0,7 млрд руб. против убытка 1,9 млрд руб. в 2К18 и убытка 1,7 млрд руб. в 1К18. По словам менеджмента, скорректированная EBITDA за 3К18 в сегменте таксомоторных перевозок в России и СНГ оказалась положительной. Однако она была нейтрализована инвестициями в бизнес по доставке еды (он относится к сегменту Такси), расширением за границу (в том числе в Сербию) и убытками Uber.
Скорректированная чистая прибыль за квартал выросла на 167% до 6 млрд руб. при рентабельности 18,4% (что на 8,5 п. п. выше г/г) и на 37-17% опередила наш прогноз и консенсус-прогноз рынка на фоне тех же факторов, что и EBITDA, а также снижения эффективной ставки налога, так как в 3К18 компания признала в отчетности некоторые резервы по уплате налогов.
Телефонная конференция и прогноз. Менеджмент повысил свой прогноз роста выручки на 2018 г. до 35-38% г/г (с 30-35%), в том числе до 21-23% (с 20-22%) г/г для сегмента поиска и портала.
Влияние на акции. Выручка и рентабельность Яндекса опередили наш прогноз и ожидания рынка. Акции поддержал и сегмент Такси – таксомоторные перевозки в России и СНГ становятся прибыльным бизнесом. Таким образом, мы считаем, что результаты позитивны для акций компании.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Выручка. Выручка за 3К18 подскочила на 44% г/г до 32,6 млрд руб., главным образом благодаря росту выручки рекламного сегмента на 24% г/г (количество платных кликов выросло на 22% г/г а цена за клик – на 2% г/г). Прочая выручка выросла на 287% г/г на фоне роста выручки Яндекс.Драйв (который был запущен только в феврале этого года) и Яндекс.Такси на 344% г/г до 5,1 млрд руб., рост которой ускорился благодаря увеличению числа поездок на 131% г/г (в том числе поездок Uber за 3К18).
Выручка за 3К18 оказалась на 6% выше нашего прогноза и ожиданий рынка. Главное отклонение от нашей оценки связано с более успешной монетизацией трафика в сегменте портал и поиск, благодаря которому выручка компания оказалась выше.
Рентабельность. Скорректированная EBITDA выросла на 96% г/г до 10,7 млрд при рентабельности 32,9% (+8,7 п.п. г/г), что на 17-18% выше нашего прогноза и ожиданий рынка на фоне улучшения показателей выручки. Рост рентабельности ускорился в результате снижения общих, административных и коммерческих расходов на 6,5 п.п. в процентном отношении к выручке на фоне оптимизации сегмента Яндекс.Такси и эффекта высокой базы (из-за обширной рекламной кампании в сегменте поиска в 3К17).
Скорректированная EBITDA сегмента Яндекс.Такси показала убыток в размере 0,7 млрд руб. против убытка 1,9 млрд руб. в 2К18 и убытка 1,7 млрд руб. в 1К18. По словам менеджмента, скорректированная EBITDA за 3К18 в сегменте таксомоторных перевозок в России и СНГ оказалась положительной. Однако она была нейтрализована инвестициями в бизнес по доставке еды (он относится к сегменту Такси), расширением за границу (в том числе в Сербию) и убытками Uber.
Скорректированная чистая прибыль за квартал выросла на 167% до 6 млрд руб. при рентабельности 18,4% (что на 8,5 п. п. выше г/г) и на 37-17% опередила наш прогноз и консенсус-прогноз рынка на фоне тех же факторов, что и EBITDA, а также снижения эффективной ставки налога, так как в 3К18 компания признала в отчетности некоторые резервы по уплате налогов.
Телефонная конференция и прогноз. Менеджмент повысил свой прогноз роста выручки на 2018 г. до 35-38% г/г (с 30-35%), в том числе до 21-23% (с 20-22%) г/г для сегмента поиска и портала.
Влияние на акции. Выручка и рентабельность Яндекса опередили наш прогноз и ожидания рынка. Акции поддержал и сегмент Такси – таксомоторные перевозки в России и СНГ становятся прибыльным бизнесом. Таким образом, мы считаем, что результаты позитивны для акций компании.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу