В нашем продукте мы отслеживаем тенденции на рынке США и прочих мировых площадках, разбираем ситуацию за неделю и даем прогноз на обозримую перспективу. Помимо этого, мы ведем модельный портфель по американским бумагам. Обзор выходит по пятницам.
Общая картина
Уходящая неделя прошла в неоднозначном формате для рынка США и прочих мировых площадок. Волатильность в самом разгаре. В понедельник-среду S&P 500 уверенно рос. Однако в пятницу на американском рынке начались распродажи.
S&P 500 ушел выше 200-дневной скользящей средней (2765 пунктов), но это может быть временным фактором. Если индекс закрепится ниже 2700 пунктов, за этим может последовать новый виток коррекции по рынку США с уходом в район 2600-2550 пунктов.
График S&P 500 за год, таймфрейм дневной
Негативные факторы
Федрезерв. По итогам заседания ключевая ставка был оставлена без изменений, на уровне 2-2,25%. Несмотря на ужесточение финансовых условий (рост доходностей Treasuries, укрепление доллара, октябрьскую коррекцию рынка акций), курс на повышение процентных ставок был сохранен. Предполагается, что следующее состоится в декабре.
В октябре индексы PPI ускорили динамику, что является дополнительным фактором в пользу роста доходностей Treasuries. В качестве технической цели по доходности 10-леток можно обозначить 3,4% при текущем значении 3,2%.
График доходности 10-летних Treasuries с 2014 года
Рост процентных ставок уже начал негативно сказываться на рынке недвижимости, который ослабевает с начала года. Ставка по 30-летней ипотеке достигла уровня 2010 г. – 5,15%. В начале года речь шла примерно о 4,2%.
Промежуточные выборы. По итогам выборов демократы заполучили Палату представителей, а республиканцы немного усилили позиции в Сенате. Учитывая, что не все республиканцы довольны инициативами Трампа, подобный расклад способен усилить политический раскол в США, затруднить переговоры по бюджету и дальнейшее фискальное стимулирование. Ближайшие важные даты – 7 декабря и 1 марта. В декабре Штаты могут столкнуться с угрозой shutdown (остановки финансирования госорганов). К марту должно быть принято решение по потолку госдолга.
Ситуация в Китае. Инфляция производителей КНР в октябре замедлилась. Индекс PPI в годовом исчислении прибавил 3,3% после +3,6% месяцем ранее. Это фактор, негативный для компаний-производителей, ибо может сказаться на их марже (рентабельности продаж). Автопродажи г/г провалились на 12%. Тем временем, китайские регуляторы дал указание крупным банкам направлять не менее трети предоставляемых корпоративных кредитов частным компаниям. Это усилило опасения относительно роста плохой задолженности на балансах финучреждений.
Пара USD/CNY консолидируется неподалеку от психологически важной отметки 7 юаней за доллар. Интервенции регуляторов сдерживают китайскую валюту от дальнейшего ослабления. Налицо скорее тренд на укрепление доллара, а не намеренная девальвация в ответ на протекционизм Трампа.
Экспорт в Китай в октябре вырос на 15,6% г/г, против 14,5% месяцем ранее. Это довольно сильные цифры, учитывая торговые войны. Все цифры по торговле оказались гораздо лучше ожиданий, но из-за ускорения импорта сальдо торгового баланса не дотянуло до прогноза и составило $34 млрд.
График USD/CNY c 2016 года
Европейские проблемы. Ранее Брюссель не одобрил проект бюджета Италии, требуя его пересмотра. Срок для внесения изменений – до 13 ноября. Согласно наиболее свежему прогнозу ЕС, параметры отклоненной версии бюджета слишком оптимистичны. На 2019 г. руководство Италии предполагает 2,4% отношение дефицита бюджета к ВВП, по факту может быть 2,9%. По мнению Брюсселя, в 2020 г. будет преодолен лимит в 3%, а соотношение долга и ВВП так и не изменится (около 132%).
Позитивные факторы
США и Китай. Учитывая усилившиеся риски импичмента, с Китаем в конечном итоге может быть заключено соглашение, ведь взаимные тарифы на импорт вызвали недовольство у приличной части американского бизнеса. 30 ноября – 1 декабря в Аргентине пройдет саммит G20, в ходе которого запланирована встреча между лидерами США и КНР.
Сезон отчетности и байбеки. Квартальные релизы представили уже около 90% компаний S&P 500. Согласно оценкам FactSet, консолидированная прибыль на акцию S&P 500 выросла более чем на 25%. Вокруг отчетности на обратный выкуп акций наложены ограничения, теперь большинство корпораций смогли возобновить buyback. В перспективе байбеки могут сократиться, а рынок США лишится важной поддержки. В августе-сентябре объем анонсированных программ, которые опережают фактический выкуп, заметно снизился.
Возможность смягчения риторики ФРС. В последние годы частенько случалось, что обвал на рынках приводил к снижению ожиданий относительно повышения ключевой ставки. Согласно сегменту деривативов, в 2019 г. Федрезерв в большей долей вероятности поднимет ставку не более двух раз. При этом сам регулятор ранее указывал на три этапа.
Ослабление перспектив фискального стимулирования может снизить инфляционные ожидания, которые, впрочем, и так вполне сбалансированы (около 2,2% на ближайшую пятилетку, согласно сегменту защищенных от инфляции Treasuries). Это фактор в пользу не слишком активного повышения ставок ФРС.
На следующей неделе
Будут опубликованы данные по инфляции потребителей, розничным продажам и промышленному производству США.
В среду утром выйдет блок статистики по Китаю за октябрь, включая данные по розничным продажам и промпроизводству.
Модельный портфель
Портфель предполагает открытие как лонгов, так и шортов. Условная стартовая сумма - $10 000 (12.10.2018). Позиции носят преимущественно среднесрочный характер, в портфеле присутствуют и долгосрочные идеи.
На этой неделе мы закрыли шорт по Apple по $205, как и планировали. Доходность сделки – 6,4%.
Текущая структура выглядит так:
1) покупка Baidu, половину будем фиксировать по $219,5;
2) покупка Facebook с целью на $170;
3) покупка Micron Technology;
4) покупка Citigroup по $66;
5) покупка Nvidia с целью на $220;
6) новая позиция – покупка Celgene с целью на $90;
7) удваиваем шорт по Tesla, цель перемещаем на $260;
8) шорт Alphabet (GOOGL) с целью на $1020.
Общая картина
Уходящая неделя прошла в неоднозначном формате для рынка США и прочих мировых площадок. Волатильность в самом разгаре. В понедельник-среду S&P 500 уверенно рос. Однако в пятницу на американском рынке начались распродажи.
S&P 500 ушел выше 200-дневной скользящей средней (2765 пунктов), но это может быть временным фактором. Если индекс закрепится ниже 2700 пунктов, за этим может последовать новый виток коррекции по рынку США с уходом в район 2600-2550 пунктов.
График S&P 500 за год, таймфрейм дневной
Негативные факторы
Федрезерв. По итогам заседания ключевая ставка был оставлена без изменений, на уровне 2-2,25%. Несмотря на ужесточение финансовых условий (рост доходностей Treasuries, укрепление доллара, октябрьскую коррекцию рынка акций), курс на повышение процентных ставок был сохранен. Предполагается, что следующее состоится в декабре.
В октябре индексы PPI ускорили динамику, что является дополнительным фактором в пользу роста доходностей Treasuries. В качестве технической цели по доходности 10-леток можно обозначить 3,4% при текущем значении 3,2%.
График доходности 10-летних Treasuries с 2014 года
Рост процентных ставок уже начал негативно сказываться на рынке недвижимости, который ослабевает с начала года. Ставка по 30-летней ипотеке достигла уровня 2010 г. – 5,15%. В начале года речь шла примерно о 4,2%.
Промежуточные выборы. По итогам выборов демократы заполучили Палату представителей, а республиканцы немного усилили позиции в Сенате. Учитывая, что не все республиканцы довольны инициативами Трампа, подобный расклад способен усилить политический раскол в США, затруднить переговоры по бюджету и дальнейшее фискальное стимулирование. Ближайшие важные даты – 7 декабря и 1 марта. В декабре Штаты могут столкнуться с угрозой shutdown (остановки финансирования госорганов). К марту должно быть принято решение по потолку госдолга.
Ситуация в Китае. Инфляция производителей КНР в октябре замедлилась. Индекс PPI в годовом исчислении прибавил 3,3% после +3,6% месяцем ранее. Это фактор, негативный для компаний-производителей, ибо может сказаться на их марже (рентабельности продаж). Автопродажи г/г провалились на 12%. Тем временем, китайские регуляторы дал указание крупным банкам направлять не менее трети предоставляемых корпоративных кредитов частным компаниям. Это усилило опасения относительно роста плохой задолженности на балансах финучреждений.
Пара USD/CNY консолидируется неподалеку от психологически важной отметки 7 юаней за доллар. Интервенции регуляторов сдерживают китайскую валюту от дальнейшего ослабления. Налицо скорее тренд на укрепление доллара, а не намеренная девальвация в ответ на протекционизм Трампа.
Экспорт в Китай в октябре вырос на 15,6% г/г, против 14,5% месяцем ранее. Это довольно сильные цифры, учитывая торговые войны. Все цифры по торговле оказались гораздо лучше ожиданий, но из-за ускорения импорта сальдо торгового баланса не дотянуло до прогноза и составило $34 млрд.
График USD/CNY c 2016 года
Европейские проблемы. Ранее Брюссель не одобрил проект бюджета Италии, требуя его пересмотра. Срок для внесения изменений – до 13 ноября. Согласно наиболее свежему прогнозу ЕС, параметры отклоненной версии бюджета слишком оптимистичны. На 2019 г. руководство Италии предполагает 2,4% отношение дефицита бюджета к ВВП, по факту может быть 2,9%. По мнению Брюсселя, в 2020 г. будет преодолен лимит в 3%, а соотношение долга и ВВП так и не изменится (около 132%).
Позитивные факторы
США и Китай. Учитывая усилившиеся риски импичмента, с Китаем в конечном итоге может быть заключено соглашение, ведь взаимные тарифы на импорт вызвали недовольство у приличной части американского бизнеса. 30 ноября – 1 декабря в Аргентине пройдет саммит G20, в ходе которого запланирована встреча между лидерами США и КНР.
Сезон отчетности и байбеки. Квартальные релизы представили уже около 90% компаний S&P 500. Согласно оценкам FactSet, консолидированная прибыль на акцию S&P 500 выросла более чем на 25%. Вокруг отчетности на обратный выкуп акций наложены ограничения, теперь большинство корпораций смогли возобновить buyback. В перспективе байбеки могут сократиться, а рынок США лишится важной поддержки. В августе-сентябре объем анонсированных программ, которые опережают фактический выкуп, заметно снизился.
Возможность смягчения риторики ФРС. В последние годы частенько случалось, что обвал на рынках приводил к снижению ожиданий относительно повышения ключевой ставки. Согласно сегменту деривативов, в 2019 г. Федрезерв в большей долей вероятности поднимет ставку не более двух раз. При этом сам регулятор ранее указывал на три этапа.
Ослабление перспектив фискального стимулирования может снизить инфляционные ожидания, которые, впрочем, и так вполне сбалансированы (около 2,2% на ближайшую пятилетку, согласно сегменту защищенных от инфляции Treasuries). Это фактор в пользу не слишком активного повышения ставок ФРС.
На следующей неделе
Будут опубликованы данные по инфляции потребителей, розничным продажам и промышленному производству США.
В среду утром выйдет блок статистики по Китаю за октябрь, включая данные по розничным продажам и промпроизводству.
Модельный портфель
Портфель предполагает открытие как лонгов, так и шортов. Условная стартовая сумма - $10 000 (12.10.2018). Позиции носят преимущественно среднесрочный характер, в портфеле присутствуют и долгосрочные идеи.
На этой неделе мы закрыли шорт по Apple по $205, как и планировали. Доходность сделки – 6,4%.
Текущая структура выглядит так:
1) покупка Baidu, половину будем фиксировать по $219,5;
2) покупка Facebook с целью на $170;
3) покупка Micron Technology;
4) покупка Citigroup по $66;
5) покупка Nvidia с целью на $220;
6) новая позиция – покупка Celgene с целью на $90;
7) удваиваем шорт по Tesla, цель перемещаем на $260;
8) шорт Alphabet (GOOGL) с целью на $1020.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба