5 марта 2019 Финам Саидова Зарина
Краткое описание эмитента
Horizon Pharma – базирующаяся в Дублине биофармацевтическая компания, специализирующаяся преимущественно на препаратах от редких заболеваний.
У Horizon Pharma насчитывается 11 коммерциализированных препаратов по трем направлениям – орфанные заболевания, ревматология и недуги первичного звена.
Акции Horizon Pharma за последний год принесли впечатляющую доходность в размере 90,7% и значительно превзошли указанный нами целевой уровень.
Опубликованную компанией отчетность за четвертый квартал мы оцениваем положительно и констатируем, что Horizon Pharma добилась уверенной позитивной динамики основных показателей, полностью оправдывающей наши оптимистичные ожидания.
Мы по-прежнему считаем акции компании недооцененными с фундаментальной точки зрения, при этом потенциал их роста на ближайшие 12 месяцев может составить 13,6%.
Мы сохраняем по акциям Horizon Pharma рекомендацию «Покупать»
Факторы роста и финансовые результаты
За последние годы Horizon Pharma сделала ряд приобретений с расчетом на дополнение своей линейки препаратов новыми разработками более мелких компаний. В частности, были приобретены Raptor Pharmaceutical за $800 млн и Crealta Holdings за $510 млн. Теперь у Horizon Pharma насчитывается 11 коммерциализированных препаратов в таких сферах, как орфанные заболевания, ревматология и недуги первичного звена.
Положительным фактором мы считаем и завершенное в прошлом мае приобретение фирмы River Vision с ее экспериментальным наименованием teprotumumab для лечения редкого недуга – тиреоидной болезни глаз, от которого пока не существует одобренной FDA терапии. В случае одобрения этот препарат сулит компании дополнительный поток выручки.
Преимуществом Horizon по сравнению со многими конкурентами по сектору долгое время являлся тот факт, что в 2014 году компания успела переместиться из американской в ирландскую налоговую юрисдикцию еще до того, как вокруг этой тенденции в фармацевтическом секторе поднялся шум на официальном уровне.
Необходимо отметить, что Horizon Pharma за период с 2013 года из стандартной фармакомпании, выпускающей типовые препараты, назначаемые участковыми терапевтами, превратилась в довольно разностороннюю биофармацевтическую компанию с упором на препараты от орфанных заболеваний, и в ближайшие годы Horizon предстоит далее развивать свою линейку препаратов и доводить до коммерциализации приобретенные разработки, что принесет плоды в долгосрочной перспективе.
Что касается финансовых результатов, выручка компании за четвертый квартал увеличилась на 29,6% г/г до $355,5 млн и превзошла усредненные ожидания рынка на $21,31 млн; чистая прибыль составила $87,6 млн, при этом прибыль на акцию достигла 67 центов и на 13 центов опередила прогнозы.
Продажи в орфанном и ревматологическом сегментах увеличились на 15% и 68% г/г соответственно, в частности, выручка от препарата Krystexxa возросла на 90% г/г, Ravicti – на 16%, Procysbi – на 21%, Rayos – на 26%.
Мы по-прежнему считаем, что потенциал наращивания продаж Horizon Pharma в орфанном и ревматологическом сегментах сохраняется, и, соответственно, есть основания ожидать дальнейшего роста акций компании в ближайший год.
В частности, продажи Krystexxa, по нашим оценкам, еще далеко не достигли пикового значения и значительно возрастут в текущем году. В более отдаленной перспективе мы возлагаем надежды и на препарат teprotumumab, имеющий все шансы на доведение до коммерциализации.
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Сравнение ряда основных мультипликаторов Horizon Pharma с медианными среди компаний-конкурентов и по сектору все еще демонстрирует сохранение фундаментальной недооцененности рассматриваемой нами бумаги.
Технический анализ
С технической точки зрения, на недельном графике видно, что цена все еще весьма удалена от своих исторических максимумов, при этом налицо долгосрочный восходящий тренд, который на данном этапе не поддается сомнению.
С учетом вышеизложенного мы считаем акции Horizon Pharma по-прежнему привлекательным вложением на ближайший год и устанавливаем целевой уровень $32 с рекомендацией «покупать».
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба