Позиции американского доллара на глобальном валютном рынке на прошлой неделе локально ослабли – индекс доллара (DXY) опустился в районе 96,50 пунктов. На текущей неделе ключевым событием считаем заседание Федрезерва, и текущие уровни по евро оцениваем как относительно справедливые.
Прошлая неделя выдалась позитивной для всей группы валют EM, а рубль смотрелся лучше большинства конкурентов. На текущей неделе следим за итогами заседания ФРС и в базовом сценарии ожидаем движения пары доллар/рубль в диапазоне 64,40-65,50 руб/долл. Потенциал для некоторого укрепления рубля еще сохраняется, но говорить о существенной недооценке уже не приходится.
После заметного роста накануне прошлая неделя на FX была отмечена
умеренной коррекцией индекса доллара (DXY).
На глобальном валютном рынке прошлая неделя прошла под знаком
коррекционного движения в американской валюте. Еще в первой
половине недели индекс доллара (DXY) опустился ниже 96,50 пунктов и
до конца недели держался вблизи этого рубежа.
Тема Brexit остается важной для европейских валют.
Из событий на глобальных рынках прошлая неделя была интересна
целой серией голосований в Парламенте Британии. Во вторник
Парламент проголосовал против текущего варианта соглашения,
представленного Т.Мэй (242 члена Парламента проголосовали «за», 391
– «против», что в целом примерно совпало с ожиданиями), в среду
высказался против выхода Британии из состава ЕС без соглашения, а в
четверг одобрил отсрочку подготовки сделки. 21-22 марта состоится
саммит лидеров ЕС, на котором, вероятно, и будет обсуждаться вопрос
предоставления Британии отсрочки. На прошлой неделе голосование
против выхода Британии из ЕС без сделки оказало заметную поддержку
британскому фунту (пара фунт/доллар подросла от 1,30-1,31 долл. на
начало недели до 1,32-1,33 долл.), и умеренную поддержку единой
европейской валюте (пара евро/доллар в полной мере компенсировала
снижение после объявления итогов мартовского заседания ЕЦБ,
вернувшись выше 1,13 долл.).
На текущей неделе в центре внимания - заседание Федрезерва.
Основное внимание участников рынка на текущей неделе может быть
сфокусировано на итогах заседания Федрезерва (20 марта). Разумеется,
в текущих условиях ни о каком повышении процентных ставок на
предстоящем заседании речи не идет, и, вероятно, глава регулятора
Дж.Пауэлл на пресс-конференции продолжит оставаться приверженцем
ранее обозначенного «терпеливого» подхода к изменению ставок,
однако некоторая интрига в преддверии заседания все же присутствует.
Во-первых, мартовское заседание будет сопровождаться публикацией
обновленных прогнозов FOMC по дальнейшей динамике ставок и
макропоказателей, и сильно ли изменится «точечная диаграмма» -
вопрос открытый. Во-вторых, отдельной темой, по которой регулятор
должен в ближайшее время прояснить свою позицию является вопрос
сокращения баланса ФРС. Многие члены ФРС уже высказали мнение о
рациональности завершения сокращения баланса в этом году, но будет
ли эта остановка одномоментной или постепенной, а также как
изменится соотношение treasuries и MBS в структуре баланса на текущий
момент не понятно. Текущие значения пары евро/доллар чуть выше
отметки в 1,13 долл. до заседания Федрезерва мы считаем относительно
сбалансированными.
Российский рубль в лидерах роста на прошлой неделе.
Прошлая торговая неделя была отмечена умеренным укреплением
большинства валют EM. Бразильский реал, мексиканский песо,
южноафриканский ранд прибавили за этот период 0,3-1,5%, но и в этих
условиях укрепление российской валюты на 2,3% выделяется из общей
массы. В целом при текущих ценах на нефть и макропоказателях рубль
еще имеет некоторый потенциал для укрепления (относительно
справедливый курс, согласно нашей модели, находится в диапазоне 63-
64 руб/долл.), но говорить о какой-либо масштабной недооценке рубля
на текущих уровнях уже не приходится. Более того, начиная с середины
второго квартала сезонное ухудшение счета текущих операций может
приводить к более сильному влиянию на курс бюджетного правила,
однако ближайшие 1-1,5 месяца текущий счет в некоторой степени
защищает рубль.
Фактор налогов – локальная поддержка для рубля.
Из внутренних факторов выделим приближение налогового периода.
Пик выплат в этом месяце приходится на 25-28 марта, когда российские
компании выплачивают НДС, НДПИ, акцизы и налог на прибыль, а
суммарный объем выплат в эти дни составит по нашей оценке около 1,75
трлн руб. (мартовский налоговый период традиционно отмечен заметно
более высоким объемом выплат). При прочих равных данный фактор в
ближайшие пару недель может также оказывать локальную поддержку
российской валюте. Также обратим внимание, что в пятницу состоится
заседание Банка России, но изменений в политике регулятора в
ближайшее время мы не ожидаем.
Санкционные риски сохраняются.
В прошлый вторник Палата Представителей США приняла сразу четыре
законопроекта, направленные против российских властей, согласно
которым разведка США должна подготовить доклад о личном капитале
и активах президента РФ, должна быть проведена «оценка политических
планов российского руководства, в том числе потенциальных угроз для
США и НАТО», санкционный список должен быть увеличен из-за дела
Б.Немцова, а также законодательно оформлен запрет признания Крыма
российским. Каких-либо сверхвесомых рисков для рубля данные
инициативы Конгресса не должны представлять. Основные санкционные
риски для российской валюты, на наш взгляд по-прежнему связаны с
DASKA Act, лежащем в Сенате США, и, частично, с необходимостью
американской стороны (согласно собственному же законодательству)
реализовывать второй раунд санкций за использование химоружия.
Потенциал для укрепления рубля еще сохраняется (текущий счет и
налоговый период выступают в поддержку рублю), однако любое
новое обострение санкционных рисков или ухудшение отношения
инвесторов ко всей группе валют EM могут быстро компенсировать
недавнее укрепление рубля. На текущей неделе следим за итогами
заседания ФРС и в базовом сценарии ожидаем движения пары
доллар/рубль в диапазоне 64,40-65,50 руб/долл.
Прошлая неделя выдалась позитивной для всей группы валют EM, а рубль смотрелся лучше большинства конкурентов. На текущей неделе следим за итогами заседания ФРС и в базовом сценарии ожидаем движения пары доллар/рубль в диапазоне 64,40-65,50 руб/долл. Потенциал для некоторого укрепления рубля еще сохраняется, но говорить о существенной недооценке уже не приходится.
После заметного роста накануне прошлая неделя на FX была отмечена
умеренной коррекцией индекса доллара (DXY).
На глобальном валютном рынке прошлая неделя прошла под знаком
коррекционного движения в американской валюте. Еще в первой
половине недели индекс доллара (DXY) опустился ниже 96,50 пунктов и
до конца недели держался вблизи этого рубежа.
Тема Brexit остается важной для европейских валют.
Из событий на глобальных рынках прошлая неделя была интересна
целой серией голосований в Парламенте Британии. Во вторник
Парламент проголосовал против текущего варианта соглашения,
представленного Т.Мэй (242 члена Парламента проголосовали «за», 391
– «против», что в целом примерно совпало с ожиданиями), в среду
высказался против выхода Британии из состава ЕС без соглашения, а в
четверг одобрил отсрочку подготовки сделки. 21-22 марта состоится
саммит лидеров ЕС, на котором, вероятно, и будет обсуждаться вопрос
предоставления Британии отсрочки. На прошлой неделе голосование
против выхода Британии из ЕС без сделки оказало заметную поддержку
британскому фунту (пара фунт/доллар подросла от 1,30-1,31 долл. на
начало недели до 1,32-1,33 долл.), и умеренную поддержку единой
европейской валюте (пара евро/доллар в полной мере компенсировала
снижение после объявления итогов мартовского заседания ЕЦБ,
вернувшись выше 1,13 долл.).
На текущей неделе в центре внимания - заседание Федрезерва.
Основное внимание участников рынка на текущей неделе может быть
сфокусировано на итогах заседания Федрезерва (20 марта). Разумеется,
в текущих условиях ни о каком повышении процентных ставок на
предстоящем заседании речи не идет, и, вероятно, глава регулятора
Дж.Пауэлл на пресс-конференции продолжит оставаться приверженцем
ранее обозначенного «терпеливого» подхода к изменению ставок,
однако некоторая интрига в преддверии заседания все же присутствует.
Во-первых, мартовское заседание будет сопровождаться публикацией
обновленных прогнозов FOMC по дальнейшей динамике ставок и
макропоказателей, и сильно ли изменится «точечная диаграмма» -
вопрос открытый. Во-вторых, отдельной темой, по которой регулятор
должен в ближайшее время прояснить свою позицию является вопрос
сокращения баланса ФРС. Многие члены ФРС уже высказали мнение о
рациональности завершения сокращения баланса в этом году, но будет
ли эта остановка одномоментной или постепенной, а также как
изменится соотношение treasuries и MBS в структуре баланса на текущий
момент не понятно. Текущие значения пары евро/доллар чуть выше
отметки в 1,13 долл. до заседания Федрезерва мы считаем относительно
сбалансированными.
Российский рубль в лидерах роста на прошлой неделе.
Прошлая торговая неделя была отмечена умеренным укреплением
большинства валют EM. Бразильский реал, мексиканский песо,
южноафриканский ранд прибавили за этот период 0,3-1,5%, но и в этих
условиях укрепление российской валюты на 2,3% выделяется из общей
массы. В целом при текущих ценах на нефть и макропоказателях рубль
еще имеет некоторый потенциал для укрепления (относительно
справедливый курс, согласно нашей модели, находится в диапазоне 63-
64 руб/долл.), но говорить о какой-либо масштабной недооценке рубля
на текущих уровнях уже не приходится. Более того, начиная с середины
второго квартала сезонное ухудшение счета текущих операций может
приводить к более сильному влиянию на курс бюджетного правила,
однако ближайшие 1-1,5 месяца текущий счет в некоторой степени
защищает рубль.
Фактор налогов – локальная поддержка для рубля.
Из внутренних факторов выделим приближение налогового периода.
Пик выплат в этом месяце приходится на 25-28 марта, когда российские
компании выплачивают НДС, НДПИ, акцизы и налог на прибыль, а
суммарный объем выплат в эти дни составит по нашей оценке около 1,75
трлн руб. (мартовский налоговый период традиционно отмечен заметно
более высоким объемом выплат). При прочих равных данный фактор в
ближайшие пару недель может также оказывать локальную поддержку
российской валюте. Также обратим внимание, что в пятницу состоится
заседание Банка России, но изменений в политике регулятора в
ближайшее время мы не ожидаем.
Санкционные риски сохраняются.
В прошлый вторник Палата Представителей США приняла сразу четыре
законопроекта, направленные против российских властей, согласно
которым разведка США должна подготовить доклад о личном капитале
и активах президента РФ, должна быть проведена «оценка политических
планов российского руководства, в том числе потенциальных угроз для
США и НАТО», санкционный список должен быть увеличен из-за дела
Б.Немцова, а также законодательно оформлен запрет признания Крыма
российским. Каких-либо сверхвесомых рисков для рубля данные
инициативы Конгресса не должны представлять. Основные санкционные
риски для российской валюты, на наш взгляд по-прежнему связаны с
DASKA Act, лежащем в Сенате США, и, частично, с необходимостью
американской стороны (согласно собственному же законодательству)
реализовывать второй раунд санкций за использование химоружия.
Потенциал для укрепления рубля еще сохраняется (текущий счет и
налоговый период выступают в поддержку рублю), однако любое
новое обострение санкционных рисков или ухудшение отношения
инвесторов ко всей группе валют EM могут быстро компенсировать
недавнее укрепление рубля. На текущей неделе следим за итогами
заседания ФРС и в базовом сценарии ожидаем движения пары
доллар/рубль в диапазоне 64,40-65,50 руб/долл.
https://www.psbank.ru/Informer
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба