5 марта 2009 Альфа-Капитал
Комментарии и прогнозы
Внешний долг РФ Доходности UST-10 подросли до 3%. В корпоративном секторе чувствуется спрос на выпуски Вымпелкома и Евраза.
Внутренний долг РФ Торговая активность в среду оставалась на минимальных уровнях при разнонаправленной динамике цен.
Внешний долг РФ
На рынке американских казначейских облигаций доходности UST-10 подросли на 10 б.п. в преддверии объявления объема размещений UST на следующей неделе. Также давление на UST оказывал рост фондовых индексов по всему миру после новостей о том, что Китай расширит пакет государственных мер по стимулированию экономики. Однако тот факт, что в своем выступлении, премьер Госсовета КНР не уточнил точную сумму несколько cдержал рост индексов. Ранее появлялась информация о $585 млрд.
По итогам дня американские фондовые индексы смогли прибавить более 2%. Однако негативный фон по-прежнему сохраняется. Многое будет зависеть от завтрашних цифр по Payrolls. Также негатива может добавить новость о том, что Moody’s может понизить рейтинги трем крупнейшим американским банкам: JPMorgan, Well Fargo и Bank of America.
Из интересных событий можно отметить публикацию «Бежевой книги», которая издается ровно за две недели до очередного заседания ФРС. Из этого обзора видно, что большинство респондентов не ожидают оживления экономики вплоть до конца текущего года на фоне падения потребительского спроса и ограниченности кредитов.
На рынке российских евробондов очередной не самый активный день. Благодаря росту фондовых индексов по всему миру в суверенном сегменте наиболее ликвидный суверенный выпуск Rus-30 подрос примерно на 1 п.п. до 87.5-88% от номинала (YTM 9.92-9.81%). При этом спрэд между Rus-30 и UST-10 сузился до 685 б.п. CDS-5 на Россию потерял порядка 20 б.п. и опустился до 750-770 б.п.
В корпоративном секторе инвесторы продолжают покупать компании металлургического сектора: Евраз-13 (YTM 16.8%), Евраз-15 (YTM 19%). В течение дня были заметны интересы на покупку в Вымпелкоме-11 (YTM 16.8%) и Вымпелкоме-13 (YTM 20.75%). При этом спрос в этих выпусках исходил не только от локальных игроков, но и из Лондона. В целом же котировки остальных бумагах довольно стабильны и продолжали оставаться на своих прежних уровнях.
Рублевые облигации
Среда оказалась очередным непримечательным днем. При довольно низкой активности со стороны участников рынка в течение дня не сложилось единой динамики цен, при этом спрос в основном преобладал в коротких выпусках 2-го эшелона. В целом, можно отметить умеренно позитивную динамику. Так, мы могли наблюдать покупки в ОГК-6 (YTР 17.8%), СЗ-Телеком-5 (YTM 31%). При этом ниже на 0.5 п.п. закрылся Мечел-2 (YTР 28.7%), ОГК-2 (YTM 23.35%). В первом эшелоне небольшие объемы проходили лишь в Газпроме-4 (YTM 11.5%) и ВТБ-5 (YTР 11.6%).
Вчера на первичном рынке очередную попытку разместиться предприняла Москва с 59-м выпуском с погашением 15 марта 2010. Итог предсказуем: эмитент смог разместить лишь 3% облигаций, выставленных на аукцион по средневзвешенной ставке 15.99% годовых. Таким образом, рынок четко дал понять, что предлагаемые доходности в текущих условиях явно недостаточны. По нашему мнению, требуемая доходность находится примерно на уровне 18% годовых.
Основные новости
Инфляция с начала года составила 4.2% против 3.7% год назад
Темп инфляции за первые два месяца года составил около 4.2% по сравнению с 3.7% годом ранее, что соответствует ускорению инфляции с 13.5% до 14% в течение предыдущего месяца.
Рост инфляции заставляет потребителей продолжать тратить имеющиеся у них денежные средства, хотя уровень реальных располагаемых доходов снижается. В январе российские потребители пустили на потребление 90.8% своих доходов – это очень высокий уровень, сравнимый с показателем августа 1998 г. (тогда на потребление шло 92.8% всех доходов). Однако мы ожидаем, что вскоре инфляция перестанет играть роль стимула к росту потребления и станет главным фактором падения покупательной способности населения. Мы ожидаем значительного снижения потребительских расходов в предстоящие 3-6 месяцев, которое вызовет вторую волну ухудшения общеэкономической ситуации.
Банк Москвы сообщил о том, что доля плохих кредитов в его портфеле составила 1% по РСБУ, и он рассчитывает в течение 2009 г. увеличить собственный капитал на 20 млрд руб.
Вчера президент Банка Москвы сообщил о падении чистой прибыли банка по РСБУ в 2008 г. на 61% до 3.6 млрд руб. Банку удалось удержать просроченные кредиты на уровне 1% от своего кредитного портфеля 2008 г. при повышении уровня резервов на покрытие потерь по ссудам до 3%. В 2009 г. банк рассчитывает получить дополнительное вливание капитала в размере 20 млрд руб, которое, как ожидается, позволит ему увеличить объем кредитов в текущем году на 10-15%.
Мы полагаем, что такое дальнейшее наращивание кредитных операций приведет лишь к дальнейшему накоплению новых проблемных долгов. Хотя банк сообщает, что в 2008 г. доля плохих кредитов в его портфеле составила 1%, ожидается, что в течение 2009 г. ему придется повысить уровень резервов на покрытие потерь по ссудам с нынешних 3% до 5%. Кроме того, дополнительный капитал, который, скорее всего, будет предоставлен ведущим акционером банка, правительством Москвы, будет составлять сумму, эквивалентную 3.5% текущего кредитного портфеля банка. Учитывая наш гораздо более негативный прогноз уровня неплатежей по банковскому сектору в целом, мы полагаем, что действительная потребность банка в новом капитале будет, вероятно, выше. Однако, поскольку значительная часть кредитов Банка Москвы выдается муниципальным предприятиям, мы ожидаем, что проблема невозврата кредитов скажется на нем не так сильно, как на ряде других банков.
МДМ-Банк подал иск к группе Энергомаш на 44,5 млн руб
Вчера стало известно (Интерфакс), что МДМ-Банк подал иск к группе Энергомаш – одному из крупнейших машиностроительных холдингов в России (машиностроение для энергетики). Помимо этого иска к группе Энергомаш есть еще ряд исков от других банков-кредиторов (НРБ, Оргрэсбанк) на сумму около 850 млн руб. Иски также были поданы совсем недавно – один в начале февраля, другой - в конце февраля 2009г.
Напомним, что сейчас у группы Энергомаш есть два публичных долга – LPN на USD 150 млн c погашением в апреле 2010 г. и рублевый выпуск облигаций на 2 млрд руб (ГТ-ТЭЦ Энерго-4) с погашением в сентябре 2009 г.
Долговая нагрузка по словам компании оценивалась около USD 870-930 млн на конец 2008 г. Учитывая, что с начала года долг группы сократился примерно на USD 500 млн, средства от частного размещения акций в июне 2008 г. (USD 350 млн.) компания уже потратила на погашение кредитов. Кроме того, в конце 2008 г. группа Энергомаш объявила о намерении провести очередное частное размещение и привлечь еще около USD 460 млн. 2009 г. От успеха этого размещения будет во многом зависеть успешное погашение LPN и рублевого выпуска, на наш взгляд.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Внешний долг РФ Доходности UST-10 подросли до 3%. В корпоративном секторе чувствуется спрос на выпуски Вымпелкома и Евраза.
Внутренний долг РФ Торговая активность в среду оставалась на минимальных уровнях при разнонаправленной динамике цен.
Внешний долг РФ
На рынке американских казначейских облигаций доходности UST-10 подросли на 10 б.п. в преддверии объявления объема размещений UST на следующей неделе. Также давление на UST оказывал рост фондовых индексов по всему миру после новостей о том, что Китай расширит пакет государственных мер по стимулированию экономики. Однако тот факт, что в своем выступлении, премьер Госсовета КНР не уточнил точную сумму несколько cдержал рост индексов. Ранее появлялась информация о $585 млрд.
По итогам дня американские фондовые индексы смогли прибавить более 2%. Однако негативный фон по-прежнему сохраняется. Многое будет зависеть от завтрашних цифр по Payrolls. Также негатива может добавить новость о том, что Moody’s может понизить рейтинги трем крупнейшим американским банкам: JPMorgan, Well Fargo и Bank of America.
Из интересных событий можно отметить публикацию «Бежевой книги», которая издается ровно за две недели до очередного заседания ФРС. Из этого обзора видно, что большинство респондентов не ожидают оживления экономики вплоть до конца текущего года на фоне падения потребительского спроса и ограниченности кредитов.
На рынке российских евробондов очередной не самый активный день. Благодаря росту фондовых индексов по всему миру в суверенном сегменте наиболее ликвидный суверенный выпуск Rus-30 подрос примерно на 1 п.п. до 87.5-88% от номинала (YTM 9.92-9.81%). При этом спрэд между Rus-30 и UST-10 сузился до 685 б.п. CDS-5 на Россию потерял порядка 20 б.п. и опустился до 750-770 б.п.
В корпоративном секторе инвесторы продолжают покупать компании металлургического сектора: Евраз-13 (YTM 16.8%), Евраз-15 (YTM 19%). В течение дня были заметны интересы на покупку в Вымпелкоме-11 (YTM 16.8%) и Вымпелкоме-13 (YTM 20.75%). При этом спрос в этих выпусках исходил не только от локальных игроков, но и из Лондона. В целом же котировки остальных бумагах довольно стабильны и продолжали оставаться на своих прежних уровнях.
Рублевые облигации
Среда оказалась очередным непримечательным днем. При довольно низкой активности со стороны участников рынка в течение дня не сложилось единой динамики цен, при этом спрос в основном преобладал в коротких выпусках 2-го эшелона. В целом, можно отметить умеренно позитивную динамику. Так, мы могли наблюдать покупки в ОГК-6 (YTР 17.8%), СЗ-Телеком-5 (YTM 31%). При этом ниже на 0.5 п.п. закрылся Мечел-2 (YTР 28.7%), ОГК-2 (YTM 23.35%). В первом эшелоне небольшие объемы проходили лишь в Газпроме-4 (YTM 11.5%) и ВТБ-5 (YTР 11.6%).
Вчера на первичном рынке очередную попытку разместиться предприняла Москва с 59-м выпуском с погашением 15 марта 2010. Итог предсказуем: эмитент смог разместить лишь 3% облигаций, выставленных на аукцион по средневзвешенной ставке 15.99% годовых. Таким образом, рынок четко дал понять, что предлагаемые доходности в текущих условиях явно недостаточны. По нашему мнению, требуемая доходность находится примерно на уровне 18% годовых.
Основные новости
Инфляция с начала года составила 4.2% против 3.7% год назад
Темп инфляции за первые два месяца года составил около 4.2% по сравнению с 3.7% годом ранее, что соответствует ускорению инфляции с 13.5% до 14% в течение предыдущего месяца.
Рост инфляции заставляет потребителей продолжать тратить имеющиеся у них денежные средства, хотя уровень реальных располагаемых доходов снижается. В январе российские потребители пустили на потребление 90.8% своих доходов – это очень высокий уровень, сравнимый с показателем августа 1998 г. (тогда на потребление шло 92.8% всех доходов). Однако мы ожидаем, что вскоре инфляция перестанет играть роль стимула к росту потребления и станет главным фактором падения покупательной способности населения. Мы ожидаем значительного снижения потребительских расходов в предстоящие 3-6 месяцев, которое вызовет вторую волну ухудшения общеэкономической ситуации.
Банк Москвы сообщил о том, что доля плохих кредитов в его портфеле составила 1% по РСБУ, и он рассчитывает в течение 2009 г. увеличить собственный капитал на 20 млрд руб.
Вчера президент Банка Москвы сообщил о падении чистой прибыли банка по РСБУ в 2008 г. на 61% до 3.6 млрд руб. Банку удалось удержать просроченные кредиты на уровне 1% от своего кредитного портфеля 2008 г. при повышении уровня резервов на покрытие потерь по ссудам до 3%. В 2009 г. банк рассчитывает получить дополнительное вливание капитала в размере 20 млрд руб, которое, как ожидается, позволит ему увеличить объем кредитов в текущем году на 10-15%.
Мы полагаем, что такое дальнейшее наращивание кредитных операций приведет лишь к дальнейшему накоплению новых проблемных долгов. Хотя банк сообщает, что в 2008 г. доля плохих кредитов в его портфеле составила 1%, ожидается, что в течение 2009 г. ему придется повысить уровень резервов на покрытие потерь по ссудам с нынешних 3% до 5%. Кроме того, дополнительный капитал, который, скорее всего, будет предоставлен ведущим акционером банка, правительством Москвы, будет составлять сумму, эквивалентную 3.5% текущего кредитного портфеля банка. Учитывая наш гораздо более негативный прогноз уровня неплатежей по банковскому сектору в целом, мы полагаем, что действительная потребность банка в новом капитале будет, вероятно, выше. Однако, поскольку значительная часть кредитов Банка Москвы выдается муниципальным предприятиям, мы ожидаем, что проблема невозврата кредитов скажется на нем не так сильно, как на ряде других банков.
МДМ-Банк подал иск к группе Энергомаш на 44,5 млн руб
Вчера стало известно (Интерфакс), что МДМ-Банк подал иск к группе Энергомаш – одному из крупнейших машиностроительных холдингов в России (машиностроение для энергетики). Помимо этого иска к группе Энергомаш есть еще ряд исков от других банков-кредиторов (НРБ, Оргрэсбанк) на сумму около 850 млн руб. Иски также были поданы совсем недавно – один в начале февраля, другой - в конце февраля 2009г.
Напомним, что сейчас у группы Энергомаш есть два публичных долга – LPN на USD 150 млн c погашением в апреле 2010 г. и рублевый выпуск облигаций на 2 млрд руб (ГТ-ТЭЦ Энерго-4) с погашением в сентябре 2009 г.
Долговая нагрузка по словам компании оценивалась около USD 870-930 млн на конец 2008 г. Учитывая, что с начала года долг группы сократился примерно на USD 500 млн, средства от частного размещения акций в июне 2008 г. (USD 350 млн.) компания уже потратила на погашение кредитов. Кроме того, в конце 2008 г. группа Энергомаш объявила о намерении провести очередное частное размещение и привлечь еще около USD 460 млн. 2009 г. От успеха этого размещения будет во многом зависеть успешное погашение LPN и рублевого выпуска, на наш взгляд.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу