9 января 2008 Black Swan Capital
"Я считаю, что рынки в целом работают хорошо, и обычно на них можно положиться, принимая решения относительно размещения ресурсов и, до определенных пределов, относительно распределения доходов, но иногда они становятся беспокойными и нуждаются в помощи. Дилемма, конечно, в том, что, если бы рынки знали заранее, что помощь последует и довольно щедрая, они бы испытывали проблемы намного чаще и функционировали менее эффективно".
Чарльз Киндльбергер
Многие считают, что представители Центробанка США начнут распределять на рынке щедрую помощь. Последними призывами свыше стали речи профессоров Гарварда Фельдштейна и Саммерса, в который говорилось, что рынкам нужна здоровая доза монетарного и фискального стимулов. План Кейнса вновь чувствует себя хорошо.
Итак, мы ждем кажущийся неминуемым "стимул". Мы говорим неминуемый, потому что это год выборов - время фальшивого милосердия.
А мы твердо верим в тот прогноз, который говорит, что этот "стимул" приведет к очередной волне спекулятивной торговли, то есть свежий воздух вольется в пузыри фондового и сырьевого рынка. Тем не менее, основные валюты пока в этом направлении не указывают. Картина остается смешанной.
Аусси подыгрывает этому сценарию. Но канадец нестабилен, фунт побит, а йена и евро остаются в диапазонах. Ситуация, в самом деле, неоднозначна.
Вот почему так сложно здесь делать прогнозы. Сейчас ожидается большой стимул, но кажется, мы еще не видели сокращения дифференциала по доходности в пользу доллара. Почему дифференциал по доходности не сократился? Золото!
Учитывая снижение цен на золото, мы ждали, что доллар пострадает - но случилось иначе. Фактически, он даже вырос.
Это время множественного выбора! Ценовое движение доллара по отношению к золоту дает следующие варианты:
а. Стимул не оправдает надежд, например, инвесторов фондового рынка. Золото и доллар соединятся как два убежища, так что мы возвращаемся к тому, о чем мы говорили много раз, а именно - США все еще мировой финансовый центр, и в случае возникновения реальных проблем деньги международных фондовых менеджеров, которые находятся в США, возвращаются домой.
b. Стимул будет таким хорошим, что рост в США резко усилится, и весь мир увидит, насколько гибкими американские рынки могут быть по сравнению с европейскими во время беспорядков на рынке - доверие возвращается.
с. Просто будет иметь место несвязанный между собой шум тут и там, и рано или поздно доллар вновь начнет тонуть на снижении дифференциала по доходности, как только станет ясно, что ФРС собирается агрессивно снижать ставку в предстоящие месяцы.
d. Ни один из приведенных выше сценариев не оправдается.
Чарльз Киндльбергер
Многие считают, что представители Центробанка США начнут распределять на рынке щедрую помощь. Последними призывами свыше стали речи профессоров Гарварда Фельдштейна и Саммерса, в который говорилось, что рынкам нужна здоровая доза монетарного и фискального стимулов. План Кейнса вновь чувствует себя хорошо.
Итак, мы ждем кажущийся неминуемым "стимул". Мы говорим неминуемый, потому что это год выборов - время фальшивого милосердия.
А мы твердо верим в тот прогноз, который говорит, что этот "стимул" приведет к очередной волне спекулятивной торговли, то есть свежий воздух вольется в пузыри фондового и сырьевого рынка. Тем не менее, основные валюты пока в этом направлении не указывают. Картина остается смешанной.
Аусси подыгрывает этому сценарию. Но канадец нестабилен, фунт побит, а йена и евро остаются в диапазонах. Ситуация, в самом деле, неоднозначна.
Вот почему так сложно здесь делать прогнозы. Сейчас ожидается большой стимул, но кажется, мы еще не видели сокращения дифференциала по доходности в пользу доллара. Почему дифференциал по доходности не сократился? Золото!
Учитывая снижение цен на золото, мы ждали, что доллар пострадает - но случилось иначе. Фактически, он даже вырос.
Это время множественного выбора! Ценовое движение доллара по отношению к золоту дает следующие варианты:
а. Стимул не оправдает надежд, например, инвесторов фондового рынка. Золото и доллар соединятся как два убежища, так что мы возвращаемся к тому, о чем мы говорили много раз, а именно - США все еще мировой финансовый центр, и в случае возникновения реальных проблем деньги международных фондовых менеджеров, которые находятся в США, возвращаются домой.
b. Стимул будет таким хорошим, что рост в США резко усилится, и весь мир увидит, насколько гибкими американские рынки могут быть по сравнению с европейскими во время беспорядков на рынке - доверие возвращается.
с. Просто будет иметь место несвязанный между собой шум тут и там, и рано или поздно доллар вновь начнет тонуть на снижении дифференциала по доходности, как только станет ясно, что ФРС собирается агрессивно снижать ставку в предстоящие месяцы.
d. Ни один из приведенных выше сценариев не оправдается.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба