11 января 2008 Архив
Что касается самого кредитного кризиса, то существующая проблема не лежит в его основе, а является его продолжением. После других недавних спадов на финансовых рынках - таких как 1987, 1997 и 1998гг. - ситуация относительно быстро стабилизировалась благодаря снижению процентных ставок. Если провести аналогию с буквами латинского алфавита, то спады и подъемы делового доверия и экономической активности соответствовали бы форме буквы V, или в худшем случае, буквы U. Сейчас мы пребываем на стадии полугодовой нестабильности, и не имеем ни одного подходящего решения для выхода из сложившейся ситуации. С этим связана основная доля пессимизма в деловых кругах. Данный спад не выглядит как V, или U, или хотя бы W. Это L: резкий спад, снижение, после которого… не будет никакого подъема. Поэтому многие беспокоятся, что 2008г. станет годом под знаком L.
Почему должно так случиться? К концу года процентные ставки в Британии уже были снижены на четверть процента до 5,5%. Многие ожидают дальнейшего трехкратного снижения ставок в 2008г. до уровня 4,5%. Однако в наступившем году наибольшую обеспокоенность будут вызывать проблемы значительных списаний по просроченным ссудам крупнейшими западными банками и финансовыми институтами. Общая сумма по просроченным ипотечным кредитам, подлежащая списанию, выросла до $500 млрд. (£252 млрд., E341 млрд.) - и сюда не входят постоянно растущие задолженности по потребительским кредитам или кредитным картам. Кто может поручиться за безопасность ипотечного кредитования, не говоря уже о субстандартных кредитах, притом, что стоимость жилья в Америке сейчас падает с рекордной за последние 26 лет скоростью? Пока сохраняется подобная неопределенность, к банковским кредитным портфелям будут относиться с осторожностью, а банки, скорее всего, ограничат кредитование организаций и домохозяйств.
Существует и иная причина, по которой буква L должна внушать страх. В прошлом, при появлении экономических трудностей, как например, в 1998 и 2001гг., для восстановления роста было достаточно применить соответствующий инструмент монетарной политики. Однако отличительной особенностью нынешнего положения является недостаток возможностей для проведения гибкой политики. Удорожание нефти и продуктов питания способствуют росту инфляции. При ослаблении монетарной политики центральные банки сильно рискуют усилить инфляцию. В Еврозоне инфляция уже существенно выходит за пределы предполагаемых диапазонов. Экономист Стивен Льюис из Insinger de Beaufort предупреждает о том, что и в Великобритании вторая волна инфляции, в совокупности с ценами на газ и энергоносители, может оказаться значительно выше.
В связи с этим дальнейшее снижение ставки может занять больше времени, чем многие хотели бы. Чем дольше задержка, тем выше вероятность появления L-образной экономики - спада в секторе банковского кредитования, жилищном секторе и снижения деловой активности - и отсутствия своевременного решения. Некоторые полагают, что падение стоимости жилья в Америке не остановится до 2012г. Сегодня многие авторы прогнозов предсказывают, что в следующем году темпы роста британской экономики снизятся с 3% до 2%, а ее восстановление начнется в последнем квартале 2008г. В частности, это предполагает быстрый откат стоимости жилья и ипотечного кредитования. Однако при существующей форме ни то, ни другое не представляется вероятным. По данным Nationwide, опубликованным в конце декабря, цены на жилье снизились в ноябре на 0,8%, а в декабре на 0,5%.
Поэтому кое-кто сомневается в том, что вторая половина 2008г. будет хоть как-то отличаться от первой. Льюис предсказывает снижение среднегодового уровня потребительских расходов с 3,3% во второй половине 2007г. до 2,5% в первом полугодии 2008г. и дальнейшее падение до 1,8% во второй половине. Схожие прогнозы он делает и для ВВП, среднегодовой рост которого уменьшится с 3,1% во второй половине 2007г. до 2% в первом полугодии 2008г. и всего до 1,4% во второй половине нового года. Что касается чистого кредитования в государственном секторе, то, судя по всему, ожидать каких-либо улучшений в 2008г. не стоит: произойдет увеличение общих объемов с £40 млрд. во второй половине 2007г. до £42 млрд. в первой половине 2008г. и до £45 млрд. во второй половине 2008г. Это важно, так как видимо в рамках данной проекции, существует мало шансов на снижение налогов, которое могло бы смягчить падение. В конечном счете, совершенно очевидно, что 2008г. находится на пути к преобразованию в форму L.
По материалам издания
The Business
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба