15 января 2008 Архив
ФРС прилагает максимум усилий для того, чтобы, как можно чаще общаться с участниками рынков, и изъясняться в более доступной и понятной форме. Жаль, что результаты подобной деятельности практически равны нулю. Что же лежит в основе ползущих по рынку слухов, не говоря уже о жалобах на обманутые ожидания? Проблема заключается в качественном отличии между заявлением, публикуемым по окончании каждого заседания ФРС и протоколом, выходящим три недели спустя.
Например, после заседания от 11 декабря ФРС опубликовала заявление, в котором говорилось о замедлении темпов экономического роста, ухудшении ситуации в жилищном секторе, некоторой стабилизации в сегменте производственных и потребительских расходов, а также о растущем напряжении на финансовых рынках. Кроме того, беспокойство по-прежнему вызывали проблемы, связанные со стоимостью сырья и инфляцией. ФРС провела оценку соотношения рисков, в результате в числе тревожных факторов остался слабый экономический рост и усиливающаяся инфляция. Поэтому краткое изложение мрачных оценок и уровня обеспокоенности на корпоративном уровне в протоколе, опубликованном 2 января выглядело весьма странно. Практически все данные - по жилью, ипотечному финансированию, условиям кредитования, потребительскому и деловому настроению, расходам в потребительском и производственном секторах - были хуже или слабее, чем ожидалось ранее. Единственным лучиком света стали данные по экспорту. После публикации протокола заседания и последующего выхода данных, свидетельствующих о снижении объемов производства и сокращении числа рабочих мест, значительно возросли рыночные ожидания по поводу более агрессивного снижения ставки (Прим. Forexpf.ru: в настоящее время рынки не исключают вероятности снижения ставки по федеральным фондам на 0,5% на внеочередном заседании и на 0,25% на запланированном заседании 30 января).
Анализ сопроводительного заявления
Проблема противоречия между содержанием заявления и протокола до начала этого месяца не казалась такой очевидной. По крайней мере, я склонна не обращать внимания на его политические инсинуации, возможно, потому что это требует знаний модальных глаголов и степеней сравнения прилагательных на уровне докторской диссертации по лингвистике. Но посмотрим правде в глаза: Сопроводительное заявление - это просто шаблон, необходимость в котором уже отпала. Он выглядит как стандартная форма для адаптации последних экономических данных, что означает, что он устаревает вскоре после высыхания чернил. Никто не станет отрицать, что в последнее время ФРС была более открыта в своих действиях, чем в прошлом, включая вынужденное снижение дисконтной ставки в августе и проведение временного аукциона в прошлом месяце. Тем не менее, многие аналитики не удовлетворены ни заявлением, ни протоколом. Стивен Стенли, главный экономист RBS Greenwich Capital Markets не единственный критик действий ФРС, назвал присущую ей в последние пол года форму общения "маниакальной", бросающейся из одной крайности в другую.
"Перепады настроения"
В своем недавнем обзоре Стенли заявил: "Переход от сбалансированной оценки рисков 31 октября к этому мрачному набору протоколов в декабре является еще одним важным примером тревожных перепадов настроения". Кажущееся несоответствие может быть в некоторой степени результатом использования различных средств. Тяжело трансформировать обсуждение из однодневного или двухдневного собрания, на котором присутствовали 19 политиков и около 30 сотрудников, в короткий согласованный отчет. Как отметил бывший управляющий ФРС Дон Кон в своем выступлении 5 января в Новом Орлеане, "предоставление четкого и последовательного объяснения политических решений может оказаться многообещающим", при условии разнообразия взглядов на комитет и наличия различных причин для принятия решения. Даже в отдельных аспектах, протокол удовлетворяет далеко не всех. Стенли заявил: "Создается впечатление, что ФРС пытается отредактировать протокол." "На сентябрьском заседании, должно быть, состоялась занимательная беседа по поводу снижения ставки на 25 или 50 (базисных пунктов), однако в протоколе об этом нет никаких упоминаний".
Бесплатный совет
Хотелось бы дать Председателю ФРС Бену Бернанке несколько простых советов, которые помогли бы разобраться в существующем беспорядке.
1. Избавьтесь от шаблона. Выражайте свои мысли на английском, а не на языке ФРС. Если ваша задача - оптимальный уровень коммуникации с общественностью, напишите что-нибудь, что будет хорошо смотреться на передовице New York Times. Безусловно, трейдеры и инвесторы заноют по поводу недостатка соответствия, в случае если вы смените свой шаблон на короткие повествовательные предложения. Но они готовы жаловаться вообще по любому поводу. Поверьте мне: они привыкнут.
2. Наймите профессионального журналиста.
3. Короче - лучше, а лучше - значит короче - убедитесь в этом сами. Если Вы предпочитаете краткость, возьмите страничку из книги ЕЦБ. Отчет ЕЦБ - лучший пример минимализма. Ставка остается на прежнем уровне. Период. Конец истории. Если Вы все еж хотите чего-то большего, снова обратите внимание на ЕЦБ. Глава Банка Жан-Клод Трише проводит пресс-конференции по окончании ежемесячных заседаний и отвечает на вопросы.
4. Сформируйте комитет для изучения политики ФРС в области коммуникации.
5. Игнорируйте комитет, созданный в пункте №4. В течение многих лет создавалось большое количество комитетов, и посмотрите, чего мы добились. Я знаю, Вы принадлежите к числу людей, стремящихся к достижению консенсуса, однако мой совет - просто сделайте это.
Каролина Баум Агентство Bloomberg
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Например, после заседания от 11 декабря ФРС опубликовала заявление, в котором говорилось о замедлении темпов экономического роста, ухудшении ситуации в жилищном секторе, некоторой стабилизации в сегменте производственных и потребительских расходов, а также о растущем напряжении на финансовых рынках. Кроме того, беспокойство по-прежнему вызывали проблемы, связанные со стоимостью сырья и инфляцией. ФРС провела оценку соотношения рисков, в результате в числе тревожных факторов остался слабый экономический рост и усиливающаяся инфляция. Поэтому краткое изложение мрачных оценок и уровня обеспокоенности на корпоративном уровне в протоколе, опубликованном 2 января выглядело весьма странно. Практически все данные - по жилью, ипотечному финансированию, условиям кредитования, потребительскому и деловому настроению, расходам в потребительском и производственном секторах - были хуже или слабее, чем ожидалось ранее. Единственным лучиком света стали данные по экспорту. После публикации протокола заседания и последующего выхода данных, свидетельствующих о снижении объемов производства и сокращении числа рабочих мест, значительно возросли рыночные ожидания по поводу более агрессивного снижения ставки (Прим. Forexpf.ru: в настоящее время рынки не исключают вероятности снижения ставки по федеральным фондам на 0,5% на внеочередном заседании и на 0,25% на запланированном заседании 30 января).
Анализ сопроводительного заявления
Проблема противоречия между содержанием заявления и протокола до начала этого месяца не казалась такой очевидной. По крайней мере, я склонна не обращать внимания на его политические инсинуации, возможно, потому что это требует знаний модальных глаголов и степеней сравнения прилагательных на уровне докторской диссертации по лингвистике. Но посмотрим правде в глаза: Сопроводительное заявление - это просто шаблон, необходимость в котором уже отпала. Он выглядит как стандартная форма для адаптации последних экономических данных, что означает, что он устаревает вскоре после высыхания чернил. Никто не станет отрицать, что в последнее время ФРС была более открыта в своих действиях, чем в прошлом, включая вынужденное снижение дисконтной ставки в августе и проведение временного аукциона в прошлом месяце. Тем не менее, многие аналитики не удовлетворены ни заявлением, ни протоколом. Стивен Стенли, главный экономист RBS Greenwich Capital Markets не единственный критик действий ФРС, назвал присущую ей в последние пол года форму общения "маниакальной", бросающейся из одной крайности в другую.
"Перепады настроения"
В своем недавнем обзоре Стенли заявил: "Переход от сбалансированной оценки рисков 31 октября к этому мрачному набору протоколов в декабре является еще одним важным примером тревожных перепадов настроения". Кажущееся несоответствие может быть в некоторой степени результатом использования различных средств. Тяжело трансформировать обсуждение из однодневного или двухдневного собрания, на котором присутствовали 19 политиков и около 30 сотрудников, в короткий согласованный отчет. Как отметил бывший управляющий ФРС Дон Кон в своем выступлении 5 января в Новом Орлеане, "предоставление четкого и последовательного объяснения политических решений может оказаться многообещающим", при условии разнообразия взглядов на комитет и наличия различных причин для принятия решения. Даже в отдельных аспектах, протокол удовлетворяет далеко не всех. Стенли заявил: "Создается впечатление, что ФРС пытается отредактировать протокол." "На сентябрьском заседании, должно быть, состоялась занимательная беседа по поводу снижения ставки на 25 или 50 (базисных пунктов), однако в протоколе об этом нет никаких упоминаний".
Бесплатный совет
Хотелось бы дать Председателю ФРС Бену Бернанке несколько простых советов, которые помогли бы разобраться в существующем беспорядке.
1. Избавьтесь от шаблона. Выражайте свои мысли на английском, а не на языке ФРС. Если ваша задача - оптимальный уровень коммуникации с общественностью, напишите что-нибудь, что будет хорошо смотреться на передовице New York Times. Безусловно, трейдеры и инвесторы заноют по поводу недостатка соответствия, в случае если вы смените свой шаблон на короткие повествовательные предложения. Но они готовы жаловаться вообще по любому поводу. Поверьте мне: они привыкнут.
2. Наймите профессионального журналиста.
3. Короче - лучше, а лучше - значит короче - убедитесь в этом сами. Если Вы предпочитаете краткость, возьмите страничку из книги ЕЦБ. Отчет ЕЦБ - лучший пример минимализма. Ставка остается на прежнем уровне. Период. Конец истории. Если Вы все еж хотите чего-то большего, снова обратите внимание на ЕЦБ. Глава Банка Жан-Клод Трише проводит пресс-конференции по окончании ежемесячных заседаний и отвечает на вопросы.
4. Сформируйте комитет для изучения политики ФРС в области коммуникации.
5. Игнорируйте комитет, созданный в пункте №4. В течение многих лет создавалось большое количество комитетов, и посмотрите, чего мы добились. Я знаю, Вы принадлежите к числу людей, стремящихся к достижению консенсуса, однако мой совет - просто сделайте это.
Каролина Баум Агентство Bloomberg
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу