Ангелика Генкель, ОПЕК решение отклонил, но цены не обвалились

Американские фондовые индексы выросли по итогам пятидневки на 9-11%, европейские — на 8-10%. Японский фондовый рынок по итогам периода также вырос, хотя негативные макроданные придали движению цен повышенную волатильность. Развивающиеся рынки продемонстрировали намерение расти: индекс MSCI EM World вырос на 8,45%. Судя по результатам торгов, будущая недельная отчетность EPFR вновь зафиксирует приток капитала в фонды акций emerging markets. Из фондов России инвесторы вывели чуть более $7 млн или 0,4% активов. Мировые товарные рынки в течение недели способствовали притоку средств в акции российского рынка, сырьевой сектор в капитализации которого составляет сегодня около 70%.

Несмотря на то, что инвесторы авансировали решение ОПЕК 15 марта /предполагалось, что картель сократит добычу нефти/, которое, однако, не было принято, существенной коррекции цен при открытии 16 марта не произошло. Это положительный знак для рынка, который указывает на достижение балансом рисков/преимуществ более или менее равновесного уровня.

В случае сохранения более или менее нейтрального внешнеэкономического фона /на улучшение ситуации в краткосрочной перспективе надеяться нельзя/ и неухудшения ситуации в макроэкономике РФ /речь, прежде всего, идет не о конкретных цифрах, а комментариях экономистов, формирующих ожидания рынка, а также динамике курса рубля относительно бивалютной корзины/, мы ожидаем закрепление ценового диапазона рынка на 100 пунктов выше относительно коридора, действовавшего с начала года /500-600 пунктов по шкале РТС и 600-700 пунктов по индексу ММВБ/.

Во второй декаде марта российский фондовый рынок уверенно вырвался в новый ценовой коридор, повысившись примерно на 14% в индексе РТС /долл./. Новый диапазон котировок акций теперь исчисляется 600-650 пунктами по указанной шкале. Насколько устойчивым окажется этот уровень, будет зависеть от совокупности внешних факторов: цен на нефть и металлы и динамики мировых фондовых бирж.

В начале недели /к 10 марта/ цена на золото на мировом товарном рынке упала ниже 900 долл./т.у. Это один из объективных показателей снижения рисков в мировой финансовой системе. К концу недели цена на золото немного выросла /+1,1%/, однако, все еще остается существенно ниже достигнутого в начале месяца максимума в 1000 долл./т.у. Поводом же для снижения рисков в финансовой сфере стало улучшение ситуации в ведущих западных банках: сразу несколько из них отрапортовали о получении прибыли по итогам двух первых месяцев года, после чего их капитализация подскочила на несколько десятков процентов. Bank of America на этом фоне заявил, что ему больше не потребуется помощь правительства. На тему ситуации в банковской сфере неоднократно высказывались американские чиновники: министр финансов США Т. Гайтнер пообещал, что правительство осуществит финансовые вливания, с целью дать стимул банкам быстрее избавляться от убыточных активов.

А председатель ФРС США дважды выступил заявлением о том, что для выхода американской экономики из рецессии необходимы "политическая воля" и стабильная банковская система. Б. Бернанке заявил, что, если правительству удастся стабилизировать финансовые рынки, рецессия, возможно, закончится в этом году, а экономический рост возобновится в 2010 г.

Американские фондовые индексы выросли по итогам пятидневки на 9- 11%, европейские — на 8-10%. Из наиболее заметных событий еврозоны выделим валютную интервенцию ЦБ Швейцарии, первую за 17 лет. Действия направлены на сдерживание роста курса швейцарского франка. Одновременно ЦБ Швейцарии снизил учетную ставку с 1,5% до 0,25%.

Японский фондовый рынок по итогам периода также вырос, хотя негативные макроданные придали движению цен повышенную волатильность. Давление на динамику японских индексов оказали макроэкономические данные ухудшившие перспективы прибыльности национальных компаний. ВВП Японии, по пересмотренным данным, снизился в I кв. на 12,1%, это максимальный темп снижения экономики страны с 1974 г. Однако, как видно, инвесторы не перестают уповать на то, что ЦБ Японии и правительство страны будут способствовать возрождению рынка кредитования и придадут импульс росту мировой экономики.

Развивающиеся рынки продемонстрировали намерение расти: индекс MSCI EM World вырос на 8,45%. Судя по результатам торгов, будущая недельная отчетность EPFR вновь зафиксирует приток капитала в фонды акций emerging markets. По данным EPFR на неделе, завершившейся 11 марта, приток средств в фонды развивающихся стран стал положительным. Фонды GEM зафиксировали приток в $279 млн, а фонды БРИК – почти $62 млн. Также положительный приток средств наблюдался в фонды Китая, в которые инвесторы направили более $271 млн. Из фондов России инвесторы вывели чуть более $7 млн или 0,4% активов.

Мировые товарные рынки в течение недели способствовали притоку средств в акции российского рынка, сырьевой сектор в капитализации которого составляет сегодня около 70%. Несмотря на то, что инвесторы авансировали решение ОПЕК 15 марта /предполагалось, что картель сократит добычу нефти/, которое, однако, не было принято, существенной коррекции цен при открытии 16 марта не произошло. Это положительный знак для рынка, который указывает на достижение балансом рисков/преимуществ более или менее равновесного уровня.

Активное поступление средств от ЦБРФ в финансовую систему в начале марта привело к еще большему ослаблению напряженности на рынке рублевых ресурсов. В пятницу состоялся аукцион РЕПО сроком на 91 день, объем размещения составил 166 млрд. руб., при средневзвешенной ставке в 12,14%. На текущей неделе ЦБ предоставит ликвидность в рамках аукционов беззалогового кредитования в размере 10 млрд. руб. /объем погашения ранее предоставленных кредитов составляет примерно 15,0 млрд. руб./. Сегодня состоялся аукцион по предоставлению необеспеченных кредитов сроком на три месяца. Объем выданных средств составил 1625 млн. руб., средневзвешенная ставка — 18,83% годовых. По оценкам экспертов, принципиальным признаком ослабления ситуации на денежном рынке является снижение ставок NDF /nondeliverable forwards/. Это может означать снижение спекулятивной активности в валютном секторе и росту интереса к финансовым инструментам, номинированным в российской валюте.

В случае сохранения более или менее нейтрального внешнеэкономического фона /на улучшение ситуации в краткосрочной перспективе надеяться нельзя/ и неухудшения ситуации в макроэкономике РФ /речь, прежде всего, идет не о конкретных цифрах, а комментариях экономистов, формирующих ожидания рынка, а также динамике курса рубля относительно бивалютной корзины/, мы ожидаем закрепление ценового диапазона рынка на 100 пунктов выше относительно коридора, действовавшего с начала года /500-600 пунктов по шкале РТС и 600-700 пунктов по индексу ММВБ/. Пикантности торгам в секторе нефтяных компаний в ближайшие две недели придадут сезонные новости от "Сургутнефтегаза". Славящаяся способностями шокировать рынок нетрадиционным оглашением даты закрытия реестра, компания анонсировала Совет директоров "до конца месяца". Дата закрытия реестра будет объявлена на следующий день после СД. В числе важнейших событий мирового уровня — текущая макроотчетность США и еврозоны /ИПЦ, приток капитала, промышленное производство, запасы нефти и нефтепродуктов в США, новости с рынка труда и т.д. /см. выпуск "Календарь"//. ФРС США 18 марта примет решение по процентной ставке; ожидается, что индикатор останется неизменным, на уровне 0,25% годовых.

В то же время в перспективе до конца года аналитики Альфа-Банка прогнозируют ослабление национальной валюты. В течение ближайших 12 месяцев российским компаниям предстоит погасить задолженность, оцениваемую аналитиками АБ в $220 млрд. Вместе с январским снижением ВВП на 9% эта крупная нагрузка приведет к росту плохих кредитов на 15% и потребует вливания $90 млрд в рекапитализацию банков, что, в свою очередь, приведет к оттоку капитала и устойчивому ослаблению рубля на 15-20% к концу года. Устойчивое, не привязанное к колебаниям цен на сырье или доллар, снижение курса рубля даст преимущество экспортерам, в особенности металлургическим и нефтяным компаниям, так как их затраты упадут, а выручка останется на прежнем уровне. Инвесторам, которые хотели бы сыграть исключительно на падении рубля, стратеги АБ рекомендуют увеличить позиции в "Мечеле", "Норильском никеле", ММК, "ЛУКойле", "Роснефти" и "СургутНГ" за счет сокращения позиций в акциях банков, которые окажутся в двойном проигрыше, и прочих компаний, бизнес-модели которых "построены на рублях".

Сегодня вступают в силу новые списки акций для расчета Индекса РТС, РТС-2 и отраслевых индексов, которые будут действовать по 11 июня текущего года. В новый состав Индекса РТС из листа ожидания включены обыкновенные акции ОАО "Холдинг МРСК" и ОАО "Фармстандарт", вместо ОАО "Трубная металлургическая компания" и ОАО "РБК Информационные системы". Снижены коэффициенты free-float обыкновенных акций следующих компаний - ОАО "ММК" (MAGN), ОАО "НЛМК" (NLMK), ОАО "НОВАТЭК" (NVTK), ОАО "Трубная металлургическая компания". В новый список Индекса РТС-2 будут включены обыкновенные акции ОАО "Холдинг МРСК", исключаются из списка акции ОАО "Казанский вертолетный завод" и ОАО "РБК Информационные Системы". Для ряда ценных бумаг изменяется число акций, учитываемое при расчете индексов РТС, или пересматриваются коэффициенты, учитывающие долю акций в свободном обращении