Goldman Sachs: Россия легче всех переживет рецессию в США

Мировая экономика стоит на пороге значительного замедления. Ситуация на начало 2008 года выглядит менее оптимистичной, чем год назад, но у стран БРИК сохраняются шансы остаться двигателями мировой экономики на фоне рецессии в США. При этом Россия в наименьшей степени из стран БРИК ощутит на себе негативное влияние американских проблем. Впрочем, страны БРИК также столкнуться с рядом сложных моментов, которые отразятся на их развитии в 2008 году, говорится в ежемесячном докладе инвестиционного банка Goldman Sachs (GS) по странам БРИК от 16 января, который был любезно предоставлен в распоряжение K2Kapital.

Наступивший 2008 год станет весьма сложным периодом для стран БРИК на фоне прогнозируемой рецессии в США. Ситуация осложняется еще и тем, что, по прогнозу аналитиков Goldman Sachs, темпы роста мировой экономики в 2008 году упадут ниже 4%, что случится впервые с 2003 года. Безусловно, страны БРИК не обладают иммунитетом против общего спада на волне американских проблем, но и внутренние экономические вопросы потребуют самого пристального внимания.  

Реальный рост ВВП, прогноз

Источник: Goldman Sachs

Экономисты Goldman Sachs ожидают, что рост ВВП во всех четырех странах группы будет замедляться год от года. При этом, учитывая прогноз по достаточно мягкой рецессии в США, которая продлиться 6-9 месяцев, страны БРИК остаются весьма уязвимы, если сценарий окажется более негативным.  

Тем не менее, экономики БРИК останутся главными двигателями мирового экономического развития в 2008 году. Их доля в росте мирового ВВП составит около 55% в текущем году по сравнению с долей менее 50% в минувшем 2007 году. Экономисты Goldman Sachs объясняют это тем, что зависимость экономик БРИК от рынка США несколько меньше, чем это принято считать. Несмотря на рост внешней торговли Китая, Индии и Бразилии, доля США все еще не столь значительна для экономик БРИК. Более того, значение рынка Америки для России и Бразилии даже снизилось. Да и структура торгового оборота между БРИК и США в меньшей степени, по мнению экономистов Goldman Sachs, зависит от потребительского рынка. 

Специалисты инвестиционного банка прогнозируют, что в 2008 году экономика Бразилии замедлится до темпов роста на уровне в 4,8% с 5,4% в 2007 году. Основным фактором снижения темпов роста станет замедление роста потребления до 6% в год с 7% за 2007 год. При этом инфляция может внести свои коррективы и заставить Центральный банк прибегнуть к повышению ключевой ставки, что еще сильней начнет сказываться на потребительском рынке и инвестиционной активности.

Меры китайских властей по охлаждению разогретой экономики наряду с рецессией в США, которая скажется на экспорте из этой страны, снизит темпы роста КНР до 10%. При этом юань также может укрепиться на 10% по итогам года. Во многом на росте юаня скажутся инфляционные процессы, которые заставят Народный банк Китая вновь прибегнуть к повышению ключевой ставки.

Спад экспорта из Индии и высокая ключевая ставка Центрального банка этой страны также приведут к снижению внутреннего спроса в текущем году до темпов роста на уровне в 8,3% с 8,9% в 2007 году, что неминуемо отразится на росте ВВП. Впрочем, зависимость индийской экономики от мировых рынков не столь высока и внутренний спрос будет поддерживать высокие темпы экономического развития на уровне 7,8% по сравнению с 8,7% в 2007 году. Экономисты Goldman Sachs прогнозируют, что Центральный банк Индии снизит ключевую ставку на 25 базисных пунктов, но рупия все равно укрепиться на 4% по итогам года.

Ситуация в России прогнозируется по более оптимистичному сценарию. Экономисты Goldman Sachs полагают, что замедление темпов роста будет незначительным до 7,0% в 2008 году по сравнению с 7,3% в 2007 году, а внутреннее потребление вырастет, даже на фоне замедления роста объемов кредитования. Увеличение бюджетных расходов, которое будет обеспечено благодаря доходам от экспорта нефти, сыграет далеко не последнюю роль в поддержании темпов экономического роста. Внутреннее потребление, по мнению экономистов Goldman Sachs, увеличится на 11,3% в 2008 году по сравнению с 10,5% в 2007 году. При этом ожидается, что Центральный банк России позволит дальнейшее укрепление рубля, чтобы сдержать инфляцию в стране. 

На экспортном направлении у России также более оптимистичное будущее в 2008 году, чем у других стран БРИК. В отличие от Китая, Индии и Бразилии, где ожидается замедление, экспорт из России заметно увеличится на 25% по сравнению с ростом на 17% в 2007 году. Прежде всего, это объясняется тем, что состав экспорта из России формируется из сырьевых ресурсов и их производных, что ставит ее в меньшую зависимость от рецессии в США. Лишь 3% российского экспорта направляется в Америку и спад на данном направлении не прогнозируется. Одновременно с этим рост российского импорта резко замедлиться до 24% в текущем году с 37% за 2007 год. Впрочем, снижение темпов роста импорта станет общей картиной для всех стран БРИК.

Отдельного внимания заслуживает инфляция в странах БРИК, которая останется одним из основных рисков для экономического развития. Усилия китайских властей приведут к тому, что этот показатель может снизиться в 2008 году до 4,5% в годовом выражении с 4,8%. Однако в России ситуация менее оптимистична. По мнению экономистов Goldman Sachs, в II квартале 2008 года темпы роста инфляции составят 13% в годовом выражении, что заставит ЦБ РФ пойти на дальнейшее укрепление национальной валюты. В Бразилии также ожидается рост темпов инфляции до 4,9% с 3,6%, что может привести к повышению ключевой ставки Центрального банка страны. При этом в Индии темпы роста инфляции останутся на прежнем уровне в 4,4% благодаря мерам, которые Центральный банк принял в последнее время. 

Инфляция в странах БРИК

Источник: Goldman Sachs

Так или иначе, но снижение темпов роста мировой экономики до уровня ниже 4% отразится на развитии стран БРИК из-за спада потребления на мировом рынке. Наиболее уязвимым остается Китай, где ужесточение денежно-кредитной политики грозит перерасти в серьезное замедление внутреннего потребления. Впрочем, темпы роста экономик БРИК останутся на высоком, но не выдающемся, как раньше, уровне. При этом Россия наиболее легко переживет период рецессии в США.

По материалам ежемесячного обозрения экономик стран БРИК инвестиционного банка Goldman Sachs Group Inc.
Андрей Кочетков, аналитик K2Kapital.