1 Внешние денежные отношения.
2 Внутренний валовый продукт (ВВП).
3 Показатели уровней инфляции.
4 Монетарная политика - процентные ставки.
5 Занятость населения.
6 Промышленность
7 Жилищный сектор.
8 Потребительский рынок.
9. Сектор кредитования
10. Валютный курс.
11. Вывод.
1). Внешние денежные отношения.
Сальдо платёжного баланса, без учёта сезонных колебаний, в январе снизилось до -18,2 млрд. евро, против 0,7 млрд. месяцем ранее.
Платёжный баланс еврозоны продолжает выходить с незначительным дефицитом. (рис 1, 2).
Причины:
-Мировой экономический кризис, ограничивающий международную торговлю.
-Сокращение спроса на мировых рынках сбыта.
-Становление евро международной резервной валютой.
Эффект.
Снижение платёжного баланса является негативным фактором для курса европейской валюты. Пара EUR|USD снижается, на фоне сокращения показателя. Ожидается, что в ближайшем будущем показатель продолжит находиться в отрицательной зоне, рядом с нулевой отметкой.
В состав платёжного баланса входит торговый Баланс. Несмотря на то, что финансовые потоки значительно превышают денежные потоки от экспорта и импорта продукции, торговый баланс является крайне важным показателем, так как отражает работу реального сектора экономики.
Торговый, как и платёжный баланс, находится в отрицательной зоне, рядом с нулевой отметкой. Ожидается, что со временем показатель продолжит находиться возле нуля. (рис 3).
2) Внутренний Валовый продукт (ВВП)- Gross Domestic Product (GDP).
Данные по приросту ВВП еврозоны в 4-м квартале снизились до -1.5% q/q -1.3 y/y, против -0.2% q/q 0.6% y/y. Показатель находится в отрицательной зоне на протяжении трёх кварталов. (рис 4,5).
Причины:
-снижающийся экономический цикл.
-кризис европейской банковской системы, вызванный проблемами в США.
-падение спроса.
Эффект
Снижение темпов роста ВВП оказывает давление на европейскую валюту. Прирост ВВП отражает темпы развития экономики. Снижение показателя является крайне негативным фактором, который оказывает давление на пару EUR|USD.
Ожидается, что ВВП продолжит снижаться в первом и во втором квартале.
3) Показатели уровней инфляции.
Индекс потребительских цен в феврале составил 0.4% m/m 1.2 y/y, против -0.8% m/m 1.1% y/y. Резкое снижение показателя началось после распространения финансового кризиса на европейскую финансовую систему. (рис 6).
Причины:
-мировой финансовый кризис, вызвавший снижение спроса.
-нисходящий экономический цикл
-установленные ранее высокие процентные ставки
-сжатие экономики.
Эффект:
Снижение темпов роста инфляции создаёт возможность снизить процентную ставку. Ожидания снижения ставки приводят к понижению курса евро.
Помимо индекса потребительских цен существует индекс цен производителей. Его отличие заключается в том, что на него не оказывает влияние стоимость услуг, но он в значительной мере зависит от цен на сырьё.
В феврале показатель продолжил снижаться. В ближайшее время индекс стабилизируется, вследствие роста цен на нефть. (рис 7).
4) Монетарная политика - процентные ставки- Monetary Policy - Money and Interest Rates.
Европейский Центральный Банк на прошлой неделе понизил процентную ставку до 1.25% с 1.5%. Всего за несколько кварталов ЕЦБ понизил ставку с 4.25 до 1.25%.
Причины:
-нисходящий экономический цикл
-низкий объём спроса, вызванный мировым финансовым кризисом.
-снижающаяся инфляция
-быстрое и чрезмерное укрепление пары EUR|USD.
Эффект:
Снижение процентной ставки оказывает сильнейшее давление на европейскую валюту. Евро снижается, из-за чего основная валютная пара EUR|USD также оказывается под давлением.
Снижение процентной ставки необходимо для удешевления кредитов. На фоне снижения потребительской активности, чрезмерное кредитование является дополнительным рычагом по выводу страны из кризиса. Однако коммерческие банки по-прежнему выдают кредиты крайне неохотно, боясь роста невозвратных средств.
Кроме того, снижение процентной ставки, должно замедлить рост пары EUR|USD, который не выгоден для европейских производителей. (рис 8).
5) Занятость населения- Employment.
Уровень безработицы еврозоны в феврале достиг нового исторического максимума. Показатель составил 8.5%, против 8.3% месяцем ранее. Последний раз столь высокий показатель безработных наблюдался в июле 2005 года.
Причины:
-нисходящий экономический цикл
-мировой кризис, повлёкший массовые сокращения.
-сжатие рынков сбыта и снижение объёмов потребления.
Эффект
Рост безработицы является негативным фактором, вследствие чего оказывает давление на курс национальной валюты. Слабость евро вызывает снижение пары EUR|USD.
Уровень безработицы является запаздывающим индикатором. В момент стабилизации экономики число безработных продолжает расти. Это значит, что в ближайшее время следует ожидать рост показателя, который как ожидается, достигнет 10%. (рис 9)
6) Промышленное производство.
Промышленное производство в продолжает снижаться. В январе показатель составил -3.5% m/m -17,3% y/y против -2.7% m/m -11,8% y/y. Снижение промышленного сектора наблюдается на протяжении года.
Причины:
-резкое сокращение экономики, вызванное мировым финансовым кризисом
-нисходящая фаза экономического цикла, ожидавшаяся в преддверие кризиса
-сокращение спроса, вследствие снижения потребления
-ухудшение условий кредитования.
Эффект.
Снижение промышленного производства оказывает давление на европейскую валюту. Пара EUR|USD снижается, на фоне снижения индикатора.
Промышленное производство, после завершения кризиса, будет восстанавливаться быстрее, чем показатель безработицы, однако этот индикатор также является запаздывающим. Ожидается, что уже в июле снижение промышленного производства прекратится, а экономика начнёт стабилизироваться. Итогом кризиса может стать снижение показателя на 20%.
Одним из индикаторов, на который следует обращать внимание в текущий момент, является объём новых промышленных заказов - Industrial new orders. Нисходящий тренд показателя наблюдается уже длительное время. Январь показал ускорение снижения показателя. (рис 10, 11).
7) Жилищный вопрос- Housing
Индекс осуществляемого в Еврозоне строительства - Construction Production Index в январе составил 1,3% m/m -9,1% y/y, против -2,8% m/m -13% y/y месяцем ранее.
Снижение индикатора наблюдается на протяжении 6-ти месяцев, с момента распространения американского финансового кризиса на европейскую финансовую систему. (рис 12).
Причины:
-ухудшение условий кредитования.
-резкое и значительное снижение спроса на жильё.
Эффект:
Снижение индекса является негативным фактором, для европейской экономики и поэтому оказывает давление на евро. Итогом давления является снижение пары EUR|USD.
Ожидается, что европейский рынок недвижимости продолжит снижаться. Снижению будет способствовать ущерб, понесённый коммерческими банками, которые не смогут кредитовать покупку жилья в первоначальном объёме.
Кроме того, в условиях кризиса объём сделок с недвижимостью резко снижается. Жильё является дорогостоящей покупкой, поэтому снижение доходов очень сильно отражается на спросе.
Сразу следует отметить, что ситуация на рынке жилья в Европе гораздо лучше, чем в Британии и США. Прежде всего, это связано с тем, что в Европе стоимость жилья не была чрезвычайно завышена и в разумных соотношениях соответствовала стоимость затрат на его постройку. Именно это смогло удержать европейский рынок недвижимости от падения, сравнимого с США и Британией.
8) Потребительские настроения.
Розничные продажи в еврозоне продолжают снижаться. Снижение потребительского спроса вызвано сокращением доходов населения и ростом безработицы. Статистика показывает, что индикатор потребления является запаздывающим, и не будет восстанавливаться даже когда экономика возобновит рост.
Единственным существенным индикатором потребительских настроений, дающим наиболее точный сигнал, является разность будущих ожиданий потребителей и текущей экономической ситуации. (рис 13,14)
В самой развитой стране еврозоны- германии, с момента начала кризиса и резкого ухудшения текущих условий, указанный индекс непрерывно растёт. Прежде всего, это связано с тем, что потребители считают, что их будущее финансовое положение станет гораздо лучшим, чем текущее. До тех пор, пока уверенность в текущей ситуации не стабилизируется, индикатор будет расти.
9) Валютный курс.
Пара EUR|USD получила второй импульс для роста. Восходящее движение началось после того, как в США заявили о намерении выпустить большое количество необеспеченных долларов.
Росту цены сопротивляется ЕЦБ. Экономика еврозоны находится в неустойчивом состоянии и для недопущения укрепления цены банк готов понизить ставку рефинансирования до 1%.
Макроэкономическая ситуация в США хуже, чем в еврозоне. Кроме того, выпуск большого количества неосвоенных долларов и постепенный отказ от американской валюты, должен дать сильный толчок для снижения доллара.
Однако рост пары является негативным для экономики еврозоны, так как значительно сокращает конкурентоспособность евро производителей. Кроме того, руководство еврозоны осознаёт, что текущий курс пары не соответствует рыночным механизмам. Американский доллар должен стоить гораздо дороже, так как паритет, при введении в обращение евро в 2002 году, составлял 1:1.
Скорее всего, пара EUR|USD продолжит расти и дальше, а руководство еврозоны не сможет достойно справиться с этой проблемой. Прежде всего, потому что за основу монетарной политики еврооны принята ценовая стабильность.
10) Вывод.
Мировой финансовый кризис продолжает демонстрировать усиление. Пока прошла только первая его волна. Следующим этапом будет банкротство многих компаний реального сектора экономики. В мире происходит переоценка всех ценностей.
В каком то плане текущий кризис можно назвать кризисом, завершающим эпоху капиталистического строя. Мир практически достиг наивысшей точки развития, при капитализме и дальше требуется новый экономический строй. Пока данный строй не сформировался, новых международных договорённостей нет, а мировая финансовая система находится в хаосе. По этой причине пройдёт не один год, прежде чем экономика начнёт развиваться.
В ближайшем будущем нас ожидает сильное замедление, рост безработицы и множество банкротств. По предварительным оценкам мировое потребление товаров сократится на 20%.
Самым негативным является тот факт, что точку возврата к первоначальной ситуации экономика уже прошла.
Аналитик МФХ FIBO Group, Томчук Евгений
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу